文化传媒行业周报：行业表现稍显低迷 继续关注5G+主线
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2020-01-23
行业动态公司新闻
App Annie：预计2020 年全球移动广告支出将达2400 亿美元纽约时报互联网转型成果：去年获8 亿美元数字收入，已拥有500 万会员快手商业：“磁力引擎”超额完成2019 年业绩目标拼多多宣布“多多直播”服务插件正式上线
网易音乐人作品年播放量达2730 亿，《我曾》《晚安》等播放量超10 亿? 上市公司重要公告
光线传媒：公司预计2019 年归母净利9-11.5 亿元，同减16.26%-34.46%人民网：公司预计2019 年归母净利2.78-3.42 亿元，同增29.97%-59.87%；扣非归母净利2.21-2.85 亿元，同增13.27%-46.04%? 本周市场表现回顾
近五个交易日沪深300 指数下跌0.84%，文化传媒行业下跌3.48%，行业跑输市场2.64 个百分点，位列中信29 个一级行业倒数第三位；子行业中影视动漫下跌4.47%，平面媒体下跌3.90%，有线运营下跌2.77%，营销服务下跌2.13%，网络服务下跌3.48%，体育健身下跌1.36%。
个股方面，新文化、值得买及华谊嘉信本周领涨，当代东方、华凯创意和横店影视本周领跌。
投资建议
本周文化传媒行业表现低迷，前期活跃的网红营销+云游戏概念个股出现分化行情，此外疫情有所升温对电影版块形成阶段性利空。策略方面，我们认为短期内行业由于普涨行情涨幅过大仍然存在部分回调压力，个股分化的行情仍将持续，建议投资者中长期选择5G+内容的投资主线，行业的中长期逻辑并未改变，逢低配置5G 逐步落地带动优质的云游戏版块以及VR/AR 应用落地的龙头公司；此外建议关注基本面存在阶段性反转的影视行业和营销行业，中长期可以配置业绩增长稳健的出版类龙头个股。综上我们维持文化传媒行业“看好”的投资评级，推荐三七互娱(002555)、中南传媒(601098)、中体产业(600158)、完美世界(002624)、芒果超媒(300413)。
文化传媒行业周报：行业表现稍显低迷 继续关注5G+主线
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2020-01-23
行业动态公司新闻
App Annie：预计2020 年全球移动广告支出将达2400 亿美元纽约时报互联网转型成果：去年获8 亿美元数字收入，已拥有500 万会员快手商业：“磁力引擎”超额完成2019 年业绩目标拼多多宣布“多多直播”服务插件正式上线
网易音乐人作品年播放量达2730 亿，《我曾》《晚安》等播放量超10 亿? 上市公司重要公告
光线传媒：公司预计2019 年归母净利9-11.5 亿元，同减16.26%-34.46%人民网：公司预计2019 年归母净利2.78-3.42 亿元，同增29.97%-59.87%；扣非归母净利2.21-2.85 亿元，同增13.27%-46.04%? 本周市场表现回顾
近五个交易日沪深300 指数下跌0.84%，文化传媒行业下跌3.48%，行业跑输市场2.64 个百分点，位列中信29 个一级行业倒数第三位；子行业中影视动漫下跌4.47%，平面媒体下跌3.90%，有线运营下跌2.77%，营销服务下跌2.13%，网络服务下跌3.48%，体育健身下跌1.36%。
个股方面，新文化、值得买及华谊嘉信本周领涨，当代东方、华凯创意和横店影视本周领跌。
投资建议
本周文化传媒行业表现低迷，前期活跃的网红营销+云游戏概念个股出现分化行情，此外疫情有所升温对电影版块形成阶段性利空。策略方面，我们认为短期内行业由于普涨行情涨幅过大仍然存在部分回调压力，个股分化的行情仍将持续，建议投资者中长期选择5G+内容的投资主线，行业的中长期逻辑并未改变，逢低配置5G 逐步落地带动优质的云游戏版块以及VR/AR 应用落地的龙头公司；此外建议关注基本面存在阶段性反转的影视行业和营销行业，中长期可以配置业绩增长稳健的出版类龙头个股。综上我们维持文化传媒行业“看好”的投资评级，推荐三七互娱(002555)、中南传媒(601098)、中体产业(600158)、完美世界(002624)、芒果超媒(300413)。
