周二机构一致看好的七大金股(1.26)
中金在线综合 佚名
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘志平/李晴阳 日期:2021-01-25
事件概述:1月22 日,宁波银行披露配股预案,拟每10 股配售不超过1 股,配售数量不超过6.01 亿股,募资总额不超过120亿元,用于补充公司核心一级资本。
分析判断:
拟配股比例约10 配1,预估价格为市价折半,对应静态PB 约1.2 倍
根据公司配股预案,此次配股面向全体A 股股东,以股权登记日收市后总股本为基数,每10 股配售不超过1 股。相较同业配股、包括江苏银行2020 年12 月实施的10 配3 的配股,宁波银行此次整体配售比例不高。若以公司2020 年9 月30 日约60.08亿股总股本为基数测算,本次配股数量不超过6.008 亿股。
价格方面,配股价格采用市价折扣法,在发行前根据市场情况与保荐机构(主承销商)协商确定,结合公司预计募资不超过120亿元,初步测算配股价约20 元/股。相较宁波银行1 月22 日37.79 元/股的收盘价,配股价格接近折半,也低于2020 年4 月21.07 元/股的定增价,但高于2020Q3 公司16.72 元的每股净资产水平,20 元/股的配股价对应2020Q3 静态PB 仅1.2 倍。银行行业配股价格多为市价的60%-80%、高于每股净资产水平(见汇总表),而去年末江苏银行配股是银行首次以低于每股净资产价格配股,相比之下宁波银行此次配股折价较高,略高于其BPS。
配股提振核心资本充足率1.12pct,保障资产稳健扩增,暂时摊薄ROE
宁波银行此次配股目的在于扩充核心一级资本,以有力支撑其较高的资产扩表速度。截至2020 年9 月30 日,公司核心一级、一级资本和总资本充足率分别为9.37%、10.75%、14.76%,高于监管要求标准,但接近公司《中长期资本规划(2019-2021)》要求(目标核心一级、一级资本和资本充足率分别为9%、10%和12%)。考虑到公司2020Q3 加权风险资产同比增幅达28.16%,尤其是贷款规模同比增幅高达30.9%,信贷的高投放、加权风险资产快速扩增对银行资本形成较大消耗;而疫情以及监管让利要求影响公司利润释放和未分配利润的留存,对公司核心一级资本充足率造成压力,因此需要进行补充来保障其高成长、高盈利性。
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘志平/李晴阳 日期:2021-01-25
事件概述:1月22 日,宁波银行披露配股预案,拟每10 股配售不超过1 股,配售数量不超过6.01 亿股,募资总额不超过120亿元,用于补充公司核心一级资本。
分析判断:
拟配股比例约10 配1,预估价格为市价折半,对应静态PB 约1.2 倍
根据公司配股预案,此次配股面向全体A 股股东,以股权登记日收市后总股本为基数,每10 股配售不超过1 股。相较同业配股、包括江苏银行2020 年12 月实施的10 配3 的配股,宁波银行此次整体配售比例不高。若以公司2020 年9 月30 日约60.08亿股总股本为基数测算,本次配股数量不超过6.008 亿股。
价格方面,配股价格采用市价折扣法,在发行前根据市场情况与保荐机构(主承销商)协商确定,结合公司预计募资不超过120亿元,初步测算配股价约20 元/股。相较宁波银行1 月22 日37.79 元/股的收盘价,配股价格接近折半,也低于2020 年4 月21.07 元/股的定增价,但高于2020Q3 公司16.72 元的每股净资产水平,20 元/股的配股价对应2020Q3 静态PB 仅1.2 倍。银行行业配股价格多为市价的60%-80%、高于每股净资产水平(见汇总表),而去年末江苏银行配股是银行首次以低于每股净资产价格配股,相比之下宁波银行此次配股折价较高,略高于其BPS。
配股提振核心资本充足率1.12pct,保障资产稳健扩增,暂时摊薄ROE
宁波银行此次配股目的在于扩充核心一级资本,以有力支撑其较高的资产扩表速度。截至2020 年9 月30 日,公司核心一级、一级资本和总资本充足率分别为9.37%、10.75%、14.76%,高于监管要求标准,但接近公司《中长期资本规划(2019-2021)》要求(目标核心一级、一级资本和资本充足率分别为9%、10%和12%)。考虑到公司2020Q3 加权风险资产同比增幅达28.16%,尤其是贷款规模同比增幅高达30.9%,信贷的高投放、加权风险资产快速扩增对银行资本形成较大消耗;而疫情以及监管让利要求影响公司利润释放和未分配利润的留存,对公司核心一级资本充足率造成压力,因此需要进行补充来保障其高成长、高盈利性。
