早评：北上资金深强沪弱 聚焦结构性机会
中金在线综合 佚名
【市场测评】
调整或近尾声 聚焦结构性机会(本页)
【市场聚焦】
防御属性尽显 银行板块迎配置良机
近期牛股频出 农林牧渔板块后市仍可期
【市场主力】
主力资金上周五净流出超400亿元
北上资金深强沪弱 勾勒新投资主线
调整或近尾声 聚焦结构性机会
目前A股市场运行在2019年2月25日、5月6日形成的上下两个跳空缺口之间。上周五下跌之后，处于惯性考虑，本周一下方缺口支撑面临考验。但总的来看，虽然沪深股指周线收出四连阴，但大多市场观点认为，经历此番下跌，风险因素释放充分，当前股指位置大可不必再度恐慌，本轮调整周期已进入末端。
两市再现普跌
5月17日，上证指数报收2882.3点，下跌73.41点，跌幅2.48%；深证成指报收9000.19点，下跌293.13点，跌幅3.15%，创业板指数报收于1478.75点，下跌54.92点，跌幅3.58%。
盘面上，种业、人造肉板块领涨。此外，芯片股也表现活跃，紫光国微、诚迈科技等多只个股涨停。燃料电池板块大跌6%，工业大麻、券商、知识产权、多元金融等板块跌幅均接近5%。
上周市场整体表现可以用冲高回落来形容。在周中指数上攻过程中成交量的低迷以及北上资金的净流出，也导致市场直接在上周五出现大幅调整。不过即便市场表现并不令人满意，但结构机会仍然显著，如5G、芯片、农业、稀土等板块均有高光表现。
此外，从技术角度看，短期内指数或已调整到位。首先，上证指数从年初2440点反攻以来，面对年线的压力采取了高开高走的突破方式，因此年线附近也给市场带来强力支撑。5月10日，市场正是在年线处企稳，并且出现了百点反攻，说明了年线的支撑力度。其次，从空间上看，2440点到3288点之间50%的黄金分割位基本上就是近期的低点，也就是说调整的空间已经基本到位。
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防御属性尽显 银行板块迎配置良机
近期牛股频出 农林牧渔板块后市仍可期
【市场主力】>>>
主力资金上周五净流出超400亿元
北上资金深强沪弱 勾勒新投资主线
调整或近尾声 聚焦结构性机会
目前A股市场运行在2019年2月25日、5月6日形成的上下两个跳空缺口之间。上周五下跌之后，处于惯性考虑，本周一下方缺口支撑面临考验。但总的来看，虽然沪深股指周线收出四连阴，但大多市场观点认为，经历此番下跌，风险因素释放充分，当前股指位置大可不必再度恐慌，本轮调整周期已进入末端。
两市再现普跌
5月17日，上证指数报收2882.3点，下跌73.41点，跌幅2.48%；深证成指报收9000.19点，下跌293.13点，跌幅3.15%，创业板指数报收于1478.75点，下跌54.92点，跌幅3.58%。
盘面上，种业、人造肉板块领涨。此外，芯片股也表现活跃，紫光国微、诚迈科技等多只个股涨停。燃料电池板块大跌6%，工业大麻、券商、知识产权、多元金融等板块跌幅均接近5%。
上周市场整体表现可以用冲高回落来形容。在周中指数上攻过程中成交量的低迷以及北上资金的净流出，也导致市场直接在上周五出现大幅调整。不过即便市场表现并不令人满意，但结构机会仍然显著，如5G、芯片、农业、稀土等板块均有高光表现。
此外，从技术角度看，短期内指数或已调整到位。首先，上证指数从年初2440点反攻以来，面对年线的压力采取了高开高走的突破方式，因此年线附近也给市场带来强力支撑。5月10日，市场正是在年线处企稳，并且出现了百点反攻，说明了年线的支撑力度。其次，从空间上看，2440点到3288点之间50%的黄金分割位基本上就是近期的低点，也就是说调整的空间已经基本到位。
