2021-10-19民生证券股份有限公司关启亮,徐昊,欧阳蕤对海天精工进行研究并发布了研究报告《海天精工21年三季报点评:业绩保持高速增长,机床龙头持续受益于国产化浪潮》,本报告对海天精工给出买入评级,当前股价为27.61元。
海天精工(601882)
一、事件概述
10月19日,公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营收及归母净利润20.09/2.63亿元,同比增长81.53/193.44%,其中Q3营收及归母净利润分别为7.40/1.04亿元,同比增长71.81/188.87%。
二、分析与判断
业绩继续维持高增速,Q3收入创历史新高
公司Q3实现营收7.40亿元,同比增长71.81%,归母净利润1.04亿元,同比增长188.87%,均创下历史新高。公司Q3业绩继续保持高速增长,主要原因是公司订单增加,产销量增长,从而进一步推动公司收入增长,盈利能力进一步提升。
经营战略转型成果斐然,多产品布局助力公司成长
20年以来,公司市场销售和生产组织模式的调整初步成型,其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著,20年立式加工中心收入3.8亿元,同比增长163.62%,为所有产品中增长最快。21年H1,公司坚持推进经营战略的持续转型,巩固龙门加工的产品优势,提升批量化小型机床的性价比,提高核心功能部件的自主化程度。公司产品包括数控龙门、数控卧式、数控立式等,多产品布局有助于平衡业务结构,助力公司成长。
公司持续受益于国产化浪潮红利,海外市场持续拓展增厚利润
当前国内高端机床严重依赖进口,进口国家主要来自于德、日、美等,高端数控机床国产化替代需求强烈。疫情影响下海外机床产品进口受阻,公司充分把握时机加速进口替代,20年国内营收14.58亿元,同比增长40.46%。同时公司积极布局海外市场,开拓国外客户,20年海外市场营收1.37亿元,同比增长62.18%。随着进口替代的加速,公司作为
2021-10-19民生证券股份有限公司关启亮,徐昊,欧阳蕤对海天精工进行研究并发布了研究报告《海天精工21年三季报点评:业绩保持高速增长,机床龙头持续受益于国产化浪潮》,本报告对海天精工给出买入评级,当前股价为27.61元。
海天精工(601882)
一、事件概述
10月19日,公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营收及归母净利润20.09/2.63亿元,同比增长81.53/193.44%,其中Q3营收及归母净利润分别为7.40/1.04亿元,同比增长71.81/188.87%。
二、分析与判断
业绩继续维持高增速,Q3收入创历史新高
公司Q3实现营收7.40亿元,同比增长71.81%,归母净利润1.04亿元,同比增长188.87%,均创下历史新高。公司Q3业绩继续保持高速增长,主要原因是公司订单增加,产销量增长,从而进一步推动公司收入增长,盈利能力进一步提升。
经营战略转型成果斐然,多产品布局助力公司成长
20年以来,公司市场销售和生产组织模式的调整初步成型,其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著,20年立式加工中心收入3.8亿元,同比增长163.62%,为所有产品中增长最快。21年H1,公司坚持推进经营战略的持续转型,巩固龙门加工的产品优势,提升批量化小型机床的性价比,提高核心功能部件的自主化程度。公司产品包括数控龙门、数控卧式、数控立式等,多产品布局有助于平衡业务结构,助力公司成长。
公司持续受益于国产化浪潮红利,海外市场持续拓展增厚利润
当前国内高端机床严重依赖进口,进口国家主要来自于德、日、美等,高端数控机床国产化替代需求强烈。疫情影响下海外机床产品进口受阻,公司充分把握时机加速进口替代,20年国内营收14.58亿元,同比增长40.46%。同时公司积极布局海外市场,开拓国外客户,20年海外市场营收1.37亿元,同比增长62.18%。随着进口替代的加速,公司作为行业领先的核心机床厂商,有望持续受益国产化浪潮红利。
三、投资建议
预计21-23年,公司实现营收27.16/35.17/44.07亿元,实现归母净利3.09/3.94/4.89亿元,对应PE为43/34/27倍,目前历史估值中枢为51倍,中信机床设备指数85倍PE(TTM,截止10/18收盘),考虑到公司作为行业领先的核心机床厂商,将有望持续受益国产化浪潮红利,公司估值水平仍存在较大提升空间,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
行业竞争格局恶化、经济周期带来的经营风险
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