广州期货：PTA行业景气度高，多因素助推期价上行
中金在线特约 佚名
|成本端
7月国际原油价格先抑后扬，呈现区间震荡走势，其中美油WTI指数在7月下跌3.58%。与之相对，国内原油期货7月下旬持续反弹，月涨幅为3.72%。
石脑油东北亚中间价在7月份上涨19.32%。PX作为进口依存度较高的PTA原料，其外盘价格在7月份上涨8.03%，而考虑到人民币兑美元汇率的下行因素，进口PX折合人民币价格在7月份上涨11.30%。
图表 1 国内原油期货价格走势
图表 2 布伦特与PTA期货比价
对比Brent原油期货活跃合约收盘价与PTA期货活跃合约收盘价，同时将汇率变动因素考虑在内，Brent与PTA比价仍处于2017年以来的相对高位。结合PTA行业景气度在2017年下半年以来明显提升，说明PTA期价相对于原油价格仍存在一定的低估。
PTA加工费与装置运行
今年PTA鲜有新产能投放，伴随行业景气上行，2017年年中以来，PTA加工费运行区间明显上移。目前虽然近日PTA期现货价格走势强劲，PTA工厂理论加工费水平较前期迅速抬升，但也仅达到去年年中以来中位水平。加工费的迅速冲高可能面临短期调整，但中长期看仍有上行空间。PTA行业景气度的提升，主要体现在PTA定价由此前的成本定价向供需定价的转变。去年下半年以来，PTA价格的变动已经在一定程度上体现了这种转变。
图表 3 PTA加工费走势
从装置运行情况看，目前PTA长期停产产能在470万吨(福海创165万吨；BP珠海60万吨；辽阳石化80万吨；逸盛宁波65万吨；扬子石化40万吨+60万吨)，占总产能的9.5%左右。
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