“一方面考虑到目前指数的低位因素，已经反映出较悲观情形下的调整预期，所以股指进一步下跌空间不大；另一方面是低估值的金融股一直处于低位，也封闭了指数的下跌空间。A股短线固然承压，但进一步下跌空间不宜夸大。”一市场人士向中国证券报记者表示，目前不少个股已经跌到年初启动的价格，有的还创了新低，虽然上周五大跌，但并不能代表指数会一路向下破位，一天的大跌也正好清理了上周三、周四反弹的获利盘，为指数再度反弹做好了准备。
短期有望完成调整
市场继续下跌空间有限，成为当前市场主流观点，但指数在区间内，何时完成震荡重拾升势，也是当下市场的焦点。
“此次自3288点下来的调整周期，本周有望运行完毕。”联讯证券策略分析师康崇利表示，从沪指年初低点到目前的周线图观察，数字5为一个周期：1月4日-2月1日为一个5周周期，运行方式以小幅攀升为主；2月15日-3月15日为第二个5周周期，完成了快速拉升及预阻震荡走势；3月22日-4月19日为第三个5周周期，形成了再度跳空加速并形成了此轮行情高点；4月26日开始了第四个5周周期，本周将是第五周。
不过也有机构认为，本轮调整周期可能较长，原因就是外部环境仍具有很大的不确定性。不可否认，外部环境的不确定性仍在影响着市场情绪，但市场状况已不是2018年时的情形。从2019年上市公司一季报数据来看，A股已经出现了利润增速触底反弹、净资产收益率(ROE)水平止跌企稳的迹象。基本面支撑下牛市根基仍在，因此能够主导A股运行的仍是内因而不是外力。
“外部因素近期出现一些波折，但对A股的影响已经相对淡化，市场对外部冲击的韧性明显强于去年，后续国内相应的对冲政策值得期待。”东北证券策略分析师许俊表示，4月中旬之后，股市调整的内因在于政策层与投资者对于经济的预期出现分歧，政策层相对更为乐观而投资者较为谨慎，外部环境的变化也有助于政策层与投资者对于经济的预期重回一致，政策与经济的组合可能重回“经济弱+流动性偏松”的状态。
方正证券策略研究认为，市场短期基本消化了前期估值过快的上涨，后续仍有提升估值的基础，核心在于政策加码对冲和风险偏好的改善。国内政策的逆周期对冲趋势是外需转内需，抓手包括基建补短板、扩大国内消费市场和制造业高质量发展，货币财政、产业政策和对外开放协同发力，外需层面的调整策略是出口市场多元化。短期可以谨慎乐观，风险偏好有望修复。
关注三主线机遇
从上周市场看，指数虽然呈现区间震荡，但市场结构机会显著，赚钱效应仍维持在一定的高位水平。在此背景下，A股后市该如何布局？
财通证券表示，短线来看，市场后续向下调整的空间有限，情绪宣泄后也会出现超跌反弹。但同样每一次上涨时部分资金也存在撤离的意愿，整体市场仍然维持震荡格局。因此目前仍然需要精选个股低吸。投资建议上，中长线投资者可继续逢低跟进大消费和优质成长标的，此外短线有望受益于政策利好的题材概念也可适当布局。
光大证券策略研究表示，市场回调大幅回调往往意味着配置结构变化，行业配置上，首先坚定持有前期基本面良好或改善，但近期回调充分，估值再次凸显吸引力的行业。包括必选消费的医药、农林牧渔，地产后周期的家电、家居；以及景气度高的5G产业链，光伏、挖掘机等细分行业。其次，布局有政策支持预期的行业。汽车4月销量的同比数据比3月再度下滑，有政策提振预期，且PB估值仍在历史中枢下方；关注半导体、软件等受益国产替代需求和国家政策推动的科创类行业。最后，可适当关注航天军工板块。
方正证券表示，配置方向关注三条线索：一是硬科技，科创板预热，产业政策加持，细分领域关注半导体、通信、计算机等；二是通胀逻辑，关注农林牧渔和食品饮料；三是业绩稳定和显著改善的行业，比如银行、非银、工程机械、食品饮料等。
