周四机构一致看好的七大金股（08.06）
中金在线综合 佚名
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/李承鹏/卓乃建/洪奕昕 日期：2020-08-06
事件概述
2020 年8 月5 日公司发布7 月吞吐量数据，2020 年7 月北部湾港完成货物吞吐量2643.15 万吨，同比+30.25%；完成集装箱吞吐量47.58 万标准箱，同比+35.65%。
“三个结构性调整”的积极影响共振，北部湾港7 月当月货物吞吐量增速创5 年新高，集装箱吞吐量保持快速增长。
2020 年7 月北部湾港货物单月货物吞吐量同比增速创下2015 年12 月(+30.5%)以来新高，同时集装箱保持30%+增速快速增长。2020 年前7 月北部湾港完成货物吞吐量15295.66 万吨，同比+17.85%；完成集装箱吞吐量275.62 万标准箱，同比+29.71%。
我们认为，“三个结构性调整”对北部湾港货物吞吐量的积极影响共振，推动公司吞吐量加速增长：
1)低基数基础上，国内区域经济结构性调整的积极影响：柳钢防城港钢铁基地、盛隆冶金项目、华昇氧化铝项目等大批重点工程项目已经或即将从2020 年下半年起陆续投产，相关原材料、产成品及上下游配套产业可能产生的港口物流运输需求推动北部湾港货物吞吐量加速增长。这是未来3 到5 年的长逻辑。
2)西部陆海新通道海铁联运集装箱量快速增长的积极影响：根据央广网新闻，2020 年前7 月西部陆海新通道(钦州港)铁海联运集装箱办理量已突破14 万标箱，已经赶超2019 年全年的铁海联运集装箱办理量。我们认为西部陆海新通道建设的推进和海铁联运集装箱的快速增长将持续推动北部湾港货物吞吐量快速增长。西部大开发及中西部货运交通结构的重大调整是5 年以上的长逻辑。
3)国际分工调整背景下东盟的发展以及东盟与我国贸易发展的积极影响：上半年，我国对东盟进出口2.09 万亿元，增长5.6%，，东盟坐实我国第一大贸易伙伴，未来我国与东盟的贸易发展有望长期推动北部湾港吞吐量的增长。这个也是未来北部湾港货量增长的5 年以上的长逻辑驱动因素。
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/李承鹏/卓乃建/洪奕昕 日期：2020-08-06
事件概述
2020 年8 月5 日公司发布7 月吞吐量数据，2020 年7 月北部湾港完成货物吞吐量2643.15 万吨，同比+30.25%；完成集装箱吞吐量47.58 万标准箱，同比+35.65%。
“三个结构性调整”的积极影响共振，北部湾港7 月当月货物吞吐量增速创5 年新高，集装箱吞吐量保持快速增长。
2020 年7 月北部湾港货物单月货物吞吐量同比增速创下2015 年12 月(+30.5%)以来新高，同时集装箱保持30%+增速快速增长。2020 年前7 月北部湾港完成货物吞吐量15295.66 万吨，同比+17.85%；完成集装箱吞吐量275.62 万标准箱，同比+29.71%。
我们认为，“三个结构性调整”对北部湾港货物吞吐量的积极影响共振，推动公司吞吐量加速增长：
1)低基数基础上，国内区域经济结构性调整的积极影响：柳钢防城港钢铁基地、盛隆冶金项目、华昇氧化铝项目等大批重点工程项目已经或即将从2020 年下半年起陆续投产，相关原材料、产成品及上下游配套产业可能产生的港口物流运输需求推动北部湾港货物吞吐量加速增长。这是未来3 到5 年的长逻辑。
2)西部陆海新通道海铁联运集装箱量快速增长的积极影响：根据央广网新闻，2020 年前7 月西部陆海新通道(钦州港)铁海联运集装箱办理量已突破14 万标箱，已经赶超2019 年全年的铁海联运集装箱办理量。我们认为西部陆海新通道建设的推进和海铁联运集装箱的快速增长将持续推动北部湾港货物吞吐量快速增长。西部大开发及中西部货运交通结构的重大调整是5 年以上的长逻辑。
3)国际分工调整背景下东盟的发展以及东盟与我国贸易发展的积极影响：上半年，我国对东盟进出口2.09 万亿元，增长5.6%，，东盟坐实我国第一大贸易伙伴，未来我国与东盟的贸易发展有望长期推动北部湾港吞吐量的增长。这个也是未来北部湾港货量增长的5 年以上的长逻辑驱动因素。
