周二机构一致看好的七大金股(11.24)
中金在线综合 佚名
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/王哲宇 日期:2020-11-23
事件:1.公司与天合光能、美科硅能源签订重大销售框架合同,天合光能与美科硅能源拟于2021 年1 月至2023 年12 月期间向公司下属公司采购多晶硅产品分别约7.20 万吨、6.88 万吨,产品价格均为随行就市。2.公司与天合光能合作投资光伏产业链项目,分别为年产4 万吨高纯晶硅项目、年产15GW 拉棒项目、年产15GW 切片项目、年产15GW 高效晶硅电池项目,预计总投资为150 亿元,公司在各项目公司中持股比例均为65%。
预期硅料价格维持高位,长单锁定保障公司硅料需求。上周硅料价格短期走弱,但随着下游库存消耗叠加Q4 装机需求持续旺盛,供给偏紧状态将持续,预期硅料价格仍将维持高位。下半年来,公司多个长协订单印证下游需求旺盛及上游供给偏紧现状,随着公司2020-2023 年产能规划落地,长协订单给公司中长期出货提供有力保障。此外,该两长单按当前市场产品销售价格及公司目前成本水平测算,预计将分别贡献19 亿元、18 亿元净利润。
专业分工强化合作关系,协作互利提升公司竞争力。公司与天合光能从硅料到电池片的产业链多环节合作,进一步加强双方战略合作关系,充分发挥公司硅料电池及天合光能组件优势,打造专业分工、错位发展、协作互利的行业发展新格局。此外,从股权占比来看,公司将在合作各环节中发挥更加主动作用,有望进一步强化公司在产业链中的优势地位。同时,此次合作也彰显公司对行业大尺寸组件发展前景的信心。该合作项目预计2020 年3 月开工建设,2022 年全部达产,其中天合光能每年向电池项目公司采购电池片数量不低于电池项目公司70%产量,充分保障公司产品产销稳定。
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/王哲宇 日期:2020-11-23
事件:1.公司与天合光能、美科硅能源签订重大销售框架合同,天合光能与美科硅能源拟于2021 年1 月至2023 年12 月期间向公司下属公司采购多晶硅产品分别约7.20 万吨、6.88 万吨,产品价格均为随行就市。2.公司与天合光能合作投资光伏产业链项目,分别为年产4 万吨高纯晶硅项目、年产15GW 拉棒项目、年产15GW 切片项目、年产15GW 高效晶硅电池项目,预计总投资为150 亿元,公司在各项目公司中持股比例均为65%。
预期硅料价格维持高位,长单锁定保障公司硅料需求。上周硅料价格短期走弱,但随着下游库存消耗叠加Q4 装机需求持续旺盛,供给偏紧状态将持续,预期硅料价格仍将维持高位。下半年来,公司多个长协订单印证下游需求旺盛及上游供给偏紧现状,随着公司2020-2023 年产能规划落地,长协订单给公司中长期出货提供有力保障。此外,该两长单按当前市场产品销售价格及公司目前成本水平测算,预计将分别贡献19 亿元、18 亿元净利润。
专业分工强化合作关系,协作互利提升公司竞争力。公司与天合光能从硅料到电池片的产业链多环节合作,进一步加强双方战略合作关系,充分发挥公司硅料电池及天合光能组件优势,打造专业分工、错位发展、协作互利的行业发展新格局。此外,从股权占比来看,公司将在合作各环节中发挥更加主动作用,有望进一步强化公司在产业链中的优势地位。同时,此次合作也彰显公司对行业大尺寸组件发展前景的信心。该合作项目预计2020 年3 月开工建设,2022 年全部达产,其中天合光能每年向电池项目公司采购电池片数量不低于电池项目公司70%产量,充分保障公司产品产销稳定。
投资建议:公司作为硅料、电池双料冠军,成本优势全球领先,随着公司2020-2023 年发展规划逐步落地,公司产能再上台阶,盈利能力再上台阶。
