芯片国产化概念股逆市上涨 六股投资正当时
芯片国产化概念股逆市上涨
17日，两市上演单边下跌行情，行业板块全线下跌，概念板块多数下跌，但其中芯片国产化指数上涨0.04%。近五个交易日，芯片国产化指数下跌0.36%，跌幅小于同期上证指数，跑赢大盘。
对于芯片板块，分析人士表示，虽然中国的半导体企业近几年都在奋力追赶，但是和国际领先企业的差距还是非常巨大的，高端芯片大都依赖进口，国产替代迫在眉睫。半导体产业市场巨大，国产替代空间巨大，依旧看好A股半导体相关公司未来的发展。
芯片国产化概念股走强
17日早盘，芯片国产化概念板块明显高开，板块内多只个股表现活跃，北京君正“一字板”涨停开盘。当日，两市个股普遍下跌，下跌个股超过3300只，而芯片国产化概念股逆市上涨，兆日科技、北京君正、紫光国微、润欣股份、华天科技涨停，大港股份、通富微电涨幅超过4%，板块内上涨个股达到21只，表现较为活跃。
分析人士表示，半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前板块积聚向上的动能，外部因素的不确定影响造成板块的短期波动较大，但半导体板块中长期逻辑仍然未被破坏，科技股的向上成长弹性较强值得投资者在估值回归之后重点审视。
投资机会获看好
券商分析师表示，对于芯片国产化，来自政策层面的支持也在延续，相关投资机会值得关注。
新时代证券认为，税收优惠政策的贯彻落实，是国家对集成电路产业扶持政策的体现。新时代证券表示，当前背景下，以半导体行业为代表的战略新兴行业将是自主可控的核心产业。2018年我国半导体集成电路行业进出口逆差达到2274亿美元，国产替代需求强烈。更为重要的是，半导体产业实现自主可控关系到下游智能汽车、5G、人工智能和物联网等战略行业的关键零部件供应安全，因此，实现半导体行业的国产替代和自主可控是我国中长期的战略需求，是电子行业的长期成长逻辑。为了加快在该领域的追赶步伐，国家相继推出产业
芯片国产化概念股逆市上涨
17日，两市上演单边下跌行情，行业板块全线下跌，概念板块多数下跌，但其中芯片国产化指数上涨0.04%。近五个交易日，芯片国产化指数下跌0.36%，跌幅小于同期上证指数，跑赢大盘。
对于芯片板块，分析人士表示，虽然中国的半导体企业近几年都在奋力追赶，但是和国际领先企业的差距还是非常巨大的，高端芯片大都依赖进口，国产替代迫在眉睫。半导体产业市场巨大，国产替代空间巨大，依旧看好A股半导体相关公司未来的发展。
芯片国产化概念股走强
17日早盘，芯片国产化概念板块明显高开，板块内多只个股表现活跃，北京君正“一字板”涨停开盘。当日，两市个股普遍下跌，下跌个股超过3300只，而芯片国产化概念股逆市上涨，兆日科技、北京君正、紫光国微、润欣股份、华天科技涨停，大港股份、通富微电涨幅超过4%，板块内上涨个股达到21只，表现较为活跃。
分析人士表示，半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前板块积聚向上的动能，外部因素的不确定影响造成板块的短期波动较大，但半导体板块中长期逻辑仍然未被破坏，科技股的向上成长弹性较强值得投资者在估值回归之后重点审视。
投资机会获看好
券商分析师表示，对于芯片国产化，来自政策层面的支持也在延续，相关投资机会值得关注。
新时代证券认为，税收优惠政策的贯彻落实，是国家对集成电路产业扶持政策的体现。新时代证券表示，当前背景下，以半导体行业为代表的战略新兴行业将是自主可控的核心产业。2018年我国半导体集成电路行业进出口逆差达到2274亿美元，国产替代需求强烈。更为重要的是，半导体产业实现自主可控关系到下游智能汽车、5G、人工智能和物联网等战略行业的关键零部件供应安全，因此，实现半导体行业的国产替代和自主可控是我国中长期的战略需求，是电子行业的长期成长逻辑。为了加快在该领域的追赶步伐，国家相继推出产业基金、科创板和行业税收优惠政策，从降低融资难度和税务负担等方面支持产业发展。未来针对半导体产业或将有更多的支持政策出台，国内半导体自给率有望不断提升。