我们结合公司2020Q3 数据测算,此次配股若募资120 亿元,将提振核心一级资本充足率1.12 个百分点,虽然股本的增加暂时摊薄ROE,但考虑到宁波银行较强的盈利能力和优质资产质量,资本的补充更有利于其未来战略的执行。
2020 前三季度基本面稳健,营收保持双位增速,关注类延续双降
宁波银行尚未披露年度业绩快报,结合其2020 年三季报看,整体基本面仍然靓丽。营收端,前三季度实现营收增速18.4%,虽然较上半年的23.4%边际放缓,但继续保持双位数增长,尤其是银行卡及代理业务增长促进手续费净收入增速处于41.8%的高位。归母净利润增速由上半年的14.6%回落至5.2%,主要是受让利下减值同比多提46%的影响。资产端,公司保持较高的规模增速, 前三季度存贷款规模分别较年初累计增长20.12% 、23.85%,带动资负总额增幅均达到17%。资产质量来看,三季度末不良贷款率0.79%,环比持平,继续保持行业低位;关注类贷款延续双降,占比仅0.54%;拨备覆盖率经过二季度短暂回落后再次环比回升10.33pct 至516.35%。整体资产质量优异,拨覆率领先全行业。
投资建议:
宁波银行选择在目前较高的估值和股价水平下通过配股补充核心一级资本,一方面通过配股方式融资相对效率上会提升,另一方面配股价相较目前的股价有很大的折价、略高于2020 三季度末的净资产,增强市场的接受度。核心资本的进一步补充有助于其未来资产端的稳健扩增,保障公司战略的一贯性。我们持续看好公司优异的基本面和高成长性,目前部分银行已经披露了业绩快报,整体业绩较2020 年前三季度均有明显的提升,预计公司2010 年的业绩也将进一步释放,暂时维持公司盈利预测不变,预计2021 年、2022 年营业收入分别为446.83 亿元、521.98 亿元,对应增速分别为14.4%、16.8%; 预计归母净利润分别为172.59 亿元、211.95 亿元,增速分别为19.7%、22.8%;对应PB分别为1.96 倍、1.71 倍,维持公司“买入”评级。
风险提示
1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
北方华创(002371):2020年业绩超预期 半导体设备景气持续上行
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵晋 日期:2021-01-25
业绩简评
公司2020 年业绩预告,2020 年全年预计实现归母净利润4.6-5.8 亿元,同比增长49%-88%,预告上限超出预期。扣非净利润为1.6-2 亿元,同比增长128%-185%,扣非净利润较2019 年0.7 亿元得到大幅改善。
经营分析
Q4 归母净利润大幅增长40-170%,扣非归母净利润预计为-0.15 亿至0.25亿元。Q4 单季度归母净利润预计为1.3-2.5 亿,同比大幅增长40%-170%,我们预计有政府补助等落地的原因,增速对比Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加快。
设备行业景气度持续上行,国产化率逐步提升,公司订单趋势向好。截止三季度末,合同负债Q3 达23 亿元,同比增长61%,存货47 亿元,同比增长31%,在手订单不断增长。根据最新SEMI 预测, 2020 年半导体制造设备的全球销售额增长16%达到689 亿美元的新纪录,中国大陆181 亿美元占比26%,2021 年全球增长4%达到719 亿美元,大陆下滑7%达到168 亿美元。但国内晶圆厂商积极扩产,2021 年大陆12 寸晶圆厂扩产规模有望超20 万片/月,同比增幅超30%。以长江存储为例,其产线机台的国产化率从2019 年的10%提升至2020 年的15%左右。我们预计随着后续长江存储一期剩余25K/月以及二期产能开始招标,设备公司有望迎来板块性的机会。