预计公司2020-2021 年归母净利润分别为46 亿元、52 亿元,对应PE 分别为24x、20x,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格降幅超预期;光伏市场需求不及预期
长安汽车(000625):UNI-K正式发布 创新驱动成长
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2020-11-23
事件概述
公司于11 月20 日,在第十八届广州国际汽车展览会上正式发布UNI 高端序列的第二款中大SUV 车型UNI-K,并宣布将在未来五年陆续推出5 款全新UNI 序列车型。其中,UNI 高端序列的首款轿车将在2021 年发布。
分析判断:
蓝鲸动力及智能特性赋能 差异化配置助力成功UNI-K 定位五座中大型SUV,配备蓝鲸2.0T 发动机+爱信8AT 变速器(同CS75Plus 一致),峰值功率及扭矩为171kW 及390Nm,百公里油耗在8.4L(两驱)至8.9L(四驱)之间。
UNI-K 将继承UNI-T 的智能特性,售价将上探16-20 万区间。
同区间将面临领克01(10 月销售近3 千辆)、领克05(10 月销售逾4.5 千辆)、VV7(10 月销售逾1.6 千辆)等自主品牌SUV 的竞争,也将直面大众探岳(10 月2.0T 销售逾1.7 万辆)、丰田RAV4(10 月2.0L 销售逾1.1 万辆)等合资车型的压力。UNI-T 在7 至10 月连续四个月销破1 万,主要因:1)成熟燃油车动力总成及架构的成本优势;2)以智能驾驶为代表的智能特性所赋予的差异化用户体验。UNI-K 在继承前代产品优势的同时,额外加强了越野动力性及空间舒适度,有望继续在细分市场取得成功。
注重技术落地及品牌运营 5 年5 款新车增量可期公司未来计划独立运营UNI 品牌,到明年底建成500 家UNI 品牌展厅(独立于现有4S 店)。UNI 序列将在未来5 年陆续发布5 款新车,该序列首款轿车将于明年上市。UNI 序列科技属性突出:公司同地平线(智能驾驶计算平台)、梧桐车联(腾讯系操作系统及车联网解决方案)、科大讯飞(语音控制)、高德(高精地图)、华为等传统汽车供应链以外的科技公司深度合作,技术创新持续落地转化为产品力。高阶智能驾驶是长期卖点:序列首发产品UNI-T 配备5 个毫米波雷达、12 个超声波雷达、6 个摄像头,具备在特定条件下的L3 级自动驾驶能力。UNI-K 及后续产品将保有相关能力并持续迭代和加强。
合资及自主板块双增长 公司新品大周期延续公司整体业绩逐季向上,Q1-Q3 归母净利持续为正,依次为6.3/19.7/8.8 亿元;Q3 扣非归母净利达5.19 亿元,为连续十个季度首次转正。这背后是:
合资品牌,产品结构优化至业绩稳步回升:1)长安福特1-10 月累计销售19.3 万辆,同比+31%;2)长安马自达1-10月累计销售11.0 万辆,同比+1%。
自主品牌(重庆/河北/合肥),Plus 及 UNI 产品计理念变革,CS75Plus、逸动 Plus、CS55Plus、UNI-T 等新车型带动业绩增长:1-10 月累计销售 82.2 万辆,同比+24%。
公司未来不乏增量:1)同华为、宁德深度合作,高端电动智能汽车或成未来新增长点;2)明年计划投放 9 款全新升级经典序列产品;3)5 年 5 款 UNI 序列新车型。我们看好公司积极规划布局的增量,其业绩贡献将伴随新品大周期持续释放。
投资建议
维持盈利预测不变,预计公司 2020-22 年的归母净利润为64.8/60.7/67.9 亿元,对应的 EPS 为 1.21/1.13/1.27 元,当前股价对应的 PE 分别 17.0/18.2/16.3 倍。我们认为当前行业的周期性复苏趋势将带动公司盈利和估值的双提升,新产品大周期将推动公司中期盈利中枢继续向上。给予公司 2022 年 20倍 PE,维持目标价 25.40 元,维持“买入”评级。
风险提示
车市回升不及预期;老车型销量下滑;新车型销量爬坡不达预期;降本控费效果不达预期;长安福特战略调整效果不达预期。