华创证券表示，中国政策支持集成电路发展方向不变，中国半导体发展仍将优于全球，短期看到产业对于5G预期提升，集成电路产业作为战略新兴板块有望持续成为市场焦点，持续重点关注国内半导体产业链各环节龙头标的，有望在5G、汽车电子、AR/VR等新兴产业趋势及应用引领下，国内政策端在集成电路、5G、超高清视频产业计划等积极政策，有望给予国内半导体产业供给与需求端双重利好，当前时点看好A股半导体产业重点标的投资机会不变。
紫光国微:营收利润双双增长,存储器业务取得突破进展
紫光国微 002049
研究机构：信达证券 分析师：袁海宇,边铁城,蔡靖 撰写日期：2019-04-17
营收及归母净利润双双增长。近期,紫光国微发布2018年年报。2018年公司实现营业收入24.58亿元,同比增长34.41%,公司智能安全芯片、特种集成电路及存储器业务对于总体营业收入的增长均有贡献;实现归属于上市公司股东净利润3.48亿元,同比增长24.33%,增速慢于营业收入的增长,主要原因一是公司主要产品智能安全芯片毛利率下降了3.7个百分点,二是公司管理费用增幅较大。管理费用增幅较大的原因是报告期费用化的研发支出增加较多。
智能安全芯片业务规模化经营能力不断提高。2018年,公司智能安全芯片产品市场表现强劲,营业收入达到10.36亿元,同比增长27.41%。公司的智能安全芯片包括智能卡安全芯片和智能终端安全芯片。智能卡安全芯片方面,公司的物联网安全芯片获中移物联网招标大单,成功取得市场先机,公司的新一代金融IC卡芯片获得国际权威SOGIS CC EAL 5+安全认证,在六大国有银行全部入围。智能终端安全芯片方面,在USB-Key整体市场规模略有减少的背景下,公司产品实现了稳定出货;公司的新型mPOS主控芯片和非接触读写芯片市场稳定增长。
部分特种集成电路产品实现批量应用,存储器业务实现突破性增长。2018年,紫光国微特种集成电路业务实现营业收入6.16亿元,同比增长达到了19.29%。报告期内,公司主流成熟的产品获得用户广泛认可,进入良性规模应用阶段。其中,公司特种动态存储器产品、高性能及新一代FPGA产品、第二代SoPC平台产品都已经开始逐步进入批量应用阶段。2018年,紫光国微存储器业务实现营业收入6.45亿元,同比增长达到了92.71%。目前,公司的DRAM存储器芯片和内存模组已经形成完整的产品系列,在服务器、PC、机顶盒、电视机等方面的出货稳步增加,进一步强化了国产DRAM存储器供应商的领导地位。
盈利预测及评级:我们预计2019~2021年公司营业收入分别为32.72、42.19、51.43亿元,归属于母公司净利润分别为3.62、3.81、4.17亿元,按最新股本计算摊薄每股收益分别为0.60、0.63、0.69元,最新股价对应PE分别为77、73、67倍,维持“增持”评级。
风险因素:宏观经济发展缓慢;存储器业务拓展不及预期,毛利率大幅下降。
中科创达:一季度业绩预告发布,整体符合预期
中科创达 300496
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,郑楠 撰写日期：2019-04-10
公司发布2019年一季度业绩预告 公司发布2019年一季度业绩预告,公司营业收入同比增长20%;归属母公司净利润4700万~5300万,同比增长23.79% -39.59%,盈利中值为5000万,增长中值为31.69%;19Q1扣非归母净利润为3700万元至4300万元,利润中值为4000万元,增长中值为25.98%。一季度业绩变动原因:随着市场份额的进一步扩大,智能汽车业务收入快速增加;公司智能硬件业务毛利率较上年增长约50%;公司非经常性损益对净利润的影响金额约为1000万元。
