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2018年的牛市盛宴能吃多久?

证券时报

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  最近几个月来,港股气势如虹,越战越勇,A股表现也不俗,出现白马蓝筹的结构性牛市。不过相比之下,港股表现更为耀眼,究竟我们应该如何对比港股与A股走势的异同呢?
  港股与A股原则上都是反映中国经济前瞻的瞭望台,但中国经济只有一个,为何两者表现不一?主要原因在于两个股市在不同的制度、不同的货币,以及不同的流动性下,出现了不同的表现。香港金融市场是开放式,与环球市场完全接轨,内地金融市场尚在一步步开放的过程中,因此在国际投资者眼中并不一样。加上货币汇率并不一样,在美股屡创高峰的情况下,港股在传统上多数会紧贴美股表现,加上流动性不断流入,北水、环球资金,再加上本地的流动性,缔造了目前港股的高位。
  不过,A股在今年6月1日将会正式入摩,随着相关日子临近,将会有更多境外资金流入A股布局,对人民币汇率及中国外汇储备带来支持。目前,在第一季度乐观的气氛下,我们出于居安思危的审慎态度,还是需要留意的是中国经济增长速度在今年第二季度后的延续性,在全年整体趋势上,有可能呈现前高后低的状况。观察中国宏观经济在今年的趋势,需要留意两个特征:首先,中国经济目前仍处于结构调整的初段,新经济增长亮点的规模未能带动中国经济重返高速增长的水平。其次,中国经济尚在结构调整和经济转型的窗口期,极为需要在稳增长与防风险之间取得良好的平衡。
  因此,投资者身处在如此特殊的中国经济转型窗口期,特别需要考虑国策的新方向。在今年,中国财政政策或将不会明显加码刺激。此外,在中央经济工作会议中“管住货币供给总闸门”的论述,明显表达了国家在今年的货币政策——强监管加上稳货币的混合特征。
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