海天味业(603288)2020年三季报点评:Q3维持稳健 全年目标有望顺利达成
类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:姜楠 日期:2020-11-23
【投资要点】
公司发布三季报。2020 年前三季度公司实现营收170.9 亿元,yoy+15.3%;实现归母净利润45.7 亿元,yoy+19.2%;实现扣非归母净利润44 亿元,yoy+20.9%,基本符合我们的预期。公司前三季度实现销售回款177.4 亿元,yoy+13.0%,实现经营性净现金流32.2 亿元,同比多流入0.2 亿元。
收入利润增速稳健,各品类共同发力。单三季度公司实现营收54.9亿元,yoy+17.7%;实现归母净利润13.2 亿元,yoy+21.5%。在Q2 高增且渠道库存维持高位的前提下,Q3 公司营收和利润仍维持两位数增长,展现出公司强大的库存消化能力。分产品来看,前三季度酱油/调味酱/蚝油收入分别增长12.1%/10.2%/18.2%,单三季度分别增长15.2%/12.3%/21.8%,各产品营收均维持两位数增长。
外埠市场明显提速,经销商网络迅速扩张。单三季度公司东部/南部/中部/北部/西部区域收入增速分别为12.6%/4.1%/25.0%/24.7%/27.9%,中/北/西部区域增速较高,外埠市场提速明显。单三季度公司经销商数量净增加306 家,经销商网络迅速扩张。分区域来看,东部/南部/中部/北部/西部区域经销商数量分别增加25/6/79/101/95家,中/北/西部区域经销商增加较多。
毛利费用下降,毛销差略有放大。单三季度公司毛利率为40.9%,同比下降2.9pct,Q3 销售/管理/财务/研发费用率分别为9.8%/1.5%/-1.7%/3.4%,同比变动-3.1/-0.4/+0.1/+0.1pct。Q3 毛利率和费用率都有所下滑,主要系新准则下运费科目调整。公司Q3 毛销差略有放大,净利率提升0.8pct 至24.1%,盈利能力有所提升。
Q3 业绩维持稳定,全年目标有望顺利达成。Q2 行业补库存红利逐渐释放,渠道库存维持高位,Q3 大众品增速自然回落,渠道以去库存为主,各调味品公司业绩均有所放缓。从收入端来看,公司餐饮渠道收入占比约60%,受益于Q3 餐饮需求复苏,去库存和零售端需求增速回落对公司影响不大,公司Q3 业绩维持稳定。我们根据公司公布的2020年经营计划进行测算,对应单四季度收入和利润增速分别为14.5%和15.2%,考虑到四季度是经销商年末集中打款备货期,我们预计全年目标有望顺利达成。
【投资建议】
疫情影响下逆势扩张,展望明年维持稳增。今年疫情影响下,公司抓住机遇,凭借密集的分销网络优势,实现逆势扩张。展望明年,我们预计疫情影响逐渐消除,公司作为调味品龙头,有望首先受益,实现量价齐增。我们维持2020-2022 年营收预测232.61/265.50/299.01 亿元,维持归母净利润预测64.11/76.45/89.91 亿元,EPS 分别为1.98/2.36/2.77 元/股,对应PE 为82/68/58 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
渠道下沉不及预期;
新品推广不及预期;
行业竞争加剧;
原材料价格上涨。
今创集团(603680):轨交业务今龙头 多元业务创未来
类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:吴程浩 日期:2020-11-23
事件:
今创集团(603680)11月5日发布机构交流会会议纪要,公司的3C业务、5G新基建相关业务订单均已启动。未来3-5年,公司将做大做强轨道交通主营业务,在此基础上将拓展业务,发掘新业务机会。
投资要点:
轨交车辆配套产品行业绝对龙头,受益城市轨道市场高速增长。
