广发期货：7月19日早评

　　
　　[市场表现]
　　周三，上证综指下跌0.39%报2787.26点，深证成指下跌0.97%报9195.24点，创业板指下跌0.85%报1607.88点。两市成交3373.96亿元。截止周二，两融余额为8986.61亿元，较前一交易日增加8.08亿元。外资方面，陆股通净流出资金约1亿。
　　[行情分析]
　　昨日股市缩量阴跌，沪深两市连续维持地量交投。据报道，央行近日窗口指导银行增配AA+级以下信用债，将额外提供中期借贷便利资金，用于支持贷款以及信用债投资。周二进行的国库现金定存利率大幅下行103个基点，结合昨日央行的窗口指导措施，货币和信贷双双边际宽松的信号已经比较明确。边际宽松仅刚启动，流动性若持续宽松，才能有帮助股市走出底部。昨日股市下跌的其中一个原因，或与人民币贬值有关。周三在岸人民币贬值355个基点，一方面市场受到一定的情绪影响，另一方面美债较多的航空、房地产等行业有实质的负面影响。
　　周三央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展800亿元逆回购操作。当日无逆回购到期，净投放800亿元。央行此前几天的流动性投放有效对冲缴税因素，昨日各逆回购利率全线下行。
　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-3,103 手，较前一交易日增加了221
　　
　　
　　[隔夜新闻]
　　美国总统特朗普在特普会后表示，接受情报部门关于2016年俄罗斯干预美国大选的定论，但在2016年总统大选上，不存在与俄罗斯串谋；与俄罗斯对话很重要，此次芬兰会面情况很好。
　　美国6月新屋开工总数年化为117.3万户，低于前值135万户及预期132万户；美国6月营建许可总数为127.3万户，也低于前值130.1万户及预期133万户。两者均录得自去年9月以来的新低。同时跌幅创2016年11月来最大；营建许可也录得连续第三个月的下滑，数据表明美国楼市房源短缺问题仍在持续。

