(原标题:工业大麻概念本周频繁异动)
工业大麻概念本周频繁异动 机构称收获季支撑公司业绩
9月12日午后,伴随沪深股指加速上攻,工业大麻指数再现异动拉升。截至13:22,该指数已经翻红企稳并继续震荡上行。这是工业大麻概念本周再次异动。目前,成分股龙津药业保持领涨地位,涨幅为6.61%;紫鑫药业、德展健康、福安药业、方盛制药、康恩贝等集体跟涨。
我国工业大麻种植即将进入收获季。天风证券表示,按照我国工业大麻室外种植周期,我国工业大麻普遍于4-5月播种,9-10月收获。今年春季种植的工业大麻将迎来收获,有望为相关公司贡献业绩。
大禹节水:节灌业务收入大幅增长,订单规模持续提升
大禹节水 300021
研究机构:山西证券 分析师:张婉姝 撰写日期:2019-04-19
公司发布2018年年度报告,2018年公司实现营业收入17.80亿元,同比增长38.55%,归属于上市公司股东净利润1.00亿元,同比增长4.99%,扣除非经常性损益净利润0.94亿元,同比增长22.99%。
事件点评
节灌工程/设计收入大幅增长。报告期内,公司实现节水工程施工收入11.56亿元,同比增长62.03%;实现节水工程设计收入2.87亿元,同比增长165.55%;两项节灌工程相关收入均实现大幅增长。2018年,公司实现节水产品销售收入3.29亿元,同比下降26.78%。公司实现节水产品销售/工程/设计收入合计17.72亿元,实现上市以来新高,同比增长39.42%。受工程类业务结算进度影响,公司四季度收入占比超过全年的40%;2018年第四季度,公司实现营业收入8.06亿元,同比增长48.98%,环比增长324.21%。
整体毛利率略有提升,财务费用率有所提高。报告期内,公司整体毛利率为28.46%,同比上升2.1pct。分产品来看,节水产品销售业务实现毛利率50.30%,同比上升18.52pct,节水工程施工业务实现毛利率24.21%,同比上升5.04pct,节水工程设计收入实现毛利率20.17%,同比下降21.72pct,但节水工程设计收入占2018全年收入比例的16.21%,低于产品销售和工程施工18.49%和64.94%的比例,综合下来公司的毛利率整体有所提升。从三费来看,2018年公司管理费用率较为平稳,为8.76%,仅同比上升0.66pct;销售费用率同比下降1.73pct,为3.88%;财务费用率变动较大,较2017年提升1.65pct到3.60%。
(原标题:工业大麻概念本周频繁异动)
工业大麻概念本周频繁异动 机构称收获季支撑公司业绩
9月12日午后,伴随沪深股指加速上攻,工业大麻指数再现异动拉升。截至13:22,该指数已经翻红企稳并继续震荡上行。这是工业大麻概念本周再次异动。目前,成分股龙津药业保持领涨地位,涨幅为6.61%;紫鑫药业、德展健康、福安药业、方盛制药、康恩贝等集体跟涨。
我国工业大麻种植即将进入收获季。天风证券表示,按照我国工业大麻室外种植周期,我国工业大麻普遍于4-5月播种,9-10月收获。今年春季种植的工业大麻将迎来收获,有望为相关公司贡献业绩。
大禹节水:节灌业务收入大幅增长,订单规模持续提升
大禹节水 300021
研究机构:山西证券 分析师:张婉姝 撰写日期:2019-04-19
公司发布2018年年度报告,2018年公司实现营业收入17.80亿元,同比增长38.55%,归属于上市公司股东净利润1.00亿元,同比增长4.99%,扣除非经常性损益净利润0.94亿元,同比增长22.99%。
事件点评
节灌工程/设计收入大幅增长。报告期内,公司实现节水工程施工收入11.56亿元,同比增长62.03%;实现节水工程设计收入2.87亿元,同比增长165.55%;两项节灌工程相关收入均实现大幅增长。2018年,公司实现节水产品销售收入3.29亿元,同比下降26.78%。公司实现节水产品销售/工程/设计收入合计17.72亿元,实现上市以来新高,同比增长39.42%。受工程类业务结算进度影响,公司四季度收入占比超过全年的40%;2018年第四季度,公司实现营业收入8.06亿元,同比增长48.98%,环比增长324.21%。
整体毛利率略有提升,财务费用率有所提高。报告期内,公司整体毛利率为28.46%,同比上升2.1pct。分产品来看,节水产品销售业务实现毛利率50.30%,同比上升18.52pct,节水工程施工业务实现毛利率24.21%,同比上升5.04pct,节水工程设计收入实现毛利率20.17%,同比下降21.72pct,但节水工程设计收入占2018全年收入比例的16.21%,低于产品销售和工程施工18.49%和64.94%的比例,综合下来公司的毛利率整体有所提升。从三费来看,2018年公司管理费用率较为平稳,为8.76%,仅同比上升0.66pct;销售费用率同比下降1.73pct,为3.88%;财务费用率变动较大,较2017年提升1.65pct到3.60%。