风险提示
宏观经济低迷；重大政策变化；需求不达预期；国企改革进展不达预期
食品饮料行业周报：基本面景气度延续 不惧突发事件调整
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2020-01-23
行业动态公司新闻
恒天然和汤臣倍健联合研发营养解决方案
火锅底料市场规模将达到310 亿元
2019 年出生人口下滑 奶粉行业加剧洗牌
上市公司重要公告
洋河股份：发布关于首次回购公司股份的公告
珠江啤酒：发布关于聘任黄文胜先生为公司总经理的公告
天润乳液：发布关于子公司对外投资的公告
行业重点数据跟踪
乳制品方面，生鲜乳价格保持平稳。截至2020 年1 月15 日，主产区生鲜乳平均价为3.87 元/公斤，环比上涨1%，同比上涨7.2%，增速略有加速。
肉制品方面，仔猪、生猪、猪肉价格2018 年年初开始下跌，至2019 年5 月份跌至相对低点，随后开始探底回升并且延续涨价趋势，目前高位回落。截至今年1 月3 日，全国22 省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到87.51 元/千克、34.35 元/千克、48.27 元/千克，分别同比变动279.49%、164.03%、131.18%，同比均有明显增幅，环比维持稳定，中期来看猪价整体仍将维持高位。
本周市场表现回顾
近五个交易日沪深300 指数下跌0.84%，食品饮料板块下跌3.19%，行业跑输市场2.35 个百分点，位列中信29 个一级行业下游。其中，酒类下跌3.83%，饮料下跌2.34%，食品下跌1.46%。
个股方面，*ST 莲花、盐津铺子以及顺鑫农业涨幅居前，惠发食品、百洋股份及黑芝麻跌幅居前。
投资建议
本周，食品饮料板块尤其白酒板块受到疫情影响回调幅度较大。但与03 年白酒消费主要是商务宴请的特征不同，当下居民消费占比较高因此我们预计受到影响相对有限。从白酒的动销情况来看，渠道普遍反馈库存情况好于去年，高端白酒批价目前较为稳定。展望明年市场对白酒行业的预期有所下降，酒企一致下调规划目标，但是一线白酒将继续受益于未被充分满足的需求而保持稳健，增长路径清晰。目前，高端白酒部分个股估值已回落至合理区间以下，具备估值切换空间，且年后高端白酒批价上行或是大概率事件，将对估值形成催化，建议中线资金积极配置。在大众品方面，我们仍坚持此前的观点，建议将时间轴拉长，不要过度放大由于短期经营瑕疵所带来的业绩波动，优选估值合理且对上游议价能力较强、竞争环境良好的细分类龙头。综上，我们仍给予行业“看好”的投资评级，推荐五粮液(000858)、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)及双汇发展(000895)。
风险提示
宏观经济下行风险；重大食品安全事件风险。
通信行业周报：中兴通讯定增落地 关注年报行情展开
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇 日期：2020-01-23
行业要闻
北京共建设5G 基站17357 个，共享5G 基站超8400 个
2020 年全球IT 支出将达到3.9 万亿美元
我国首颗支持5G 通信的低轨宽带通信卫星发射成功
沃尔沃联手中国联通打造5G 汽车
加拿大开始5G 网络部署 爱立信提供设备
中国电信2020 年5G 承载网招标尘埃落定
基于大规模MIMO 的5G 毫米波技术预计2022 年商用
重要公司公告
中兴通讯完成3.81 亿股A 股定增 净筹114.59 亿元
华力创通设立产业发展研究院 13
会畅通讯正推进自研云视讯平台与国产操作系统等适配
华力创通公司研制多款通信终端
信维通信拟向德清华莹增资7424.13 万元
中国联通全年移动用户达3.18 亿户 4G 用户达2.54 亿户
硕贝德募资不超6.8 亿元用于5G 基站及终端天线扩产建设项目等
东土科技：拟收购佰能电气和东土军悦
走势与估值
