什么是中性利率？对欧元区经济有何影响？
每个经济体都有一个利率，既不会导致经济过热，也不会过冷。换句话说，一旦产出缺口被消除，它将保持总需求以潜在速度扩张。
2.我们如何衡量它？
不幸的是，我们无法直接观察中性利率。我们必须通过观察实际利率和经济温度来解决这个问题。当经济过热时，表明政策过于宽松，实际利率低于中性利率。相反，如果经济运作有余力，实际利率则高于中性。而且由于我们知道较低的借款成本提振多少经济(或者较高成本伤害多少)，我们可以推断出中性利率可能是多少。
其他信息也与这一评估有关。我们知道趋势增长是中期经济回报率的一个重要决定因素，因此我们可以对这一预测进行估计。而且，在正常情况下，如果中性利率突然变动，那将是一件令人惊讶的事情，因为这是一个中期概念。所以我们可以假设它发展缓慢，除非出现一个巨大冲击。
为了估计中性率，我们采用了Thomas Laubach 和John Williams创建的模型。我们还考虑到资产购买和信贷息差的影响，从而创造一种称之为实际利率的措施。我们使用建模框架来估计其对应，即有实际中性利率。下面图表说明了这一点。
3. 实际利率和中性利率有什么关系？
如图表所示，在欧元区初期，实际利率和中性利率并没有太大差异，但由于产出略高于潜在水平，表明政策可能有点宽松。在全球金融危机期间，中性利率暴跌，反映出趋势增长放缓以及信贷息差扩大，需要采取更宽松的政策来抵消。随着闲置产能增加，实际利率仍高于中性利率，这表明如果政策反应更加积极，危机可能不会那么严重。
在欧元危机及其余波中，情况也大致如此。从那以后，发生了一些有趣的事情。与许多发达经济体一样，中性有效利率一直在下降，而欧洲央行通过增加资产购买来进一步压低实际有效利率。政策变得更加宽松。与此同时，经济中闲置产能也在萎缩。我们估计截止今年年底，闲置产能将几乎完全耗尽。
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