应收账款占比明显下降,经营现金流明显改善。受国家对民营企业账款清欠力度加大的影响,公司积极采取措施跟进,应收账款回收情况得到显著改善。截止2018年底,公司应收账款余额6.25亿元,较2017年下降0.29亿元;2018年,公司应收账款占销售收入比例为35.13%,较2017年下降15.76pct。同时,2018年,公司经营性净现金流为7.98亿元,为2016年以来首次转正。一方面,公司前期建设的优质PPP项目对现金流贡献增大;另一方面,公司应收账款回款情况改善,对现金流的改善起到积极作用。
新增订单大幅增长,乡村振兴提升行业景气度。2018年,公司新签订单45亿元,同比增长52%。截止报告期末,公司在手订单规模约32亿元。2019年一季度,公司参与的联合体中标酒泉市肃州区乡镇环保提升工程PPP项目,预计总投资1.55亿元。2018年,公司在夯实传统节灌业务的基础上,新增农村污水处理业务,与乡村振兴战略契合度较高。随着乡村振兴战略的继续推进,节水灌溉、农村生态环境整治等领域订单有望加速释放,为公司带来更大的成长空间。
投资建议
公司从传统节灌业务出发,向农村污水处理和农民安全饮水等相关业务领域布局,延伸农业服务产业链,2017年以来新增订单规模保持快速提升趋势,现金流出现好转。随着乡村振兴战略的持续推进,公司有望借助政策东风实现快速发展。我们预计公司19-21年EPS分别为0.21 .36 .50,对应公司4月17日收盘价8.07元,19-21年PE分别为38.0522.4616.10,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
政策推进不及预期;项目进度不及预期;利润率下降;债务及融资风险;系统性风险。
华致酒行:营收、利润高速增长,核心酒品采购力度加大
华致酒行 300755
研究机构:安信证券 分析师:刘文正 撰写日期:2019-09-02
事件:8月29日公司发布公告,2019H1实现营收18.92亿元,同比增长32.89%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长45.40%;实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增长37.39%。单二季度来看,2019Q2实现营收7.65亿元,同比增长22.4%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长45.6%;实现扣非归母净利润1.02亿元,同比增长48%,业绩高速增长。
门店数目、单店收入提升,推动营收高增。公司为具备定制酒能力的酒水渠道商,截止2018年底,旗下设有华致品牌门店近900家,并给零售网点、KA渠道、终端供应商供货,同时具备团购及电商业务;报告期内,公司门店数量增长24.7%,单店销售收入增长20.4%,加之产品结构调整适当,共同推动营收高增。同时,报告期内,华致优选电商平台4月上线,主要经营飞天茅台(2013-2017年)、老茅台酒(2013年以前)、茅台系列酒、17大老酒、53名优老酒、名庄葡萄酒、日本清酒、知名烈性酒、精酿啤酒、燕窝等产品。用户可通过“华致优选”微信小程序在线下单,公司经系统分配至仓库处实现产品配置、物流配送等,运营状况良好,用户体验及转化率持续提升,下半年将继续拓展品类。
毛利率略有下降,费用投放效率提升,存货、预付款均有所增加。报告期内,在规模扩张同时,公司营业成本同比提升34.57%,使得公司毛利率同比下降0.99pct至20.28%;销售费用率同比-0.5pct至6.0%,管理费用率同比+0.1pct至2.1%,财务费用率同比+0.2pct至0.7%。同时,受备货影响,存货同比+17.58%至13.51亿元;预付账款比年初增长104.53%,同比增长79.65%,主要系预付茅台以及五粮液酒厂款项同比增加3.0亿元所致,核心酒品采购力度加大,备货充足。
投资建议:公司为具有定制酒能力的酒水渠道商,致力于打造全国最大精品酒水全渠道营销网络。白酒行业为国内酒行业黄金赛道,公司一则具备核心大单品控货能力,并借之打造下游全渠道,二则具备定制酒能力,有望实现规模、盈利双双扩张。预计2019-2020年EPS分别为1.39、1.96元/股,6个月目标价48元,首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示:酒行业发展受限;公司渠道扩张不及预期;终端价格突然大幅下降风险。
