智通财经APP获悉，中金发布研报称，美国中期选举结果明确，民主党“横扫”参众两院，夺回国会控制权。选举结果公布后，美国和欧洲主要市场先涨后跌，美股科技板块明显承压。亚太市场方面，全球AI产业链调整压力传导下，日韩以及中国台湾股指跌幅较大。相比之下，A股和港股整体韧性凸显。从影响机制看，美国中期选举对A股相关行业的影响主要通过地缘政策、贸易政策、AI监管与其他领域产业政策、财政与货币环境四条路径传导。
中金主要观点如下：
2026年美国中期选举民主党全面获胜
美国中期选举结果明确，民主党“横扫”参众两院，夺回国会控制权。当地时间11月3日，美国举行中期选举。联邦层面，据美联社报道，11月3日晚和11月4日凌晨，民主党已先后赢得参议院和众议院控制权；截至北京时间11月7日早间，民主党预计将取得至少54个参议院席位(共100席)和约256个众议院席位(共435席)。州政府层面，民主党执政版图也表现出相对明显的扩张。Multistate最新统计显示，本次选举中民主党从共和党手中夺得俄亥俄、佐治亚、艾奥瓦、内华达、德克萨斯和阿拉斯加六个州的州长职位，其中不乏共和党传统优势州和美国能源、制造和科技重镇。总体上，本次中期选举中，民主党在联邦和州层面的胜选覆盖面和优势超出市场预期。
选举后全球股市宽幅震荡，美股科技板块调整明显，A股表现相对韧性
选举结果公布后，美国和欧洲主要市场先涨后跌，美股科技板块明显承压。民主党赢得国会控制权后，市场一方面对其制衡特朗普政府的地缘政策和财政扩张、控制美伊冲突进一步升级的风险、缓解美债收益率上行压力等方面的预期偏积极；另一方面，对民主党可能在联邦和州层面加强AI监管、限制数据中心建设，进而拖累产业进展和经济增长存在担忧。此外，当前AI主线缺乏模型新进展和需求端新催化，前期财报季引发的对云厂商高强度资本开支下收入兑现速度和资本回报率的担忧。多重因素交织下，市场对相关预期的消化伴随着相对明显的波动。美股方面，11月4日主要指数普遍上涨；11月5日转而大幅下跌，标普500/纳斯达克/道琼斯跌幅分别达4.4%/5.5%/3.4%，其中AI产业链跌幅居前，费城半导体指数跌幅超12%；11月6日AI链反弹带动标普500指数小幅收涨。欧洲方面，11月4日欧洲市场与美股共振上行，欧洲主要指数涨幅约1.8%-2.2%，11月5-6日有所回调但跌幅小于美股。
智通财经APP获悉，中金发布研报称，美国中期选举结果明确，民主党“横扫”参众两院，夺回国会控制权。选举结果公布后，美国和欧洲主要市场先涨后跌，美股科技板块明显承压。亚太市场方面，全球AI产业链调整压力传导下，日韩以及中国台湾股指跌幅较大。相比之下，A股和港股整体韧性凸显。从影响机制看，美国中期选举对A股相关行业的影响主要通过地缘政策、贸易政策、AI监管与其他领域产业政策、财政与货币环境四条路径传导。
中金主要观点如下：
2026年美国中期选举民主党全面获胜
美国中期选举结果明确，民主党“横扫”参众两院，夺回国会控制权。当地时间11月3日，美国举行中期选举。联邦层面，据美联社报道，11月3日晚和11月4日凌晨，民主党已先后赢得参议院和众议院控制权；截至北京时间11月7日早间，民主党预计将取得至少54个参议院席位(共100席)和约256个众议院席位(共435席)。州政府层面，民主党执政版图也表现出相对明显的扩张。Multistate最新统计显示，本次选举中民主党从共和党手中夺得俄亥俄、佐治亚、艾奥瓦、内华达、德克萨斯和阿拉斯加六个州的州长职位，其中不乏共和党传统优势州和美国能源、制造和科技重镇。总体上，本次中期选举中，民主党在联邦和州层面的胜选覆盖面和优势超出市场预期。
选举后全球股市宽幅震荡，美股科技板块调整明显，A股表现相对韧性
