周五机构一致看好的七大金股（10.09）
中金在线综合 佚名
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/洪奕昕 日期：2020-10-02
公司为动力煤龙头，国内动力煤价修复程度超预期，海外动力煤价已跌至成本线未来预计探底回升。公司当前估值显著低于行业平均水平，未来资产负债表将继续修复；兖矿合并山东能源后，公司成为山东省唯一国有煤企旗下唯一A 股上市平台。
自产煤销售是公司主要利润来源，其中国内主要由山东地区煤矿贡献利润，收购联合煤矿后海外主要由兖煤澳洲贡献利润。
公司煤炭业务毛利占比约90%，自产煤是主要利润来源。从子公司业绩贡献分布上来看，兖煤澳洲和公司本部贡献了最主要利润，2019 年兖煤澳洲/公司本部的毛利占比分别为41%/40%，其中兖煤澳洲在2017 年完成收购之后毛利占比从2017 年27%增长到2019 年41%。因此公司的业绩主要由山东地区的煤矿和兖煤澳洲贡献。
2020 年上半年公司的扣非归母净利同比-55%，受到煤价下跌尤其是海外煤价低迷的冲击，目前国内动力煤价上涨超预期，而海外煤价已到历史大底，基本在成本线徘徊，预计未来随国际经济修复而见底回升，公司的煤炭业绩处于向上拐点。
在建煤矿+化工产能，以及营盘壕等矿产能利用率提升打开公司业绩增长空间；集团层面，兖矿合并山东能源后，公司成为山东省唯一国有煤企旗下唯一A 股上市平台。
公司未来的内生增长空间主要来自在建的180 万吨/年万福煤矿(预计2021 年下半年投产)，以及在建2 个化工板块项目，榆林甲醇厂二期项目以及荣信甲醇厂二期项目(已试运行，预计2021年初投产)。此外，公司营盘壕煤矿产能利用率仅50%左右，有较大产能释放空间，能推动公司煤炭产量增长。
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/洪奕昕 日期：2020-10-02
公司为动力煤龙头，国内动力煤价修复程度超预期，海外动力煤价已跌至成本线未来预计探底回升。公司当前估值显著低于行业平均水平，未来资产负债表将继续修复；兖矿合并山东能源后，公司成为山东省唯一国有煤企旗下唯一A 股上市平台。
自产煤销售是公司主要利润来源，其中国内主要由山东地区煤矿贡献利润，收购联合煤矿后海外主要由兖煤澳洲贡献利润。
公司煤炭业务毛利占比约90%，自产煤是主要利润来源。从子公司业绩贡献分布上来看，兖煤澳洲和公司本部贡献了最主要利润，2019 年兖煤澳洲/公司本部的毛利占比分别为41%/40%，其中兖煤澳洲在2017 年完成收购之后毛利占比从2017 年27%增长到2019 年41%。因此公司的业绩主要由山东地区的煤矿和兖煤澳洲贡献。
2020 年上半年公司的扣非归母净利同比-55%，受到煤价下跌尤其是海外煤价低迷的冲击，目前国内动力煤价上涨超预期，而海外煤价已到历史大底，基本在成本线徘徊，预计未来随国际经济修复而见底回升，公司的煤炭业绩处于向上拐点。
在建煤矿+化工产能，以及营盘壕等矿产能利用率提升打开公司业绩增长空间；集团层面，兖矿合并山东能源后，公司成为山东省唯一国有煤企旗下唯一A 股上市平台。
公司未来的内生增长空间主要来自在建的180 万吨/年万福煤矿(预计2021 年下半年投产)，以及在建2 个化工板块项目，榆林甲醇厂二期项目以及荣信甲醇厂二期项目(已试运行，预计2021年初投产)。此外，公司营盘壕煤矿产能利用率仅50%左右，有较大产能释放空间，能推动公司煤炭产量增长。
集团层面，公司原控股股东兖矿集团更名为“山东能源集团有限公司”作为存续公司，合并山东能源集团的所有资产及负债。原兖矿集团上市公司体外尚有在产煤炭产能2220 万吨/年，原山东能源集团煤炭在产产能12306 万吨/年。集团整合后，公司成为山东省唯一国有煤炭集团旗下的唯一煤炭上市平台。
预测公司2020-22 年归母净利分别为69.3/62.7/68.5 亿元，同比分别-25%/-10%/+9%，首次覆盖给予“买入”评级。