公司的IC 设备、光伏以及第三代半导体设备有望高速增长,产品市占率持续提升。2020 年公司IC 刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,成熟工艺的新工艺应用产品相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 等产品受下游光伏需求拉动实现快速增长; SiC 长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。2020 年12 月北方华创完成lCP 刻蚀机1000 腔交付,10 月完成100 台立式炉设备交付。目前美国扩大科技出口限制范围,半导体国产设备在产线上验证的工艺和导入量产的比例正在逐渐提升,公司硅基刻蚀、PVD、热处理设备的市占率逐年提升。
盈利调整与投资建议
预计公司2020-22 年实现营收58/80/109 亿元,同比增长42%/39%/36%,考虑到2021 年半导体行业持续景气以及公司作为国内龙头有望持续取得政府补助, 上调归母净利润分别为5.2/7.3/10.4 亿元, 同比增长68%/41%/42%,分别上调8%/10%/18%,对应P/E 为211x/150x/106x,给予2021 年180 倍PE,目标价265 元/股,维持“买入”评级。
风险提示
订单确认不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
华友钴业(603799)事件点评:业绩超预期 产业一体化成效显著
类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩/尹斌/黎江涛 日期:2021-01-25
事件:
公司发布2020 年业绩预告:预计2020 年归母净利润为10.77~12.68 亿元,YoY+800%~957%;预计扣非归母净利润为10.65~12.64 亿元,YoY+16.66~17.59 倍,超市场预期。
投资要点:
产业一体化效果显著,2020Q4 业绩超预期。根据公司公告,2020Q4预计实现归母净利润3.9 亿元~5.8亿元,同比大增,QoQ+16%~72%;预计实现扣非归母净利润4.37~6.36 亿元,同比大增,QoQ+31%~91%。Q4 业绩超预期,主要原因是公司产品高端化、产业一体化的经营战略成效显著,随着锂电材料需求快速增长,价格触底回升,盈利提升。
钴价触底反弹,锂电材料需求旺盛,量价齐升。根据Wind 数据,电解钴(≥99.8%)价格由2020 年5 月约23 万元/吨上涨到2020 年底的27 万元/吨,至今价格已超30 万元/吨。三元前驱体(NCM622)价格由2020 年7 月约7.9 万元/吨上涨至今约11 万元/吨。2020 年国内三元前驱体总产量达33.4 万吨,YoY+20%。2020 年三元前驱体CR3 为49%,较2019 年略降,但CR5 提升明显,达到69%,较2019 年提升4.3%。2021 年预计受特斯拉、新势力、大众MEB等需求拉动,锂电材料需求将高速增长。公司携手LGC 及POSCO,目前已进入LGC、SK、CATL、BYD 等全球领先动力电池厂商核心供应链。公司现有三元前驱体产能10 万吨,预计未来3 年提升至15万吨以上,一体化战略构筑竞争力。
以镍补钴,“镍”槃重生。根据GGII 数据,2020 年中国正极材料出货量为51 万吨,YoY+27%。伴随CTP、刀片电池等创新,铁锂占比由2019 年22%提升到2020 年25%,NCM 占比由48%下降到46%。我们认为,高镍三元是行业大趋势,2019 年电池领域用镍占比约7%,不锈钢占比72%,未来电池用镍需求将持续提升。公司前瞻性布局,以镍补钴,公司6 万吨红土镍矿湿法冶炼项目预计2021年底投产,在规划项目华科镍业印尼4.5 万吨镍金属量高冰镍项目。
此外,公司硫酸镍当前产能1 万吨,在建3 万吨,2020 年7 月开始建设,建设期2 年。
维持公司“买入”评级:预计2020/2021/2022 年公司归母净利润分别为11.6/20.4/28.2 亿元,eps 为1.01/1.79/2.47 元,对应PE 分别为95/54/39 倍,公司前瞻性布局,以镍补钴,一体化战略成效显著,维持“买入”评级。
风险提示:市场需求不及预期;产能扩张不及预期;市场竞争加剧。
中兴通讯(000063):Q4业绩明显改善 主营业务持续向好
类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:易景明/陈宁玉/周铃雅/王逢节 日期:2021-01-26
公告摘要:公司发布业绩快报,2020 年实现营收1013.79 亿元,同比增长11.
