广发期货：9月28日早评

　　
　　[市场表现]
　　周四，沪深两市全天弱势盘整。上证综指下跌0.54%报2791.77点，深证成指下跌1.02%报8334.75点，创业板指下跌1.44%报1400.36点，两市成交2860.34亿元。截至周三，A两融余额为8336.96亿元，较上日减少13.82亿元。外资方面，昨日陆股通净流入资金约29亿元。
　　[行情分析]
　　昨天统计局公布数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比增9.2%，前值16.2%，下滑速度较快，1-8月全国规模以上工业企业实现利润同比增16.2%。近期PPI维持平稳，工业企业利润增速大幅下滑主要是受产出和利润率拖累。在四季度PPI大概率下行的情况下，工业企业利润有继续下行的压力，可能将传导至上市公司业绩，上市公司三、四季度盈利或继续下滑。昨日富时罗素宣布将A股纳入其指数体系，其公布的文件显示，此次纳入将会有100亿美元跟踪富时新兴市场指数的被动资金流入，分别将于2019年6月、2019年9月和2020年3月分三批实施，预计分别流入20亿美元、40亿美元、40亿美元。
　　周四央行公告称，考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，9月27日不开展公开市场操作。今日有600亿元逆回购到期，净回笼600亿元，连续五日净回笼。
　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-6,148 手，较前一交易日增加了328
　　
　　
　　[隔夜新闻]
　　以色列总理内塔尼亚胡表示，伊朗在德黑兰拥有另外一个秘密仓库用于核武器的原料和设备，8月份该仓库撤走了15公斤放射性物质，伊朗在当地存放了最多300吨的核相关材料。
　　美国8月耐用品订单环比初值4.5%，预期2%，前值-1.7%修正为-1.2%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.5%，预期0.4%，前值1.6%修正为1.5%；扣除运输类耐用品订单环比初值0.1%，预期0.4%，前值0.1% 修正为0.2%。

