华工科技(000988)公告点评:控股股东拟转让部分股份 公司经营趋向市场化
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2020-07-12
产业集团公开征集部分股份转让,有望引入优质股东。公司发布公告,公司于2020 年7 月8 日收到公司控股股东武汉华中科技产业集团《关于拟通过公开征集转让方式协议转让华工科技产业股份有限公司部分股份的告知函》,产业集团拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司1.91 亿股股份,占公司总股本的19.00%。
5G 光模块出货有望大幅提升,并维持高份额。2020 年三大运营商5G资本开支攀升,5G SA 网络建设逐步推进,光模块需求量有望大幅提升,其中前传25G 光模块有望快速增长。公司重点布局25G~200G 高速率光模块产品,产能充足。同时募投项目逐步扩产,预计在继续维持较高招标份额的同时,2020 年有望继续受益于公司充足的产能储备。
20Q2 全面复产复工,产能同比扩大。根据公司公告,受疫情影响,公司20Q1 有一个半月处于停工停产状态,湖北地区封城,物流通道受阻,对20Q1 生产及订单交付产生直接影响,业绩相应下滑。随着5G建设不断加速,公司在主要5G 设备商中订单份总体已达50%以上,公司全面复工后,出货量达到70 万支/月。此外,公司仍在加速扩产,当前关键设备、场地、人员都已完备,产能提升符合客户交付要求。
盈利预测与投资建议:公司光模块业务持续大份额交付将有望带动光通信业务持续发力,且明年3C 激光设备景气度有望回暖。不考虑投资收益,预计公司20-22 年EPS 分别为0.70/0.86/0.93 元/股,对应最新股价的PE 分别为37/30/28 倍。对标光模块公司PE(2021E)平均值为44 倍,考虑到2020 年武汉企业受疫情影响,我们给予公司2021年38X PE 估值,对应合理价值32.65 元/股,给予公司“买入”评级。
华工科技(000988)公告点评:控股股东拟转让部分股份 公司经营趋向市场化
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2020-07-12
产业集团公开征集部分股份转让,有望引入优质股东。公司发布公告,公司于2020 年7 月8 日收到公司控股股东武汉华中科技产业集团《关于拟通过公开征集转让方式协议转让华工科技产业股份有限公司部分股份的告知函》,产业集团拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司1.91 亿股股份,占公司总股本的19.00%。
5G 光模块出货有望大幅提升,并维持高份额。2020 年三大运营商5G资本开支攀升,5G SA 网络建设逐步推进,光模块需求量有望大幅提升,其中前传25G 光模块有望快速增长。公司重点布局25G~200G 高速率光模块产品,产能充足。同时募投项目逐步扩产,预计在继续维持较高招标份额的同时,2020 年有望继续受益于公司充足的产能储备。
20Q2 全面复产复工,产能同比扩大。根据公司公告,受疫情影响,公司20Q1 有一个半月处于停工停产状态,湖北地区封城,物流通道受阻,对20Q1 生产及订单交付产生直接影响,业绩相应下滑。随着5G建设不断加速,公司在主要5G 设备商中订单份总体已达50%以上,公司全面复工后,出货量达到70 万支/月。此外,公司仍在加速扩产,当前关键设备、场地、人员都已完备,产能提升符合客户交付要求。
盈利预测与投资建议:公司光模块业务持续大份额交付将有望带动光通信业务持续发力,且明年3C 激光设备景气度有望回暖。不考虑投资收益,预计公司20-22 年EPS 分别为0.70/0.86/0.93 元/股,对应最新股价的PE 分别为37/30/28 倍。对标光模块公司PE(2021E)平均值为44 倍,考虑到2020 年武汉企业受疫情影响,我们给予公司2021年38X PE 估值,对应合理价值32.65 元/股,给予公司“买入”评级。
风险提示:光模块订单增速不及预期的风险;高端激光加工装备与3C市场投资需求不及预期的风险;激光全息防伪产品需求不及预期的风险;传感器领域市场竞争加剧的风险。
健康元(600380):定增战投引入高瓴 有望在多领域展开战略合作
类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/胡偌碧/应沁心 日期:2020-07-12
事件。7 月12 日,公司公告非公开发行股票预案。
发行对象及锁定期限:高瓴资本,18 个月。
募集资金总额及用途:不超过21.73 亿元,扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。