打造完整智能驾驶舱生态,继续看好公司智能汽车业务发展 公司一季报总体营收、净利润数据基本符合预期,但更多细节仍有待一季报披露。我们继续看好公司智能汽车业务今年的推进机会。智能汽车终极远景是自动驾驶和互联生态的打造,其蕴含车体智能化(车车、车路等对外互联;自动驾驶能力)、车舱智能化(人车交互、信息娱乐),两者相辅相成。行业发展落地时间节点考虑,车舱智能化(例如车载智能HMI)因技术和政策门槛相对较低,其落地进度更快。中科创达结合自身智能终端操作系统技术+Rightware Kanzi 3D开发技术+智能视觉技术已形成完整的智能驾驶舱生态,产业生态演进将直接驱动公司智能汽车业务发展。按最新收盘价计算公司2018-2020年对应PE分别为88、62、43倍,由于公司业务的稀缺性以及所处前沿领域的行业发展机遇,上市以来PE一直处于较高水平,考虑到公司新业务逐步进入落地期,盈利能力也有持续提升空间,维持之前合理价值39.9元/股,维持“买入”评级。
风险提示
智能车载部分落地加速态势明显,但是比重仍有待提高;收购的MM Solution产业地位高,仍需整合;IOT基数较低,短期贡献还不够大。
启明星辰:战略新兴业务拓展卓有成效
启明星辰 002439
研究机构：安信证券 分析师：胡又文,徐文杰 撰写日期：2019-04-24
业绩符合预期。公司发布2018年报,全年实现收入25.22亿元,同比增长10.68%,归母净利润5.69亿元,同比增长25.90%。利润分配预案为拟每10股派现0.4元(含税)。
成本与费用控制得当。1)成本方面,毛利率较去年同期增加0.29pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期减少0.16pct。3)现金流方面,经营性现金流净额低于去年同期,但其中Q4单季度现金流较去年同期有所增长。
业务实现整体稳健增长。网络安全业务全年合计实现收入24.98亿元,同比增长10.66%。其中安全网关实现收入6.02亿元,同比下降12.37%。安全监测实现收入5.53亿元,同比增长12.10%。数据安全与平台实现收入6.10亿元,同比增长26.88%。安全服务与工具实现收入4.27亿元,同比增长11.28%。硬件及其他实现收入3.06亿元,同比增长43.97%。
战略新兴业务拓展卓有成效。年报披露,公司2019年的经营目标仍保持30%左右的业绩增长。在2018年,智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新兴业务合计实现销售约4亿元,确认收入超过2亿元。2018年也是公司在全国范围内大力开拓独立安全运营业务的完整一年,继国内首个智慧城市安全运营中心—成都安全运营中心启动运营之后,截至目前,已建成和在建的运营中心约20个,还包括济南、青岛、天津、广州、南昌、西宁、三门峡、攀枝 花等城市,安全运营的效果成功赢得了用户的认可和市场的检验。2019年计划全国累计建设安全运营中心达35个以上,未来2-3年有望继续高速增长。
投资建议:近年来公司积极推进安全运营、工业互联网、云安全等战略新兴业务,以求实现商业模式的升级,且取得了阶段性的成效。预计2019~2020年EPS分别为0.81元、1.03元。维持“买入-A”评级,6个月目标价32元。
风险提示:网络安全政策实施不及预期;行业竞争加剧
科大讯飞:平台+核心赛道持续落地,人工智能2.0战略开启
科大讯飞 002230
研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2019-05-06
投资事件:
2018年报:2018年公司实现营业收入79.17亿元,较去年同期增长45.41%;实现净利润5.42亿元,较去年同期增长24.71%。2019年一季报:公司营业收入为19.58亿元,同比增长40.1%,归母净利润为1.02亿元,同比增长23.3%。