公司是轨交车辆配套产品行业龙头,动车与地铁市场占有率超 40%。
2017年至2019年,公司城市轨交地铁车辆配套产品营收分别为13.74亿元/16.31亿元/19.36亿元,年均增速超过18%。受益于城市轨道交通投资持续高增长,2020-2022年轨交配套业务的高增长有望延续。2020年前3季度,公司新签合同或订单30.7亿元,同比增长3%。其中,第3季度新签合同或订单超过14亿元,显示强劲的反弹势头。
运维市场潜力巨大,公司积极布局,未来可期。
根据《中国轨道交通协会信息》数据,截至2019年,我国城市轨道交通运营里程达到6736公里,我国城轨运维市场总规模已突破670亿元。随着新线路投入运营与部分线路老化更新,预计2022年,我国城市轨道交通运维服务市场规模将会达到900亿元。公司2020年上半年虽然受新冠疫情影响,但检修维保业务营业收入仍实现了增长,达1.3亿元。
3C电子代工/船舶配套/轨交海外等业务多箭齐发,创造成长新空间。
公司印度工厂已进入投产状态,盈利在望。正在执行的订单包括加工生产手机80万台、其他产品40万台/套以及多家客户给予的试生产订单。随着疫情影响减弱,客户订单逐渐增多,满产后每年可加工生产 2400 万台/套智能手机等3C产品,有望贡献利润1.76亿元。
公司积极拓展主业新市场,已进军船舶配套领域,有望占得先机,获得增长新动能。船舶配套产品与当前主业类似,公司技术与生产能力具备优势。国产邮轮建造刚刚起动,船舶配套需求有望持续扩大。
公司轨交海外业务不断推进,凭借产品质优价廉的优势,未来海外市场占有率有望提升。公司产品已经进入庞巴迪、阿尔斯通、西门子等国际客户体系,打开了未来成长之路。
公司成功收购今创电工,进一步提升电气设备配套能力。公司近期收购日本株式会社小糸製作所持有的今创电工50%股权,使其成为全资子公司。
今创电工主营业务产品包括动车、城市轨道配套的电气设备。公司有望依托今创电工的产品、资质、技术、客户资源,进一步提升综合实力,推动营收与净利润双增长。
我们预计公司 2020 年营收增速依然有望达到5%,且净利润增速高于营收增速。
2021 年至2022 年,公司在轨交运维营收占比提升、3C 代工和船舶配套等新业务落地、今创电工并入、海外轨交市场恢复等利好因素共同推动下,营收有望全面提速,增速达到16%和12%。2020 年至2022 年,预计公司净利润为4.29 亿元/5.45 亿元/6.28 亿元,对应EPS 分别为 0.54、0.69、0.79 元。按照11.40 元收盘价格,对应PE 为21X、16.5X、14.3X。
首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
风险提示
运维市场开拓不及预期,3C 业务与海外业务开拓不及预期,疫情导致海外业务开展受到影响。
豪悦护理(605009)深度研究报告:产品创新引领行业发展 制造优势突出夺市场先机
类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郭庆龙/陈梦 日期:2020-11-24
个护领域领先制造商,专注国内市场。豪悦护理成立于2008 年,是国内个人卫生护理用品领域领先的制造商,产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。根据中国造纸协会统计数据,2016 年至2018年,公司婴儿纸尿裤和成人纸尿裤的销售额排名位于行业内国产厂商前列,经期裤销售额国内市场占有率连续3 年排名第一,市场地位稳固。公司于2020年9 月11 日在上海证券交易所上市。
中国吸收性卫生用品行业加速发展,女性卫生用品与婴儿卫生用品各自占比均超四成。上世纪90 年代随着先进卫生巾及婴儿纸尿裤生产设备和工艺的引进,我国吸收性卫生用品行业进入加速发展期。根据中国造纸协会统计,2019年我国吸收性卫生用品市场总销售额已达到1248.3 亿元,CAGR 达到11.74%,规模稳健增长。2018 年,女性卫生用品占吸收性卫生用品市场的比例最高,达到47.4%,其次是婴儿卫生用品,占比为 46.7%,成人失禁用品占比为 5.9%。
