CPI进入“3时代”！一个段子看懂为何又是利好“茅台们”
9月CPI进入“3时代”！10月15日国家统计局发布最新数据显示，中国9月CPI同比增长3%，创2013年11月以来最大涨幅，预期增长2.9%，前值增长2.8%。
而猪肉价格成为了影响CPI的决定性因素。统计局数据显示，细分到各个板块，9月份食品烟酒价格同比上涨8.4%，影响CPI(居民消费价格指数)上涨约2.49个百分点。畜肉类价格上涨46.9%，其中猪肉价格上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。
“茅台们”狂欢
而受此影响，A股消费板块当天逆势大涨，食品饮料板块收盘上涨1.37%！位列申万28个一级行业涨幅榜首位，远超其他板块。
而食品龙头股贵州茅台10月15日当天股价再创历史新高，盘中最高价1215.68元，收盘，贵州茅台最新价为1211元，上涨2.63%，茅台总市值为1.52万亿元。
食品饮料为何跟涨？一个段子看懂
CPI超预期，为何食品饮料板块跟着涨呢？实际上这和通胀的传导效应有关系，网络上流传的一个段子很好的说明了这个问题。
今早吃早饭，我发现街边的煎饼果子涨价了。我就问卖煎饼果子的大妈：“怎么煎饼果子涨价了呢？”
大妈说：“因为这两天猪肉涨价了。”
我又问：“可你这煎饼里也没加猪肉啊。”
大妈说：“嗯……但是我喜欢吃肉。”
实际上食品饮料对CPI的影响的确很大。
从CPI构成结构来看，食品饮料在CPI中的权重超过30%。太平洋证券研报显示，根据统计局给出的权重数据，CPI主要由八大项组成，食品烟酒(30%左右)和居住(22%左右)二者占比50%以上，其他权重项为教育文化和娱乐(12.5%)、交通和通信(10.4%)、医疗保健(10.3%)。
但因居住、医疗和教育拉动力较为稳定，食品项目的波动较大(如下表)，所以CPI主要受到食品牵引，走势与CPI走势基本同步。
9月CPI进入“3时代”！10月15日国家统计局发布最新数据显示，中国9月CPI同比增长3%，创2013年11月以来最大涨幅，预期增长2.9%，前值增长2.8%。 而猪肉价格成为了影响CPI的决定性因素。统计局数据显示，细分到各个板块，9月份食品烟酒价格同比上涨8.4%，影响CPI(居民消费价格指数)上涨约2.49个百分点。畜肉类价格上涨46.9%，其中猪肉价格上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。 “茅台们”狂欢
而受此影响，A股消费板块当天逆势大涨，食品饮料板块收盘上涨1.37%！位列申万28个一级行业涨幅榜首位，远超其他板块。 而食品龙头股贵州茅台10月15日当天股价再创历史新高，盘中最高价1215.68元，收盘，贵州茅台最新价为1211元，上涨2.63%，茅台总市值为1.52万亿元。
食品饮料为何跟涨？一个段子看懂
CPI超预期，为何食品饮料板块跟着涨呢？实际上这和通胀的传导效应有关系，网络上流传的一个段子很好的说明了这个问题。 今早吃早饭，我发现街边的煎饼果子涨价了。我就问卖煎饼果子的大妈：“怎么煎饼果子涨价了呢？”
大妈说：“因为这两天猪肉涨价了。”
我又问：“可你这煎饼里也没加猪肉啊。”
大妈说：“嗯……但是我喜欢吃肉。”
实际上食品饮料对CPI的影响的确很大。
从CPI构成结构来看，食品饮料在CPI中的权重超过30%。太平洋证券研报显示，根据统计局给出的权重数据，CPI主要由八大项组成，食品烟酒(30%左右)和居住(22%左右)二者占比50%以上，其他权重项为教育文化和娱乐(12.5%)、交通和通信(10.4%)、医疗保健(10.3%)。 但因居住、医疗和教育拉动力较为稳定，食品项目的波动较大(如下表)，所以CPI主要受到食品牵引，走势与CPI走势基本同步。
今年9月的数据表明，CPI结束了连续6个月的“2时代”，时隔六年再度进入“3时代”。食品价格同比上涨11.2%，成为拉动CPI破3的重要因素。
