迈科期货2018.10.18早评精要

　　原油美国原油库存增幅高于预期，隔夜油价重挫，WTI跌破70美元/桶。美国能源信息署数据显示，上周美国原油库存意外增加650万桶，原油交割地库欣库存增加177.6万桶，但是成品油库存下滑。现阶段，炼厂开工率下降导致原油库存增加属于正常现象，但是增幅过大，这也反应出高油价对需求端的抑制。不过四季度主导油价的关键因素依然集中在供应端，美国对伊政策不发生改变的前提下，伊朗原油出口下降或导致原油整体供需格局依然偏紧。短线以调整思路对待，SC关注下方缺口支撑。观望。
　　贵金属美元指数昨日晚间再度走高，在95一线获得支撑，短线下跌再度被打破。受此影响，黄金价格小幅下跌。前期黄金价格上涨主要受到特朗普表态美联储加息过快以及债券利率走高导致股票市场剧烈下跌影响，近期美股跌势有所缓和，美债利率上涨也暂缓，影黄金、白银价格上涨的力量有所减弱，短线调整，后期仍然关注美元指数表现。不追高，回落短多。
　　黑色昨日黑色商品波动明显,日盘震荡偏强,焦煤铁矿领涨,创阶段新高,增仓为主;夜盘减仓回落。现货方面，螺纹热卷稳；进口矿现货及普指涨；焦炭焦煤稳。成材方面，采暖季执行力度仍有不确定性,禁止“一刀切”不代表不限产;供给端,开工率回升，周产量卷增螺减；需求方面，周成交良好说明下游补货意愿强，库存去化说明需求有韧性，而库存降幅卷不及螺，制造业疲弱，汽车销量低迷而建筑业高景气说明卷弱于螺格局延续,盘面看短期的韧性与中长期的不确定性的博弈将加剧波动。铁矿海外发货缩减，但根据海运时间推算本月中下旬到港压力仍存，且外矿产量三季度逼近历史高位;港口库存持续去化,巴矿升澳矿降,结构差异仍将推动估值修复；需求方面，钢厂库存充裕后续限产趋严下集中补库概率小，盘面快速冲高后警惕回落风险。焦炭方面，高利润下开工率回升,但环保限产仍趋严,产能缩减确定下供给偏紧；库存上钢厂增加但压价意愿减弱，焦企库存低位，港口库存明显去化抛压缓解，终端成交良好支撑钢厂补库；同时焦煤成本支撑,现货稳中有涨，盘面震荡偏强运行。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，政策限制下进口煤量或受限；内地煤矿仍受环保安检影响，产量不同程度下滑，供给趋紧;煤矿库存降至低位，主流矿企提涨；港库持续回落；下游开工率有增,补库意愿尚可,驱动向上。焦炭、螺纹回调买入为主，焦煤偏多操作。

