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江苏新能闯关IPO成功 大客户依赖症等问题成硬伤

招股说明书

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  新三板挂牌企业江苏省新能源开发股份有限公司(下称江苏新能,833368.OC)经历近十个月的等待后,于近日顺利首发过会。可成功“闯关”的背后,江苏新能大客户依赖症较重、政府补贴占营收比例较高、应收账款逐年增加、主营业务毛利率是否增长合理等问题依然突出。
  作为一家主要从事新能源发电项目的投资开发、运维及电力销售的新能源公司,江苏新能“背靠大树好乘凉”。
  


  首先,该公司股权结构显示,江苏新能目前由国有股东100%持股。截至今年1月18日,江苏新能股东仅由4户国有股东组成,分别为江苏国信资产管理集团有限公司(下称国信集团)、盐城市国能投资有限公司(下称国能投资)、江苏省沿海开发集团有限公司(下称沿海集团)、江苏省农垦集团有限公司(下称农垦集团),持股比例分别为65%、15%、15%以及5%。其中,江苏省人民政府直接持有国信集团、沿海集团、农垦集团100%股权,因而间接持有江苏新能85%股份。
  值得一提的是,江苏新能成功上市将扩大控股股东国信集团在A股的资本版图。截至目前,国信集团已经是三家A股上市公司的股东——持有借壳上市的江苏国信(002608.SZ)约75%的股份,为其控股股东;持有华泰证券(601688.SH)约17%的股份,为其第二大股东;持有三元股份(600429.SH)约0.33%的股份,跻身其前十大股东之列。不过,正因为国信集团旗下上市公司江苏国信的存在——这家以火电业务为主的企业与江苏新能所从事的经营业务相似,致使同业竞争问题成为江苏新能在IPO过程中屡次被问询的一大问题。
  2017年,濒临退市的*ST舜船被江苏国信借壳后,转型成为一家火力发电业务和信托业务的双主业公司。但该公司2017年中报显示,火力发电业务是江苏国信最大的主营收入来源,报告期内,其电力业务实现营收占比超过八成。且江苏国信所生产的电力全部输入江苏电网。
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