山西证券表示，短期维度下，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块(石油石化、化工、农林牧渔等)；进攻仓位可博弈国家政策支持的战略新兴产业，例如中小盘科创股(芯片、5G、信息安全、云计算等)的超跌反弹行情。
(文章来源：中国证券报)
防御属性尽显 银行板块迎配置良机
上周五，两市下跌明显，作为防御品种的银行板块跌幅较小，上周五，银行板块下跌1.30%，跌幅位居申万一级28个行业的第27位，板块内的农业银行、工商银行跌幅小于0.5%，在市场单边下跌中防御属性尽显。
分析人士表示，当前需重点把握银行基本面稳健、大资金青睐、政策环境改善的有利条件，4月以来估值回调进一步创造配置良机，5月正是大资金入市关键节点，银行估值有望修复，建议积极配置。
行业基本面稳健
上周五，银行板块下跌1.30%，近五个交易日，银行板块下跌1.48%，同期上证指数下跌1.94%，银行板块跑赢大盘，防御属性显现无疑。
从行业基本面来看，根据银保监会公布的一季度银行业主要监管数据，2019年1季度商业银行净利润为5715亿元，同比增长6.09%(2018年同比增长4.72%)。行业总资产规模同比增长8.69%(2018年同比增长6.70%)；净息差为2.17%，环比下降1个基点。不良率为1.80%；拨备覆盖率为192%，环比提升6.2个百分点；拨贷比为3.45%，环比提升4个基点。
中银国际证券表示，从一季度主要监管数据来看，银行行业核心指标稳健向好，盈利增速进一步提升。展望二季度，资产规模仍将保持稳定增长，息差和资产质量下行幅度可控，整体基本面仍将保持稳健。
平安证券也表示，利润增速显著提升，主要是年初信贷放量拉动以及息差同比明显提升的贡献，也存在2018年同期低基数的原因。整体上来看，一季度银行行业基本面延续稳健改善的态势，在信用风险集中释放，以及在量升价稳下未来业绩仍具确定性，但季度增速环比回落是大概率事件。
迎配置良机
4月份以来，大盘持续调整，银行板块也在4月17日到达阶段高点后迎来明显回调，银行板块5月份以来累计下跌5.72%。
对于银行板块的投资，华泰证券表示，5月为大资金流入关键节点，银行股估值有望提升，4月以来的板块回调更促成投资良机。5月14日MSCI已将A股纳入因子提升至10%，有望为A股引入增量资金1522亿元人民币，其中银行股为271亿元。另外科创板即将启动，银行股作为底仓优质配置品种，也有望获得打新资金的积极配置。4月以来大盘调整带动银行行情回调，估值洼地创造有利配置机遇。目前板块估值静态PB(5月13日)回落至0.83倍，为年初以来的低位；目前已有5家银行2019年Wind一致预测股息率超过5%。从估值修复与股息回报两方面来看，银行股当前投资性价比均较高，建议积极配置。
国信证券表示，考虑到2019年行业整体景气度下行，预计未来一年板块整体估值很难有提升，板块收益仍以赚取净资产收益率(ROE)为主。在个股方面建议优先选择以大型企业为主要客群、基本面稳健、估值低的大型银行和以中小微企业为主要服务对象、风控能力突出、估值相对合理的小型银行。
东方证券表示，建议关注资本充足、小微及零售经验丰富的银行以及业绩佳、防御性好的大行。在维持信贷高增长方面，资本较为充足的银行具有更强的能力释放信贷规模。深耕区域、区域小微企业质量较好的城商行及农商行，可实现优质信贷快速扩张。另外，零售业务佳的银行专注消费端的个人零售贷款有望长期发力，并且个人贷款资产质量较好，可有效对冲经济下行风险，获得较好的长期回报率。
(文章来源：中国证券报)
近期牛股频出 农林牧渔板块后市仍可期
从近期行情看，农林牧渔板块当属A股市场的明星板块，不仅为今年以来涨幅唯一超过50%的中信一级行业板块，而且成为近期的“牛股集中营”。
对于板块后市，多数机构依旧乐观，生猪、禽类养殖业景气度也将持续回升，利好该行业板块，龙头企业将获得更多受益机会。