考虑今年由于收购莫拉本煤炭合营企业10%权益产生的34 亿元的非经常收益，我们预测公司2020-22 年归母净利分别为69.3/62.7/68.5 亿元，同比分别-25%/-10%/+9%，EPS 分别为1.43/1.29/1.41 元/股，对应2020 年9 月25 日收盘价9.42元，PE 分别为6.6/7.3/6.7 倍。考虑公司煤炭板块业绩拐点向上，未来将继续聚焦主业，逐渐修复资产负债表，同时兖矿合并山东能源后，公司成为山东省唯一国有煤企旗下唯一A 股上市平台，当前公司估值显著低于可比公司平均水平，我们首次覆盖兖州煤业，给予公司“买入”评级。
风险提示
宏观经济系统性风险；汇率波动风险；在建项目达产不及预期；海外疫情持续程度超预期及国外经济复苏低于预期；集团整合带来的公司治理风险等。
中联重科(000157)：定增方案修订 A+H募资66亿推动智能制造升级
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2020-10-01
公司公告2020 年非公开发行A 股预案(修订稿)。拟非公开发行不超过10.6 亿股股份，募资不超过56 亿元，不超过35 个特定对象，限售期6 个月，用于“挖掘机械智能制造项目”、“搅拌车类产品智能制造升级项目”和“关键零部件智能制造项目”三个项目，以及补充流动资金。
公司与长沙合盛科技投资有限公司签订股份认购协议。拟增发H股1.9亿股，认购对象为长沙合盛，认购金额为11.36亿港元，募集资金拟用于营运资金、海外市场拓展、海外基地建设以及核心零部件进口采购等用途。
投资要点
A 股18 月锁价定增转为6 月询价定增，增发H 股加快国际化发展步伐A 股定增由原18 个月锁价转为6 个月询价，募资项目主攻挖掘机、搅拌车、关键零部件智能化改造，A 股募资比原方案减少10 亿元，募投项目减少了液压元件智能制造项目。公司拟向长沙合盛定向增发H 股1.9 亿股(10 亿元)，用于海外市场发展。
募资投向产品智能制造，助力实现扩产增效降成本1)24 亿用于建设挖机智能工厂，布局长远。公司拟投向挖掘机智能工厂建设，建成后年产可达3.3 万台。生产效率和产能将显著提高，公司挖掘机板块业务有望加速发展。2)建设搅拌车智能制造产业基地，以实现扩产迎接行业需求高峰。公司拟将3.5 亿募集资金投入到搅拌车智能制造产业基地，建成后可年产搅拌车10000 台，干混车450 台，充分受益行业增长红利。3)加码关键零部件智能制造，以实现降本增效。公司拟将13 亿募集资金投向关键零部件智能制造项目。高强钢、薄板件是公司轻量化产品的关键材料，该项目建成后可年产35 万吨高强钢，7.5 万套薄板件，将大幅提高制造效率，满足产品需求，提升公司产品竞争力。
主导产品稳居领先地位，上半年公司增速高于行业中联起重机械和混凝土机械保持行业领先；塔机保持全球第一；混凝土机械市场地位保持“数一数二”。2020 年上半年，公司起重机械业务同比增长40%，国内行业增速为14%；高空作业机械公司翻倍，行业增速约为20%；混凝土机械从发货口径看，同比增速为30%-40%；挖掘机业务增速超过400%。总体来看公司增速高于行业。
盈利预测与估值
预计公司2020-2022 年归母净利润为64、79、94 亿元，同比增长47%/22%/20%，对应EPS 为0.82/1.00/1.19 元，PE 为10/8/7 倍。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济形势和行业增速不确定，原材料价格波动，汇率波动
万华化学(600309)重大事件快评：万华化学10月MDI挂牌价大幅上调
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：商艾华/龚诚 日期：2020-09-30
事项：
2020年9月25日，万华化学再次上调MDI挂牌价，10月聚合MDI分销市场挂牌价环比上调2600元/吨，直销市场挂牌价上调2600 元/吨，纯MDI 挂牌价上调1800 元/吨，涨幅环比均显著增大。
国信化工观点：
1)万华化学上调2020 年10 月MDI 挂牌价。万华10 月聚合MDI 分销市场挂牌价较9 月上调2600 元/吨至19600 元/吨，直销市场挂牌价为19600 元/吨，较9 月上调2600 元/吨；10 月纯MDI 挂牌价19800 元/吨，比9 月价格上调1800元/吨。海外生产商近期也纷纷上调挂牌价，9 月17 日上海巴斯夫9 月聚合MDI 挂牌价较月初上调1000 元/吨至18500元/吨，上海科思创纯MDI 新单一口价较前期上调700 元/吨至17300 元/吨。