选举结果公布后，美国和欧洲主要市场先涨后跌，美股科技板块明显承压。民主党赢得国会控制权后，市场一方面对其制衡特朗普政府的地缘政策和财政扩张、控制美伊冲突进一步升级的风险、缓解美债收益率上行压力等方面的预期偏积极；另一方面，对民主党可能在联邦和州层面加强AI监管、限制数据中心建设，进而拖累产业进展和经济增长存在担忧。此外，当前AI主线缺乏模型新进展和需求端新催化，前期财报季引发的对云厂商高强度资本开支下收入兑现速度和资本回报率的担忧。多重因素交织下，市场对相关预期的消化伴随着相对明显的波动。美股方面，11月4日主要指数普遍上涨；11月5日转而大幅下跌，标普500/纳斯达克/道琼斯跌幅分别达4.4%/5.5%/3.4%，其中AI产业链跌幅居前，费城半导体指数跌幅超12%；11月6日AI链反弹带动标普500指数小幅收涨。欧洲方面，11月4日欧洲市场与美股共振上行，欧洲主要指数涨幅约1.8%-2.2%，11月5-6日有所回调但跌幅小于美股。
亚太市场方面，全球AI产业链调整压力传导下，日韩以及中国台湾股指跌幅较大。11月5-6日，对全球AI产业链暴露度较高的日经225、韩国综合指数和中国台湾加权指数连日下跌，累计跌幅分别达7.6%/11.0%/7.6%，其中SK海力士、三星电子、东京电子和台积电等半导体龙头股跌幅居前。相比之下，A股和港股整体韧性凸显。11月4-5日，外部不确定性下降和“稳市”政策加码共同支撑A股和港股明显反弹；11月6日，受隔夜海外科技题材表现低迷的影响，A股和港股硬件板块有所回调，当日A股创业板指/科创50分别下跌4.0%和2.6%，但沪深300指数和恒生指数跌幅仅1.4%和1.3%，明显小于日韩和中国台湾市场。
美国中期选举落地如何影响A股相关行业？
从影响节奏看，美国中期选举对A股的影响短期主要体现为美政策预期和市场情绪扰动带来的估值调整，中长期则取决于美国政策调整的实际落地情况及其对行业基本面的影响。随着新一届美国国会和各州新任州长于2026年底至2027年初陆续就位，相关影响或将逐步显现。
从影响机制看，美国中期选举对A股相关行业的影响主要通过地缘政策、贸易政策、AI监管与其他领域产业政策、财政与货币环境四条路径传导。结合中金宏观和行业分析师观点，该行认为，1)地缘政策方面，美伊冲突推高油价是拖累共和党中期选举的重要因素之一，在特朗普政府面临的民意压力与民主党控制国会形成制度约束的共同作用下，美伊冲突进一步升级的风险可能降低，短期对A股油气、航运板块估值或形成一定压力，但板块后续表现仍取决于政策落地情况、美伊谈判进展和局势实际演变。2)贸易政策方面，民主党倾向于限制特朗普政府单边加征关税的政策空间，推动贸易政策更加稳定和可预期，全球对美贸易摩擦升级的担忧或有缓和，但中美贸易环境仍有不确定性，后续仍需关注汽车、机械设备等行业出海出口链企业外部环境变化情况。3)AI产业方面，两党均支持美国AI产业发展，分歧主要在监管力度与政策实施路径上。民主党倾向于加强前沿模型安全监管，并可能通过州政府在电力成本、税收优惠和土地使用等方面约束数据中心建设。不过，联邦层面相关立法仍受到参议院冗长议事(filibuster)及总统否决权(presidentialveto)等限制，州政府亦需平衡数据中心投资带来的经济收益与居民能源成本，政策实际落地力度仍存在较大不确定性。对A股而言，短期监管预期升温可能扰动美国AI资本开支预期，使AI硬件海外链的需求预期阶段性承压，但考虑到相关政策落地进度和幅度尚不明确，且AI产业发展长期仍取决于新的产业突破与投资回报，若市场初期对美政策影响定价过度，后续随着实际施政力度逐步明朗、资本开支预期企稳或出现新的技术和需求催化，海外链相关标的仍有望迎来估值修复。另一方面，海外算力投资若阶段性放缓，国产链或获得一定追赶窗口，但目前国产算力硬件扩产的供应链约束仍存，相关企业的盈利兑现能力及其与估值的匹配程度仍待持续验证。新能源方面，民主党整体更倾向于支持清洁能源发展，可能推动美国国内新能源税收抵补政策恢复，一定程度或利好A股电力设备出口链，但在贸易相关政策上仍有不确定性。4)财政与货币环境方面，民主党控制两院后，特朗普政府进一步扩大财政刺激的空间可能受到限制；若地缘局势缓和、通胀压力缓解的同时AI产业对总体经济增速的带动转弱，美国货币紧缩预期有望边际缓和，有望支撑金价和贵金属板块修复。结合中金行业分析师观点，该行对各板块影响做进一步展开，具体来看：