发行价格及股数:12.83 元/股,不超过1.69 亿股。
获得高瓴背书,有望借助其资源增强公司综合竞争力,在创新药、呼吸科等慢病领域以及保健品&OTC 领域等展开战略合作,助力公司战略产业布局。
1. 引入高瓴资本作为战略投资者,吸入制剂研发平台获得背书,并增强公司综合竞争力,助力公司战略产业布局。公司本次定增战投引入高瓴资本,并在公司创新药投资与许可引进,创新技术平台的拓展,呼吸产品等慢性病用药、保健产品和OTC 产品的销售渠道,以及上市公司经营管理等方面展开一系列战略合作。凭借高瓴在医疗健康领域丰富的产业资源,有望为健康元导入整合连锁药店、医院、创新药、医疗器械等多领域资源。公司有望快速拓展呼吸吸入制剂的市场空间,加强研发创新能力和产业升级,实现公司成为呼吸吸入制剂龙头企业的战略目标,助力公司成为具备国际竞争实力的制药企业集团。此外,获得高瓴的认可,也相当于为公司吸入制剂研发平台背书,提升投资者对于公司吸入制剂板块的信心。
创新药领域:高瓴在全球创新药领域的布局,可以积极协助公司引入重点治疗领域的在研创新药产品,以及高水平研发技术平台,如吸入制剂、微球技术、脂微乳技术、CAR-T 细胞免疫疗法、双特异性抗体等领域;
慢病&保健品&OTC 领域:高济医疗控股并运营的连锁药店平台,可以与健康元在呼吸产品等慢性病用药以及保健产品、OTC 产品的销售渠道上发挥协同效应;
运营管理经验:高瓴将向健康元输出自身在众多被投企业中被实践应用的精益化制造提升、数字化改造和科技赋能等相关经验,全面提升健康元运营效率、管理效率等。
2. 增强资金实力,保障公司发展的资金需求,优化资产结构,提高抗风险能力。本次定增扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金,不仅能够满足公司经营升级需求,也将有效缓解资金压力,提高公司盈利能力。并优化公司资产负债结构和财务状况,提高公司的抗风险能力,促进公司稳健发展。
盈利预测与估值。展望2020 年,丽珠集团将继续贡献稳定业绩,丽珠单抗研发布局持续推进,呼吸科新产品开始贡献业绩,大品种布地奈德获批在即,呼吸科研发管线持续推进。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为10.57 亿元、12.53 亿元、14.80 亿元,增长分别为18.2%、18.5%、18.1%。暂时不考虑增发摊薄,EPS 分别为0.54 元、0.64 元、0.76 元,对应PE 分别为31x,26x,22x,若考虑增发摊薄,EPS 分别为0.50 元、0.59 元、0.70元,对应PE 分别为33x,28x,24x,估值性价比较高,维持“买入”评级。
风险提示:药品销售低预期风险;新药研发失败风险;原料药价格波动风险。
坚朗五金(002791):业绩超预期 无惧疫情延续高成长
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/钟天皓 日期:2020-07-12
报告摘要:公司发布2020年中报业绩预告,预计2020H1归母净利润1.94 亿元-2.41亿元,同比增长60.78%至99.32%;其中2020Q2预计实现归母净利润1.86亿元-2.32亿元,同比增长63.01%-103.84%。
点评:业绩超预期,二季度增长显著。公司一季度业绩受疫情扰动,但二季度随着疫情缓解,公司积极推动复工复产,我们预计品类拓展&客户开拓带动二季度营收稳定增长,云采平台推广缓解了疫情期间线下业务开展受阻的困难,规模扩张有效摊薄销售费用,此外,一季度原材料价格出现较大幅度下跌,预计亦对利润有显著正贡献,从而带动利润增速高于营收,整体二季度业绩表现亮眼,超出市场预期。
打造产品集成供应商,市占率稳步提升。①我国建筑五金行业仍处于集中度提高的时期,目前仍未诞生出市占率显著领先的企业,参考海外的发展经验,公司选择构建大而全的一站式采购能力,将自身打造成产品集成供应商,在产品配套能力领先、渠道积极拓展等优势加持下,公司有望实现市占率稳步提升。②公司下游客户有较大比例与地产客户相关,而由于前期疫情影响导致商品住宅竣工延后,但目前地产商仍继续努力达成全年竣工目标,下半年竣工有望进一步提速(2020年5月商品住宅竣工面积为3066万平方米,同比增速10%,较4月上升17pct),从而带动公司业绩增长。
盈利预测:公司中报业绩预告表现亮眼,上调未来三年盈利预测及目标价,预计2020-2022年EPS分别为2.18、2.98、3.98 元,对应PE分别为41.09X、30.02X、22.48X,维持买入评级。
风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,新产品不及预期.