　　
　　[市场表现]
　　周三，上证综指下跌0.39%报2787.26点，深证成指下跌0.97%报9195.24点，创业板指下跌0.85%报1607.88点。两市成交3373.96亿元。截止周二，两融余额为8986.61亿元，较前一交易日增加8.08亿元。外资方面，陆股通净流出资金约1亿。
　　[行情分析]
　　昨日股市缩量阴跌，沪深两市连续维持地量交投。据报道，央行近日窗口指导银行增配AA+级以下信用债，将额外提供中期借贷便利资金，用于支持贷款以及信用债投资。周二进行的国库现金定存利率大幅下行103个基点，结合昨日央行的窗口指导措施，货币和信贷双双边际宽松的信号已经比较明确。边际宽松仅刚启动，流动性若持续宽松，才能有帮助股市走出底部。昨日股市下跌的其中一个原因，或与人民币贬值有关。周三在岸人民币贬值355个基点，一方面市场受到一定的情绪影响，另一方面美债较多的航空、房地产等行业有实质的负面影响。
　　周三央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展800亿元逆回购操作。当日无逆回购到期，净投放800亿元。央行此前几天的流动性投放有效对冲缴税因素，昨日各逆回购利率全线下行。
　　股指期货席位持仓方面，IF合约前20席位净持仓为-3,103 手，较前一交易日增加了221
　　
　　
　　[隔夜新闻]
　　美国总统特朗普在特普会后表示，接受情报部门关于2016年俄罗斯干预美国大选的定论，但在2016年总统大选上，不存在与俄罗斯串谋；与俄罗斯对话很重要，此次芬兰会面情况很好。
　　美国6月新屋开工总数年化为117.3万户，低于前值135万户及预期132万户；美国6月营建许可总数为127.3万户，也低于前值130.1万户及预期133万户。两者均录得自去年9月以来的新低。同时跌幅创2016年11月来最大；营建许可也录得连续第三个月的下滑，数据表明美国楼市房源短缺问题仍在持续。
　　美联储主席鲍威尔于本周三在美众院听证会发言，鲍威尔重申了前日立场，美联储处于其正常加息的轨道上，预计资产负债表恢复正常需要3-4年，并对贸易保护主义进行了抨击。认为长期高关税将会损害美国经济动能。本次发言对资产价格的波动影响不大。
　　6月生产者价格指数PPI，该指数较5月份上涨0.3％，涨幅与5月一致，高于预期的0.2％，年率为3.7%，创6年以来的新高；剔除能源和食品的核心PPI上涨0.3%，高于经济学家预期的0.2%，年率为2.7%。
　　[行情分析]
　　本周三期金价格微幅下行，盘中获得微量涨幅，但无法覆盖低开差距，日渐微跌0.1美元。鲍威尔在周三的众议院听证发言中再次表示对美国经济保持乐观，认为今年以来美国经济增长稳健，但对资产价格影响不大。另一方面，最新公布的房地产上游数据显示6月份无论在营建许可还是新屋开工方面都低于预期且表现不甚乐观，房地产方面原有的问题持续存在，上游进度放缓将减慢下游价格及销售压力的缓解。目前美国市场的避险需求仍然低迷，金价连续跌破2个短期支撑，预计金价将维持弱性震荡，下方支撑位于1205美元，上方阻力位于1271美元，建议观望。
　　
　　
　　[期债主要观点]
　　周三，国债期货高开低走，TF1809不涨不跌，T1809微涨0.016%，成交量较前日均有所增加。现券收益率微跌，其中5年期国债到期收益率下跌0.51bp，至3.30%，10年期国债到期收益率下跌1bp，至3.47%。
　　资金面方面，央行连续三日进行公开市场操作，其中7天逆回购600亿元，14天逆回购200亿元，当日净投放800亿元。至此，央行本周逆回购净投放4700亿元，显示央行维持流动性“合理充裕”政策的态度与决心。市场传闻央行窗口指导银行，将额外给予MLF资金，用于贷款投放与信用债投资，AA+以下评级信用债按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类。此举将进一步释放流动性，并引导市场焦点转向中低评级信用债，缓解今年以来中低评级信用债发行压力。
　　消息面方面，银保监会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会。会议提出，大中型银行要加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。
　　当日债券市场再现违约，“13博源MTN001”不能按期足额偿付本息， *ST凯迪公告称，其逾期债务共计31.79亿元。
　　整体上，市场流动性愈发宽松，央行与监管机构不断采取措施引导资金从银行间流向实体。从短期看，信用风险事件频出，市场情绪保持谨慎，或令期债呈震荡走势，建议风险偏好的多单投资者继续尝试持有T1809,目标位96.5，无单者保持观望。
　　
　　
　　期权策略
　　豆粕期权：CBOT美豆11月合约收至857.5美分/蒲式耳，连粕期货1月合约收至3125元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率持平在15%附近，低于均值水平。消息方面，USDA周四公布出口销售数据，市场预估美豆出口净销售30-100万吨。气象服务机构预计，本周美国中西部大豆产区无高温天气，利于作物生长。操作上,持有卖出卖出豆粕期货9月合约的执行价格为3200的看涨期权合约，同时持有卖出豆粕期货9月合约的执行价格为2950的看跌期权合约构建卖出宽跨式期权组合，预估到期期权策略每组可收取 60 元/吨的权利金。
　　白糖期权：
　　ICE原糖期货10月合约收于11.08美分/磅，郑糖9月合约收于4936元/吨，贴水324元/吨。期权盘面，平值期权的隐含波动率回落至15%附近，高于均值水平。消息方面，印度糖协预计，截止9月30日，印度当年度末库存约1000万吨，去年同期为387万吨。商务部发布公告，8月1日起对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，取消不适用名单。操作上，前期构建的双限看涨策略，看跌期权已获利离场，持有9月合约执行价格为4900的看涨期权多头，剩余5个交易日，时间价值损耗较快，建议止盈线60。
　　50ETF期权：
　　50ETF跌0.48%至2.463。期权盘面，平值期权的隐含波动率回落至21%附近，处于均值水平。宏观方面，央行近日窗口指导银行，将向一级交易商额外提供中期借贷便利(MLF)资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于信用债投资，窗口指导显示，对AA+及以上评级按1:1比例给予MLF，AA+以下评级按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。资金方面，央行周三进行600亿元7天期、200亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放800亿元。操作上，持有背靠2.45买入50ETF，持有卖出50ETF7月合约执行价为 2.65 的认购期权，构建备兑看涨期权。
　　
　　
　　[信息要闻]
　　1.美国能源信息署(EIA)数据显示，截至7月13日当周EIA原油库存增加583.60万桶，预期减少280.9万桶。汽油库存减少316.50万桶，库欣原油库存减少86万桶。美国原油产量在连续三周持平之后，7月13日当周突破1100万桶/日，为历史上首次，主要受阿拉斯加原油产量增加的影响。
　　2.今明两天将于阿根廷举行20国集团财长及央行副行长会议，欧洲央行执委科尔(Benoit Coeure)及日本央行行长黑田东彦将出席。届时将就贸易战的负面影响进行讨论，但是不可能写入最终峰会文件。达成共识的文件篇幅不会超过两页，此前峰会公报一般有四页。
　　3.OPEC的法务团队将和一些律所就美国国会的“反石油生产和出口卡特尔法”(NOPEC)议案展开磋商。NOPEC议案若通过，美国政府将可能据此起诉OPEC操纵能源价格。
　　[评论建议]
　　隔夜EIA原油库存意外录得大增油价短线下滑，但美国成品油需求强劲抵消了该利空，油价短暂下跌后强劲反弹。截至收盘，美油期货收涨2.03%，报68.98美元/桶；布油期货收涨2.04%，报73.06美元/桶。美国汽油需求强劲，库欣原油库存降至2014年11月份以来最低水平。今明两天G20财长峰会上将讨论贸易战及伊朗核制裁问题，美国考虑豁免一些国家进口伊朗石油，以避免对全球原油市场造成破坏，投资者仍需保持警惕。市场关注NOPEC议案进展，在特朗普政府一再就油价问题施压的背景下，OPEC面临很大压力，短期建议以观望为主。
　　[相关数据]
　　美油CLN8合约收涨1,37美元，涨幅2.03%，报68.98美元。
　　布油COQ8合约收涨1.46美元，涨幅2.04%，报73.06美元。。
　　INE SC1809 合约收涨2.3元，涨幅0.48%，报481.5元。夜盘涨6.6元，涨幅1.37%至488.1元。

广发期货：7月19日早评

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