横向比较公布月度数据的其他沿海主要港口，北部湾港吞吐量增速仍保持明显优势，结构性特征鲜明。
其他公布7 月吞吐量数据的港口：
广州港公告预计2020 年7 月实现货物吞吐量4447.4 万吨，同比+3.3%；集装箱吞吐量190.4 万标准箱，同比+9.2%；宁波港公告预计2020 年7 月实现货物吞吐量7589 万吨，同比+8.4%，集装箱吞吐量283 万标准箱，同比+5.1%。
上港集团官网显示，上海港2020 年7 月完成货物吞吐量4662.2万吨，同比+2.1%，集装箱吞吐量390.3 万标准箱，同比+1.2%。
持续受益于“三个结构性调整”的北部湾港吞吐量增速预计将继续领先其他主要沿海港口，走出独立行情。
投资建议：重申推荐未来我国中西部发展及东盟发展的指标股北部湾港，重申“买入”。
我们认为，“三个结构性调整”背景下，中西部地区经济和北部湾港货物吞吐量将持续增长。我们维持对公司2020-22 年归母净利润分别为13.0/16.1/19.6 亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.79/0.99/1.20 元，按照2020 年8 月5 日12.03 元/股的收盘价，对应2020-22 年PE 分别为15.15/12.19/10.04倍，重申“买入”评级。
风险提示
宏观经济存在下行超预期可能；疫情持续时间；复工进度。
中国铁建(601186)：新签订单高增长 分拆上市激发活力
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2020-08-06
事项：
中国铁建发布2020 年1-6 月经营情况简报，公司上半年新签合同额8759 亿元，同比增长21.87%。
国信建筑观点：
1)新签订单持续高增长。建筑业复工复产后，受益于整体向好趋势，公司新签合同额增速稳步提升， 上半年公司新签合同8759 亿元，同比增速21.87%，第一季度订单增速为14.40%，公司新签订单持续高增长。
2)勘察设计、铁路等业务高增长，业务结构优化。公司上半年新签订单来看，工程承包、勘察设计和工业制造业务分别同比增长25%、86%和24%，工程施工中铁路订单同比增长25%，公路订单下滑7.9%。受疫情影响，房地产板块的订单下滑20%。
3)国内增长较快，国外受疫情影响增速放缓。从区域来看，国内新签合同额实现7995 亿元，同比增长23.75%，公司境外新签合同额实现764 亿元，同比增长5.14%。
5)子公司分拆上市激发活力。公司公告子公司中国铁建重工在科创板上市申请获上海证券交易所受理。铁建重工主要业务为掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售，分拆上市有利于公司做大做强装备制造板块， 进一步实现公司业务聚焦、提升科技创新能力和专业化经营水平，满足未来战略布局与发展。
正文：
政策强化，基建托底作用明显
今年以来，受到疫情的影响，经济下滑压力加大。从3 月份始，疫情得到有效控制，经济逐步复苏。基建作为逆周期调控的重要手段，率先发力，基建固定资产投资增速触底回升。2020 年1-6 月，基建投资增速已回升至-0.07%，降幅逐月收窄。
今年两会提出发行3.75 万亿元地方专项债，相比去年提升1.6 万亿元。且投向基建领域比例大大提高。
证监会发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs 试点正式起步。REITs 能有效盘活存量资产，形成良性投资循环，提升直接融资比重，降低企业杠杆率。
2019 年11 月，国务院决定降低降低部分基础设施项目最低资本金比例以及基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金。中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，首度明确专项债可作重大项目资本金，金融机构可提供配套融资。
建筑业订单回暖，集中度提升
2016 年以来，整个建筑行业新签订单持续快速增长。2018 年受到宏观去杠杆的影响，建筑行业新签订单增速有所放缓。