核心赛道成长加速,保持领先优势。2018年公司智慧教育实现营收20.15亿元,同比增44.93%,公司智学网已经覆盖全国15000余所学校,已在全国逾700所中学商业化运营,同时智慧课堂业务新增学校达1000余所。智慧政法实现营收10.36亿元,同比增85.96%,高院、省检覆盖率均超90%,2018年公司研发全球首个刑事案件智能辅助办案系统,该系统已在上海市全面应用,并在安徽、山西、云南、福建、兵团、浙江、吉林等7地试点运行;同时智能审讯系统在近千个派出所开始试点,为政法业务后续增长打开了全新的市场空间。此外,公司智慧城市业务收入16.96亿元,同比增长14.14%;汽车电子收入2.67亿元,同比增长7.4%;智能服务收入2.42亿元,同比增长56.12%。
持续构建讯飞开放平台生态,打造AI消费产品和服务。ToC业务方面,2018年开放平台及消费者业务实现营收25.17亿元,同比增96.5%,其中开放平台业务实现营收6.84亿元,同比增124.61%;讯飞翻译机销售30万台,份额占市场70%;以讯飞听见为代表的移动互联网产品及服务同比增长369%,公司C端业务优势渐显,将保持高速增长。高费用投入影响利润,2.0战略开启业绩有望迎拐点。2018年,公司研发费用达到12.63亿元,同比增长55.82%,销售费用额达到17.26亿元,同比增长55.3%。过去几年,公司持续加大研发投入、生态体系构建,以及教育、政法、消费者等赛道的产品与渠道布局,当前公司根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪,2019年,公司战略进入人工智能2.0阶段,重点追求人均效益提升,有望迎来业绩拐点。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.43/0.65/0.92元,对应PE75.23/50.03/35.30倍,给予“增持”评级。
风险提示:业务进展不及预期
中科曙光:2018业务拆解
中科曙光 603019
研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2019-04-23
201819Q1业绩分析 2018年公司营业收入为90.57亿元,同比增长43.9%,归母净利润为4.31亿元,同比增长39.4%,扣非归母净利润为2.72亿元,同比增长32.0%。2018年非经常损益为1.59亿元,2018年为1.03亿元,主要来自于计入当期损益的政府补助。 2019Q1,公司营业收入为22.42亿元,同比增长52.6%,归母净利润为5080万元,同比增长122.7%,扣非归母净利润为2649万元,同比增长36.4%。19Q1非经常性损益为2430万元,18Q1为338万元。非经常损益主要来自于计入当期损益的政府补助,19Q1为2854万元,18Q1为541万元。
值得关注的是,无论是2018年还是2019Q1,公司的投资收益明显改善。2018年投资收益-49.3万元,2017年为-2201万元;19Q1投资收益600万元,18Q1为-899万元。投资收益的改善,表明重要子公司业务或将逐步从投入期逐步进入到产出期。 通过年报和季度,我们看到,曙光的各项业务都保持了较快的增长。目前曙光贡献收入和利润的主要来自于:服务器(包括高性能服务器和通用服务器)、存储、以及相应的软件开发、系统集成等收入。
业务分拆一:高性能服务器:下游应用客户更加广泛 从公司收入分拆披露口径来看,高端计算机中包括了高性能服务器和通用服务器两类产品。2015年开始,公司更改了收入披露口径,将高性能服务器和通用服务器合并为高性能计算机。 按照新的披露口径,2018年高性能计算机收入为72.01亿元,同比增长42.3%,毛利率为10.38%,同比增加0.29个百分点。服务器的下游需求依然保持了较快增长。 首先我们先普及下什么是高性能计算机? 高性能计算机,指通常使用很多处理器(作为单个机器的一部分),或者某一集群中组织的几台计算机(作为单个计算资源操作)的计算系统和环境。