青松股份:松节油产业链景气回落,并表诺斯贝尔带来新盈利点
青松股份 300132
研究机构:东北证券 分析师:王栋 撰写日期:2019-08-30
公司2019年上半年实现营业收入10.51亿元,同比上升86.41%,实现归属上市公司股东的净利润2.17亿元,同比上升48.43%。单二季度公司实现营收7.19亿元(同比+132.18%,环比+117.22%);实现归母净利润1.36亿元(同比+58.69%,环比+67.90%)。受诺斯贝尔并表影响,公司二季度业绩同比环比均有大幅提升。
松节油产业链价格回落。受宏观经济下行、需求疲软影响,今年4月份以来公司主要原材料松节油价格持续下行,由3.6万元/吨持续下降至目前的1.7万元/吨。受原材料价格下行影响,公司主要产品樟脑和冰片价格也有所回调,樟脑价格从前期12万元/吨下降至目前的约10.5万元/吨,冰片价格维持26万/吨的水平。受此影响,上半年公司松节油深加工业务实现营收7.04亿元,同比增长24.94%;实现营业利润2.1亿元,同比增长17.56%,毛利率同比下降0.45pct。
并表诺斯贝尔增添新盈利点。公司于2019年4月24日完成对诺斯贝尔90%股份的并购,在松节油深加工的业务之上新增化妆品的设计和生产。诺斯贝尔是国内化妆品ODM龙头,主要产品为面膜系列、护肤品系列和湿巾系列三大品类,能够与公司樟脑等产品产生协同作用。在上半年5-6月的并表时间为淡季的情况下,诺斯贝尔实现营收3.46亿元,营业利润0.46亿元,毛利率为23.12%。整体来看公司二季度毛利率32.48%,环比下降6.28pct;净利率19.42%,环比下降5.16pct。
产能陆续投放。冰片生产线扩建项目已完成并试生产,年产5,000吨合成樟脑扩建项目已完成项目联动调试工作,年产15,000吨香料产品项目已完成建设工作并开展试生产,预计均将于2019年下半年正式生产。同时诺斯贝尔于建设的“清真”产品车间,预计2019年下半年可以正式投入使用。产能的陆续投放提升公司的行业竞争力,带来新的业绩增量。
下调盈利预测,维持投资评级:受公司产品价格下行影响,下调公司盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润4.89/6.16/7.49亿元,对应PE分别为10/8/6倍,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格下降、新建项目投放不及预期的风险。
跨境通:二季度仍在调整期,重点优化存货管理经营质量
跨境通 002640
研究机构:申万宏源 分析师:王立平 撰写日期:2019-08-30
2019年上半年收入下滑9.2%,归母净利润下滑9.3%,上半年利润增速低于预期。1)2019年上半年公司实现营业收入89.7亿元,同比下滑9.2%;归母净利润4.6亿元,同比下滑9.3%。2)19二季度受资金压力影响业务承压。公司19Q2实现收入42.5亿元,同比下滑19.2%;归母净利润2.4亿元,同比下滑2.7%。2018年前,公司粗放式增长影响了经营质量,对后续发展形成阻碍;19H1受资金压力等因素的影响,业务表现低迷。
存货规模下降,出口业务现金流有所好转。资产负债表方面,公司19年中报存货规模49.5亿元,较2018年末下降1.1亿元,其中跨境出口业务存货余额较2018年末下降3.67亿元。公司通过业务环节获取运营数据,进行配套算法模型开发,对存货和滞销品进行管理。现金流量表方面,19年上半年公司经营性现金流净流出9678万元,其中跨境出口业务经营性现金流净额为2.8亿元,子公司环球易购、帕拓逊经营活动产生现金流分别为1.0、1.8亿元。2018年以来,公司调整经营策略,内部加强体系和业务的精细化管理,目标优化现金流和存货周转等经营质量,推动精细化运营。
环球易购自营网站收入承压,用户规模提升转化率下降。1)自营网站收入下行。19H1自营综合网站Gearbest实现收入15.1亿元,同比下滑25.6%。服装类自营网站(ZAFUL、Rosegal等)实现收入13.1亿元,同比下滑20.6%。2)深耕海外市场用户规模提升。上半年Gearbest上线了23个国家站,增加365万注册用户达到4530万人。ZAFUL定位全球线上快时尚服装品牌,新增运动服装、男装等品类,大幅拓宽产品线,成功上线20多个国家站的本地化运营,开展系列线下体验式品牌活动,新增799万注册用户达到2822万人。Rosegal新增150万注册用户达到1887万人。3)流量转化承压。18年Gearbest、Zaful、Rosegal网站流量转化率分别为1.4%、1.2%、1.1%,较18年报整体下滑。其中Gearbest用户90天复购率达到50.9%,较18年同期43.2%的复购率有所提升。