中信特钢(000708):20Q2盈利向好 看好长期发展
类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:邱瀚萱 日期:2020-07-12
20H1 业绩预告归母净利中值27.65 亿元,维持“买入”评级
2020 年7 月10 日,公司发布20 年中报业绩预告,预计20H1 实现归属于上市公司股东的净利润26.80~28.50 亿元(YoY-3.2%~-3.0%),中值为27.65 亿元,同比基本持平;20Q2 业绩预告归母净利中值为12.92 亿元(YoY-3.3%,QoQ+14.1%)。20Q2 制造业投资持续承压,且海外疫情蔓延对出口业务带来影响,公司20Q2 预计业绩中值同比仅下滑3.3%,表现较好;叠加国内疫情防控形势好转,汽车等下游需求复苏,因此我们小幅上调公司业绩预测,预计20-22 年EPS 分别为1.22/1.52/1.72 元(前值为1.13/1.44/1.64 元,有转增除权影响),维持“买入”评级。
20Q2 归母净利中值同比仅降3.3%,表现较好
在对公司20Q1 季报点评报告《20Q1 盈利逆势增长,看好中长期》(2020.4.21)中,我们预计受疫情影响,公司后期业绩或承压。20Q2,公司预计归母净利中值为12.92 亿元,同比仅降3.3%、环比增14.1%,表现较好,表明受疫情冲击程度较小。我们认为或因一方面公司积极调整产品结构、开拓新产品领域;另外公司深耕特钢行业多年,与上下游客户的较强粘性或可消弭部分盈利下行压力。
国内疫情防控形势向好,需求持续复苏
据国家统计局,20 年前5 月制造业投资累计同比降14.8%,承压情况较地产、基建明显,但5 月单月同比降5.3%,较4 月增1.4pct,边际趋势持续上行。据中汽协, 20H1 汽车产、销量同比分别降16.8%、16.9%,但6月单月分别同比增22.5%、11.6%,去年同期均为负增速,表明边际复苏趋势向好。随着国内疫情防控形势向好,预计后期国内下游需求将继续小幅复苏、上行;海外疫情形势仍较严峻,出口业务或难有大幅起色。
继续看好公司内生外延趋势
内生方面,一是青岛、靖江基地对标兴澄基地仍有降本增效空间;二是青岛特钢环保搬迁续建项目公司计划2021 年下半年竣工,将新增产能113万吨,三是公司积极调整产品结构,并拓展新的产品领域,包括风电新能源、军工等。外延方面,特钢同业企业如长城特钢等多经营能力较差、负债压力较大,特钢行业具备整合环境,公司作为行业龙头,有条件进行同业整合,实现优势复制、改善同业经营。
中长期看好公司发展,维持“买入”评级
公司特钢行业龙头地位不变,行业供需格局向好,我们中长期仍看好公司发展。我们小幅上调业绩预测,预计20-22 年EPS 分别为1.22/1.52/1.72元(前值为1.13/1.44/1.64 元,有转增除权影响)。公司DCF 估值为24.10元;可比公司PE(2020E)为12.81 倍,考虑公司外延内生增长能力,且20Q2 显示公司盈利韧性强,上调PE 至18 倍,对应2020 年目标价21.96元,目标价范围为21.96-24.10 元,维持“买入”评级。
风险提示:疫情蔓延超出预期,经济复苏不及预期。
龙马环卫(603686):新能源环卫装备与环卫服务高景气 公司进入快速增长阶段
类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:卢日鑫/谢超波 日期:2020-07-12