高性能计算机能够执行一般个人电脑无法处理的大资料量与高速运算的电脑。其基本组成组件与个人电脑的概念无太大差异,但规格与性能则强大许多,是一种超大型计算机。具有很强的计算和处理数据的能力,主要特点表现为高速度和大容量,配有多种外部和外围设备及丰富的、高功能的软件系统。 产品: 公司早期的高性能计算机产品主要包括四类:(1)曙光星云,(2)曙光5000系列,(3)PHPC100/200系列,(4)GHPC1000系列。这几类高性能计算机与一般的服务器应用领域有些不同,更加侧重应用于超大型计算。 比如,曙光星云,是为满足超大规模高性能计算及云计算应用开发。下游应用包括:(1)高校、科研院所、石油地震、卫星图像、气候模拟、环境预报、基因测序、药物分子帅选等。(2)互联网用户服务、实时数据处理、动漫渲染、大型云计算中心等。而曙光5000系列更加侧重大规模科学计算和海量信息处理。 现在曙光高性能计算机包括:通用和专用高性能计算机。
1、通用高性能计算机: 1)硅立方系列:融合了曙光在计算机体系结构、高速网络、海量存储、高校制冷等方面的最新研究成果,能大幅度提高系统的扩展性和能效比,提高计算密度,减少占地面积。 与传统架构高性能计算机相比,硅立方具有更优的邻近通信性能和更大规模的扩展能力,更适合超大规模并行、格点化、多模式/方法偶合的科学计算和工程仿真模拟。硅立方3个机柜相当于12-15个传统机柜,计算密度提升4-5倍。 下游主要应用包括:地球系统数值模拟,需要多个物理过程记性偶合计算机,包括:大气、海洋环流、陆表物理和水文动力过程、植被动力雪、气溶胶和大气化学过程等。 2)曙光6000:峰值计算性能可扩展到100Pflops(十亿亿每秒),最大存储容量可达EB级。下游应用客户覆盖:物理、化学、材料、生命科学、工厂计算、气象、海洋、环境、石油勘探、动漫渲染等领域。
2、专用高性能计算机:主要包括:环境空气质量预报预警一体机、高分辨率专业气象数值预报服务一体机。 3、高性能计算机组件。公司以完全自主知识产权的高端计算机GridView、CloudView、Clusx系列软件平台为基础,为各个细分行业用户提供围绕着高性能计算机、通用服务器和存储的系统软件平台定制服务和高端计算机平台的集成服务,包括特定用户的管理、特定策略的制定、特定调度算法的实现、特定应用Portal的实现、特定硬件设备的监管等。
业务展望: 1、继续保持高性能计算机龙头地位。目前国内能够开发高性能计算机的企业比较少,主要包括(1)国防科大计算机研究所:研发银河系列、天河系列;(2)中科曙光:背后是中科院计算所;(3)国家并行计算机工程技术中心:神威系列。 高性能计算机核心竞争点:(1)质量(计算机速度和稳定性),(2)投入(持续的研发能力),(3)应用(下游应用场景)。 2、高性能计算机下游应用有望扩大。在过去,高性能计算机主要用于科研、研究院等。目前,人工智能应用对并行计算提出更高需求,高性能计算的下游客户更加广泛,包括癌症、大脑研究、天体物理学、人工智能、气候科学、化学、生物学、汽车和航空等等。而且像处理器技术、虚拟化技术、量子计算等,都是最早为高性能计算机服务,后来转为商用化。
3、新产品有望逐步放量。2018年,新一代TC4600E刀片计算系统已量产;M-Pro架构计算系统和冷板式液冷刀片已经开始批量供货;EasyOP高性能计算机在线运维平台已初具规模;人工智能领域的XSystem深度学习计算平台的出货量保持高速增长。
业务分拆二:通用服务器 在曙光的通用服务器中,我们可以分为两类, (1)通用的商用服务器。核心部件采用海外巨头的产品,比如芯片采用的是Intel和AMD的产品。这类产品主要应用于互联网、能源、政府、通用运营商等领域。 (2)自主可控的通用服务器。核心部件采用国内自主研发的产品。比如,曙光一直在提供基于国产芯片(比如龙芯芯片)的通用服务器产品,主要应用于党政军领域。 对于以上两类服务器,通用服务器会继续随着云服务厂商对数据计算和处理资源需求的增加,其需求也将不断得到释放。这块业务的驱动因素与浪潮信息的核心驱动因素类似(但与浪潮相比,定制化的云服务器在曙光服务器中的占比可能小一些)。