　　
　　[市场表现]
　　周四，沪深两市全天弱势盘整。上证综指下跌0.54%报2791.77点，深证成指下跌1.02%报8334.75点，创业板指下跌1.44%报1400.36点，两市成交2860.34亿元。截至周三，A两融余额为8336.96亿元，较上日减少13.82亿元。外资方面，昨日陆股通净流入资金约29亿元。
　　[行情分析]
　　昨天统计局公布数据显示，中国8月规模以上工业企业利润同比增9.2%，前值16.2%，下滑速度较快，1-8月全国规模以上工业企业实现利润同比增16.2%。近期PPI维持平稳，工业企业利润增速大幅下滑主要是受产出和利润率拖累。在四季度PPI大概率下行的情况下，工业企业利润有继续下行的压力，可能将传导至上市公司业绩，上市公司三、四季度盈利或继续下滑。昨日富时罗素宣布将A股纳入其指数体系，其公布的文件显示，此次纳入将会有100亿美元跟踪富时新兴市场指数的被动资金流入，分别将于2019年6月、2019年9月和2020年3月分三批实施，预计分别流入20亿美元、40亿美元、40亿美元。
　　周四央行公告称，考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，9月27日不开展公开市场操作。今日有600亿元逆回购到期，净回笼600亿元，连续五日净回笼。
　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-6,148 手，较前一交易日增加了328
　　
　　
　　[隔夜新闻]
　　以色列总理内塔尼亚胡表示，伊朗在德黑兰拥有另外一个秘密仓库用于核武器的原料和设备，8月份该仓库撤走了15公斤放射性物质，伊朗在当地存放了最多300吨的核相关材料。
　　美国8月耐用品订单环比初值4.5%，预期2%，前值-1.7%修正为-1.2%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.5%，预期0.4%，前值1.6%修正为1.5%；扣除运输类耐用品订单环比初值0.1%，预期0.4%，前值0.1% 修正为0.2%。
　　加拿大总理特鲁多表示，仍然非常有可能达成公平的北美自贸协议(NAFTA)。
　　美国国会众议院投票，以361-61票批准8500亿美元规模的国防部等部门的开支议案，其中包括用于避免政府在周日(9月30日)停摆的计划。此份开支议案将运行至12月7日。
　　英国工党在年度会议上以压倒性多数票批准工党的脱欧动议，为工党未来拒绝保守党籍首相特蕾莎与欧盟达成的任何协议铺平道路，并在举行第二轮公投这一选项上保持开放态度。
　　[行情分析]
　　本周四，COMEX期金价格大幅下行，日间跌幅1.01%。美联储昨日加息25个基点，在FOMC会后的声明当中，美联储删除了此前惯用的货币政策保持宽松的措辞，这也符合目前美联储的政策风向，并无太大指示意义。值得注意的是，年内加息四次的预期较此前进一步增强，本次公布的加息点阵图显示支持年内四次加息的成员占绝大多数，较6月份会议显著上升至12位。预计2019年仍有三次加息，2020年仍有一次，若按此推算，次轮加息周期结束后联邦基金利率水平将推升至3.5%的书评。目前来看，由于加息预期更加清晰，利空因素并未出清，期金价格短期反弹幅度或不及预期，下方支撑1180美元，上方阻力1220美元，操作上建议观望。
　　
　　
　　[期债主要观点]
　　周四，国债期货大幅收涨，10年期国债主力合约涨0.31%。5年期国债主力合约涨0.16%。临近假日，国债期货持仓量持续下降，空头的陆续平仓助推期债走高。基本面方面，2018年1-8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.2%，增速比1-7月份减缓0.9个百分点，我们认为经济下行压力仍在。社融虽有边际好转的迹象，但是国家政策的底线仍是防风险，因此表外融资收缩趋势不会发生不变。8月份财政部要求加快地方专项债的发行，数据显示今年1-8月份，专项债发行了1.09万亿，而今年前8个月表外融资累计减少了2.01万亿，也就说新增专项债的增量很大一部分将会被表外融资的下降所抵消，因此对于基建来说能获得的资金量是有限的。对于企业而言，目前能够获得的长期稳定的信贷资源依旧不多，在新增的人民币贷款中，短期贷款特别是票据是企业融资的主要方式，而中长期贷款量仍在下滑，反映出银行风险偏好仍未回暖。另外，美联储加息靴子落地，虽然加息对国内资产价格的影响不是很大，但是加息后如果美元价格进一步上行，新兴市场危机将会继续发酵，情绪的宣泄或引起脆弱资产价格的下跌，如果进一步引发危机，人民币资产难免受到影响。因此总体来说，在内忧外患的背景下，经济整体仍有下行压力。临近月末，跨月资金利率大幅上行，预计央行将采取行动对冲资金压力的过快上行。
　　整体上，加息靴子落地，对债市影响有限，债市焦点仍在于国内基本面的走势，目前经济下行压力仍存，央行维稳资金面，金融市场乱象不断得到整治，货币政策传导机制不断疏通，利率中枢将继续缓慢下行，节前保持观望。
　　
　　
　　期权策略
　　豆粕期权：CBOT美豆11月合约收至857.6美分/蒲式耳，美豆收涨，受出口需求和技术性买盘提振。据27日外电消息，USDA周四公布的出口销售报告显示，9月20日当周，美国2018-19市场年度大豆出口销售净增87.07万吨，市场预估为60-100万吨，符合预期。连粕期货1月合约收至3316元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率上涨至20%附近，波动率整体抬高。操作上，谨防节后跳空风险，轻仓持有卖出执行价格为3450看涨期权1月合约和卖出执行价格为3000看跌期权1月合约，构建 1:1配比的卖出宽跨式期权组合。
　　白糖期权：ICE原糖期货3月合约收于10.93美分/磅，原糖走势疲软，受印度出口预增拖累。郑糖1月合约收于4978元/吨，郑糖小幅回落，主产区现货报价以稳为主。期权盘面，平值期权的隐含波动率持平在17%附近。操作上，旧仓继续持有背靠白糖期货1月合约4950元/吨买入期货多头，同时持有卖出白糖期货1月合约的执行价格为5200的看涨期权合约，构建1：1配比的备兑看涨期权组合，标的止损4850元/吨。
　　50ETF期权：50ETF收跌0.38%至2.628。宏观方面，中国8月规模以上工业企业利润同比增9.2%，前值16.2%；1-8月，全国规模以上工业企业实现利润同比增16.2%。资金方面，央行公告称，考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，9月27日不开展公开市场操作。当日有600亿元逆回购到期，净回笼600亿元，连续五日净回笼。操作上，暂且观望。
　　
　　
　　[信息要闻]
　　1.EIA数据显示，截至9月21日当周，原油库存增加185万桶，预期减少112.577万桶，库欣地区原油库存增加46.1万桶，前值减少125万桶，汽油库存增加153万桶，预期增加70万桶，前值减少171.9万桶，EIA精炼油库存减少224.1万桶，预期增加25万桶，前值增加83.9万桶，EIA精炼厂设备利用率减少5.0%，预期减少1%，前值减少2.2%。
　　2.API数据显示，截至9月21日当周，美国原油库存增加290.3万桶至4亿桶，分析师预计为减少167.5万桶，库欣原油库存增加26万桶。此外，上周汽油库存增加94.9万桶，分析师预计增加62.5万桶。同时上周精炼油库存减少94.4万桶，分析师预估为增加50万桶。
　　3.美国能源部长Perry表示，并未考虑通过释放战略石油储备来降低油价，因为释放战略石油储备对油价影响较小且影响时间较短。
　　4.据彭博消息，印度不打算在11月份向伊朗购买任何石油，这将意味着伊朗将在石油出口上失去第二大市场。据印度石油公司和巴拉特石油公司不再要求伊朗11月份为其装载石油货物。
　　[评论建议]
　　EIA数据显示，美国原油商业库存增加185万桶，产能利用率下滑5%，检修期对库存的影响逐步显现。汽油库存位于季节性高位，这侧面显示了高油价环境对终端成品油需求的打压。据外媒消息，印度在伊核制裁生效当月将不再向伊朗购买任何原油，作为伊朗在亚洲的第二大买家，该国日均购买量近60万桶，若全额替代伊朗的份额则将大幅推高当前油价。由此延伸的是中国的采购量变化以及日韩的豁免权的可得性问题。九月初步的出口数据显示伊朗石油供应持续恶化，东西两向市场或逐渐失衡。此外，回调的美元为油价释放出一定的头部空间。操作上建议逢低做多布伦特，止损位76.5美元，SC1812延续相同思路，但临近长假价格风险将提升，建议观望。

广发期货：9月28日早评

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