2)国内外需求支撑显著，四季度检修价格将会持续坚挺。出口需求方面，2019 年国内聚合MDI 出口量占比达到27%，疫情影响下4 月国内聚合MDI 出口同比降低50%，截止7 月国内聚合MDI 降幅收窄至15%，TDI 降幅转正至11%。国内需求方面，伴随着下游基建地产、汽车和家具等需求回暖，行业库存已显著消化，后续四季度历史看行业内装置将进入检修季，供需端双重利好下，未来四季度价格仍有上涨空间。
3)公司产业链成本优势显著，产业链下游拓展将巩固龙头地位。公司在行业下行周期表现良好的盈利能力，静待油价和需求回暖。当前基建地产需求复苏在即，MDI 产品逐步走出低谷。需求端，房地产、汽车和家电需求持续回暖，价格端，在检修和需求双重利好下MDI 价格从6 月开始持续上涨，预计下半年将带来盈利修复。公司眉山项目稳步推进，公司眉山一期25 万吨高性能改性树脂项目将于2020 年建成，二期项目开始启动，公司沿新材料方向拓展的战略将逐步落地。
投资建议：
虽然全球经济受疫情影响，对化工品的需求较为低迷，但是当前国内多套MDI 装置处于检修阶段，MDI 价格6 月份以来保持坚挺。在下半年基建需求逐步复苏的预期之下，我们对公司全年业绩保持乐观预期，预计公司 2020-2022 年归母净利润分别达到 89/138/157 亿元，同比-12/55/14%，EPS 分别为2.84/4.39/5.00 元/股，对应当前 PE 分别为25/16/14倍。我们看好公司在聚氨酯行业的龙头地位，以及在石化及新材料产业链上的拓展延伸，维持“买入”评级。
风险提示：
1)疫情影响聚氨酯产品下游需求增长不及预期；2)油价巨幅震荡导致石化产品盈利受影响；
3)新建项目投产速度低于预期。
领益智造(002600)：领跑全球精密智造 打造一体化制造平台
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张世杰/杨一飞 日期：2020-09-30
报告摘要：
领益智造作为全球领先的精密制造企业，企业通过外延并购不断扩展业务范围。按产品划分，现阶段公司收入主要来自四大业务：精密功能及结构件、材料业务、充电器和5G 产品，2019 年各业务营收占比分别为70.80%、3.54%、6.51%和0.04%。
精密功能结构件用量增多，应用领域广泛。(1)领益科技聚焦精密功能件，原有业务未来增量主要来自于5G 手机对EMI 电磁屏蔽件的需求及份额提升、防水防尘泡棉需求提升、塑胶件及金属结构件份额提升、耳机功能件料号提升及TWS 耳机行业景气度上行等；(2)东方亮彩聚焦精密结构件，受益5G 时代手机后盖去金属化趋势。同时公司在精密功能结构件业务板块积极拓展非手机类产品及客户，增强自身竞争力。
充电头受益快充渗透率及功率的提升。截至2020 年9 月，HMOV 及三星发布的72 款新机中，仅6 款不支持快充，其中vivo 的IQOO pro5以及小米10 至尊纪念版配备120W 有线快充，赛尔康作为充电头领军企业将受益快充方案渗透率的迅速下沉。
电子器件轻薄化、模组化是未来趋势。通过收购赛尔康，公司拥有了SMT 和FATP 的能力。公司未来将以无线充电、散热、马达、射频器件等模组为核心继续提升自身的模组化实力。
公司拟定增募集资金总额不超过30 亿元，助力公司提高核心竞争力。
其中精密金属加工项目主要包括汽车马达结构件、电源插头配件、无线充电模组和散热模组，总投资额18.57 亿元；电磁功能材料项目包括高性能磁材和模切材料，总投资额为6.66 亿元。募投项目将助力公司不断提高核心竞争力。
盈利预测：我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.34/0.48/0.59 元，对应PE 为33.20/23.02/18.75 倍，考虑公司未来两年将维持稳步增长，以及公司上下游产业链协同效应显著，给予2021 年32 倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费电子景气度不及预期、贸易摩擦加剧、盈利预测不及预期。
国盛智科(688558)：以装备部件为支撑 打造中高端数控机床制造商
