广发期货：9月13日综评

[市场表现]
周三，沪深两市震荡下行，各板块全线收跌。上证综指下跌0.33%报2656.11点，深证成指下跌0.7%报8111.16点，创业板指下跌0.67%报1385.8点。两市成交额继续萎缩，不足2200亿，续创熔断以来的新低。截至周二，两融余额为8493.48亿元，较上日减少12.25亿元，续创两年新低。外资方面，陆股通净流出资金超过10亿元，连续四个交易日净流出。
[行情分析]
据华尔街日报报道，美国提议与中国进行新一轮的贸易谈判。受贸易谈判消息影响，离岸人民币跳涨超过400点，预计今日A股也会有一定的利多。昨日央行公布金融数据，广义货币M2增速较7月份回落，同比增8.2%，低于预期8.6以及前值的8.5%。社融方面，8月末社会融资规模存量为188.8万亿元，同比增10.1%，较前值10.3%继续下滑。社融增速是一个关键指标，也是加大基建投资以及扩内需基础，从近期的数据来看，社融增速下滑并未明显放缓。预计在社融未有明显改善的情况下，A股难有长期上涨的动力。
在连续十五天暂停逆回购操作之后，央行终于在昨日重启逆回购操作，央行周三进行600亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放600亿元。近期资金利率整体偏松，昨日资金利率全线下行，R007和隔夜Shibor分别下行6.5个基点和3.3个基点。
[操作建议]
周三，沪深两市震荡下行。昨日交易量及两融余额的持续萎缩，均续创新低，陆股通持续净流出，显示各方资金较为谨慎。美国提议与中国进行新一轮的贸易谈判或为A股带来短期的利多，操作上仍然保持观望。

[隔夜新闻]
美联储发布褐皮书，其显示美国普遍面临输入价格压力，部分地方联储注意到通胀压力有所上升，贸易关税导致输入成本上升，对贸易的担忧促使部分企业减少了投资。
美国7月批发库存月率为0.6%，低于前值和预期0.7%；美国7月批发销售月率为0%，高于前值-0.1%但低于预期0.3%。

[市场表现]
周三，沪深两市震荡下行，各板块全线收跌。上证综指下跌0.33%报2656.11点，深证成指下跌0.7%报8111.16点，创业板指下跌0.67%报1385.8点。两市成交额继续萎缩，不足2200亿，续创熔断以来的新低。截至周二，两融余额为8493.48亿元，较上日减少12.25亿元，续创两年新低。外资方面，陆股通净流出资金超过10亿元，连续四个交易日净流出。
[行情分析]
据华尔街日报报道，美国提议与中国进行新一轮的贸易谈判。受贸易谈判消息影响，离岸人民币跳涨超过400点，预计今日A股也会有一定的利多。昨日央行公布金融数据，广义货币M2增速较7月份回落，同比增8.2%，低于预期8.6以及前值的8.5%。社融方面，8月末社会融资规模存量为188.8万亿元，同比增10.1%，较前值10.3%继续下滑。社融增速是一个关键指标，也是加大基建投资以及扩内需基础，从近期的数据来看，社融增速下滑并未明显放缓。预计在社融未有明显改善的情况下，A股难有长期上涨的动力。
在连续十五天暂停逆回购操作之后，央行终于在昨日重启逆回购操作，央行周三进行600亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放600亿元。近期资金利率整体偏松，昨日资金利率全线下行，R007和隔夜Shibor分别下行6.5个基点和3.3个基点。
[操作建议]
周三，沪深两市震荡下行。昨日交易量及两融余额的持续萎缩，均续创新低，陆股通持续净流出，显示各方资金较为谨慎。美国提议与中国进行新一轮的贸易谈判或为A股带来短期的利多，操作上仍然保持观望。

[隔夜新闻]
美联储发布褐皮书，其显示美国普遍面临输入价格压力，部分地方联储注意到通胀压力有所上升，贸易关税导致输入成本上升，对贸易的担忧促使部分企业减少了投资。
美国7月批发库存月率为0.6%，低于前值和预期0.7%；美国7月批发销售月率为0%，高于前值-0.1%但低于预期0.3%。
据彭博消息，英国和欧盟准备举行领导人会议签署英国脱欧协议，该计划可能在9月19日-20日举行的奥地利萨尔茨堡欧盟峰会上宣布，而脱欧会议很可能在11月中旬进行。
美国7月JOLTS职位空缺 693.9万人，创2000年12月份有数据记录以来的最高位，预期 667.5万人，前值由 666.2万人修正为 682.2万人。
美国8月非农就业人口增加20.1万人，预期增加19.0万人；失业率3.9%，预期3.8%，前值3.9%；劳动力参与率62.7%，前值62.9%；平均时薪同比2.9%，创2009年6月来最大增幅，预期2.7%，前值2.7%。
CFTC数据显示，截至9月4日当周，投机者所持COMEX黄金期货和期权净空头头寸增加9,465手合约，至78,918手合约，看跌情绪创2006年6月份有数据记录以来最高位。
[行情分析]
本周三，COMEX期金价格盘中急升后企稳，日间涨幅0.66%。美元指数连续第三个交易日回落。目前金价积极测试40日均线阻力位，昨日收盘显著受制于1211美元。就业市场数据表现持续强劲，非农就业增幅保持平稳并高于预期，平均时薪同比增速达到9年来高位的2.9%，失业率仍然维持于3.9%，7月职位空缺创近17年高位，待招职位数量与失业人口的分化导致招聘市场保持炽热。此外，隔夜英国退欧传出利好消息，或在9月下旬公布退欧计划。因此仍然预期金价走势偏弱，下方支撑1125美元，上方阻力1223美元，操作上延续逢高抛空。

