周三机构一致看好的七大金股（12.23）
中金在线综合 佚名
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2020-12-23
事件：12 月21 日公司分别与武汉禾元生物科技有限公司(以下简称：禾元生物)和成都海鹭生物科技有限公司(以下简称:海鹭生物)签订了《战略合作协议》，协议内容包括：协议双方在技术合作、成果转化、投资合资等方面建立战略合作关系。
公司与禾元生物达成技术、产业化和资金优势互补协议：第一、禾元生物利用自身技术优势向公司提供技术支持；第二、公司充分发挥产业化和卫光生命科学园区优势，在不违背商业规则的前提下，结合深圳政策优势，向公司提供产业经验及卫光生命科学园区资源；第三、依托公司股权投资平台，向禾元生物发展提供资金支持。
禾元生物两大技术平台与公司业务有战略协同作用。禾元生物是一家专门从事植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发的国家高新技术企业，公司成立了两大国际领先技术平台：水稻胚乳细胞蛋白表达平台和蛋白质纯化平台。其中水稻胚乳细胞蛋白表达平台是利用水稻种子作为生物反应器，在种子中特异性表达各种重组蛋白质和小分子多肽。禾元生物基于该平台已成功研发了以植物源重组人血清白蛋白注射液为代表的系列植物源医药产品、生命科学原辅料以及美妆原料。我们预计禾元生物诸多产品线可充分利用卫光生命科学园区实现产业化，实现规模化量产。此外，蛋白质纯化平台可适用于生物制药(比如疫苗、靶向蛋白/抗体药、非靶向治疗蛋白药物)、工业生物酶及生命科学研究工具酶。
我们预计该平台将与公司即将上市的冻干人用狂犬病疫苗提供核心技术支持。
与海鹭生物达成研发上战略合作，提升公司研发实力。第一、双方建立研发合作关系，未来将探索可行项目联合申报；第二、在
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2020-12-23
事件：12 月21 日公司分别与武汉禾元生物科技有限公司(以下简称：禾元生物)和成都海鹭生物科技有限公司(以下简称:海鹭生物)签订了《战略合作协议》，协议内容包括：协议双方在技术合作、成果转化、投资合资等方面建立战略合作关系。
公司与禾元生物达成技术、产业化和资金优势互补协议：第一、禾元生物利用自身技术优势向公司提供技术支持；第二、公司充分发挥产业化和卫光生命科学园区优势，在不违背商业规则的前提下，结合深圳政策优势，向公司提供产业经验及卫光生命科学园区资源；第三、依托公司股权投资平台，向禾元生物发展提供资金支持。
禾元生物两大技术平台与公司业务有战略协同作用。禾元生物是一家专门从事植物源重组蛋白表达技术研究与产品开发的国家高新技术企业，公司成立了两大国际领先技术平台：水稻胚乳细胞蛋白表达平台和蛋白质纯化平台。其中水稻胚乳细胞蛋白表达平台是利用水稻种子作为生物反应器，在种子中特异性表达各种重组蛋白质和小分子多肽。禾元生物基于该平台已成功研发了以植物源重组人血清白蛋白注射液为代表的系列植物源医药产品、生命科学原辅料以及美妆原料。我们预计禾元生物诸多产品线可充分利用卫光生命科学园区实现产业化，实现规模化量产。此外，蛋白质纯化平台可适用于生物制药(比如疫苗、靶向蛋白/抗体药、非靶向治疗蛋白药物)、工业生物酶及生命科学研究工具酶。
我们预计该平台将与公司即将上市的冻干人用狂犬病疫苗提供核心技术支持。
与海鹭生物达成研发上战略合作，提升公司研发实力。第一、双方建立研发合作关系，未来将探索可行项目联合申报；第二、在市场同等情况下，公司应优先将海鹭生物作为合作对象，相应的海鹭生物应尽可能给与公司优惠价格，公司也优先享有海鹭生物的仪器设备、资源安排等技术服务支持的权利；第三、双方依托自身资源优势和专业能力，在生物医药技术服务和新药开发方面开展深度合作。
引入技术合作，创新药快速发展可期。目前公司的人凝血酶原复合物已完成Ⅲ期临床研究，正进行上市许可注册技术审评。人凝血因子Ⅷ项目已启动Ⅲ期临床，冻干人用狂犬病疫苗正准备IND 申报。禾元生物目前已有多款产品进入进入临床试验阶段。其中HY1001 针对血液循环功能障碍疾病已进入二期临床，HY1002 针对小儿腹泻进入一期临床。公司创新药管线进一步壮大，随着新产品研发进展不断推进，有望带动公司加速增长。
盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年EPS 分别为1.29 元、1.57 元和1.87元，对应估值分别为38 倍、32 倍和27 倍。考虑到公司外延技术合作对主营业务协同作用凸显，公司在研产品不断推进上市，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；合作不及预期风险；血制品放量不及预期风险。
莱伯泰科(688056)：实验分析仪器国内龙头二次创业 分析测试仪器、实验耗材有望迎来突破
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：韩晨 日期：2020-12-23
推荐逻辑：公司是实验分析仪器国内龙头企业，实控人、高管均有较强的专业背景。公司前期收购的美国样品前处理、实验耗材资产将进行产品升级和国产化，我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0%、80.0%。在分析测试仪器领域，公司积极开拓临床质谱蓝海，产品已进入样机试制阶段，有望打破国外对高端质谱的垄断，我们预计明后年形成营收规模可达2250 万、4500 万。鉴于实验分析仪器为碎片化的利基市场，公司未来仍将持续通过并购方式扩充产品线，增加公司规模，加速国际化战略布局。
实验分析仪器国内龙头，实控人、高管和技术团队均有较强专业背景。公司是实验分析仪器国内龙头企业，在样品前处理领域处于行业领先水平。公司实际控制人胡克博士师承电感耦合等离子体质谱仪开拓人R.S.Houk，并曾任赛默飞世尔公司首席研究员、大中国区总经理，主导设计了世界首台商用电感耦合等离子体光质谱仪。公司其他高管多数亦来自赛默飞世尔，核心技术团队来源于海内外知名高校，覆盖多个技术领域。
下游以检验检测为主，国产实验分析仪器发展空间广阔。检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场，近年来国内该行业发展迅速，近6 年规模复合增长率达14.8%。国内实验分析仪器企业2019 年营收规模为313.9 亿元，但目前在研发技术、质量和规模等方面与国际巨头存在较大的差距，高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、岛津等所垄断，每年仍有大量仪器需要进口，以质谱仪为例，年进口额超过100 亿元，高端仪器的国产替代空间仍大。
样品前处理仪器和实验耗材国产化改善业绩，分析测试仪器和外延并购有较大潜力。公司先后收购收购样品前处理领域的美国CDS 公司和3M 公司旗下的实验耗材资产，并对相关产品的国产化生产和升级开发，将有效增厚相关业务领域的业绩，我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0%、80.0%。在分析测试仪器领域，公司瞄准临床质谱蓝海市场积极开拓，产品已进入样机试制阶段，我们预计明后年贡献收入为2250 万、4500 万。由于实验分析仪器市场碎片化特征和较高的技术壁垒，公司未来将持续通过并购等方式扩充产品线，增强公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.01 元、1.35 元、1.65元，对应PE 为35/26/22 倍。我们看好公司未来两年业绩持续改善，以质谱仪为代表的新产品有望陆续推出，给予公司2021 年35 倍PE 的目标估值，对应目标价47.25 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新产品研发和销售不及预期，募投项目投产进度不及预期，并购整合效果不及预期。
石英股份(603688)：鑫友泰收购落地 彰显产业链拓展决心
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：宋嘉吉 日期：2020-12-23
公司12 月19 日公告，公司实际控制人及其一致行动人1.5 亿元收购武汉鑫友泰合计50%股权，其2019 年净利润516.4 万元。后续公司将根据相关监管政策以及鑫友泰法律纠纷解决情况，在合法条件下，运用资产重组等一系列手段解决同业竞争问题。