地缘局势变化对相关行业影响：冲突升级风险边际缓和，油价及运价中枢中期或有回落，但短期或仍维持高位
油气化工
在地缘摩擦长期化的基准情形下，石油生产及供应恢复仍面临不确定性，预计呈脉冲式修复，油价中枢短期或难以快速回落。中金大宗商品组预测未来3-6个月布伦特油价或仍难下90美元/桶高位[6]。对于上游油气企业，当前油价下盈利仍具备支撑。对于下游石油化工品环节，竞争格局改善背景下部分具有自主定价能力的龙头企业盈利表现较好。整体而言，若油价中短期未出现持续性大幅下跌，板块当下盈利有望保持一定韧性，但明年增速或有影响。
有色金属
总体环境看，传统周期需求及供给约束或仍对板块形成支撑，但美国AI监管趋严可能压制相关金属的需求预期；配置上优先看好黄金，同时关注美国新能源产业支持政策带来的增量需求机会。黄金方面，地缘风险边际回落有望减轻通胀压力，叠加AI监管趋严可能削弱美国经济增长预期，若由此推动市场对美联储加息节奏放缓及实际利率下行的预期增强，有望支撑金价；但若局势反复，金价仍有震荡可能。同时，A股黄金股当前估值整体合理，国内市场避险情绪或进一步提供估值提升空间。铜和小金属方面，AI相关需求目前占比仍然较低，监管趋严对实际需求的直接影响有限，主要影响长期需求预期；其中部分小金属具有科技估值属性，受到的扰动可能更为明显。
交通运输及基础设施
美伊冲突缓和预期在短期内对航运板块估值形成压力，但对行业基本面的实际影响取决于冲突能否持续、有效地得到解决。若仅达成缺乏执行约束的停战协议，地缘冲突仍可能间歇性反复，运价中枢也将在一段时间内高于冲突前水平，行业景气度有望维持在相对高位。
AI监管政策：数据中心监管预期扰动海外AI链
科技硬件
美国中期选举后AI监管趋严预期上升，叠加技术发展及商业化进展的不确定性，可能推动海外AI资本开支预期进一步下修，短期对AI硬件产业链形成压力。前期A股部分半导体制造核心资产已经历深幅调整。短期北美数据中心建设预期变化可能改变硬件需求预期斜率，但暂无迹象表明足以改变长期景气度，后续若海外AI产业趋势出现积极催化，或国内算力供给约束缓解、产业支持政策落地及相关企业业绩逐步兑现，AI硬件产业链仍有望迎来新的投资机会。
海外链方面，短期AI基础设施建设面临逆风，但中长期景气趋势仍在。目前，海外大型云厂商整体资产负债表仍相对稳健且出现严重产能过剩及价格大幅下跌的风险相对有限。向前看，2027年海外云厂商仍有望保持积极投入，支撑A股海外链需求，后续主要关注AI技术突破及应用落地带来的产业催化。
国产链方面，若海外AI投资阶段性放缓或为国产算力提供一定的技术追赶窗口。目前国内数据中心建设带动算力芯片及服务器整机需求旺盛，短期内矛盾依然在供给端。向前看，供给端关注政策支持下产能扩张落地进度；需求端关注政府算力中心建设的持续性。
软件电信和教育
面对美AI监管不确定性上升，模型和应用层相对于AI硬件和算力基础设施或将表现出更强韧性。总体上，国内模型和应用的发展逻辑尚未发生明显变化，但仍需关注算力供给约束和AI应用商业化进展。
模型层面，海外监管约束若实质性加强可能为国产模型带来相对利好。一方面，国产模型主要依托国内算力基础设施，美国数据中心建设放缓对国产模型训练和推理的直接影响相对有限；另一方面，若美国AI监管实质性限制其模型研发和算力基础设施扩张，可能放缓美国AI产业发展速度，为中国模型厂商缩小技术差距创造空间。然而，考虑到美国模型厂商仍可能在其他地区部署算力，以及国内模型厂商仍面临高端算力卡获取困难、租赁成本较高及国产芯片供给不足等约束，上述相对利好的兑现程度仍存在不确定性。此外，注意到进入3Q26后国产模型之间价格竞争加剧，板块总体收入放缓，向前看，下一代模型迭代节奏仍是国内模型厂商维持竞争力、争取市场份额的关键。
应用层面，AI在B端和C端持续渗透的方向没有明显变化，商业化进展及需求增长速度仍是全球范围内相关行业的决定性因素。同时，鉴于下游IT开支与经济周期关联度较高，最近几个季度A股软件板块业绩偏平淡。
传媒
传媒方面，美国中期选举后，游戏出海及AI影视领域的监管合规要求可能进一步提高；长期看，中美文化领域博弈仍将延续，国产内容出海面临的文化壁垒短期内或难以快速消解。
