周二机构一致看好的七大金股（07.07）
中金在线综合 佚名
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/杨伟/郁晾 日期：2020-07-07
事件概述。公司7月3日发布公告，预计2020年上半年净利润1.61-1.74亿元，同比增长20-30%，扣非归母净利润1.58-1.71 亿元，同比增长20-30%，对应单Q2 归母净利润1.11-1.25 亿元，同比增长30.8%-46.5%。
Q2 外加剂销量恢复，毛利率同比稳中有升。预增幅度和发布时点超市场预期(此前市场预期10%左右)，据此测算单Q2 归母净利增长30.8%-46.5%，如果剔除掉检测中心并表今年多出的一个月，单Q2 外加剂业绩预计增长25%-41%，上半年在疫情影响的情况下，成长性仍然快于预期；我们估算Q2 公司外加剂业务发货量同比增长10-14%左右，三代产品产能利用率恢复到95%以上的紧平衡状态；毛利率端：由于1)5-6 月环氧乙烷价格累计上涨1500-1800 元/吨左右，重新回到3 月底7600-7800/吨的价格，成本环比略有增加；2)用于商混站走量销售的中低端产品占比相比Q1 有所提高，公司老产品(占比仅20%)预计5 月份有2-4%的降幅，我们判断公司外加剂均价及毛利率Q2 环比Q1 有所下滑(Q1 综合毛利率已达52.3%)，但同比2019Q2 仍然稳中有升。
2020H2 预计呈现量价齐升态势，高端产能及时释放。随着2020 年新批重点项目H2 加速释放，而重大工程领域是公司高竞争力的来源，竞争优势强大，另外两会结束北方地区需求好转，我们认为2020H2 水泥及混凝土需求将保持旺盛。同时，根据公司可转债披露信息及建设工期估算，我们预计公司江苏泰兴项目预计于7 月投产，公司减水剂终端产能将增加50 万吨，加上明年初投放的四川大英基地，产能将对比2019 年底扩充100%，进一步助力公司销售增长，使得公司2020H2 呈现量价齐升态势。
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/杨伟/郁晾 日期：2020-07-07
事件概述。公司7月3日发布公告，预计2020年上半年净利润1.61-1.74亿元，同比增长20-30%，扣非归母净利润1.58-1.71 亿元，同比增长20-30%，对应单Q2 归母净利润1.11-1.25 亿元，同比增长30.8%-46.5%。
Q2 外加剂销量恢复，毛利率同比稳中有升。预增幅度和发布时点超市场预期(此前市场预期10%左右)，据此测算单Q2 归母净利增长30.8%-46.5%，如果剔除掉检测中心并表今年多出的一个月，单Q2 外加剂业绩预计增长25%-41%，上半年在疫情影响的情况下，成长性仍然快于预期；我们估算Q2 公司外加剂业务发货量同比增长10-14%左右，三代产品产能利用率恢复到95%以上的紧平衡状态；毛利率端：由于1)5-6 月环氧乙烷价格累计上涨1500-1800 元/吨左右，重新回到3 月底7600-7800/吨的价格，成本环比略有增加；2)用于商混站走量销售的中低端产品占比相比Q1 有所提高，公司老产品(占比仅20%)预计5 月份有2-4%的降幅，我们判断公司外加剂均价及毛利率Q2 环比Q1 有所下滑(Q1 综合毛利率已达52.3%)，但同比2019Q2 仍然稳中有升。
2020H2 预计呈现量价齐升态势，高端产能及时释放。随着2020 年新批重点项目H2 加速释放，而重大工程领域是公司高竞争力的来源，竞争优势强大，另外两会结束北方地区需求好转，我们认为2020H2 水泥及混凝土需求将保持旺盛。同时，根据公司可转债披露信息及建设工期估算，我们预计公司江苏泰兴项目预计于7 月投产，公司减水剂终端产能将增加50 万吨，加上明年初投放的四川大英基地，产能将对比2019 年底扩充100%，进一步助力公司销售增长，使得公司2020H2 呈现量价齐升态势。
行业集中度加速提升，公司处于发展快车道。我们认为随着下游对于产品性能、技术服务要求提高，以及退城入园的执行，未来3-5 年内外加剂行业集中度仍将快速提升(2018CR3:9.1%)，公司作为行业龙头，销售增速有望大幅超行业平均。同时，在公司四川大英基地投产后(预计2021 年投产)，我们认为随着西南地区母液合成产能的空白被弥补，公司运输费用将进一步下降到合理水平(目前过高)，从而提升盈利中枢。