73%,归属于上市公司普通股股东的净利润43.67 亿元,同比减少15.18%,EPS 为0.95 元。
全年业绩稳增长,四季度明显改善。公司2020 年全年营收实现同比两位数增长,归母净利润下滑主要由于2019 年Q3 资产处置导致基数较高,扣除该部分影响,公司全年归母净利润同比增长40%以上。经营质量持续优化,全年经营活动产生的现金流量净额102.30 亿元,同比提升37.38%。尽管受到全球新冠疫情和外部环境等影响,公司国内和海外营收仍实现双增长。分业务来看,三大主营业务均实现同比增长,其中运营商网络业务长期向好,消费者业务和政企业务同比增速扭转2019 年下滑趋势。分季度来看,Q1~Q4 净利率分别为3.63%/4.19%/3.17%/6.07%,四季度表现亮眼,单四季度实现营收272.50 亿元,同比增长2.85%,环比增长1.19%,实现归母净利润16.55 亿元,同比增长62.21%,环比增长93.57%。我们认为,四季度业绩对于2021 年乃至未来景气度形成较好指引,5G 基站等设备价格在经历两年下滑后将进入平稳期,随着内部治理持续优化,公司盈利水平有望快速释放。
国内运营商市场维持景气,公司竞争优势显著。全球5G 投入确定,疫情拉长建设时间跨度。国内5G 建设进度整体受疫情影响较小,根据工信部规划,预计2021 年新建5G 基站60 万站以上,新建站目标数持续提升。亚太、欧洲等海外市场需求随着疫情缓解逐步提振,公司在国内市场积累了深厚的优势,有望复制到海外无线市场,除无线设备外,公司固网产品也将进入快速发展阶段,未来在全业务领域将有系统性提升。管道化经营促使降本压力向运营开支转移,海外设备商来自运营开支中收入比重高,盈利水平承压,而且公司SG&A费用率在同行中占比最低,近年均保持在25%~30%之间,相比较华为偏低,且明显低于海外厂商30%以上水平,精细化管理卓见成效。
围绕高质量发展目标,重构政企业务。公司在政企领域耕耘多年,在能源、交通、政务、金融等重点行业积累了深厚的客户资源,过去主要以规模为目标,较多业务集中在总集成等较低的环节。2019 年以来公司调整经营思路、优化组织结构,除了重点客户仍以顶层解决方案为主,对中小客户都遵循政企业态规律,培育合作伙伴让利渠道,以产品化为业务方式打开市场,推动自研产品销售,提升计算和连接两大类产品的竞争力,完善ICT 能力,对未来5G 应用形成较好的铺垫。
收购中兴微电子剩余股权,强化自主可控。公司深化在芯片设计领域的投资规划部署,拟对中兴微电子100%控股,推进自主可控走向深化。短期公司将围绕网络设备产品提升自研芯片覆盖率,规避供应链风险,扩大在通信领域的既有优势,由此提升产品盈利水平,并进一步扩大上游自主度,实现内部正反馈循环。同时公司加快布局泛终端领域,提升公司未来盈利能力,充分享受5G后周期带来的长期红利。
投资建议:国内5G 建设仍处于上升期,海外疫情缓解将加速需求释放,公司业务重构聚焦,发挥自身竞争优势,积极顺应产业发展趋势,挖掘行业市场,我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为41 亿/53.37 亿/68.75 亿元,对应EPS 分别为0.89 元/1.16 元/1.49 元,维持买入评级。
风险提示事件:地缘政治风险、疫情拖累经济的风险、运营商投入不及预期风险、市场系统性风险、竞争风险。
长电科技(600584)2020年年度业绩预增公告点评:10亿利润只是起点 未来提升空间巨大
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴若飞 日期:2021-01-26
事件:1月22日晚,公司发布2020 年年度业绩预增公告。公司实现归母净利润12.3 亿元,同比增长1287.27%,上年同期为0.89 亿元;扣非归母净利润9.2 亿元,上年同期为-7.93 亿元。公司扣非后大幅扭亏,已实现良性盈利。