本周大盘见顶开始回调，指数走势趋弱，大部分板块均有下跌，不过TMT 板块走势仍强。在此环境下，通信板块与大盘指数走势相当,板块整体下跌0.34%，与中证500 指数走势基本一致，在申万28 个子行业中排名居前。子行业中，通信运营下跌3.94%，通信设备上涨0.46%。本周通信板块的设备子板块有效的减缓了行业的整体下跌。通信个股中，业绩优异个股强势明显，如闻泰科技、立昂技术和中国卫星涨幅较大，而业绩较差的个股持续下跌，如世纪鼎利、达华智能和永鼎股份跌幅居前。截止到1 月21 日，剔除负值情况下，BH 通信板块TTM 估值为46.97 倍，相对于全体A 股估值溢价率为305.6%。
投资策略
本周时值春节假期，同时叠加年报预告发布密集期，市场行情整体性偏弱，风偏明显下降，年报行情特征明显。在电子板块良好业绩带动下，TMT 板块行情略强，通信板块也是如此，行业内的优质通信蓝筹股在业绩公布后都得到市场的认可，稳步走强，同时低估值的联通也在今年ARPU 值的降低回升预期下开始走强，从而使得通信板块保持相对强势。目前通信板块的主要逻辑就是5G 网络建设与应用的展开，具体反映在自上而下的政策推动和运营商近期加快设备端集采，同时随着3 月份无线侧设备的集采展开，5G 基站相关厂商将在上半年获益明显。同时华为产业链生态的调整，国内相关配件厂商提供了充分的成长壮大的空间，这也是滤波器，散热器件以及射频器件厂商持续走强的内在驱动力。此外随着5G 应用逐步普及，高清视频、云游戏等高流量的应用带来整个网络数据流量的爆发，使得运营商的业绩在今年低预期的基础上有望获得超预期效应。不过近期还是以个股年报为基础，重点挖掘业绩同比和环比高增长的品种进行关注。本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐5G 品种中兴通讯(000063)。
风险提示：大盘持续下跌导致市场估值下降；5G 发展不及预期
钛白粉行业专题报告：行业格局长期改善 龙头企业优势明显
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚 日期：2020-01-23
行业向氯化法工艺调整，国内钛白粉行业格局有望长期改善
在环保政策持续加压之下，国内钛白粉工艺从硫酸法向氯化法持续优化调整的趋势愈加明显。氯化法钛白粉工艺虽然在环保方面有明显优势，但是工艺门槛较高，具备大规模扩产能力的企业主要是行业龙头。我们认为随着部分装置较为落后且不具备改造条件的硫酸法工艺产能陆续退出市场后，龙头企业将持续提升市场份额。而随着国内钛白粉市场集中度的提升，行业整体盈利中枢有望长期改善。
钛白粉行业将迎来阶段性复苏
钛白粉主要应用于涂料领域，是典型的房地产后周期产品。目前国内房地产竣工面积持续好转，预计钛白粉需求量在今年会明显改善。同时由于海外钛白粉供给增长有限，在海外新兴市场需求带动之下，且国内钛白粉出口价格优势明显，国内钛白粉产量有望在今年持续增长。成本端由于全球钛矿供给持续收缩，钛精矿价格上涨将对钛白粉价格形成有力支撑。而钛白粉在下游 行业的生产成本占比极低，价格向下游传导的能力较强，在价格上涨的趋势下行业整体盈利能力将持续好转。当前钛白粉行业整体开工率处于高位，且库存水平较低，我们认为钛白粉行业将在今年迎来阶段性复苏。
投资建议：重点配置行业龙头企业——龙蟒佰利
我们建议重点配置钛白粉行业龙头企业龙蟒佰利，公司是全球产能第四国内第一的企业(20 万吨氯化法新装置全部投产后，产能将跃居全球第三)，持续沿产业链上下游布局，成本优势明显，是国内唯一氯化法和硫酸法钛白粉都能实现大规模量产的企业。公司长期战略清晰，我们看好其未来成长为全球钛白粉龙头公司， 我们预计公司2019-2021 年净利润分别为29/37/44 亿元，当前PE 为11.6/9.3/7.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
需求低于预期导致价格持续低迷；上游钛矿供给短缺导致原材料价格短期内大幅上涨；行业竞争加剧，影响行业整体盈利水平。
白酒行业：动销超预期+估值切换 白酒确定性收益明显
类别：行业 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振/周金菲 日期：2020-01-22