投资建议。暂维持盈利预测不变。预计2020-2022 年归母净利4.64/6.13/8.11 亿元， 同比增长30.9%/32.1%/32.3%。考虑到H2 工程释放及行业整合加速，给予公司2021 年净利润18x PE 估值，上调目标价至35.46 元(原：29.80 元)，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。
雅克科技(002409)收购点评：LG光刻胶并表 新材料平台起航
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢楠/张波 日期：2020-07-07
事件：公司发布公告，子公司斯洋国际收购韩国LG 化学下属的彩色光刻胶事业部涉及的商务及发改委等政府主管部门的境外直接投资备案及办理外汇出境登记手续已经完成，同时取得了韩国公平贸易委员会有关经营者集中事项的批准。根据双方签署的交易协议，斯洋国际已经向LG 化学支付了90%的交易价款。自2020 年7 月6 日起，LG 化学新发生的彩色光刻胶相关的销售、采购等经营合同项下相关权利义务将全部由斯洋国际在韩国的全资子公司斯洋韩国股份有限公司享有和承担。斯洋韩国为具体承接彩色光刻胶业务的实体公司，该公司设立在韩国坡州。上述交易的交割手续预计将于2020 年7 月完成。
LG 化学彩胶并表，打开电子材料新的业务空间。LG 化学彩胶事业部主要经营显示用光刻胶，主要客户为LG 化学，2019 年营业收入8.65 亿人民币，息税前利润7322 万元。通过本次收购，公司将获取彩色光刻胶的关键技术，减少对国外企业的依赖，填补国内相关技术的空白。受益于国内显示行业大发展，公司积极与国内显示行业主要客户展开合作，彩胶业务有望打开新的成长空间。
新材料发展平台已然成型。公司作为国内半导体新材料龙头企业，覆盖晶圆制造、面板制造等多个电子制造业领域，具体产品包括半导体前驱体材料、 半导体浅沟槽隔离绝缘材料、电子特种气体、球形硅微粉等电子材料以及半导体和面板用液体化学品输送设备等耗材领域。此次收购LG 光刻胶业务，公司将进一步完善在电子材料业务的布局，并与原有业务协同发展，打造新材料平台。
并购整合发展，不断开拓新客户。半导体材料方面，子公司UP Chemical 在原有SK 海力士、三星电子客户的基础上，积极开发包括因特尔、东芝、台积电、中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户并陆续放量。公司引进UPChemical 的技术和资源，在宜兴建设国产化生产基地，实现了对并购资产的“引进-吸收-消化-再创新”。子公司科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储等批量供货。子公司雅克福瑞为长江存储、中芯国际、华虹宏力、青岛芯恩台积电等客户供货。公司半导体业务实现了有效的协同发展。光刻胶方面，除收购LG 彩胶以外，公司参与COTEM 光刻胶业务的生产经营管理，与LG Display 长期合作。LNG 方面，公司与沪东中华造船、江南造船厂和大连重工建立了战略合作关系，并参与俄罗斯北极二期LNG 工厂储罐建设。
“买入”投资评级。由于收购已经完成，上调公司2020-2022 年公司净利润分别为4.62 亿、6.05 亿和7.95 亿元，EPS 分别为1.00 元、1.31 元和1.72元，对应PE 为58/45/34 倍。维持“买入”评级。
风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。
中环股份(002129)：增发投入半导硅片项目 参与中芯战略认购
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2020-07-06
事件概述
①根据公司2020 年7 月7 日公告，公司于7 月6 日收到中国证监会，核准公司非公开发行不超过 557,031,294 股新股的批复，根据公司2020 年2 月2 日公告的2019 年非公开发行A 股股票预案(修订稿)，此次新股增发拟募集资金总额不超过人民币500,000 万元，扣除发行费用后拟以募集资金450,000 万元投入集成电路用8-12 英寸半导体硅片之生产线项目。
②根据公司2020 年7 月6 日公告，公司参与中芯聚源发起设立的专项股权投资基金，基金名称为青岛聚源芯星股权投资合伙企业，聚源芯星基金募集规模23.05 亿元，普通合伙人及基金管理人为中芯聚源，公司作为有限合伙人使用自有资金出资20,000 万元人民币认购聚源芯星的基金份额。聚源芯星作为战略投资者认购中芯国际集成电路制造有限公司在科创板首次公开发行的战略配售。
分析判断:
公司增发募资约50 亿元获得核准，投入扩大8、12英寸半导体硅片业务
公司2020 年7 月7 日公告，公司于7 月6 日收到中国证监会核准公司非公开发行不超过 557,031,294 股新股；(1)公司本次募资主要用于投入集成电路8、12 英寸半导体生产项目：根据公司2020 年2 月2 日公告的2019 年非公开发行A 股股票预案(修订稿)，此次新股增发主要用于投入集成电路用8、12 英寸半导体硅片之生产线项目，可望加速公司8、12 英寸半导体硅片项目发展。(2)全球8、12 英寸半导体硅片需求未来五年将持续增长：
根据日本胜高和SEMI 的统计和预测，2017 年全球8 英寸和12 英寸硅片的需求分别为525 万片/月和547 万片/月，8 英寸和12 英寸硅片的产能分别为558 万片/月和540 万片/月，预计到2020年8 英寸和12 英寸的需求量将分别超过630 万片/月和620 万片/月；至2025 年，12 英寸需求量将增长为接近800 万片/月；硅片生产线的建设周期一般为2-3 年，且收回投资成本时间较长，投资回收期约为6-7 年，因此传统硅片制造大厂缺乏新建产能的动力，未来大硅片产能不具备快速提升的基础，在预期需求快速增长的同时，大尺寸硅片市场将出现供不应求的局面。(3)公司8、12 英寸半导体硅片产能稳步推进，12 英寸持续朝向高端技术节点升级：根据全景网讯息，第一、产能方面：公司12 英寸总规划62 万片/月产能，天津2 万片/月已于2019 年一季度投产并向全球客户送样；8 英寸总规划105 万片/月产能，其中天津30万片/月、宜兴20 万片/月已达产，宜兴持续新设备进驻调试投产。第二、技术节点方面：公司不断对成熟量产及研发中产品进行技术研发与迭代更新，持续推动产品对各类集成电路芯片的覆盖。其中，公司重掺产品己全面通过客户认证，正稳步增量，尤其搭配了内部的特色工艺。轻掺产品己实现Cop Free，目前己进入28nm 的技术节点，未来会继续向高nm 技术“进攻”，更加靠近国际第一梯队水平。
参与战略投资中芯国际，半导体硅片导入可望迎来股东方协同效应
公司2020 年7 月6 日公告，公司参与中芯聚源发起设立的专项股权投资基金，公司作为有限合伙人使用自有资金出资20,000万元人民币认购聚源芯星的基金份额。聚源芯星作为战略投资者认购中芯国际集成电路制造有限公司在科创板首次公开发行的战略配售。(1)参与认购中芯国际的战略配售方，多为中芯国际在国内核心半导体设备、材料的重要合作伙伴：根据中芯国际公司公告，中芯国际本次科创板上市发行价格为每股 27.46 元，预计可募集超过 500 亿元；本次共有 29 家重量级的战略配售对象，合计投资金额达 242.61 亿元; 其中，国家集成电路产业投资基金二期获配金额 35.175 亿元、新加坡政府投资 33.165 亿元、青岛聚源芯星股权投资 22.24 亿元；其中国内主流半导体设备、材料供应商作为中芯国际重要合作伙伴，通过参与聚源芯星，间接投资中芯国际，包括：安集微电子、至纯科技、中微公司、上海新昇、江丰电子等；(2)中环股份参与中芯国际战略入股，有望在半导体硅片业务上发挥股东方协同效应，公司的半导体硅片有望和中芯国际在集成电路、特色工艺等领域形成更多合作机会。
投资建议
我们维持此前盈利预测，预计2020 至2022 年实现营业收入分别为219.8 亿元、270.8 亿元、353.13 亿元， 同比增长30.1%、23.2%、30.4%；实现归母净利润分别为15.63 亿元、20.23 亿元、26.36 亿元，同比增长73.0%、29.4%、30.3%。
维持买入评级。
风险提示
半导体市场需求不如预期；半导体硅片行业竞争加剧；系统性风险等。
中航沈飞(600760)：战斗机唯一上市平台 稀缺性显著的军工核心资产
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：余平 日期：2020-07-06
沈飞集团整体上市平台，A 股战斗机整机唯一标的，稀缺性显著的军工核心资产。中航沈飞隶属中航工业集团，于2017 年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A 股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。我们认为，中航沈飞是军工板块龙头担当之一，核心逻辑如下：
1)业绩稳增长确定性大：军品主力机型需求空间大，量价齐升稳增长。
行业角度：我国军机“补量”、“提质”需求迫切。据《World Air Force 2019》