点评:
年度利润创历史新高,5 年整合终迎良性盈利。国际形势与新冠疫情严重影响全球供需格局。凭借扎实的技术实力和广阔的销售渠道,公司在2020 年取得显著成绩。来自国际和国内的重点客户订单需求强劲,公司营收同比大幅提升。公司在新管理层带领下,持续优化公司费用和产品结构,盈利能力大幅提升。2020 年公司实现归母净利润12.3 亿元,由于上年基数较低(0.89 亿元),公司取得超过10 倍的净利润增长,归母净利润创历史新高。扣非后,公司实现净利润9.2 亿元,而上年同期为-7.93 亿元,大幅扭亏。自2015 年收购星科金朋后,公司经过5 年管理整合,终于完美实现良性盈利。
10 亿利润只是起点,公司还有巨大提升空间。经过新任管理层的不懈努力,公司在2020 年上半年已实现星科金朋整体扭亏、星科金朋韩国厂扭亏。往长期看,星科金朋仍有巨大提升空间(韩国厂大幅提升盈利水平,新加坡厂实现扭亏)。2021 年,公司将落地50 亿元定增项目,为高阶SiP 和通讯用模块封装建设和扩充产能。在封测产能日趋紧张的大趋势下,我们认为公司定增项目将显著增厚公司的收入和利润,进一步助推公司成长。通过对比国内外OSAT 净利润情况,我们认为10%净利润率是较合理的指标,而在公司300 亿量级的收入体量下,公司目前10 亿左右的净利润只是起点,未来公司仍有巨大提升空间。
维持“买入”评级。考虑到国际形势变化以及公司自身财务结构大幅改善,我们上调公司未来净利润预期。我们预测公司2020 至2022 年EPS 分别为0.77、0.87、1.15 元,对应PE 为58、51、38 倍。我们看好公司长期增长动能,维持目标价50 元与“买入”评级不变。
风险提示:国际贸易形势变化,盈利预测和估值判断不达预期。
华熙生物(688363)跟踪点评:“黑零”发布 扬帆起航
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉/詹陆雨 日期:2021-01-25
报告导读
推出“黑零”卡位透明质酸食品赛道,“华熙生物研究院”平台上线着眼产产业链上下游赋能,体现龙头眼界及格局。
投资要点
事件:1/22 华熙生物举行了旗下华熙生物研究院的上线仪式以及透明质酸食品品牌“黑零”的发布会,作为透明质酸原料的全球龙头及终端应用领域的领军企业展现了其与上下游企业共生共创共赢的决心,年初华熙申报的透明质酸获批纳入普通食品原料也进一步开拓了透明质酸在消费端的应用领域,其前后公关接近16 年,侧面体现了公司的发展决心及行业中的绝对龙头地位。
原料端全球龙头地位稳固,市占率超过4 成。根据艾瑞咨询数据,2024 年透明质酸原料在全球的销量有望达到1150 吨,2020-2024 年CAGR 有望达到26.4%,其中食品及日化产品级别原料持续占到销量9 成以上,华熙生物作为全球透明质酸端第一大龙头原料端研发起步早、技术过硬、产品种类齐全、生产规模化下成本优势明显,2019 年全球市占率达到39%,若考虑20 年并购佛斯特带来新增产能,市占率超过4 成。
16 年不懈努力,2021 年透明质酸打开本土普通食品市场。华熙从2004 年开始申请将透明质酸作为保健品及普通食品原料,2008 年获批成为保健食品原料,2021/1/7 其HAPLEX Plus 透明质酸钠产品正式获批适用范围扩大至普通食品。透明质酸长期口服可以起到增加皮肤水分、抗氧化、抗衰、保护骨关节健康、运动营养、呵护眼健康及胃肠道健康等作用,尤以美容相关功效受到消费者欢迎,参考日本消费情况,长期来看我国透明质酸终端食品市场消费规模也有望达到百亿级别,而华熙一方面通过HAPLEX 产品率先成为本土普通食品原料供应商,1/22更发布玻尿酸食品品牌“黑零”卡位终端消费市场,体现在食品领域打造现象级品牌的野心。
除食品外,功能性护肤品成绩斐然,医美线新推娃娃针,透明质酸下游应用领域多点开花