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：郝思行 日期：2020-09-30
优质装备部件供应商成功转型中高端数控机床制造商。公司成立之初主要进行精密钣焊件、铸件等装备部件的研发和生产。通过为全球领先智能制造装备企业供货，公司部件业务积累并形成了深厚的技术沉淀、优秀的制造工艺和良好的质量管理体系，产品配套于全球高端客户，近年毛利率处于35%-40%的较高水平。后公司进行纵向一体化的产业布局，逐步发展至机床本体制造，目前已成功转型中高端数控机床制造商，形成了以装备部件为支撑，中高档数控机床为主导，智能自动化生产线为延伸的三大产品门类。截至2020H1，公司数控机床业务、智能自动化生产线业务和装备零部件业务的毛利润占比分别为55%、19%、25%，2019年高档数控机床占比47%。
制造、客户、管理、技术四优势打造中高端数控机床制造商。制造端，装备部件制造优势赋予数控机床产品质量优势、生产成本优势以及生产稳定性优势；客户端，公司优质客户具备更强粘性，强化了公司品牌效应，提供了前沿技术；管理端，公司在管理效率和成本控制上精益求精，管理费用率及销售费用率处于较低水平；技术端，公司在五大关键技术领域形成核心技术，金属切削数控机床领域整体技术水平达到国内先进水平，现已成功开发拥有极高技术含量的五轴联动数控机床并实现量产。
进口替代叠加存量更新有望驱动行业景气度回暖。当前国内产业升级催生高档机床需求，随着部分企业突破高档数控机床技术，国内高达31 亿美元的进口替代市场空间将逐步打开，假设30%替代率，国内将新增10 亿美元的市场空间。2010-2012 年国内金属切削机床产量达到75-86 万台的峰值水平，2018-2019 年下滑至40-50 万台,金属切削机床的置换周期10 年上下，承接2010-2012 年的老旧设备置换需求，随着国内制造业投资的回暖，2021-2023 年国内金属切削机床存量更新需求有望逐步释放。
盈利预测及评级。我们预计公司2020 年-2022 年EPS 分别为0.74/0.9/1.15 元，对应当前股价的PE 分别为44 倍、36 倍和28倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示:核心部件依赖外采的风险，全球经济萧条的风险，原材料价格上涨的风险，数控机床装备部件自给率下滑的风险。
陕西煤业(601225)：投资收益兑现 Q3业绩预增15.6%~26.6% 创历史新高
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：张津铭 日期：2020-10-06
事件：公司发布2020 年三季度业绩预告。公司预计 2020 年三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加 141,651 万元到241,651 万元，同比增加 15.6%到 26.6%。
投资收益兑现，Q3 盈利创历史新高。公司预计2020 年前三季度实现归母净利105 亿元~115 亿元，同比增长15.6%~26.6%；实现扣非归母净利96.5亿元~106.5 亿元，同比增长8.2%~19.4%。分季度而言，公司2020 年Q3单季实现归母净利55 亿元~65 亿元，环比增长109.7%~147.7%，同比增长71.6%~102.8%；实现扣非归母净利52.7 亿元~62.7 亿元，环比增长141.7%~187.5%，同比增长68%~99.8%。本期业绩预增主因2020 年9月8 日公司信托项目“西部信托-陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”终止清算所致，根据对公司投资隆基股份的成本以及退出时持有隆基股份市值进行初步预估，此举预计为公司带来约30 亿投资收益。
煤价涨势超预期，公司Q4 业绩可期。截至9 月30 日，CCI-5500 报收608元/吨，创年内新高，较9 月初低点(552 元/吨)上涨56 元/吨，涨幅达9.7%。
