煤炭、石油板块疯狂“挨揍”！业绩超预期，为何股价持续下跌？
5月10日，煤炭、石油等周期板块表现不佳。截至收盘，潞安环能、平煤股份、山西焦煤跌超5%，上海能源、中煤能源、冀中能源、兰花科创、中国神华、陕西煤业等跟跌。
值得一提的是，自2022年开年以来，资本市场虽行情不佳，可煤炭板块表现却一枝独秀，备受市场关注。数据显示，从年初至5月9日，煤炭指数涨幅已达28.67%。
且近期公布的多家煤炭企业公布的一季报显示，一季度业绩均超预期。数据显示，36家煤炭相关上市公司，仅1家公司实现营收和盈利双下降。那么煤炭和石油板块为何会在此时下跌？后市又将如何？
行业监管政策频频出手
近年来，针对煤炭市场价格连续上涨的情况，监管部门频频出手，持续推动煤炭保供稳价。
消息面上，据发改委，截至5月9日，除秦皇岛港下水煤外，已有7省区(内蒙古分蒙东、蒙西两个区域)明确了煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间。
事实上，早在今年2月25日，发改委就发布关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，通知自2022年5月1日起执行，进口煤炭价格不适用通知规定。通知并设定了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，其中山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨，陕西为320-520元/吨。
近期，发改委又印发了《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》(下称4号公告)，明确自5月1日起正式实施。
这两份文件，前者提出了煤炭中长期交易价格合理区间，后者提出了煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准，共同构建了煤炭价格预期引导和调控监管的闭环机制，为相关经营者依法合规经营提供了明确指引，是煤炭价格运行在合理区间的重要政策保障。
发改委明确，下一步，将密切关注煤炭市场供需形势和价格变化，加强煤炭中长期合同签约履约监管，采取有力有效措施保障煤炭价格运行在合理区间。
5月10日，煤炭、石油等周期板块表现不佳。截至收盘，潞安环能、平煤股份、山西焦煤跌超5%，上海能源、中煤能源、冀中能源、兰花科创、中国神华、陕西煤业等跟跌。 值得一提的是，自2022年开年以来，资本市场虽行情不佳，可煤炭板块表现却一枝独秀，备受市场关注。数据显示，从年初至5月9日，煤炭指数涨幅已达28.67%。
且近期公布的多家煤炭企业公布的一季报显示，一季度业绩均超预期。数据显示，36家煤炭相关上市公司，仅1家公司实现营收和盈利双下降。那么煤炭和石油板块为何会在此时下跌？后市又将如何？
行业监管政策频频出手
近年来，针对煤炭市场价格连续上涨的情况，监管部门频频出手，持续推动煤炭保供稳价。
消息面上，据发改委，截至5月9日，除秦皇岛港下水煤外，已有7省区(内蒙古分蒙东、蒙西两个区域)明确了煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间。
事实上，早在今年2月25日，发改委就发布关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，通知自2022年5月1日起执行，进口煤炭价格不适用通知规定。通知并设定了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，其中山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨，陕西为320-520元/吨。
近期，发改委又印发了《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》(下称4号公告)，明确自5月1日起正式实施。
这两份文件，前者提出了煤炭中长期交易价格合理区间，后者提出了煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准，共同构建了煤炭价格预期引导和调控监管的闭环机制，为相关经营者依法合规经营提供了明确指引，是煤炭价格运行在合理区间的重要政策保障。
发改委明确，下一步，将密切关注煤炭市场供需形势和价格变化，加强煤炭中长期合同签约履约监管，采取有力有效措施保障煤炭价格运行在合理区间。
除了稳定价格之外，关于煤炭产能的相关政策也频出。
4月18日，央行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，明确做好煤炭等能源供应的金融服务。优化支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，合理满足煤炭安全生产建设、发电企业购买煤炭、煤炭储备等领域需求，保障电力煤炭等能源稳定供应。
对此，有业内人士表示，随着保供稳价政策的延续以及近年来核增产能的有序释放，煤炭供需紧张态势已得到缓解，未来煤炭供需或将进一步回归平衡，煤价将加快向理性回归。
需求预期落空
不过，需要指出的是，真正影响煤炭板块景气度的还是需求。从当前来看，煤炭行业的需求或不及预期。
一方面，我国大江南北天气逐渐回暖，冷空气影响减弱，民用电负荷回落，民用煤炭需求即将进入传统的消费淡季。
另一方面，受疫情影响，当前供应端整体恢复程度仍显不及预期，钢厂利润多呈普亏态势，加上原料低库存的加持，钢企复产动能并未如期恢复。物流运输以及钢材下游需求的恢复时间的预期继续被延迟，需求恢复逻辑的驱动力量逐步走弱。
数据显示，今年一季度煤炭产量同比增速10.3%，相比之下，火力发电增速十分疲弱，仅为1.3%。其中，3月全国用电量增速环比下滑2.3%，火电发电量同比下降5.7%；生铁和水泥产量分别同比下滑6.2%和5.6%。
与此同时，蒙煤进口量迎来改善，持续闭关的策克口岸将在近期开放，且7月中蒙新铁路即将建成，而俄罗斯在人民币结算问题得到解决后，对华煤炭出口量也在逐渐增加。
目前市场主要逻辑在于焦炭需求已至顶部，而焦煤进口边际改善，且现货价格走低，煤焦弱现实弱预期叠加。
机构：二季度有望延续超预期表现
今年以来，旺盛的市场行情，也让煤炭板块成了基金公司眼中的香饽饽。
从持有基金数来看，截至一季度末，基金持有中国神华高达266家；其次是兖矿能源达208家，陕西煤业达180家；国际化的能源巨头兖矿能源为增持基金数最多的上市公司，一季度有65家基金公司增持，其中不乏有易方达基金等明星基金的身影。
虽然近期股价有所回落，但机构普遍认为，行业景气大概率高位向好，而新一轮业绩预期下，低估值公司依然具备吸引力，煤企二季度业绩环比改善有望延续超预期表现。
中泰证券表示，疫情和淡季影响下，出现对下游需求的担忧，新价格机制初步落地，走向仍不明朗，观望为主；政策上仍有利好，虽然对煤炭长协落实和价格监控趋严，但价格空间高于预期。整体而言，煤炭供需格局依旧紧张，行业景气度仍将维持高位。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩环比改善有望延续超预期表现。
银河证券称，煤炭板块股息率位于各行业前列，板块动态市盈率不到9倍。十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源(煤、石油、天然气)中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费料仍将保持一定正增长。
中信证券研报指出，2021年煤炭板块盈利大幅改善，在盈利向好、资本开支增量有限的背景下，煤炭板块分红金额也快速提升。2022年一季度，海外能源价格高位、国内供给扩张有限等因素，继续推高国内煤价，板块业绩超出预期。展望全年，行业景气大概率高位向好，而新一轮业绩预期下，低估值公司依然具备吸引力。
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