游戏出海方面，监管重心可能从“准入壁垒”转向“精细化运营合规”。在游戏开发和运营全流程合规背景下，拥有成熟海外数据合规架构、本地化内容运营及法务团队的头部厂商或将更快适应规则并利用合规优势提升市场份额。
AI影视方面，合规要求提升则主要体现为外部监管约束强化，国内自主替代加速。美国联邦层面AI监管立法推进节奏加快，一方面压缩了国内厂商直接使用海外AI工具进行规模化内容生产的合规空间，另一方面也为国内自主AI内容工具、全流程AI制作管线的本土替代打开了市场空间。
新能源与贸易政策：清洁能源支持及贸易政策预期边际改善，出口链受益仍待基本面验证
电力设备新能源
市场预期中期选举后美国新能源和贸易政策边际改善，清洁能源补贴退坡及进口限制政策的边际缓和有望改善我国电力设备与新能源产业链的海外需求，但实际进展和节奏仍面临较大不确定性。电网设备方面，美国电力基础设施投资需求长期存在，本土设备供给缺口突出，若进口限制政策边际放松，我国电力设备企业出口有望受益。光伏方面，海外需求端，美国电力供需偏紧，清洁能源补贴退坡力度可能缓和，有望带动光伏电站、户用储能及逆变器需求增长，进口限制执行方式可能调整，我国相关产品进入美国市场的条件有望边际改善；国内供给端，政策推动部分落后产能退出，2027年起行业供给可能开始收缩，同时龙头企业的效率优势或更加凸显，有望率先减亏/扭亏。储能方面，美国引导清洁能源产业链加速本土化的政策有望延续，在降低能源成本、控制通胀的目标下，贸易壁垒可能边际降低，为我国储能及相关设备或打开更多市场空间。锂电方面，美国锂电供应链本土化方向不变，但考虑到本土产业配套不足，后续FCC(美国联邦通信委员会)政策力度可能有所调整；板块前期调整幅度较大，叠加近期国内储能政策边际回暖，有望迎来反弹机会。
汽车及出行设备
美选举结果有望缓解市场对美国单边贸易政策进一步升级的担忧，对我国汽车板块整体或偏积极，但美国对华汽车及智能驾驶领域的限制具有较强两党共识，短期实质性放松的可能性不高。建议关注如下三条投资主线：其一，零部件出海，贸易政策不确定性边际下降，有利于全球汽车供应链恢复稳定，关注具备海外产能布局及全球客户配套能力的优质零部件企业。其二，新能源产业链，民主党对新能源转型相对积极，市场对美国新能源政策的预期有望边际改善，关注具备全球竞争力的电池及电动化零部件供应商。其三，自主品牌出海，美国市场短期仍难突破，但全球贸易环境预期改善有利于我国车企推进海外布局，持续看好海外渠道、产品及本地化产能建设领先的自主品牌。
机械军工
美中期选举对机械设备各细分领域的影响有所分化。首先，AI监管趋严可能压制美国AI基础设施资本开支预期，对PCB设备、燃气轮机等相关产业链环节形成一定压力；其次，民主党相对支持清洁能源发展，光伏、风电等新能源设备环节有望受益；最后，若美国关税政策趋于稳定甚至逐步恢复常态，机械设备出口链有望受益，尤其是对美业务敞口较大的企业增长弹性更高。
药品
民主党对医药产业发展相对积极，中期选举后美国创新药价格管控政策的执行力度可能边际缓和，行业研发及商业化预期改善对我国创新药出海及CXO产业链或形成一定利好。创新药方面，我国创新药研发能力持续提升，通过License-out(海外权益授权)与美国大型药企开展合作的机会有望增加，带动相关授权收入增长。CXO方面，若美国创新药研发及生产活动改善，药物研发和生产外包需求有望增加，为我国CXO企业带来增量订单。风险方面，近期公布的《全面对外投资国家安全法》(ComprehensiveAct，COINSAct)相关拟议规则可能限制部分中美生物医药跨境交易，但目前对纯License-out模式的直接影响相对有限，后续仍需关注监管范围是否扩大。
风险：地缘冲突反复或升级；AI产业进展不及预期；美国AI监管、新能源产业政策及贸易政策变化超预期；美联储货币政策及全球流动性变化超预期。
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