四年收购终落地，彰显公司布局决心。公司收购鑫友泰始于2016 年，后因标的公司相关法律问题长时间搁置后终止，此次4 年后由实控人出面收购鑫友泰，更加彰显了公司对于产业链拓展的决心以及毅力。武汉鑫友泰是一家从事石英玻璃纤维、石英玻璃制品以及特种光源生产的企业，是石英股份的下游厂商，虽然部分产品重叠导致此次收购构成同业竞争，但随着后续公司采用资产重组等方式，将鑫友泰于石英股份进行资源整合，实现优势互补，产业链深化，将进一步扩大石英股份在石英原材料以及下游制品产业链上的领先地位。
受益下游景气度，光伏业务高速增长。根据海关总署数据，1-6 月太阳能电池累计出口数量为13.2 亿个，较去年同期增长29.64%，下游客户需求持续旺盛。同时，近年来随着政策引导，单晶光伏逐渐开始占据市场主流，带动公司高纯石英砂产品快速放量，今年上半年销售量同比增长2359 万吨，同比增速突破60%。
TEL 认证顺利通过，产业链渗透持续深入。公司于2020 年一月公告通过TEL认证，TEL 是全球第三大半导体厂商，目前通过TEL 认证的原材料厂家仅有德国贺利氏(Heraeus)、美国迈图(Momentive)，石英股份三家，技术难度以及壁垒极高。公司通过TEL 认证后下游客户渗透因疫情造成的商务交流放缓等原因进度较为缓慢，后续随着疫情影响减弱，公司有望凭借TEL认证实现下游客户的快速拓展，从而带动电子级石英砂销售放量增长。
扩产计划有序展开，静待后续产能释放。公司目前有三大在建扩产工程，分别为20000 吨级高纯石英砂项目，6000 吨级电子级产品项目，以及1800吨级气熔坨项目。其中，高纯石英砂项目已于2020 年6 月奠基开建，6000吨级石英砂项目目前已经部分建成，1800 吨气熔坨项目基本完工，将于四季度投产。后续随着光伏需求持续旺盛，以及公司电子级产品的持续渗透，相关产能有望得到充分释放。
盈利预测与估值： 我们预计公司2020/2021/2022 年营业收入为7.0/9.3/12.6 亿元，归母净利润1.9/2.2/2.8 亿元，对应EPS 为0.54/0.63/0.78元，对应2021 年PE36.4x。我们给出目标价29.05 元，对应2021 年行业平均PE45.9x，维持“买入”评级。
风险提示：公司扩产进度不及预期，全球疫情持续恶化
杉杉股份(600884)系列深度报告2：负极材料开创者 量利双增可期
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：武浩/陈磊 日期：2020-12-22
国内负极材料开创企业，技术积淀深厚。公司负极材料出身于鞍山热能研究院、国家863 课题项目，是我国第一家拥有负极产品的企业，2001 年即实现投产，2008 年获得国家科学技术进步二等奖。之后受益Apple 手机带来的消费智能化即汽车电动化，公司负极材料进入加速发展期，成长为全球龙头。
包头一体化产能投产，规模优势逐步显现。公司当前拥有负极材料产能12 万吨，早期产能较为分散， 2019 年公司包头10 万吨负极材料一体化项目1 期4 万吨负极及2.8 万吨石墨化投产，将充分享受包头地区低电价带来的成本优势及产业链配套优势，规模效应有望逐渐显现。2019 年公司负极销量4.7 万吨，营收和归上净利分别为25 和1.5亿元，为公司第二大收入来源，占比30%左右。2020H1 在疫情影响需求背景下，公司凭借产能性能及稳定供货能力，依然实现海外客户销量增长。同时随着Q3 以来动力电池需求恢复，同比环比销量大幅提升。
负极材料环节竞争格局稳定，依托自产石墨化及产品标准化，公司负极盈利有望持续提升。负极材料已形成“三大五小”竞争格局，TOP3企业贝特瑞、杉杉股份和璞泰来市占率在43%左右，其中杉杉市占率13%排名第二，为负极材料龙头。负极材料成本主要由直接材料和石墨化构成，石墨化占比在50%左右，石墨化成本中主要成本为电费，公司通过在低电价地区自建石墨化产能，生产成本将明显下降。同时，公司推动负极产品标准化，明晰牌号，提升生产效率及产能利用率，盈利能力有望持续提升。
绑定下游优质客户，伴随全球锂电龙头成长。全球动力电池市场格局集中，LG 化学、CATL 和松下动力电池合计市占率为68%。且从未来扩产及整车厂动力电池订单来看，锂电龙头地位稳固。公司与LG 化学等动力电池龙头合作关系深厚，将伴随锂电龙头成长，受益全球电动化进程。