2019 年新签订单额28.9 万亿元，同比增长6.0%，订单触底回升。
公司新签订单高增长，在手订单创新高
2020 年上半年公司新签订单8059 亿元，同比增长21.87%，新签订单持续高增长，其中铁路、市政、勘察设计等增速较快。2019 年公司累计新签合同额20068 亿元，同比增长26.66%，增速相对2018 年提升21pct。截至2019年末公司在手未完合同额达到32736 亿元，同比增长20.86%，在手订单创下历史新高，订单收入保障比接近4 倍。
可比公司估值
中国铁建的同业可比公司主要是其他的基建龙头企业，根据wind 一致预期及我们的盈利预测数据，同行业可比公司2020/2021 年估值均值为7.55/6.86 倍，我们预测公司对应的估值为5.56/5.12 倍，低于行业估值中枢水平。
投资建议与评级
公司新签订单提速，在手订单充沛，今年基建托底预期强烈，逆周期调控有望加码，公司业绩确定性较强。我们维持之前的盈利预测，预计公司2020-2022 年利润分别为220/240/258 亿元，EPS 分别为1.62/1.76/1.90 元，当前股价对应PE 为5.6/5.1/4.7 倍，我们认为2020 年合理估值区间为7-8 倍，对应股价11.34-12.96 元，维持“买入”评级。
风险提示
应收账款坏账，固定资产投资放缓，订单进度不及预期等。
万科A(000002)：7月销售表现亮眼 拿地力度显着增强
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：陈智旭/高泽洋 日期：2020-08-05
事件：8 月4 日，万科发布2020 年7 月销售及近期新增项目情况简报，7月公司实现合同销售面积394.0 万平方米，同比增长25.68%；实现合同销售金额590.2 亿元，同比增长22.47%。7 月公司新增全口径计容建面494.9万方，同比增长23.08%；对应全口径地价315.05 亿元，同比下降21.93%。
7 月销售表现亮眼，累计销售面积同比转正：7 月公司实现合同销售面积394.0 万平方米，同比增长25.68%，环比下降21.44%；20 年累计实现合同销售面积2471 万平方米，同比由负转正至0.30%。7 月公司实现合同销售金额590.2 亿元，同比增长22.47%，环比下降19.56%，销售均价14980元/方，较上月小幅上升；20 年累计实现销售金额3795.0 亿元，同比降幅收窄至0.70%。综合来看，7 月公司销售表现亮眼，同比涨幅创年内新高，累计销售面积同比由负转正，销售金额同比降幅进一步收窄。考虑到公司较强的推售能力及金九银十成交高峰即将到来，我们认为公司将继续回追销售进度，全年销售水平实现稳健增长。
投资力度显著增强，补货热点地区：7 月公司于杭州、宁波、重庆等地共获29 宗开发项目，总体权益比例67.4%，对应全口径计容建面494.9 万方，同比上升23.08%，环比上升129.23%；对应全口径地价315.1 亿元，同比下降21.93%，环比上升72.75%；拿地均价6366 元/方，新获项目所处城市能级较上月有所下沉致使拿地均价下降，拿地面积占比销售面积125.61%，拿地金额占比销售金额53.38%，投资力度显著增强。20 年累计土地投资面积1367.0 万平方米，土地投资金额839.5 亿元，分别同比下降30.46%及39.92%，同比降幅大幅收窄，布局上以珠三角、长三角及重点城市群为主。
投资建议：公司一直是运营稳健的板块龙头，7 月公司销售表现亮眼，累计销售面积同比由负转正，销售金额同比降幅进一步收窄。考虑到公司较强的推售能力及金九银十成交高峰即将到来，我们认为公司将继续回追销售进度，全年销售水平实现稳健增长。维持公司“推荐“评级，考虑到(1)公司估值处于相对低位，(2)公司股息率近4%，相对较高，(3)龙头房企融资成本降低，(4)基本面表现强势，我们维持公司20~22 年分别实现归母净利润451.86、520.00 及586.68 亿元，同比分别增长16.2%、15.1%及12.8%，EPS 3.89、4.48 及5.05 元/股的判断，对应PE 7.1、6.2 及5.5倍。
风险提示：疫情发展超出预期，地产政策超预期收紧，市场流动性超预期收紧，公司销售结算增长不及预期。
