荷兰银行：今年不加息、延长TLTRO 此次欧银决议是鸽非鹰
主要观点
在12月份的货币政策会议中，欧洲央行看起来已经在转变方向。其指出“围绕着欧元区增长前景的风险仍可被评估为广泛平衡。然而，风险的平衡正向着下行移动。”自那以后公布的一系列经济数据都保持趋弱。欧洲央行对于今年经济增长1.7%的预估已经显得非常乐观。我们认为这是欧洲央行对经济增长和通胀预期进一步下调的信号。
这将令欧洲央行在6月份会议之前的前瞻指引总体有所变化。实际上，我们预期政策委员会将改变对利率的前瞻指引，不再暗示今年会加息。
我们预期2020年3月欧洲央行会加息10个基点，然后9月再加息10个基点。然而，鉴于增长环境放缓和停滞不前的通胀压力，我们也看到风险倾向于更长时间利率不变的可能。
同时，我们也预期欧洲央行会暗示准备宣布其定向长期再融资操作(TLTRO)的变更。欧洲央行可能会延长这一计划。在目前状况下，我们认为这将缓解意大利的再融资问题，也在一定程度上解决西班牙银行的问题。
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