成“牛股集中营”
数据显示，今年以来，截至上周五(5月17日)，中信一级行业指数中，农林牧渔板块年内涨幅达50.81%，排名第一且为唯一涨超50%的行业板块；七成个股跑赢同期上证指数，13只个股年内股价至少翻一倍。
上周，上证综指跌1.94%，29个中信一级行业板块仅有三个板块收涨，农林牧渔板块便位列其中，周内累计上涨0.41%，仅低于食品饮料板块2.18%的涨幅。从细分的中信二级行业板块来看，农业板块大涨7.71%，为83个二级行业板块中的领头羊，且涨幅遥遥领先于其他上涨的板块。
4月下旬以来，A股市场持续低迷，近一个月中，上证综指跌11.41%，中信一级行业板块全线下跌，农林牧渔板块则相对抗跌，成为跌幅最小的板块之一。此区间内，农林牧渔指数跌1.75%，跌幅远低于大盘。
另据统计，近一个月中，60余只非次新股创下历史新高，这些个股分布在农林牧渔、医药生物、电子、食品饮料、轻工制造等行业，其中农林牧渔板块入围股数量占据约15%，比例最高。农业股成为黑马集中营，九只个股在大市下跌情况下涨幅超过20%，其中丰乐种业、宏辉果蔬、农发种业、登海种业月内涨幅均达50%以上。
值得注意的是，丰乐种业10天拿下9个涨停板，成为A股市场近期最耀眼的明星之一，截至上周五，该股周度涨幅为61.30%，月度涨幅为128.63%，年初以来涨幅为250.44%。分析人士称，丰乐种业涉及人造肉及种业双重题材，精准契合近期市场热点，因而表现格外亮眼。
板块仍有表现机会
农业板块是市场公认的防御性板块之一。有基金人士认为，当下，A股面临的不确定性因素不少，而农业却具有独立周期属性，且增速仍处于上升通道中，较为看好其后市表现。随着农业农村部、财政部强农惠农政策的力度加大，农业板块也获得了政策上的加持。
申万宏源指出，今年一季度农林牧渔板块增收不增利，不同子行业间业绩分化明显，禽养殖行业表现突出，盈利大幅好转，且预计高景气度将维持较长时间；生猪养殖板块最差时点已经过去，非洲猪瘟去产能效应逐步显现，预计下半年生猪价格周期性反转将迎业绩兑现，持续推荐生猪养殖和白羽肉鸡养殖板块。
华创证券指出，猪价上涨延后但不改大局，继续推荐生猪养殖板块；近日生猪养殖板块大幅震荡的主要原因包括：5月以来猪价未如期上涨；市场担忧上市企业生猪出栏量；人造肉对猪肉消费的冲击。但该机构认为人造肉仅为短期炒作，不会对猪肉消费带来实质性影响。兴业证券指出，猪价短期受疫情及屠宰清查压制，周期上行趋势未变：建议关注养殖板块回调机会。有分析称，随着养殖业景气度回升，疫苗企业及饲料生产加工企业也有望迎来一波利好。
(文章来源：中国证券报)
主力资金上周五净流出超400亿元
上周五，两市单边下行，上证指数下跌2.48%，深证成指下跌3.15%，创业板指下跌3.58%。在调整行情之下，谨慎情绪继续升温，主力资金出现净流出现象，Choice数据显示，上周五主力资金净流出404.09亿元，在5月15日主力资金净流入之后，主力资金连续两个交易日净流出。
分析人士表示，外围市场的影响虽然存在，但也难以改变A股本身的运行规律。对于目前的市场调整，投资者还需以客观的角度来对待，短期内主力资金不排除借利空洗盘的可能，激进型投资者可择机低吸新基建等相关板块，寻求个股的博弈机会，而谨慎型投资者则可待市场出现明显的止跌信号后再选择逢低进场。
主力资金连续净流出
上周五，两市单边下行，成交量有所放大，场内主力资金谨慎情绪有所升温。Choice数据显示，上周五主力资金净流出404.09亿元，出现主力资金净流出的个股数达到2973只，而出现主力资金净流入的个股数为612只。板块方面，沪深300板块主力资金净流出156.74亿元，中小板板块主力资金净流出100亿元，创业板板块主力资金净流出48.12亿元。
