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新消费 新制造 新周期——机械行业春季策略

申万宏源

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  机械行业“三新”研究框架:机械行业本质是需求驱动,当前根本驱动力为新中产、提高全要素生产率和朱格拉周期,三大根本驱动力对应的直接驱动力分别为自下而上的消费升级、政策催化工程师红利和更新换代与产能输出,三大驱动带来机械行业的“三新”——新消费、新制造、新周期。其中,新消费对应的重点的行业有自动化缝制设备、冷链物流装备、定制家具设备、高铁产业链与汽车轻量化,新制造对应的行业有工业互联网、显示面板和半导体,新周期对应的行业有工程机械及核心零部件、煤机油服和集装箱。
  新消费:新中产是根本驱动力,衣食住行要求全面升级。根据CHFS调查估计,2015年我国中产群体人数约2.76亿,超过日本的1.2亿人和美国的0.75亿人,具有强大的消费能力。对标美国(37.3%)和日本(59.5%),我国中产群体占比(20.1%)仍有很大提升空间。中产群体服装消费向个性化/快销化升级推动缝制机械自动化,饮食消费向生鲜化/品质化升级带动冷链物流需求,家居定制化/紧凑化升级推动板式家具机械需求,出行高速化/绿色化推动高铁/汽车轻量化产业链发展。
  新制造:政策、资本与工程师红利共振,我国承接技术密集型产业转移。1)政策:工业互联网、面板、半导体、工业机器人与高端机床处于政策蜜月期,国家集成电路产业投资基金二期拟募资1500-2000亿元,浙江、江苏、山东、湖南四省政策推动企业上云达50万家。2)资本:我国制造业长期快速发展积累了大量产业资本,2017年工业增加值达28万亿元,再生产扩大意愿强。3)工程师红利:2016年我国工科硕士毕业数达17.78万人,工程师数量高速增长,为技术密集型产业源源不断输送人才。我国制造业由劳动密集型向技术密集型转移,对技术密集型产品进口金额很高、贸易逆差巨大,尤其是集成电路贸易逆差高达1932亿美元,国产替代空间广阔。
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