行业竞争激烈,格局不断调整。中国吸收性卫生用品行业竞争激烈:(1)婴儿卫生用品国外品牌占据高端,国内品牌逐步崛起。2019 年我国婴儿纸尿裤市场份额前三名的品牌分别为宝洁帮宝适(19.9%)、花王妙而舒(8.8%)、金佰利好奇(7.7%),均为外资品牌商所有,行业集中度方面,国产品牌崛起,行业集中度逐年下降,2015 年至2019 年品牌CR10 从74.6%降为59.9%;(2)女性卫生用品本土企业表现出色,行业集中度持续提升。经过多年的发展,中国女性卫生用品市场竞争格局相对比较稳定,目前行业排名前十的企业中本土企业共有六家,分别为恒安国际、广东景兴、桂林洁伶、重庆百亚、丝宝和福建恒利。行业集中度方面,品牌CR10 从2015 年的35.8%升至2019 年的38.6%;(3)成人失禁用品市场尚处起步阶段,目前以国内品牌为主。2019 年企业CR10 为56.6%,品牌CR10 为56.0%,其中,国内品牌恒安国际安尔康、杭州可靠、杭州舒泰千芝雅市占率分别为12.5%、11.3%、8.5%,排名前三,但尚未出现对市场具有话语权的龙头企业,品牌竞争格局不明晰。
豪悦产品创新引领行业发展,制造优势突出夺市场先机。生产端:公司具备强研发制造能力,其中无木浆多维复合芯体纸尿裤已研发出第四代产品,有效提升了纸尿裤、经期裤等产品在吸收、反渗、舒适度等方面性能,引领行业发展,与客户形成了相互依靠和促进的共生关系。产品端:公司产品梯队明晰,婴儿卫生用品与女性卫生用品制造实力强劲,其中公司是行业内较早开发出经期裤产品并实现规模化生产和销售的企业;公司成人失禁用品业务稳定增长,推出多个自主品牌,有望借研发与渠道优势抓住先机。渠道端:公司ODM 稳步发展,自主品牌逐步发力,积极拓展多元化销售体系,抢夺新零售时代先机。
产品与渠道升级前景广阔,首次覆盖,给予“推荐”评级。我国吸收性卫生用品行业进入加速发展期,格局不断调整,公司有望借助强劲研发制造实力与产品渠道升级抢夺新零售时代先机。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为6.55、7.22、9.04 亿元,EPS 分别为6.14、6.77、8.48 元,对应当前股价PE 分别31、28、23 倍,考虑到公司领先的研发制造实力,产品与渠道升级前景广阔,首次覆盖给予220 元目标价,对应2020 年36XPE,给予“推荐”评级。
风险提示:新开发业务不及预期,原料成本大幅波动,市场竞争加剧。
龙蟠科技(603906):股权激励出台 激励公司把握国六发展机遇
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:杨翼荥 日期:2020-11-23
业绩
11 月21 日,公司发布2020 年股票期权激励计划,拟向激励对象授予600万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.77%,激励对象涵盖董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干人员共计146 人。
分析
期权激励计划出台,激励员工把握公司快速成长机遇。公司发布股票期权激励计划,拟向激励对象授予600 万份股票期权,授予股票期权的行权价格为每股26.56 元,本次激励计划设定了相比2020 年净利润,2021-2023 年度扣除股份支付费用影响和非经常性损益后的净利润增长率分别不低于25%、50%、75%的业绩考核指标。此次股权激励计划,涵盖范围较广,约占公司总股本的1.77%,公司将充分调动员工的积极性,把握公司快速成长期,加速落实公司的多区域多基地车用尿素布局计划,快速提升公司业绩。公司的期权价格与近期股价基本持平,可以充分体现公司对于公司未来成长性的信心,同时公司对个人还设置了严密的条线及个人层面绩效考核体系,以确定激励对象的行权比例,持续激励员工奋进,形成合力带动公司发展。