根据渠道调研反馈，白酒企业春节备货和回款较为乐观。1、高端酒表现稳健：
茅台经销商节前已完成Q1 打款，1/2 月配额基本到位，占全年计划量20%，目前批价稳定在2350-2400 元，终端反馈供需依旧紧张；五粮液经销商完成全年打款任务的35%以上，节前到货全年计划量30%左右，目前终端动销顺畅，批价稳定在910-920 元；泸州老窖经销商已经打完国窖全年计划量30%-40%的款，公司提前锁定开门红，通过控货挺价将国窖批价提升至790-810 元水平，终端反馈动销平稳。2、次高端亦有不错增长：汾酒预计Q1 完成全年计划量35%-40%；水井坊湖南、江苏等核心区域释放反馈回款两位数增长；今世缘回款超预期，开系省内备货积极，春节来临终端动销加速；洋河省内回款实现正增长，南京、盐城等重要城市预计能有双位数的增长，海/天/梦3/梦6 批价稳定，较19 年有明显提升，M6+新品表现亮眼。头部企业春节打款备货情况好于市场预期，Q1 业绩开门红是确定性事件。
白酒企业规划增长稳健，高增速下估值依旧具备性价比。虽然各大酒企在年度经销商大会上给予2020 年的收入规划增速均有所放缓，但依旧在10%-20%的合理增长区间内，降速并未失速，确保行业与企业能有保持可持续的良性增长。
从食品饮料行业子板块内部横向对比来看，白酒行业增速与估值的匹配性最佳，核心标的茅台对应20 年估值30 倍，五粮液和老窖分别为25 倍和22 倍，水井坊和今世缘分别为24 倍和24 倍，估值依旧具备高性价比。
动销超预期+估值切换，白酒确定性收益明显。我们认为全年来看，核心白酒当年估值提升至28-30 倍比较合理，仍有20%-30%空间，考虑到春节旺季动销有望超预期+估值切换，目前配置白酒板块正当时。白酒板块当中高端酒的增速与估值匹配较好，重点推荐贵州茅台、五粮液和泸州老窖，同时重点推荐次高端的水井坊和今世缘。
风险提示：经济下行风险；白酒春节动销低于预期。
电新产业链价格跟踪简报：年节将至 价格波动趋缓
类别：行业 机构：财通证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2020-01-22
硫酸钴价格继续上行，磷酸铁锂正极继续下行
由于春节将至，本周锂电材料市场价格整体平稳。前驱体方面，氢氧化锂价格平稳，碳酸锂价格有小幅下调。电池级碳酸锂价格为4.9 万元/吨，较上周下降约1.01%。受上游钴盐价格上涨成本提升，硫酸钴价格继续上行，本周电解钴报价为28 万元/吨，较上周上涨约0.9%；硫酸钴目前报价为5.1万元/吨，较上周上涨约0.99%。电池材料方面，磷酸铁锂正极材料价格继续下行，本周报价为4.4-4.6 万元/吨，较上周下滑3.22%。其他材料方面，春节期间物流陆续停运，三元正极、负极、电解液和隔膜价格保持稳定。
光伏进口多晶硅料继续上涨，单多晶组件价格下跌多晶硅方面，进口多晶硅料价格继续上涨，国产料价格稳定。本周进口多晶硅料报价为8.686 美元/千克，较上周上涨0.68%。组件方面，多晶价格下探，单晶价格小跌。单晶高效perc 组件(305W)报价为1.74 元/W，较上周下跌0.57%；多晶组件一线和二线厂商报价分别为1.53 和1.45 元/W,较上周分别下跌1.29%和2.03%。其他环节，硅片和电池片价格保持稳定。
后市预测
锂电方面，外 媒钴价上涨通道已打开，春节后国内看涨情绪或将持续一段时间，一季度价格走势取决于终端需求是否如期释放；节后碳酸锂厂家复工时间不一，但市场仍将以去库存为主，价格回升难度较大。光伏方面，由于美元兑换人民币汇率出现波动，节后若汇率仍维持目前水平，进口硅料价格存在上行可能，但涨幅有限；由于二季度将步入行业淡季，组件价格年后可能仍有下降趋势。
投资建议
重点推荐：动力电池龙头宁德时代；消费电子电池龙头欣旺达；单晶炉设备龙头晶盛机电；单晶硅片龙头中环股份。
风险提示：宏观经济波动；补贴政策变化超预期；新能源汽车销量不及预期；新能源装机不及预期；价格下降超预期等。
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