飞亚达(000026)：名表回流大势可期 国表龙头细水长流
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：张潇/林彦宏/邹文婕 日期：2020-08-05
投资要点1：三倍扩容市场值得重视，剪刀差缩窄+政策引导为长期趋势。
我们认为，名表市场实际上迎来一个三倍扩容的机会。中国人的名表消费只有1/4 在中国大陆境内，中国大陆境内的市场规模约为186 亿。仅仅香港名表市场规模即为大陆市场的近两倍，其他约200 亿消费规模在全球其他地区。我们认为香港消费回归国内是长期趋势，而不是疫情的短期效果。随着中外的价差在逐渐缩小，目前和香港的价差只有10%左右，在这个价差范围内叠加服务体验因素，从2015 年开始，境内奢侈品销售增速开始远高于国外，19 年香港消费环境转差因素加速名表销售回流。我们认为香港名表消费的回流是长期不可逆事件，而非疫情短期影响。而其他海外地区的消费回流，随着减税和海南离岛免税政策落地，我们认为这也是长期的大势所趋。
投资要点2：海南免税政策契机下，亨吉利名表经销迎发展机遇。对于现有海南离岛免税店10 万元消费额度而言，游客购买名表是很好的选择。
而名表品类不同于美妆、电子等产品，销售周期长，同时采用爆款限量销售模式，对于销售人员专业性要求高，越高端的手表的消费者越看重服务，需要较大的固定投入。对于免税商而言，采用和经销代理商合作的模式是更好选择。长期来看，若海南全岛免税政策落地，岛内情况可参考香港模式，香港的名表销售主要是通过代理商而非通过免税店，亨吉利通过独立店享受免税政策的概率也较大。
投资要点3：名表回流时间窗口拉长，经营杠杆提高带动盈利能力提升。
我们认为在经营杠杆的作用下，名表回流将带来较大的业绩弹性。由于名表销售固定成本占比较高，业务总体经营杠杆系数较高。名表销售规模扩张下，公司经营杠杆撬动，净利润增速将远高于收入增速。以20Q2 为例，公司收入增长11.42%下，利润端实现增长53.4%。后续随着收入端增长提速，业绩加速可期。此外，国企改革降本增效持续。相对于同业零售商，公司的单店零售额仍有提升空间。公司近年来致力于门店质量梳理，推动门店数字化，严格控制费用支出，名表销售净利率有望大幅提升。
投资要点4：长期看好自有品牌及及精密制造业务的发展。公司运营五个自有品牌特色鲜明，是国产手表品牌的排头兵，毛利率显著高于名表零售，中长期在时间的沉淀下将受益消费升级。此外，公司精密制造优势明显，当前主要聚焦于光通讯组件，与公司的智能手表业务协同，未来有望维持高速增长。
投资建议：预测2020-2021 年实现净利润2.4、3.4 亿元同比+11%、40%，对应PE 31、22x，维持强烈推荐评级。
风险提示：经济下滑导致消费需求减少；海外消费回流不及预期；名表供应受疫情影响；免税政策催化不及预期；
福莱特(601865)事件点评：光伏玻璃龙头业绩超预期
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩/傅鸿浩 日期：2020-08-05
事件：
福莱特发布中报：2020H1 公司实现营业收入25 亿元，同比增长22.7%；实现归母净利润4.6 亿元，同比增长76.3%；实现扣非归母净利润4.5 亿元，同比增长91.8%。
投资要点：
光伏玻璃毛利率大幅上升助推业绩超预期。公司2020H1 实现归母净利润4.6 亿元，同比增长76.3%，公司实现毛利率38.1%，同比提升9.9pct。其中光伏玻璃毛利率较去年同期提升较多，毛利率上升主要原因是重油和纯碱价格下降、薄玻璃占比提升以及经营效率提升。另外，公司管理费用率下降1 个百分点，我们预计盈利能力提升将持续。
未来光伏玻璃供需偏紧，公司产能扩张有序推进。双玻进程加快，双玻替代单玻将增加玻璃需求25%，未来1-2 年光伏玻璃供需偏紧。
公司越南产线将于年底点火，比预期推迟1-2 个月；冷修600t/d 窑炉明年一季度复产，符合预期；凤阳两条1200t/d 产线将于2021 年投产，符合预期。预计福莱特2020-2021 年有效产能增速17%、31%，高于行业整体有效产能增速13%、16%，低于光伏玻璃行业需求增速。