把握国六需求增长机遇,多基地布局提供长期发展基础。公司现拥有江苏车用尿素生产基地,并依托全国多个代工工厂进行产品供货,伴随着公司在天津基地18 万吨设计产能投产,公司短期将打破产能瓶颈,同时四川等基地的未来规划将为公司长期发展,把握国六车用尿素发展机遇,提供了良好的产能基础,在构建多区域生产网络的基础上,进一步开发临近市场,扩展销售渠道。同时,公司在现有业务的基础上,长期布局氢能及新能源业务,跟随行业发展趋势,为公司长远发展奠定基础。
投资建议
公司长期专注于车用化学品领域,在车用消费品领域具有品牌和渠道壁垒,随着国六柴油车数量不断提升,车用尿素需求将有望快速提升,公司车用尿素业务预期将获得快速发展,预测公司2020-2022 年,归母净利润分别为2.05、2.90、3.48 亿元,对应PE 分别为39.51、27.80、23.18 倍,维持“增持”评级。
风险提示
政策监管力度不达预期,车用尿素需求增长不达预期;行业竞争加剧,产品价格受到冲击,影响盈利;汽车销量不达预期,车用化学品市场受到影响。
蓝特光学(688127):苹果光学优质供应商 3D、潜望式组件多点开花
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:樊志远/刘妍雪/邓小路 日期:2020-11-23
投资逻辑
苹果光学优质供应商,受益果链景气度提升。1)公司是苹果3D 结构光双面红外反射棱镜(以下简称“长条棱镜”)核心供应商,预测在大客户同类产品采购量中占比80%以上。长条棱镜是公司的主要产品,2019 年公司为苹果供应的长条棱镜收入占比达42%,2019 年公司毛利率达54%、净利率达35%,盈利能力远超同业。2)2020 年1-9 月,受益客户终端产品需求提升,长条棱镜及显示玻璃晶圆销售大幅提高,公司营收同增39.9%、归母净利同增58.5%。
受益大客户3D 结构光技术升级及新料号导入,公司2021 年有望实现快速增长。根据产业链调研,苹果2021 年有望对3D 结构光进行技术升级,公司除了现有长条棱镜外,也在积极开发其他新的料号,未来有望导入新的料号,单机价值量有望积极提升。我们认为2021 年是iPhone 换机大年,预测iPhone 销量将达到2.35 亿台,同时苹果3D 结构光人脸识别模组在iPhone及iPad 上渗透率也在不断提升,公司将深度受益,2021 年有望快速增长。
大客户有望搭载潜望式摄像头,公司迎新一轮发展良机。1)微棱镜是潜望式摄像头的核心光学元件,近年来潜望式摄像头需求高速增长(预计未来6年CAGR 超70%)。公司凭借在传统棱镜的经验积累,切入微棱镜领域,目前公司已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样。未来大客户有望搭载潜望式摄像头,公司在棱镜领域具有较好的核心优势,有望参与大客户潜望式摄像头微棱镜项目。2)光波导技术是AR 眼镜的必选光学方案,高质量的玻璃晶圆作为制造光波导镜片的主要基材。公司是康宁、AMS 等企业玻璃晶圆供应商,受益AR 产品需求蓬勃发展,预计公司玻璃晶圆业务高速增长。
3)公司募资7.07 亿元,其中6.07 亿元拟投向高精度玻璃晶圆、微棱镜产业,苹果公司亦是本次扩产中主要终端目标客户之一。
盈利估值与估值
预计公司2020~2022 年归母业绩为1.9、2.8、4.2 亿元,同增65%、49%、47%。给予买入评级,目标价42.5 元(60*2021EPS)。
风险
主要客户较为集中、对苹果公司存在依赖、市场竞争加剧风险,限售股解禁风险。
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