近期，主力资金多数交易日净流出，自4月2日以来的近30个交易日主力资金仅在4月16日、5月10日和5月15日出现净流入现象，谨慎情绪持续萦绕市场。
从行业主力资金变化来看，在上周五行业板块全线下跌的情况下，行业板块也全线出现主力资金净流出的情况，其中非银金融、化工、医药生物行业主力资金净流出金额居前，分别为36.15亿元、36.06亿元、30.84亿元，主力资金净流出金额较小的休闲服务、纺织服装行业也分别净流出了1.59亿元和1.94亿元。
资金持续保持谨慎，分析人士表示，观察近期行情特点，不难发现两大迹象：第一，沪深两市连日呈现流出状态，未见明显改善，可见当前阶段，各路投资者普遍趋于谨慎；第二，市场总体量能表现来看也持续处于低位，体现了资金偏谨慎的态度，结合外围的不确定性，短期难有突围。
市场防御情绪浓郁
在近期市场的持续调整中，资金谨慎情绪持续，防御情绪较重。国金证券表示，考虑到外部因素依旧存在，预计从曲折到阶段性缓和或需要更长的一段时间，而在此期间市场风险偏好将受到制约。A股指数处于反复“磨底”阶段，市场防御情绪依旧较重。
对于后市，华泰证券表示，二季度经济反复的概率较大，“盈利底”有待企业中报业绩夯实，物价上涨影响货币政策的空间，短期市场难以形成强劲合力，仍需韬光养晦。短期来看景气回升、估值相对匹配、有抗通胀属性的消费股筹码仍珍贵，同时6月利率环境、科创板及5G技术周期的进展有望给科技成长提供时间窗口，建议把握科技成长的上车机会，积极布局政策扶持力度有望加大的科技硬资产，如：半导体、通信设备、计算机应用。主题投资继续关注供给侧改革三条主线：改革(国改)、开放(自贸区和长三角主题)、科技(产业链)。
(文章来源：中国证券报)
北上资金深强沪弱 勾勒新投资主线
近期两市在外部因素扰动升高背景下，展开回调。而各路资金对后市行情的走势也产生了一定分歧。在此背景下，本月以来，北上资金整体净流出A股。
值得一提的是，近期北上资金虽呈现净流出，但也仍不难发现其调仓换股迹象，整体“沪弱深强”格局明显。这是否又会为投资者在当下寻找下一阶段主线提供蛛丝马迹？分析人士表示，随着行情超跌反弹意味渐浓，后市主线清晰后，蓄势完毕的北上资金有望重现净流入态势。
调仓换股迹象明显
上周两市继续震荡回落，上证指数周跌1.94%；而创业板指全周震荡较为剧烈，全周跌3.59%。
但从年初以来的涨幅来看，各主要指数涨幅仍超过15%，深证成指同期涨幅更是达到24.32%，相对而言，表现仍属强劲，其背后北上资金推动可谓是功不可没。相较于场内资金反复无常，此前北上资金加仓意愿一直相对较高。不过，随着指数短线回落，此前屡有表现的北上资金也显露出了谨慎，这说明资金在当下位置对后市盘面走向有一定戒备。
数据显示，上周互联互通渠道交易的4个交易日中，北上资金流出190.00亿元，这一现象纵然与近期外部扰动因素息息相关，同时也与市场中并不明朗的多空胶着态势有着密切联系。
数据显示，近7天沪股通、深股通前活跃个股榜单中净买入金额居前个股为海康威视、平安银行、牧原股份、温氏股份、中国太保、新希望。而净卖出金额居前的则有贵州茅台、中国平安、五粮液、恒瑞医药、格力电器、伊利股份、泸州老窖、上海机场、万科A、立讯精密。不难发现，北上资金加仓个股中几乎都为“新面孔”，而卖出个股中则有不少“老面孔”。从上述情况来看，在两市情绪回落，热点调整之际，资金对前期涨幅较大个股进行调仓成为时下主流操作。
针对上述情况，分析人士指出，由于当前外资在A股整体持股比例依然有限，限制了北上资金此前偏爱的价值蓝筹在短期超预期表现可能性。不过北上资金被誉为短期行情风向标，在此前两市短期快速回升后累积较大涨幅，客观而言，即便抛开外部因素其自身也存在较重的获利抛压，而在此前两市短期下行之际，北上资金同样也对后期行情出现了些许迟疑。不过，普遍认为随着A股国际化进程加速，外资仍将逐渐成为A股市场的重要资金来源。
