券商后市 | 两会释放积极信号，稳增长将有望加速发力
3月6日，资本邦了解到，本周上证指数延续底部震荡趋势，创业板指和科创50指数分别下跌3.8%和3.1%，沪深300指数下跌1.7%。不过A股日均成交额维持在约万亿元的相对高位水平，北向资金净流入43亿元。
行业方面，煤炭板块本周继续表现强劲，领涨市场；农业板块也表现较好；稳增长相关的房地产、建筑等有相对表现；汽车、电子等板块表现不佳。
近期两会释放积极信号，2022年GDP目标增速确定为5.5%，资本邦梳理今日券商策略发现，多数券商认为，随着两会政策积极目标清晰，稳增长将有望加速发力，为此，不必对市场的短期调整过度悲观。随着正面力量慢慢占据主导，本次春季行情中A股风格有望从价值切换至成长。
中信证券：政策发力更加明确，外部冲击渐趋明朗
两会政策积极目标清晰，稳增长进一步加码趋势明确；俄乌事件加速通胀预期冲顶，预计3月内就会看到转机，A股市场“三底”已依次确认，外部冲击明朗后将迎来价值和成长共振上行。
一方面，从国内经济和政策来看，预计前两月经济数据整体平稳，稳增长效果初步显现，两会对全年经济增长目标清晰明确，预计后续政策力度还将持续加大，年内稳增长达到预期效果；另一方面，从外部冲击来看，俄乌冲突影响了一系列工业品供应前景和价格预期，加速了商品价格上涨，也制约了海外央行控制通胀的手段，进一步推升通胀预期，不过俄乌事件最终走向的明朗以及全球需求的快速转弱都可能逆转当前的商品价格趋势，预计俄乌冲突在3月内就会迎来初步的结果。
对于A股本身，近期市场流动性相对稳定，压力显著弱于春节前后，建议坚守稳增长主线积极加仓，围绕“两个低位”继续布局。
3月6日，资本邦了解到，本周上证指数延续底部震荡趋势，创业板指和科创50指数分别下跌3.8%和3.1%，沪深300指数下跌1.7%。不过A股日均成交额维持在约万亿元的相对高位水平，北向资金净流入43亿元。
行业方面，煤炭板块本周继续表现强劲，领涨市场；农业板块也表现较好；稳增长相关的房地产、建筑等有相对表现；汽车、电子等板块表现不佳。
近期两会释放积极信号，2022年GDP目标增速确定为5.5%，资本邦梳理今日券商策略发现，多数券商认为，随着两会政策积极目标清晰，稳增长将有望加速发力，为此，不必对市场的短期调整过度悲观。随着正面力量慢慢占据主导，本次春季行情中A股风格有望从价值切换至成长。
中信证券：政策发力更加明确，外部冲击渐趋明朗
两会政策积极目标清晰，稳增长进一步加码趋势明确；俄乌事件加速通胀预期冲顶，预计3月内就会看到转机，A股市场“三底”已依次确认，外部冲击明朗后将迎来价值和成长共振上行。
一方面，从国内经济和政策来看，预计前两月经济数据整体平稳，稳增长效果初步显现，两会对全年经济增长目标清晰明确，预计后续政策力度还将持续加大，年内稳增长达到预期效果；另一方面，从外部冲击来看，俄乌冲突影响了一系列工业品供应前景和价格预期，加速了商品价格上涨，也制约了海外央行控制通胀的手段，进一步推升通胀预期，不过俄乌事件最终走向的明朗以及全球需求的快速转弱都可能逆转当前的商品价格趋势，预计俄乌冲突在3月内就会迎来初步的结果。
对于A股本身，近期市场流动性相对稳定，压力显著弱于春节前后，建议坚守稳增长主线积极加仓，围绕“两个低位”继续布局。
中信建投：“稳增长”决心明显，备战一季报行情
中信建投认为，就“稳增长”行情而言，对于传统基建大概率已经进入预期兑现阶段，复盘表明本轮行情其最大涨幅已经超过此前历次“稳增长”行情的平均值；对于金融地产行情仍未结束，相较此前历次“稳增长”行情本轮地产板块仍有修复空间，不过修复空间可能较为有限。
此外，随着国内全年经济增速预期落地、3月联储加息节奏确定，未来一段时间海外环境预计将成为市场最为关注的不确定性风险。建议关注：1)短期上游涨价资源品预计将取得较好的相对收益表现，重点关注原油/铝/煤炭；2)中游原材料成本占比较高的行业短期则恐面临一定的盈利能力负面影响，观察化工、建材、白电、输变电设备、汽车等；3)在上游涨价、通胀预期及风险偏好降低等影响下，成长股估值或受一定压制。重点关注后续分子端仍有进一步上行可能性的品种，如军工、光伏中下游及半导体材料/IGBT等。
一旦俄乌冲突趋缓，A股下一个值得期待的时间节点或是即将到来的一季报行情。展望3月中下旬可能到来的一季报行情，中信建投认为应注重以质取胜，优选景气较高且有望超预期的细分领域。
重点关注：1)部分景气上调的周期品；2)稳增长板块中一季度率先发力的银行；3)成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的光伏组件/IGBT及半导体材料/CXO/军工上游/隔膜及动力电池龙头/千兆宽带等；4)去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路/火电等。
中金公司：成长股进入“逢低吸纳”阶段，市场风格渐次相对均衡
中金认为，当前仍需密切关注俄乌局势等外围环境对国内市场影响，区域风险升温可能使得中国“稳增长”面临更加复杂的局面，但如果地缘风险不显著超出预期，对A股后市表现不必过于担忧。