联讯证券首席经济学家李奇霖表示，CPI同比上涨主要由猪肉贡献，但食品价格上涨涉及民生，仍会影响货币政策宽松空间。应对CPI与PPI裂口扩大，后续主要将通过引导LPR报价，降低实体融资成本，银行让利实体。与此同时，财政政策扩大逆周期调节力度，但控制总量货币工具的使用，避免刺激全社会对物价上涨的预期。
英大证券首席李大霄表示， 9月CPI同数据基本在预期之中，要加大猪肉供应，稳定食品价格，货币政策并不会受其影响，应加大稳定经济增长力度。数据对股票市场影响有限并不会扼杀牛市。中国第五轮牛市早已在2440点启程。今天调整仅仅是牛回头。
CPI“3时代”还会延续吗？
对于CPI破3的趋势会否延续，有专家认为短期可能仍处上升通道。
中信证券固定收益首席分析师明明表示，考虑到国庆节后猪肉价格仍上行较快，预计在明年春节前CPI同比涨幅或仍处于上行通道。
据农业农村部最新监测数据显示，猪肉价格仍在上涨，2019年第41周(即10月8日-10月11日)，16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤44.25元，环比(比9月30日)涨17.6%，同比涨130.2%。
图片数据来源：农村农业部
农业农村部指出，国庆节假期结束后，储备猪肉投放措施对市场供应紧张的缓解作用逐渐减弱，下游需求仍维持较大规模，加之养殖户和大型养殖企业扩大商品猪转母猪比例，大量留种，同时猪价上涨带动养殖场压栏提高商品猪出栏重，致使生猪出栏节奏减慢，供应大幅收紧，支撑生猪和猪肉价格大幅上涨。
经济学家邓海清表示，10月CPI继续向上破3%概率较高；高基数导致PPI暂时回落，基数效应导致的PPI同比为负并非通缩，预期10月PPI同比将进一步下降至-1.5%左右， 12月或者明年1月PPI将重新转正。
国泰君安全球首席经济学家花长春表示，当前CPI继续分化，其拉动因素主要为猪肉等肉类价格，非食品通胀持续走弱。未来半年内CPI或将维持在3%以上，2020年1月高点或接近4%，但原油和核心通胀难以与猪价共振，2020二季度起，在高基数的影响下，CPI或将逐步回落至3%以下。
经济学家、华中科大兼职教授余丰慧则表示，CPI数据超过预期，数据真实性没有问题。3%，被国际公认为通胀警戒线。而3%只要不再上涨就是一个好现象，就预示物价指数拿捏的恰到好处，即没有恶性通胀，又能够促进经济增长。如果超过3%，甚至继续走高，就会发生通胀，影响居民生活。反之，物价指数低于2%，说明有发生通缩迹象，表示经济出现低迷状况。也就是说，CPI保持在2%-3%区间是最佳状态。
对货币政策有何影响？
而对于CPI破3对于货币政策的影响，专家们的观点之间也有分歧。有的认为不会制约货币政策宽松空间；也有的认为降息可能性持续下降。
比如邓海清就表示，中国央行降息可能性持续下降，从目前形势看，降息的条件比9月更弱，一方面中美关系超市场预期缓和，另一方面CPI同比大概率维持在至少3%，此外政府对经济下行容忍度显著上升。央行在CPI超高下不会加码宽松，经济拐点随时可能出现，债券没有趋势性牛市。
民生证券首席宏观分析师谢运亮表示，中国国经济面临的并非通胀风险，更多的还是通缩风险。供给受限引起的结构性通胀，对货币政策的影响不宜高估。货币政策既不会因供给受限引起的单一物价上涨而收紧，也不会大水漫灌再度推高风险和固化结构扭曲，方向上仍有边际小幅宽松空间，时点上需等到政治局会议之后。
西南证券首席宏观分析师杨业伟表示，货币政策主要功能为管理需求，无需因这种通胀而收紧，即使央行收紧货币政策，通胀也不会得到有效控制。面对3%以上的通胀和6%的GDP，央行货币政策应该更关注后者。目前核心通胀偏弱，只有1.5%的增速，显示需求依然偏弱。通胀对整体经济走势影响有限，货币政策不会，也不应该对这类通胀做明显反应。
麦格里集团中国首席经济学家胡伟俊表示，CPI破“3”主要在于猪肉价格的大幅上涨。但同时也要看到，去除食品价格的影响，通胀压力其实非常有限，PPI的通缩甚至在恶化，反映了经济存在下行压力。政策应该加大宽松的力度，而不应被猪肉价格过多影响。
仅供投资者参考，不构成投资建议
(文章来源：东方财富研究中心)
加载全文
