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挖掘机:增速钝化但绝对值高 预计Q4高销量确定性强

金融界网站 佚名

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  申万宏源
  事件:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年1-9月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品156242台,同比涨幅53.3%。国内市场销量142281台,同比涨幅49.3%。出口销量13852台,同比涨幅109.7%。2018年9月,共计销售各类挖掘机械产品13408台,同比涨幅27.7%。国内市场销量11702台,同比涨幅22.9%。出口销量1689台,同比涨幅74.8%。
  评论:高基数导致9月国内销售同比增速钝化,预计Q4销量将维持增长但增速或继续回落。2018年9月,共计销售各类挖掘机械产品13408台,同比+27.7%,国内同比+22.9%符合预期,出口同比+74.8%继续超预期。分产品:小挖销量增速反超中、大挖。2018年9月国内市场大挖销量1821台,同比+16.9%;中挖销量2573台,同比+12.9%;小挖销量5394台,同比+29.3%;分地区:海外出口增速表现显著优于国内市场。2018年9月出口各类挖机1689台,同比+74.8%;国内挖机销量11702台,同比+22.9%。2017Q4国内挖机销量基数更高,合计销量达3.84万台,年底挖机销售具有季节性旺季的特征,在基建刺激等因素的作用下,我们认为2018Q4高销量确定性高且有望维持增长,但增速可能继续回落。
  挖机淡季效应明显,小挖销量增速首次反超中大挖。下半年进入淡季以来,单月挖机销量同比增速不断下降,9月国内销量同比增速下滑至22.9%,环比-3.9pct,淡季效应愈发明显,我们预计2018年全年挖机国内市场销量在17.8万台左右。2018年1-8月,受矿山回暖、房地产与基建带动,中大挖销量增速持续超小挖增长;9月,三一重工等龙头厂商对小挖进行了较大规模的促销,小挖二手机供应也出现了一定的短缺,小挖9新机销量实现高速增长;9月小挖、中大挖销量增速分别29.3%/14.4%,小挖增速首次反超中大挖。
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