　　原油美国原油库存增幅高于预期，隔夜油价重挫，WTI跌破70美元/桶。美国能源信息署数据显示，上周美国原油库存意外增加650万桶，原油交割地库欣库存增加177.6万桶，但是成品油库存下滑。现阶段，炼厂开工率下降导致原油库存增加属于正常现象，但是增幅过大，这也反应出高油价对需求端的抑制。不过四季度主导油价的关键因素依然集中在供应端，美国对伊政策不发生改变的前提下，伊朗原油出口下降或导致原油整体供需格局依然偏紧。短线以调整思路对待，SC关注下方缺口支撑。观望。
　　贵金属美元指数昨日晚间再度走高，在95一线获得支撑，短线下跌再度被打破。受此影响，黄金价格小幅下跌。前期黄金价格上涨主要受到特朗普表态美联储加息过快以及债券利率走高导致股票市场剧烈下跌影响，近期美股跌势有所缓和，美债利率上涨也暂缓，影黄金、白银价格上涨的力量有所减弱，短线调整，后期仍然关注美元指数表现。不追高，回落短多。
　　黑色昨日黑色商品波动明显,日盘震荡偏强,焦煤铁矿领涨,创阶段新高,增仓为主;夜盘减仓回落。现货方面，螺纹热卷稳；进口矿现货及普指涨；焦炭焦煤稳。成材方面，采暖季执行力度仍有不确定性,禁止“一刀切”不代表不限产;供给端,开工率回升，周产量卷增螺减；需求方面，周成交良好说明下游补货意愿强，库存去化说明需求有韧性，而库存降幅卷不及螺，制造业疲弱，汽车销量低迷而建筑业高景气说明卷弱于螺格局延续,盘面看短期的韧性与中长期的不确定性的博弈将加剧波动。铁矿海外发货缩减，但根据海运时间推算本月中下旬到港压力仍存，且外矿产量三季度逼近历史高位;港口库存持续去化,巴矿升澳矿降,结构差异仍将推动估值修复；需求方面，钢厂库存充裕后续限产趋严下集中补库概率小，盘面快速冲高后警惕回落风险。焦炭方面，高利润下开工率回升,但环保限产仍趋严,产能缩减确定下供给偏紧；库存上钢厂增加但压价意愿减弱，焦企库存低位，港口库存明显去化抛压缓解，终端成交良好支撑钢厂补库；同时焦煤成本支撑,现货稳中有涨，盘面震荡偏强运行。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，政策限制下进口煤量或受限；内地煤矿仍受环保安检影响，产量不同程度下滑，供给趋紧;煤矿库存降至低位，主流矿企提涨；港库持续回落；下游开工率有增,补库意愿尚可,驱动向上。焦炭、螺纹回调买入为主，焦煤偏多操作。
　　农产品本周美国向中国大陆装运的大豆为山东一油厂在今年3、4月采购的，现在只是买家执行采购合同，这两船大豆将按政策缴纳关税。中国买家在今年3-5月买入的美豆合同约120万吨，目前已装出20万吨。贸易战正式开打之后由于担心非关税壁垒，中国买家并未新增买入美豆。NOPA发布的月度压榨数据显示旗下会员企业9月共加工大豆1.608亿蒲式耳，高于市场平均预期的1.589亿蒲式耳。据巴西咨询机构AgRural公司称，截至10月11日，巴西大豆播种进度创下史上最快，达到20%，比去年同期高出8%。巴西贸易部数据显示，截至9月份，巴西已出口6920万吨大豆，同比增加13%，9月出口量为460万吨，约91%的出口大豆运往中国，巴西国内压榨商大豆库存低，近一个月一直亏损，不排除巴西后期大量进口豆油来满足国内需求。四季度全球大豆将以美国出口为主，美豆11月主力合约或将在860-900美分附近强势震荡为主。
　　10月17日临储大豆拍卖计划数量101292吨2013年大豆，成交比率96.05%，成交均价3044，较10日拍卖成交均价下跌152元/吨。10月16日，辽宁省发生3起非洲猪瘟，疫情已得到有效控制，在猪瘟疫情频发的背景下养殖户补栏积极性差。有消息称中国饲料工业协会针对减少豆粕使用提出了新的标准，要求将饲料中的豆粕含量降低至12%，剩下部分由工业蛋白替代，此举或能有效减少大豆需求1000万吨，从而缓解后期大豆供应不足的问题。另一方面，商品增值税降税也在讨论之中，农产品增值税可能由10%下调至7%，如果最终确定也将对油粕价格造成影响。油脂方面，国内豆油库存不断创近几年历史新高，短期库存压力仍然偏大。因贸易战影响，国内油脂油料在11、12月有库存快速回落的预期，但豆粕因饲料配比降低和猪瘟疫情扩大的可能，以及盘面技术性调整的需要，建议暂时观望。油脂需求面确定，四季度将迎来传统消费旺季，棕榈油替代效应减弱，未来豆油将主要由供给影响价格变动。期货：粕类观望；油脂观望。
　　期权：短期可建立卖出宽跨式头寸。
　　白糖原糖价格在一个短暂的调整之后，重新回到上升行情，预计上方压力约在15美分处。此番价格回升主要来自于巴西货币雷亚尔的升至所带来的利好，技术上在下降后也存在修复性回升的需求。四季度将迎来北半球糖厂新年度的生产，印度及泰国的糖业补贴抑制原糖上方高度。中国糖市目前处在一个新旧年份的交替时期，主要以陈糖消化为主。盘面的攀升主要来自于外盘的推动作用，但国内明显利多不足，价格在跳空之后一直处在横盘区间整理，上方承压MA120，关注价格的方向选择。期货：短多操作。
　　期权：期权可持有多方组合。
　　纺织原料美棉价格连续两个交易日回落，在替代品上游原油价格下跌中，对棉价格影响利空。新棉市场看，出口签约是对价格方向的主要影响因素，关注周四的出口报告。后期需要关注的是新棉质量下降能否满足行业需求或引发错配。中国市场9月纺织企业纱线库存18.78天，环比增加0.03天；坯布库存25.33天，环比增加2.16天，小旺季的销售状况不佳，库存累计不利于价格回升。盘面上，价格在窄幅的区间内整理，上方存在均线压力。可轻仓试多。

迈科期货2018.10.18早评精要

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