环卫装备+服务协同发展,营收稳步增长:公司是我国专业化环卫装备龙头企业,2015 年开始进军环卫服务市场,现已成为国内最大的环卫服务运营商之一。上市以来营业收入持续保持高速增长,2015 至2019 年公司主营业务收入由11.82 亿元增长至41.90 亿元,CAGR 达29.16%,归母净利润由1.51 亿元增长至2.70 亿元,CAGR 为15.72%。
环卫服务订单爆发增长,角逐千亿市场:依托原先广布的环卫设备销售渠道,公司得以快速拓展环卫服务市场。2019 年,公司新签合同年化服务金额12.27 亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30 亿元,同比增长173.87%,当年新签服务金额位居全国第二,已跻身国内一线环卫服务商。随着环卫服务项目一体化、大型化的趋势,行业门槛将提高,未来的市场份额将加速向头部集中,公司的市场空间广阔。
环卫装备销量回稳,毛利率回升:公司在中高端环卫装备领域的产量连续9年均名列前3 位,龙头地位稳固。2019 年随着客户结构调整结束后,环卫装备业务收入已止跌回稳,毛利率亦开始回升,2019 年各类环卫装备总收入23.47 亿元,较上年增长1.61%,毛利率30.00%,较上年增加2.28%。当前环卫的机械化率已进入稳定增长期,但地区间仍存在差异,湿垃圾车、新能源车等细分车型存在结构性机会。
财务预测与投资建议
我们预测公司2020-2022 年归母净利润为4.22/5.37/6.04 亿元,EPS 分别为1.02/1.29/1.45 元。根据过去四年公司平均PE(TTM)为31 倍的历史估值,给予公司2020 年31 倍PE,目标价为31.62 元,首次给予买入评级。
风险提示
新增合同不达预期;环卫服务毛利率下滑;设备销售不达预期。
华泰证券(601688):资本市场改革加速 龙头券商有望持续受益
类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:张晓春 日期:2020-07-12
2020年7月9日,华泰证券发布6月份经营情况主要财务数据,公司营业收入合计24.7亿元,同比增88.7%。净利润9.7亿元,同比增109.8%。
市场情绪升温,经纪业务有望再发力
6月券商陆续公布月报,营收净利均大幅增长,38家券商营收同比增41.5%,净利润同比增73.1%。2020年上半年股票市场振幅较大,进入二季度后,经济基本面不断修复推动A股指数涨幅加大,沪深交易额稳中有升。行情升温助力公司业绩继续增长。而进入三季度后,7月6日-9日连续四日两市成交额超过1.5万亿,叠加股债跷跷板效应明显及公募基金大幅超募等因素,权益市场资金面较为充裕,情绪持续升温,而公司2019年净佣金率仅万1.8,处于行业较低水平,有利于抢占市场。这些因素有望带动公司经纪业务收入加速增长。
资本市场改革加速,公司业务拓宽可期
公司资本实力雄厚,多项业务处于行业领先地位,19年末股票基金交易量、融资融券余额、并购重组家数等多项指标均位列行业第一。此前证监会明确表态要打造“航母级证券公司”,将利好包括公司在内的头部券商,公司有望获得相关政策支持。
公司把握新业务机会能力的出色,科创板受理家数名列市场前茅。近段时间以来,从新三板精选层审核、转板机制到创业板改革并试点注册制,全面深化资本市场改革的各项举措正在快速落地,有望使公司进一步拓宽业务空间。
此外,公司积极布局金融科技领域谋求转型,在行业内率先推出机构客户数字服务体系,提升客户专业化服务能力。公司打造的“涨乐财富通”拥有1400万客户,19年末月活数已位居证券类app第一名。
风险提示
股票市场大幅波动风险、监管趋严风险
招商积余(001914)公告点评:依托招蛇进军游轮母港 扩围非住宅管理空间