“深强沪弱”格局显现
数据显示，外资一季度持有A股总市值1.68万亿元，占总市值比为2.76%(前值为1.15万亿元，占比2.41%)，持有A股流通市值1.62万亿元，占流通市值比为3.6%(前值为1.08万亿元，占比3.1%)。按照国金证券的测算口径，2019年一季度外资机构流通股持股市值达1.62万亿元，其中QFII和RQFII持股0.59万亿元，陆股通持股1.03万亿元。2019年一季度外资为持股市值增长最快的专业机构投资者，流通股持股市值已超过保险资金，在所有专业机构投资者中位列第二，仅次于公募基金。
一方面，这一现象说明A股低估值和成长性在全球范围仍具有较大的吸引力；另一方面，从年初以来整体的市场表现来看，也证明了以北上资金为代表的外资对盘面节奏把握“独到”。因而在此前的大跌过后，受到北上资金青睐的个股在未来或依旧具备表现潜能。
具体来看，上周互联互通渠道交易的四个交易日中，沪股通净流出金额为129.28亿元，深股通净流出金额为60.73亿元。本月以来，沪股通净流出金额达281.70亿元，同期深股通净流出金额仅为82.39亿元。由此可见，在近期北上资金整体净流出A股的背景下，北上资金对于中小市值风格显然有所留恋，“沪弱深强”格局初步显现。
那么，在行情调整，资金整体趋于谨慎的背景下，北上资金对中小市值风格的留恋背后又有何逻辑呢？
首创证券表示，即使短期内受外部因素不确定性影响，北上资金净流出状态难以马上扭转，但在中长期内，随着A股市场在国际指数中的权重不断提升，外资持续流入将会是常态化。而借鉴韩国等市场的纳入经验，未来A股市场的纳入因子有望提高到100%，国内市场的持股主体结构变化及金融制度的改革进程均有望加快。进一步来看，在2018年5月公布的大盘名单中，主板市值占比为91%，中小板市值占比为9%，而在今年3月公布的大盘名单中，创业板与中小板的合计市值占比提升至12%，这表明在初期外资完全偏好大盘股之后，中小盘股票的关注度正在逐步提升，尤其是符合标准的创业板标的。
后市有望继续流入
年初以来，A股在各路资金推动下，整体呈现量价齐升态势。其中，北上资金流入力度尤为突出，成为贯穿本轮A股反弹的主要增量资金来源之一，备受投资者关注。因而，站在当下行情多空胶着之际，以北上资金为代表的外资动向同样也将作为指标之一，在一定程度上影响本轮A股反弹行情的高度以及持续性。
国金证券强调，随着外资进入A股市场投资的渠道越来越多样化，外资持有A股的规模快速增长，边际影响逐渐增强，已成为A股市场重要的配置力量。2019年是我国资本市场纳入国际指数的关键之年，A股纳入MSCI、富时罗素指数和标普道琼斯指数也将为市场带来最确定的增量资金。
MSCI中国业务负责人华楠表示，此前MSCI预估将A股纳入MSCI指数比例提升至5%后，会吸引约220亿美元进入A股市场，但据数据显示，2018年下半年有460亿美元进入了A股市场。“今年我们在3月1日公告了今年纳入方案后，我感觉到越来越多的海外投资人对中国的关注度一下子就上了一个台阶”，预计完成今年的三步扩容之后，A股在MSCI新兴市场占比会从7%。提到3.3%。
在上述背景下，以北上资金为代表的外资其投资标的和风格成为当前不少机构和普通投资者关注的指标之一。业内人士指出，外资操作手法多元，有着极高参考价值。作为行情“风向标”，受到北上资金加仓个股未来仍望出现超预期表现。
(文章来源：中国证券报)
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