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三重拐点 中药现配置窗口期 借助主题基金布局或事半功倍

证券市场周刊

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自2021年行情启动以来,中药板块历经政策催化、国改行情、抗疫贡献等重大事件,中药行业在2023年二季度迎来市场投资情绪高点。历经2023年下半年以来板块回调,中药行业在2024年一季度再次迎来业绩、持仓、政策三重拐点。

  

业绩、持仓、政策三重拐点叠加

  

从业绩来看,2023年四季度以及2024年一季度中药板块在感冒发烧相关用药的带动下,呈现快速增长,2023年四季度至2024年二季度行业增速分别达到13.5%、15.4%和13.8%。从盈利能力上看,由于高毛利产品占比提升,2023年一季度毛利率水平也曾达到46.1%的峰值水平。随着2024年一季度业绩落地,一季度58家样本公司中药行业收入953.5亿元,同比下滑0.8%,但环比增长12%,呈现底部向上。

  

基金持仓情况看,中药板块持仓量触底反弹。中药板块从2023年二季度持仓量达到高位之后持续下降至2023年四季度,2024年一季度出现反弹迹象。截至2024年一季度,医药基金持仓中药板块占总体规模比例为6.96%,环比增长0.04pp,持仓规模达到145亿元,中药板块持仓量仅次于化药制剂板块。

  

在非医药基金持仓量上,中药板块持仓量达到86亿元,持仓占比达到0.25%,持仓占比排名第五。中药行业整体分红率水平相对较高,国有企业改革持续推进,对于非医药基金来说仍然具有较高的投资吸引力,有望进一步提升持仓占比。随着筹码出清,二季度业绩逐步修复,医药基金有望在持仓量上进一步提升。 

  

从政策来看,其利空影响逐步出清,基药、医保等政策持续利好。院内端患者问诊量逐步恢复,预计院内端中药有望实现恢复。2024年也有望迎来新一轮基药目录调整,政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%,推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的用药模式,优化和规范用药结构。整体来看,进入基药目录的药品数量在不断增加,中成药占比持续提升。 

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