统计：从总量上，我军目前歼击机总数(1222 架，占美军54.12%，一半水平)；从存量结构上，我军落后的二代机(561 架，占整体存量的45.91%，接近半数)、相比之下，美军已全部换装三代及以上战机。我军对美军存在较大的跨代级降维打击劣势，既存在总量增加的需求，又存在存量升级替换的需要。
产品角度：在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11/15/16将迎来订单增长。歼-11 是我国三代战机中唯一的重型歼击机，对标美国F-15 及俄罗斯Su-27；沈飞歼-15/16 是我国现役三代半战斗机，其中歼-15是现役唯一一款航母舰载机、歼-16 是我空军实现“攻防兼备”战略转型的核心武器，与成飞歼-20 形成高低搭配，对标美国四代战机F-35。
治理角度：公司发布股权激励计划，助推效率提升与业绩增长。2018 年5月16 日中航沈飞发布股权激励计划相关方案一揽子公告。我们认为此举将激发公司管理层、员工的积极性与公司的经营活力，有助于降本提效、控制费用，其长期、逐步兑现的过程使受激励对象会更聚焦于公司的长远发展，对公司稳健发展很有意义。
2)新产品提供业绩弹性。
沈飞在研四代机“鹘鹰”FC-31 及无人机业务或将为沈飞提供业绩弹性。
投资建议：目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。沈飞在产主力机型歼-11/15/16 技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出。我们预计公司2020-2022 年营收分别为277.10、328.64、387.79 亿元，归母净利润分别为13.49、15.90、19.13 亿元，对应EPS 分别为0.96、1.14、1.37 元，对应PE 为36.6/31.0/25.8 倍。综合考虑到中航沈飞订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：1)武器装备建设周期长，新机型研制、定型及量产进度不及预期。2)军工整机厂业绩释放不及预期。
利尔化学(002258)：2季度业绩超预期 草铵膦价格坚挺
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：蒲强 日期：2020-07-06
事件
公司于2020 年7 月4 日发布2020 年2 季报预告。公司预计2020 年上半年实现净利润2.5-2.6 亿，同比上升56.7%-63%；单季度来看，2020 年第二季度单季度实现净利1.67-1.77 亿，环比上升101%-113%。
经营分析
草铵膦价格中枢上移，公司业绩持续修复。根据百川资讯和中农立华等数据，草铵膦2020 年1 季度平均报价12.1 万元/吨，环比2019 年4 季度报价10.68 万元/吨上涨13.29%，草铵膦2 季度平均报价13 万元/吨，环比1 季度上涨7.4%。主要原因是公司竞争对手七洲等厂家因中间体供应不畅，开工率有所下滑，而草铵膦农药需求较为刚性，尽管受到新冠疫情的影响，公司千方百计保障原材料供应，有效稳定了生产和销售，草铵膦市占率有所提升。
草铵膦长期需求向好，公司持续降本增效。公司现有草铵膦名义产能1.84万吨，广安基地1 万吨产能于2019 年12 月开始进行甲基二氯化磷项目的并线，并线完成后，草铵膦原药的生产工艺将得到进一步优化，我们预计并线完成后，公司草铵膦单吨成本有2 万元下降空间。随着转基因作物的推广，对百草枯替代都将带来草铵膦需求量增长，我们判断草铵膦价格中枢有望趋势向上
储备项目丰富，长期成长空间向好。公司分别于2019 年2 月和2020 年4月发布公告，广安基地规划3000 吨L-草铵膦项目，绵阳基地规划建设年产2 万吨L-草铵膦项目，预计于这些项目将于2022 年逐步投产。此外，公司氟环唑等产品将陆续推出，还储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品，并积极布局制剂领域，未来成长空间向好。
盈利预测与投资建议
公司草铵膦业务趋势向上，广安项目产能持续投放支撑业绩增长；我们预计公司2020-2022 年归母净利润4.5 亿元、5.6 亿元、7.6 亿元； EPS 分别为0.85 元、1.07 元和1.45 元。维持“增持”评级。
风险提示
农药产品价格下跌；草铵膦需求不及预期；产能建设及投放进度不及预期；汇率风险。
科博达(603786)：专注创造价值