类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2020-07-12
事件:
7 月9 日,公司公布,1)公司全资子公司招商物业与厦门邮轮母港集团设立合资公司,注册资本为500 万元,招商物业、厦门邮轮母港集团分别占60%、40%股权。2)公司全资子公司招商物业与烟台财金孚泰设立合资公司,注册资本为300 万元,招商物业、烟台财金孚泰分别占51%、49%股权。
点评:
依托招蛇接管厦门和烟台游轮母港物业,进一步扩围非住宅管理空间
1)招商物业与厦门邮轮母港集团合资成立物业管理公司,2015 年厦门邮轮母港集团与招商蛇口设立合资公司共同开发厦门海上世界项目,本次设立的合资物业公司将负责为厦门海上世界项目提供物业管理服务。2)招商物业与烟台财金孚泰合资成立物业管理公司,2019 年财金孚泰兄弟公司金孚置业与招商蛇口公司设立合资公司共同开发房地产业务,本次设立合资物业公司将为上述地产开发项目及烟台财金孚泰旗下地产、产业开发项目提供配套物业管理服务。本次厦门和烟台的合作主要源于招商蛇口的游轮母港项目,表明控股股东优质资产注入正式开始,同时鉴于招商蛇口在全国拥有7 个游轮母港,预示双方业务协同仍有很大的合作空间。此外,本次合作主要针对游轮母港中的海上世界(持有型),助力公司进一步扩围非住宅管理空间。
20Q1 新签约达1,610 万平、疫情下同比大增,助力全年营收稳定增长
根据公司债券评级报告数据,2020Q1 实现新签约达1,610 万平(住宅类352万平+非住宅1,258 万平),对比2019 年新签约为4,447 万平(住宅2,296 万平+非住宅2,151 万平),2020Q1 占比2019 年高达36%(住宅15%+非住宅58%);对比2019Q1 新签约239 万平(仅中航物业,公司未披露中航物业+招商物业合计数据),仅定性来看,2020Q1(中航物业+招商物业合计数据)新签约面积预计实现了同比大幅增长。总体而言,疫情之下公司新签约面积仍实现高增长,也将助力公司物管业务收入保持稳定增长。
公司启动组织架构调整,实现三大平台统一,助力公司融合融效发展
近期董事会同意公司总部设立九个职能部门和两大事业群,本次组织架构大调整将实现招商积余、中航物业和招商物业三大平台的统一:1)在九个职能部门中,实现中后台部门的精简整合优化,缩短管理链条,提升管理效率;2)在两大事业群中,尤其物业事业群将实现中航物业和招商物业的统一,实现资源共享、优势互补、标准统一、统一作战的目的,增加前台部门的战斗效率。
本次组织架构大调整将助力公司融合融效发展,推动实现更有质量的成长。
投资建议:依托招蛇进军游轮母港,扩围非住宅管理空间,重申“强推”
招商积余战略聚焦物业管理优质赛道,并深耕机构类物管,与招商物业强强联合,合并后在管面积达1.53 亿平,将有望成为非住宅类物管龙头,并且新增招商局集团背景,在大股东招商蛇口的全力认可和支持下,预计后续业绩有望实现量质齐升。我们维持2020-22 年每股收益预测为0.59、0.86、1.12 元,考虑到公司双重稀缺性和集团内高度战略定位,并行业整体估值提升,参考15家主流、2 家龙头物管公司20PS 平均4.3、6.3 倍,按照2020 年目标PS4.3 倍,上调目标价至43.0 元(原目标价为39.9 元),重申“强推”评级。
风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、利润率提升不及预期
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