1)功能性护肤品子品牌销售全面爆发:凭借过硬的产品力以及有效的宣传推广,2020 年前三季度华熙旗下功能性护肤品业务收入体量翻倍增长,已经成为公司最大收入来源,除润百颜品牌外,夸迪、米蓓尔、BioMESO 肌活等子品牌也凭借各自细分领域的口碑积累获得突破性高增长,以主打5D 玻尿酸抗初老的夸迪为例,2020 年与头部主播李佳琦的良好互动带动品牌知名度迅速提升,成为现象级护肤品,2020 年双十一全平台销售额超过1.9 亿元,同比增长600%,双十一成交体量已经与润百颜品牌(2 亿+)接近,体现多品牌策略的成功。
2)医美终端产品新推润致娃娃针:公司2020 年上半年医美终端业务受到疫情影响略有下滑,但Q3 开始回暖趋势已现,8 月更推出新产品润致娃娃针,利用HEC 高效微交联技术及利多卡因缓释技术,较普通水光针产品持久度高、疼痛度低,随着该产品9 月开始正式上市推广,未来销售放量值得期待。
盈利预测及估值:公司原料业务增长、医疗终端产品业务20 年疫情下经历回调21年有望恢复增长,功能性护肤品业务旗下润百颜/夸迪/米蓓尔受益产品过硬及有效宣传投入下品牌认知度提升有望保持高速增长,作为食品原料获批也为原料及终端产品业务打开新空间, 我们预期公司20/21/22 年收入同比增长31.2%/34.1%/32.0%至24.7/33.2/43.8 亿元,归母净利同增9%/34%/35%至6.4/8.6/11.6亿元,对应PE 144/107/80X,公司在透明质酸领域保持全球龙头地位,研发创新引领市场,储备产品丰富,坚定看好长期发展潜力,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发、注册进度不及预期;核心人员流失或技术泄露;B 端或C
北方华创(002371):2020业绩高速成长 未来持续受益国产替代浪潮
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2021-01-25
核心观点:
公司发布2020 年业绩预告,业绩高速增长。公司公告2020 年业绩预告,预计20 年实现归母净利润4.6~5.8 亿元,同比增48.85%-87.68%,实现扣非净利润1.6~2.0 亿元,同比增长128.04%-185.05%,其中2020Q4 单季度预计实现归母净利润1.3~2.5 亿元, 同比增48.83%-182.70%。业绩呈现高速增长态势。
我们判断公司业绩增长来源于下游行业的景气以及公司产品竞争实力的持续提升。虽然2020 年有疫情影响,但公司主营业务下游需求旺盛,公司在积极应对疫情、及时复工复产、保证生产运营以及订单交付正常进行的前提下,电子工艺装备及电子元器件业务销售收入同比实现增长,从而带动公司全年归母净利润和扣非净利润实现较好成长。
展望未来,公司有望持续受益半导体设备国产替代浪潮。一方面,受益于政策、资金、市场需求,中国大陆晶圆厂迎来密集投资期,下游客户的崛起带来了上游国产半导体设备企业的成长机遇;另一方面,公司技术与客户验证进展良好,从公开的招标与订单数据来看,公司业务持续向好,在重要客户中取得了较为良好的突破。未来公司有望凭借其核心竞争实力,持续受益国产替代浪潮,实现业绩持续成长。
盈利预测与评级。预计20-22 年收入为60.2/85.4/112.1 亿元,对应PS 分别为18.2/12.8/9.8 倍。20-22 年EPS 分别为1.05/1.58/2.10 元/股,对应PE 分别为211.09/140.21/105.38 倍。根据可比公司估值,给予20 年营收23 倍PS,合理价值为278.96 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险;国产设备技术突破与订单进度不及预期风险;专利风险;技术更新换代风险。
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