对于自主可控服务器,我们可以关注两点: 1、子公司天津海光芯片的应用。曙光持有天津海光36.44%的股权。2016-2018年海光信息收入分别为:0.04亿元、0.14亿元、1.13亿元;2017-218净利润为-4672万元、-3571万元。可以看出,2018年海光信息的收入出现了快速增长。
另外,从公司与海光信息的关联交易数据来看,2018年公司向成都海光(海光信息的子公司,持股70%)进行的原材料采购金额为7052万元。 可以推测,海光信息的自主可控芯片已经开始逐步应用。这一方面有望催生下游的客户需求,特别是党政军领域。另一方面,自有芯片的应用有望提升公司服务器毛利率水平。 2、子公司中科可控信息产业有限公司的投产。2017年12月,公司以现金和专利出资参与设立中科可控信息产业有限公司,持股30%。中科可控公司一期总投资120亿元,2018年原计划投资10亿元,建设内容包括:国家先进计算产业创新中心、国家集成电路重大工程-安全可控芯片研发与产业化、年产100万台安全可控高性能计算机服务器生产基地。 根据公司年报信息,2018年中科可控信息收入为0.04万元,净利润为-1017万。可以看出,2018年中科可控信息还处于建设投入期。而随着服务器生产基地的逐步投产,其有望带来一定的收益贡献。年产100万台服务器是什么概念?2018年曙光服务器生产量为21.9万台,如果全部达产,有望是目前生产量的5倍左右。但由于曙光对中科可控持股30%,这块业务不并表。
业务展望: 1、通用商用服务器下游需求依然需求强劲。除了服务器传统厂商需求之外,互联网/云计算厂商的对云服务器的需求在快速增加,曙光的云服务器下游客户主要分布在北方地区,比如字节跳动、京东等。互联网客户存在一定可拓展的空间。 2、自主可控服务器下游需求有望逐步释放,关注中科可控信息的量产节奏。
北方华创2018年业绩快报点评:营收高增长得益于设备业务发力,龙头持续快速成长
北方华创 002371
研究机构：光大证券 分析师：杨明辉 撰写日期：2019-03-01
营收高增长得益于设备业务发力,净利润增速高于营收增速。公司2018年实现营收33.20亿元,同比增长49.36%。营收高速增长主要得益于电子工艺装备业务高速增长,公司2018年电子工艺装备主营业务收入25.17亿元,同比增长75.42%;此外,公司电子元器件主营业务收入7.86亿元,同比增长3.23%。归母净利润2.31亿元,同比增长84.27%。主要原因是公司在收入增长的同时,成本及费用得到有效的控制。
站在当下:需求驱动,制造转移,快速发展。随着制造向国内转移,根据SEMI数据,国内半导体设备需求端预计2019年超1000亿元,年均增长率超40%;根据中国专用电子设备协会数据,国产设备厂商供给端预计2020年达52亿元,年均增长率将在23%左右。公司作为国内半导体设备龙头,有望持续快速成长。
站在2020及未来:能力驱动,量产推广,加速替代。随着摩尔定律趋近极限,行业技术进步放缓,公司技术有望逐渐赶上国际大厂,工艺覆盖率不断提高,量产推广能力不断提升,借助本土优势,国产替代有望加速提升。站在2025年或更远的未来,公司将参与全球竞争,通过不断优化创新,进一步提高市场占有率。
盈利预测:结合公司业绩快报,我们下调公司2018EPS为0.51元(上次为0.55元),维持2019、2020年EPS为0.89、1.37元的预测,当前股价对应PE估值分别为102、58、37倍,维持“买入”评级。
风险提示:定增失败风险,行业周期性风险,设备领域技术风险,市场竞争加剧风险。
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