盈利预测及估值。我们预计公司2020-2022 年实现营收80.80、110.06和132.86 亿元，同比增长-6.9%、36.2%和20.7%，归母净利5.1、7.0和10.4 亿元，同比增长89.1%、37.8%和48.5%，针对LG 偏光片资产，我们预计2020-2022 年可贡献净利润11、13.2、14.1 亿元，假设2021 年全年并表，则2021-2022 年公司整体净利润为20.2 和24.5 亿元，对应PE 为13.2x 和10.9x，维持对公司“买入”评级。
风险因素。新冠疫情等导致全球新能源汽车产销不及预期风险；产品价格波动导致公司盈利不及预期风险；原材料价格波动风险；技术路线变化风险；重大资产购买不及预期风险等。
海尔智家(600690)：私有化尘埃落地 找准投资锚定点
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：甘骏/王彦玮 日期：2020-12-22
私有化事件落地,海尔投资进入第二阶段。海尔私有化投资逻辑三步走:1、预案后市场关注度快速提升,基于改善预期,市值快速修复;2、事件落地后,业绩改善逻辑的持续兑现就成为关键,决定股价上行节奏;3、经营上行,公司正反馈循环,利益一致性和经营活力有望继续螺旋上升,进一步打开市值成长空间。
利润改善持续性怎么看?深层理解本轮海尔经营特征边际变化。理解海尔业绩修复的核心在于理解公司的经营特征。利益结构的复杂使得公司自上而下追求和设定的经营目标更加分散和多元:相比业绩增长诉求拉动战略进化,海尔更多是以前瞻布局落地为追求,短期业绩锚定不够明确。治理结构的复杂则导致效率隐患∶组织架构/流程/人员更容易冗余,内部协同一致性和自由度受到压制。所以,经营效率提升,管理活力释放是公司利润持续改善的动力源,而推动经营变革的背后支撑则是私有化背后管理层自上而下推动利益和治理体系进化的决心o
四个重构驱动经营提效,利润修复逻辑如何跟踪,空间如何预期?公司经营提效和管理活力释放该如何跟踪?公司概括为目标、流程、组织和机制重构。背后的核心在于经营目标明确和集中(更聚焦在业绩)、构建大中台能力释放微观经营活力以及各个环节利益绑定和激励机制的强化。从产业链的拆分对比得出海尔成本/费用率有2~3pct优化空间,预期公司2021-22年归母净利121/150亿元。
海尔投资逻辑何去何从:短看业绩兑现,长看治理继续优化。A股当前对应公司2021-2022年盈利规模为20/17倍PE,后续股价回报主要由业绩持续增长兑现驱动(驱动EPS增长和PE修复)。海尔电器最后的交易价格隐含H股30%左右折价,对应2021/22年PE为14/11倍,估值仍有修复空间。中长期视角下,海尔无论是B端产品品牌、技术研发储备,还是C端数据仓储,战略布局,都领先行业,有继续打开市值天花板的能力。而驱动业绩和市值二段跳跃的核心在于业绩市值正反馈循环,利益一致性进一步改善,并驱动经营水平螺旋上升。
投资建议:随着私有化最终落地,海尔后续投资逻辑将锚定两点:1、海尔自上而下利益和治理结构梳理下,经营管理优化,业绩改善能否持续兑现;2、业绩市值端的正反馈,能否开启利益结构、治理水平的进一步上行。综合考虑公司治理提效后的业绩修复、少数权益并表、可转债等因素,上调2020~22年EPS为1.24/1.35/1.60元(原预测1.16/1.30/1.49元),对应PE为22/20/17倍,维持“买入”评级。将上市的海尔智家H股,估值端有更大修复空间,建议关注。
风险提示:经营效率提升不及预期,集团与上市公司利益仍有不一致。
领益智造(002600)：股权激励彰显公司信心 打造消费电子一站式平台
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘/钟琳 日期：2020-12-22
具体事件。领益智造于2020 年12 月21 日晚间披露了《2020 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》，公司拟向激励对象授予股票期权和限制性股票总计5,506.80 万股，其中：拟授予股票期权3,852.76 万份，行权价格为12.78 元/股；拟授予限制性股票1,654.04 万股，授予价格为6.39 元/股。首次授予总人数为377人，为公司高管、中层管理人员及核心骨干。股权激励计划的实施有利于充分调动员工的积极性，提升公司凝聚力，加强公司核心竞争力。
本次激励计划公司层面各考核年度业绩指标需满足下列两个条件之一：
(1)以2020 年营业收入为基数，2021 年、2022 年、2023 年营业收入增长率分别不低于40%、70%、100%；