[期债主要观点]
周三，国债期货反弹回暖，10年期债主力T1812涨0.21%，5年期债主力TF1812涨0.12%。现券收益率小幅走低。央行重启逆回购操作对冲一级市场资金压力，对债市有所提振。资金面方面，央行今日进行600亿元7天逆回购操作，结束连续15日暂停，当日无逆回购到期，净投放600亿元。资金利率有所下行，银存间质押式回购利率多数走低，Shibor涨跌不一。目前地方债发行密度较高，预计央行将继续择机进行逆回购操作对冲资金压力，同时我们也预计央行将在月底通过放量续作MLF的方式对冲美联储加息以及月末资金波动给流动性带来的影响。因此整体资金面将依旧保持平稳。基本面方面，昨日公布的金融数据显示，中国8月新增人民币贷款12800亿人民币，不及预期，而社融虽然大超预期，但是同比也下降了376亿元。表外融资下行的趋势没有发生变化，委托贷款同比多减1125亿元；信托贷款同比多减1831亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多减1021亿元。社融的增量主要来源于企业债券融资，同比多增了2239亿元。总体来说，我们认为信贷数据并没有因为政策的调整而出现超预期上行的局面，政策底线思维仍在，非标融资未来仍将压缩。经济整体下行的压力保持不变，利多债市。消息方面，近日央行下发通告，要求加强信用评级统一管理，推进债券市场互联互通。这将有利于债券评级质量的提高，增强机构债券交易的意愿，对债市有所利好。
整体上，地方债的发行以及美联储加息仍会对利率有所扰动。但政策底线思维仍在，非标融资未来仍将压缩，经济整体下行的压力保持不变，利好债市。预计短期期债将继续维持震荡格局，建议观望为主。

期权策略
豆粕期权：CBOT美豆11月合约收至840.2美分/蒲式耳，连粕期货1月合约收至3120元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率持平在19%附近，高于均值水平。消息方面，截止9月9日美豆油良率68%，高于市场预期，环比上升2个百分点；USDA调降全球大豆年末库存至9557万吨；操作上，政策风险加大，波动率偏高，建议卖出宽跨式组合。持有卖出执行价格为3450看涨期权1月合约和卖出执行价格为3000看跌期权1月合约，构建 1:1配比的卖出宽跨式期权组合。
白糖期权：ICE原糖期货10月合约收于11.65美分/磅，郑糖1月合约收于4962元/吨。主产区现货报价稳中调整，贴水238元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率持平在17%附近，高于均值水平。消息方面，USDA供需报告预计，美国18/19年度糖库存使用比下降至13.5%。操作上，外盘逐步筑底，预判郑糖短期或企稳，以震荡偏多走势为主。旧仓继续持有1月合约4950元/吨买入期货多头，同时持有卖出1月合约的执行价格为5400的看涨期权合约，构建1:1配比的备兑看涨期权组合，标的止损4850元/吨。
50ETF期权：50ETF收跌0.69%至2.432。期权盘面，平值期权的隐含波动率持平至26%-28%附近，高于均值水平。宏观方面，中国8月M2同比增8.2%，预期8.6%，前值8.5%。8月新增人民币贷款1.28万亿元，低于1.40万亿元预期，前值1.45万亿元。8月社会融资规模增量为1.52万亿元，好于1.3万亿元预期，前值1.04万亿元。资金方面，央行时隔15日重启逆回购，以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，中标利率为2.55%，与上次持平。操作上，旧仓50ETF已获利离场，继续持有卖出50ETF的9月合约执行价格2.75的认购期权。

[信息要闻]
1.美国能源信息署(EIA)数据显示，截至9月7日当周，库存减少529.6万桶至3.962亿桶，预期减少200万桶。汽油库存增加125万桶。库欣库存下降124.2万桶。美国9月7日当周EIA石油产出减少10万桶至1090万桶/日；原油出口增加32万桶至182.8万桶/日；原油产品四周平均供应量为2147.8万桶/日。
2.OPEC月报预计2019年全球石油需求增长放缓至141万桶/日，此前预期为增长143万桶/日。预计2019年对OPEC石油需求为3205万桶/日，与前次预期持平。8月产量增加27.8万桶/日至3257万桶/日。沙特8月石油产量为1041.2万桶/日，较7月增加12.4万桶/日。
3.OPEC月报显示，7月份OECD石油库存上涨，较最近五年均值低4300万桶。
4.俄罗斯能源部长诺瓦克称，能源部长诺瓦克表示，欧佩克+仍有增产的能力，是否进一步增产将取决于市场。
[评论建议]
美国原油库存和产量齐降为油价带来提振，伊朗制裁影响仍在发酵，布油刷新5月以来新高，WTI原油也刷新一周高位。截至收盘，美油期货收涨0.56%，报70.3美元/桶；布油期货收涨0.31%，报79.75美元/桶。然而长期来看，贸易紧张局势、央行紧缩政策及新兴经济体问题的多重影响下，全球经济增长趋势面临重大挑战，原油需求增速将因此放缓。短期操作上建议以观望为主，可持续做多Brent-WTI价差。
[相关数据]
美油CLV8合约收涨0.39美元，涨幅0.562%，报70.30美元。
布油COX8合约收涨0.25美元，涨幅0.31%，报79.75美元。
INE SC1812 合约收涨11.6元，涨幅2.21%，报535.9元。

广发期货：9月13日综评

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