光伏玻璃行业格局优质，龙头未来业绩持续向好。我们预计未来6-9个月玻璃价格稳中有升，随装机需求增长存在进一步超预期可能性，未来玻璃价格每上升1 元，2021 年福莱特业绩弹性将增长20%，看好福莱特2020 年、2021 年业绩超预期可能。
维持“买入”评级：暂不考虑非公开发行股份摊薄因素影响，预计公司2020-2022 年将分别实现归母净利润11.1、15、20 亿元，对应EPS 分别为0.57、0.77、1.04 元。公司光伏玻璃第一梯队成本优势显著，维持“买入”评级。
风险提示：新能源政策波动风险；下游需求低于预期；疫情影响超出预期；大盘系统性风险；非公开发行进度慢于预期。
绝味食品(603517)深度报告：稳扎稳打 步步为营
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：董思远/张伟欣/赵海燕/徐爽 日期：2020-08-05
绝味食品是如何成长为休闲卤味龙头？
绝味食品是全国领先的休闲卤味企业，市占率第一，2019 年实现收入51.7 亿元，归属于母公司净利润8.0 亿元，2014~2019 年收入/利润CAGR 分别为14.5%/27.7%，2019 年底公司门店数量10954 家，公司迈入后万店时代，2015~2019 年门店数量/单店营收CAGR 分别为11.2%/3.8%，过去几年业绩稳健增长。公司成长经历过三个阶段：1)2008-2010 年：生产布局，加盟体系建设期；2)2011-2014 年：开店加速，区域扩张期；3)2015 年之后：惯性成长、盈利兑现，产业延伸发展期。
为什么休闲卤味行业是优质赛道？
休闲卤味行业2019 年行业零售额达到约1100 亿元，2013-2019 年复合增速达到20%左右，行业景气度高，且品类丰富以及消费场景多元化推动行业发展。同时休闲卤味行业和连锁门店模式为主的其他上市公司相比，具有较好的成长性和盈利性，我们认为主要是以下几个特征决定的：1)大行业小公司，品牌化空间大；2)高回报，低投资门槛，加盟商积极性高；3)标准化产品，较高的客单价，门店经营效率高；4)短保属性构筑行业供应链壁垒。
绝味的核心竞争优势是什么？
我们认为绝味之所以可以成为休闲卤味行业的龙头企业，其核心竞争优势可以概括为：
1)规模优势，规模优势体现为采购环节以及生产环节的成本优势，以及较高门店密度带来的费用规模优势的体现，销售环节的规模优势则体现在规模越大，代表对品牌认知的消费者更多，带来对消费者的定价权；2)供应链管理效率，绝味的高ROE 水平，尤其是高周转，离不开公司优秀的供应链管理能力，从采购环节(高存货周转率)、生产环节(高固定资产周转率)，以及下游销售环节(低物流费用率以及低销售人员管理成本)，都体现了公司优秀的供应链管理能力；3)稳定的加盟体系，一方面来自于稳定的加盟体系盈利，另外一方面加盟商分级带店、多级加盟商委员会自治体系充分激发加盟商经营积极性；4)员工充分的激励，以及完善的人才培养体系。
绝味未来的成长空间？
绝味长期成长逻辑清晰，成长驱动三因素：1)主业稳健，随着其他区域卤味消费习惯逐步成熟，对标成熟区域开店密度，开店空间仍存；2)公司推出“鲜小签”冷串串品牌，虽然目前尚在起步阶段，但依然是公司积极进行新品类尝试的信号，平台型零售模式复制可期，打开公司第二成长曲线；3)构建“美食生态圈”，未来有望成为公司第三成长曲线。我们预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为1.48/1.90/2.28 元，对应PE 分别为59/46/38 倍，给予“买入”评级。
风险提示
1. 需求不达预期，开店进度不达预期；
2. 成本大幅度波动等。
佳都科技(600728)2020半年报点评：Q2业绩快速回暖 紧握粤港澳大湾区轨交建设时代机遇
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：周伟佳/李雪薇/封谊敏 日期：2020-08-05