陕西煤炭综合价格9 月25 日报收408 元/吨，较月初(390 元/吨)上涨18元/吨，涨幅达4.6%。在进口严格管控、内蒙供给因“倒查20 年涉煤领域反腐”受限，外加今冬拉尼娜事件的影响下，煤价四季度仍将强势运行，且考虑到公司煤炭销售的结算周期，预计公司Q4 单季实现归母净利25 亿元~30 亿元。
股息3 年累计保底14.3%，产量仍具成长空间。根据公司9 月19 日发布的“未来三年(2020~2022 年)的具体股东回报规划”中每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40 亿元的规定。未来3 年公司累计保底股息高达14.3%(以9 月30 日收盘价8.39计)。此外公司致力于从产能释放、结构调整等经营环节全方位降本增效，近年来公司逐步缩减开采成本较高的渭北矿区煤炭产量，同时新增陕北矿区为主的优质产能，小保当二号矿井(1300 万吨/年)投产后将进一步降低公司的吨煤成本，从而增加公司的成本竞争优势。若结合对公司盈利预测，预计公司2020 年~2022 年股息至少为6.2%、5.4%、5.6%，3 年累计保底股息17.2%(以9 月30 日收盘价8.39 计)。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2020 年~2022 年归母净利分别为129.9亿元、113.6 亿元、118.2 亿元，对应PE 分别为6.5、7.4、7.1，维持“增持”评级。
风险提示：煤价大幅下跌，产量释放不及预期。
杉杉股份(600884)：拟并购LG偏光片 锂电材料巨轮再起航
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2020-09-30
投资要点:
国内市场估值：弱势行情抑制A 股估值，大小盘估值相伴回落 上周A 股震荡下跌，成交金额下降，人气涣散，估值承压。目前全部A 股PE(TTM，剔除负值)为18.13X，前值18.73X，历史分位数为63.5%，回到历史均值+1 倍标准差下方；上证50PE 与创业板指PE比值以及沪深300 与中证500PE 二者PE 之比均环比持平。上周行业估值仅医药板块上升，汽车PE 跌幅超7%，有色金属、地产和建材等估值跌幅亦较为显著；食品饮料相对煤炭板块估值环比保持在前一周的低位，但没有继续下跌，反映食品饮料相对估值有所企稳。
国际市场估值：欧美股市下跌为主，美股估值高分位稍有松动 上周全球市场几乎全线下跌，欧美股市仅纳斯达克指数收涨，其余美国和欧洲主要指数悉数下跌。以席勒市盈率计算，美股三大指数(道指、标普500 和纳指)席勒市盈率分别为23.35X、27.56X 和43.44X，历史分位数分别为88.8%、93.0%和98.0%，环比稍有回落，但继续处于历史最高水平附近；亚太方面，台湾加权指数估值的历史分位数小幅下降至90%以内，韩国与日本指数估值分位数分别为52%和43%；恒生指数、马来西亚富时指数和泰国证交所指数的席勒市盈率均继续处于10X 上方，历史分位数收缩，泰国证交所指数分位数仅1.1%；欧洲股市主要指数市盈率普遍在20X 以内，除了俄罗斯MOEX指数和德国DAX 外，其余欧洲股市指数历史分位数均高于60%；新西兰股指和巴西圣保罗指数估值继续处于历史高位。
A 股估值展望：业绩驱动力上升，节后或迎来估值结构性修复行情在结束了9 月的季报期后，市场将进入一个季报真空期；同时疫情后我国经济持续复苏，A 股已经反映业绩驱动力回升的影响。7-9月行情更多呈现出估值“削峰填谷”特征，估值向均值回归趋势较为明显，而业绩较好的食品饮料、家电、医药等一度表现持续低迷；仅汽车依靠短期业绩回升出现一波行情，总体来看当前估值驱动力占据主导。展望10 月，我们认为随着估值结构性修复空间收窄，业绩驱动力对A 股影响将逐步上升；在基本面修复总体接近到位的情况下，10 月业绩驱动力料将更多表现为行业间分化，而不是一致性变化，A 股将因为度过季末、双节后再度关注业绩分化带来的结构性机会。因此节后有望出现业绩驱动力带动的估值结构性修复行情，主线行业有望估值获得支撑。
风险提示：疫情控制低于预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件
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