摩根大通：美联储加息+税改通过预期美元可能打开潜在上涨空间

　　摩根大通认为，今年金融市场的繁荣已经让“周期接近尾声”，但这个周期还会持续一段时间。
　　摩根大通策略师John Normand和Dubravko Lakos-Bujas等人在12月8日的研究报告中表示，“风险市场和波动率拐点”的关键触发因素是，经通胀调整的现金利率达到1%。目前该利率约为-0.5%，其计算公式为美联储政策目标上限减去不包括食品和能源的消费者价格指数。
　　根据研究报告，美联储接下来的三到四次加息对债券和黄金的压力将超过信贷和股票，同时会提振美元。这些分析师将实际现金利率作为关注的关键指标，而不是最近几周令许多观察人士困扰不已的美国国债收益率曲线扁平化。
　　“到2018年第三/第四季度，将需要反思美联储在周期末段投资中的作用，”他们写道。“这一观点与收益率曲线的形态无关，相比于实际利率水平，收益率曲线对经济的影响几乎是无足轻重的。”
　　从几个方面来看，即将时满两年的美联储紧缩周期是前所未有的：“实际现金利率变化幅度从未如此之小，标普指数从未如此高涨，股票市盈率上升速度很少如此之快(1990年代末/网络时代除外)，波动率从未下降到如此低的水平。”
　　股市傲视群雄的表现尚未到结束之时，摩根大通股票策略师建议增持税改题材的股票，因为预期一旦税改方案获得批准，明年年初标普500指数就可能触及2,800点。这比上周五收盘水平高约5.6%。
　　该行策略师还认为，若税改方案获得通过，美元可能打开一定的潜在上涨空间，美联储也可能在本周公布的加息预测点图上增加一次加息预期。
　　在美联储政策紧缩面前，也有一些市场顶风上涨，其中摩根大通提到，比特币在目前为止的这一轮政策正常化周期中大涨45倍。

　　摩根大通认为，今年金融市场的繁荣已经让“周期接近尾声”，但这个周期还会持续一段时间。
　　摩根大通策略师John Normand和Dubravko Lakos-Bujas等人在12月8日的研究报告中表示，“风险市场和波动率拐点”的关键触发因素是，经通胀调整的现金利率达到1%。目前该利率约为-0.5%，其计算公式为美联储政策目标上限减去不包括食品和能源的消费者价格指数。
　　根据研究报告，美联储接下来的三到四次加息对债券和黄金的压力将超过信贷和股票，同时会提振美元。这些分析师将实际现金利率作为关注的关键指标，而不是最近几周令许多观察人士困扰不已的美国国债收益率曲线扁平化。
　　“到2018年第三/第四季度，将需要反思美联储在周期末段投资中的作用，”他们写道。“这一观点与收益率曲线的形态无关，相比于实际利率水平，收益率曲线对经济的影响几乎是无足轻重的。”
　　从几个方面来看，即将时满两年的美联储紧缩周期是前所未有的：“实际现金利率变化幅度从未如此之小，标普指数从未如此高涨，股票市盈率上升速度很少如此之快(1990年代末/网络时代除外)，波动率从未下降到如此低的水平。”
　　股市傲视群雄的表现尚未到结束之时，摩根大通股票策略师建议增持税改题材的股票，因为预期一旦税改方案获得批准，明年年初标普500指数就可能触及2,800点。这比上周五收盘水平高约5.6%。
　　该行策略师还认为，若税改方案获得通过，美元可能打开一定的潜在上涨空间，美联储也可能在本周公布的加息预测点图上增加一次加息预期。
　　在美联储政策紧缩面前，也有一些市场顶风上涨，其中摩根大通提到，比特币在目前为止的这一轮政策正常化周期中大涨45倍。
　　“若说比特币有成为法定货币的希望--也就是说所有经济主体都应接受它支付货币的地位，或许还能理解这抛物线一样的走势，”分析师们写道。“如若不然，这种走势要么像彩票，要么像有人为了在‘黑客帝国’以外获得交互体验而付出让人难以理解的价格。”