事件：佳都科技发布2020 年半年度报告，公司上半年实现营业收入17.00亿元，同比增长2.89%；归母净利润994.08 万元，同比下降95.35%；扣非后归母净利润179.96 万元，同比下降91.05%，主要由于今年一季度疫情的影响及去年同期确认公允价值变动收益1.91 亿元导致利润同比下滑较大。经营性现金流净额为-5.24 亿元(去年同期-5.70 亿元)；非经常性损益中计入当期损益的政府补助1,036.54 万元。另外，公司20Q2 实现营业收入12.61 亿元，同比增长57.05%；归母净利润5,386.60 万元，同比增长203.01%；扣非后归母净利润4,629.00 万元，同比增长2,399.53%，大幅追回一季度损失。
整体业务毛利率同比提升，智能轨交订单充盈支撑长期业绩：2020 上半年公司加速推进以“城市大脑”及各行业数字平台为核心的智能产品落地，实现行业智能化产品及运营服务收入8,775.16 万元，同比增长64.14%，支撑业绩快速回升。同时，整体业务毛利率同比提升0.68pct 至13.28%。
从具体的解决方案来看，智能轨道交通板块，公司凭借华佳Mos、智慧车站等AI 产品优势，上半年成功中标长沙地铁总金额101 亿元项目，实现业务模式复制推广，并在佛山、哈尔滨等地中标多项智能化轨道交通项目，产品累计落地城市达到23 个，在手订单进一步充足；智慧城市治理板块，以“视频云”等自研AI 产品带动解决方案销售，由公安行业向应急、园区等不同城市场景拓展，业务新增长点全面开花。下半年，国内经济大步回暖环境下，随着城市治理更精细化、精准化发展，公司依托自主核心技术赋能有望实现业绩快速增长。
期间费用率小幅减少，职工薪酬、研发投入加大：2020 上半年公司期间费用率(不含研发)为7.19%，同比减少0.36pct。其中销售费用率3.90%，销售费用6,631.57 万元，同比降低9.59%，主要系公司加强费用管控，且按照新收入准则将向客户运输商品产生的运杂费调整到成本；财务费用率-0.18%，财务费用-311.67 万元，同比降低201.26%，主要为公司发行的可转债于2020 年4 月9 日全部赎回或转股；管理费用率3.47%，管理费用5,894.96 万元，同比增加22.15%，主要为公司职工薪酬增加了47.15%。
研发方面，公司持续增大研发投入，充实自研产品体系，上半年研发费用为7,365.57 万元，同比增加27.99%。
加速智能产品转型升级，紧握粤港澳大湾区轨道建设时代机遇：2020 年是公司新3×3 战略规划中“创新发展期”承上启下的关键年份，公司基于认知智能技术创新推出的华佳Mos、IDPS 大脑、视频云等系列数字平台和智慧终端均实现突破升级，复杂应用场景智能落地能力得到强化。7月30 日，国家发改委《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》文件表示，同意在粤港澳大湾区有序实施一批城际铁路项目(近期规划建设13 个城际铁路和5 个枢纽工程项目，总里程约775 公里，总投资额约4741 亿元)，到2025 年铁路网络运营及在建里程达到4700 公里，覆盖中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；到2035 年达到5700公里，覆盖100%县级以上城市，全面打造“轨道上的大湾区”。公司作为扎根广州的轨道交通智能化产品供应商，已全面参与大湾区“重点枢纽城市”—广州的地铁项目建设，为广州地铁事业作出了重要贡献。时下粤港澳大湾区建设发展时代机遇来临，公司有担当也有能力，发挥自身AI赋能轨道交通智慧融合优势，助力大湾区轨道交通建设，与大湾区共同成长。我们看好公司在全国新基建浪潮及粤港澳大湾区建设中实现价值释放，并充分享受新时代基建及轨道交通领域信息化高景气红利。
投资建议：预计公司2020-2022 年实现营业收入56.24、76.00、89.82 亿元，实现净利润2.98、5.41、7.22 亿元，EPS 分别为0.17、0.31、0.41 元，对应PE 为56X、31X 和23X，维持“推荐”评级。
风险提示：智慧城市投资建设不及预期；政府轨道交通投资建设不及预期；人工智能技术产品落地不及预期；AI 产品推广速度存在不确定性；项目回款周期延长风险。
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