当前政策底已经相对明确，周末两会期间的政府工作报告在相关政策的具体方向和力度上做进一步明确；“情绪底”也有望逐步确认，后续需要综合考量国内稳增长政策逐步落地以及外围风险因素影响；“增长底”在稳增长政策的作用下，也可能在一季度到二季度左右逐步出现。
从结构上看，中金认为成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”板块波动加大，但后续可能仍有表现空间。整体来说，市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。
当前关注三个方向：1)政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等；2)21年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、医药等；3)制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，后续可能进入逢低吸纳阶段。
华泰证券：稳增长信心增强，维持双主线配置
上周A股市场量能均有所下滑，行情围绕俄乌冲突与两会进行，周期风格表现优异。5.5%左右的经济增速目标释放出稳增长将有更多实际举措的信号，叠加2月以来各地地产需求端利好政策频出，稳增长迎来更加积极且实质性的信号。
此外，从《政府工作报告》中，华泰证券总结出了“稳增长”政策的两大抓手和十个政策驱动行业：①两大抓手：延续“稳增长”和“政策纠偏”的基调不变，重视基建和消费两大抓手；②十个政策驱动行业：产业政策围绕制造业、数字经济和安全发展部署。
配置推荐：维持双主线配置。一方面，海外地缘冲突提升了能源安全的重要性，美联储收水造成了流动性的波动，首付比政策及GDP目标强化了对稳增长政策的信心，配置建议：1)能源央企仍是避险+进攻双属性的底仓配置；2)配置受益于稳增长发力、产业周期与政策周期共振、景气上行的光伏、风电、数字基建等。
另一方面，政府工作报告的边际信息角度：1)关注地产链、基建链的行情回暖；2)有增量表述的固废处理、地下综合管廊、绿色智能家电等政策驱动机会。
国泰君安：市场暖意渐浓，惊蛰后，勿忘春捂
近期两会释放积极信号，2022年GDP目标增速5.5%，预示稳增长将加速发力。2月PMI已小幅回暖，未来分子端将持续起到支撑作用，使得市场下行有底。映射到上市公司盈利预期增速上，亦可观察到近期全A盈利预期保持平稳，甚至较12月初的预测增速还有小幅抬升。
为此，不必对市场的短期调整过度悲观，随着积极因素的上修市场将回温。一方面负面因素逐步弱化，美联储加息预期将于Q1见顶，对A股负面影响将持续弱化，国内地产信用风险亦将逐步落地。另一方面稳增长诉求强烈，积极因素将持续上修。外部事件影响下，通胀有扰动，风险资产逐渐脱敏。风格上，低估值板块仍占优，应当聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向。
行业配置：1)消费：农林牧渔(生猪)/家电/社服；2)基建：煤炭/钢铁/交运/建筑/化工/机械；3)金融：券商/银行；4)消费电子。
海通证券：市场有望逐步转强，成长风格更优
在国内政策宽松的背景下，年初以来市场表现偏弱，海通证券认为背后的扰动主要来自海外。当前政府工作报告将22年GDP增速目标设定为5.5%左右，预计国内稳增长政策仍将不断落地、效果将逐渐显现，这一正面力量有望慢慢占主导。
本次春季行情中A股风格有望从价值切换至成长。价值向成长切换的催化剂可能来自政策面和一季报业绩预告。具体来看，一是政策面，新基建是稳增长政策的重要组成部分，具体包括低碳经济和数字经济等。二是一季报业绩预告披露。在稳增长政策推动下，我们预计相关板块有望从中受益，3-4月是A股一季报业绩预告披露的密集期，若相关上市公司业绩得到验证，则有望提振市场风险偏好。
具体配置上，建议关注(1)价值方面：银行地产估值低，券商潜力更大；(2)成长进攻方向：关注低碳经济(风电、光伏、特高压等)、数字经济(云计算、数据中心等)。
广发证券：“稳增长进化论”是不确定中的确定性
胜率来看，大宗涨价支撑业绩预期而利润分布需要调整，俄乌地缘风险未改变美联储紧缩的幅度(累计不变)但改变了节奏(拉长紧缩周期)；赔率来看，A股整体估值有所修正，但结构依然分化，贴现率上行(海外高通胀)对成长股估值仍有制约。
22年稳增长新思路聚焦于：旧式、新式、以旧转新，两会线索进一步明确。旧式：传统地产/基建承载“稳定器”作用，两会基调为房住不炒、因城施策，增量点在“支持商品房市场”，政策有望继续疏导本轮地产供需两端的梗阻。新式：新基建与数字经济牵引，撬动新兴产业投资升级，两会强调工业互联网、人工智能、5G等新基建是数字经济的基石所在。以旧转新：联结新旧制造的桥梁，实现低碳、数字、智能转型，两会在能源安全、能源保供、国企改革行动计划等方面均有明确部署。
建议继续重视地缘风险加持通胀线索：1.“供需缺口”通胀逻辑受益的资源/材料(煤炭/铝/钾肥)；2.“旧式”稳增长仍会承载“稳定器”作用(地产/建材/煤化工)；3.“新式”稳增长关注两会着墨增加及PEG合意方向(数字经济/光伏)。
头图来源：123RF
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