帕拓逊及优壹电商小幅增长,精耕细作强化核心竞争力。1)业绩增长方面,19H1子公司前海帕拓逊收入同比增长8.3%达到15.8亿元;优壹电商收入增长4.0%达到27.4亿元。2)物流仓储建设方面,19H1公司整体仓储面积达到40万平方米,海外仓数量67个,并建成物流专线60多条,肇庆物流园的交付推动环球易购将相关仓储物流业务进行集中平移,进一步优化仓储成本优势,实现集货及包裹的自动分拣,提升物流体系效率。3)自有品牌方面,公司旗下运营含战略品牌、核心品牌以及扶持品牌近200个,自有品牌营业收入达36.6亿元,占整体营业收入的比例达到40.9%。
公司经营处于调整期,内部加强体系和业务的精细化管理。公司19年在物流仓储、大数据技术、自有产品品牌、供应链体系方面持续升级改进,逐步改善前期粗放式增长带来的经营质量压力。考虑到公司业务经营尚在调整期,我们下调19-21年盈利预测,预计19-21年EPS为0.60/0.67/0.76元(原19-21年预测0.77/0.98/1.21元),对应19-21年PE分别为11/10/9倍,维持“增持”评级。
云天化:资产负债率稳步下降,磷化工景气度持续
云天化 600096
研究机构:申万宏源 分析师:马昕晔,宋涛 撰写日期:2019-04-28
公司发布2019年一季报,业绩符合预期。1Q19公司实现营业收入137.87亿元(yoy+35.89%,QoQ-15.2%),归母净利润为1.12亿元(yoy+119.05%,QoQ-180%),基本符合预期。其中非经常性损益为7797万元,同比增加5666万元,其中包括收购大地云天化的过渡期收益3029.73万元和政府补助2483.26万元等,扣非后的归母净利润为3445.3万元,同比增加14.8%。净利润增长主要的原因为磷矿石和磷酸二铵价格和产销提升所致。
受益于磷化工产业链景气度的持续,磷酸二铵、磷矿石价格同比继续上涨,尿素量价齐升,聚甲醛价格同比下滑。1Q19公司磷酸二铵、磷矿石的价格同比分别继续上涨0.59%、15.98%至2548、254元/吨,但由于复合肥行业疲软导致磷酸一铵的价格有所下滑,1Q19磷酸一铵的价格同比下滑5.88%至2178元/吨。二铵、一铵销量同比分别增长14.9%、3.3%至87.56、27.39万吨,环保制约叠加供给侧改革,中小磷肥企业加速淘汰,市场继续向龙头靠拢。目前生态环保部表示将继续修改完善长江“三磷”专项排查整治行动工作方案并尽快印发实施,随着全国安检环保的提升,国内未来磷矿石和磷肥供给端将继续收缩,同时从全球的角度来看19-20年磷肥的新增产能增速小于需求增速,因此我们判断磷产业的景气度将持续,公司矿肥一体化,将充分受益于景气的持续。尿素维持上行,公司成本优势极强,1Q19尿素价格、销量同比分别上升2.81%、17.5%,而聚甲醛由于需求的拖累价格同比下降8.9%至11128元/吨。同时公司持续强化大宗原料集中采购,采购成本有所下降,狠抓生产装置的长周期运行,降低产品单位固定成本,1Q19原料硫磺、合成氨采购价同比下滑9.55%、2.63%。
继续优化和控制费用,资产负债表端的改善将带来利润表的业绩弹性。2019年预计股权激励费用摊销约为1亿,1Q19年预计约为2500万元。1Q19资产负债率较18年底下降0.03个百分点至90.74%。但财务费用因利率上行以及短期借款的增加并无明显下降,1Q19公司财务费用为6.15亿,同比环比分别增长9.04%、5.13%,短期借款较18年底增加22.82至260.9亿元。未来公司将继续优化和控制可控费用,努力降低成本费用。仔细分析发现其资本开支高峰期已过,在建工程基本都已转固,1Q19年年末在建工程仅剩8.15亿,各业务布局趋于完善,1Q19经营性现金流同比增加6.3至9.81亿元,货币现金较18年底增加17.53亿元至143.89亿元,十分充裕。公司正在积极优化资产结构、降低杠杆率、提高整体的盈利能力。
盈利预测与投资评级。维持盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润预测为5.12、6.40、7.80亿元,EPS分别为0.36、0.45、0.55元,目前市值对应的PE为21X、17X、14X。入选“双百企业“迎来国企改革历史机遇,股权激励彰显改革决心及对未来经营信心,矿肥一体化将使其充分受益于磷化工景气的持续,随着公司资产负债结构的逐步改善,业绩有望迎来拐点,维持增持评级。
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