(2)以2020 年净利润为基数，2021 年、2022 年、2023 年净利润增长率分别不低于40%、70%、100%且2021 年、2022 年净利润不低于《2018 年激励计划(草案)》的公司业绩考核目标。
主业业务稳步增长，领益科技今年在大客户的料号继续增加，随着新产品进入量产，利润率持续提升。目前我们了解到大客户产线生产旺盛，airpods 等可穿戴业务带来新的增量，iPad 销量超预期。随着手机功能模块的增多，散热、屏蔽、防水、防尘等功能需求越来越高，带动iPhone ASP 的继续提升。
子公司业绩逐渐向好。江粉磁材Q3 与Q2 相比亏损幅度收窄，软磁业务随着新增的北美大客户项目已经量产，带动了第三季度净利的回升，后续随着更多项目进入量产有望持续向好。东方亮彩成本管控效果突显，结构件板块将发力导入更多的客户群体和产品线，力争业务步入良性发展。
各业务部门相互协同，赛尔康大超预期。随着海外工厂稳步复工，Q3 亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。7 月亏损0.19 亿元，8 月成功实现扭亏，随着新机的发布，盈利能力有望逐步向好。赛尔康具有重要的产业协同作用，充电插头的结构料件中，领益智造的可自制率高达95%，可实现更高的良率、效率和更低的成本。赛尔康具有SMT 和FATP 能力，领益智造在次组装领域已有多年的积累，赛尔康的加入，将助力公司实现在模组领域的突破。
盈利预测与投资建议： 我们预计2020E/2021E/2022E 公司营业收入可达287.14/345.79/404.93 亿元， 同比增长20.1%/20.4%/17.1% ， 公司2020E/2021E/2022E 归母净利润可达24.11/35.29/43.02 亿元， 同比增长27.3%/46.4%/21.9%，目前股价对应的PE 为37.5/25.6/21.0x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期。
京东方A(000725)：公司股权激励授予落地 彰显长期发展信心
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军/王亮/王昭光 日期：2020-12-22
核心观点：
公司股权激励授予落地，期权行权价5.43 元/股。公司公告，12 月21日向1988 名激励对象首次授予5.96 亿股股票期权，行权价5.43 元/股；向793 名对象授予3.22 亿股限制性股票，授予价格2.72 元/股，首次授予等待期2 年，等待期后分三年解禁行权/解除限售。公司估算首次授予的股票期权形成的摊销费用为11.7 亿元，今后三年分别为0.13/4.26/4.20 亿元，限制性股票形成的摊销费用为8.6 亿元，今后三年分别为0.09/3.13/3.08 亿元。
大规模激励进一步激发效率，彰显长期发展信心。公司本次超大力度股权激励计划，限制性股票+期权合计达总股本2.8%，覆盖近3000名核心管理和技术骨干，全部通过二级市场回购方式进行，首批20 亿元大额回购已完成。激励绑定管理层与股东利益，在去年职业经理人制度上进一步激发经营效率提升，在激励员工同时避免股本摊薄，解锁条件包括ROE、毛利率、市占率、AM-OLED 收入、智慧系统创新事业收入、创新业务专利保有量等多个维度，彰显公司未来发展信心。
LCD 面板长周期拐点已至，公司盈利将大幅提升。供给端来看，韩厂落后产能完全退出在即，未来新增供给有限，行业加速整合集中度迎来明显提升。需求端来看，TV 厂商库存低于正常水平，明年体育赛事带来明显增量，大尺寸化趋势带动需求端持续增长。价格端来看，12月价格继续上涨(Omdia 数据)，明年上半年有望维持高位，中长期维度有望收窄波动，公司盈利有望大幅提升。
维持“买入”评级。大尺寸LCD 面板涨价持续超预期，上修2021 年EPS 为0.32 元/股，参考可比公司估值，给予公司21 年25 倍PE 估值，合理价值7.97 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。新冠疫情影响，行业景气度波动，中美贸易摩擦影响等。
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