类别：公司 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：刘一鸣/张觉尹 日期：2020-07-06
科博达目前已是全球车灯控制器领域巨头。公司利用汽车电子产业链纵向专业化的机会，不断深耕控制器领域以获取竞争优势。
科博达的汽车电子业务从点烟器等简单车载电子零件起步，最终在附加值较高的灯控领域取得成功。点烟器等车载电子虽然相对简单，所用的无源电子元件、注塑件和铝合金压铸件却与更高端的汽车电子系统并无本质区别。公司车灯控制器产品的营业成本中，二级零部件的占比高达91.6%。公司目前的体量已经非常可观，在二级零部件采购成本有优势。
纵向专业化是汽车零部件行业发展的主流趋势，科博达在车灯控制器领域凭借多年深耕获取了规模和客户渠道优势。
科博达在LED 技术渗透的过程中迅速跟进，目前已经成为大众汽车的全球主力灯控供应商。车灯目前全面进入LED 时代，我们推测公司LED 灯控产品的全球市占率已接近15%，规模优势进一步显现。体量带来的议价能力在定制化产品的采购中体现的更加明显。LED 灯控的二级零部件中定制化零件的占比有所提升，公司通过定制化可以进一步降低采购成本。
新产品方面，科博达横向一体化开发新能源汽车电子、国六专用执行器和传感器等，已经初见成效。各类控制器和执行器之间有一定的共通性，公司的主要优势是现有的客户资源和多年机电一体化产品的经验，盈利预测及投资建议：预计公司2020-2022 年营收分别为28.6、39.9 和52.9亿元，归母净利润分别为4.55、6.16 和7.8 亿元，对应EPS 分别为1.14、1.54 和1.95 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为61、45 和36 倍。
公司当前PE 在汽车零部件行业中居于中等偏上。然而我们看好公司大众灯控产品的成功在其他客户处复制，且新产品的横向一体化扩张具有较大的确定性，故首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：乘用车消费不及预期；原材料价格大增；全球化发生根本逆转。
卫星石化(002648)：定增申请过审 确定性进一步增强
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马太 日期：2020-07-06
事件描述
2020 年7 月3 日，公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过。
事件评论
定增申请获发审会通过，财务成本压力明显降低。自公司2019 年7 月17 日公告定增预案开始，经历2 轮反馈意见修订，历时约1 年时间，定增申请目前已获得证监会发审会审核通过。本次定增成功发行后，一方面，公司的总资产和净资产均将明显增加；另一方面，截至2020 年3 月末，公司负债率约52.9%，公司合并口径下借款余额为78.1 亿元，较2019 年末增加19.9 亿元，定增的成功发行将明显降低公司资产负债率水平，减少财务成本压力，公司项目确定性进一步增强。
2020Q2PP 价格大幅上涨推动公司PDH 及PP 盈利提升，长期PP 需求结构变化使其具有较好的抗周期能力。近期受益于终端需求明显增长，PP 价格及丙烯价格提升推动PDH 及PP 价差增幅显著。长期来说，外卖行业规模逐年高速增长，且疫情蔓延更是进一步推动外卖需求的提升，而其包装盒原材料主要是PP 构成。因此，下游需求结构变化致使PP 表观需求量持续增长，这使其拥有较好抗周期能力。
2020Q2 丙烯酸价差显著增长，且丙烯酸行业独特成本曲线使公司能享受不凡的超额收益。2020Q2 丙烯酸-0.8*丙烷价差为4,808 元/吨，环比一季度增幅达16.6%，公司丙烯酸及酯板块盈利性明显提升。长期来看，国内丙烯酸行业目前还处去产能过程，在拥有规模优势、原料丙烯自供优势、行业少有新进入者及技术优势的基础上，公司处于成本曲线的最左侧，这种独特的行业格局确保公司能赚取超额收益。
乙烷裂解项目高裂解价差及低加工成本使公司未来业绩大幅增长。公司正在建设中的125 万吨/年乙烷裂解制乙烯装置是国内未来投产的第一套全乙烷裂解制乙烯装置，拥有高裂解价差、高乙烯收率、短流程和投资低等优点，预计该项目的投产将会使公司业绩大幅上升，是公司未来成长的最大看点。
假设乙烷裂解制乙烯项目能在2021 年投产并贡献全年利润，并且不考虑未来股本变动的情况下，公司2020-2022 年EPS 分别为1.20 元、3.76 元和4.19 元，对应2020 年7 月13 日收盘价PE 分别为13.74X、4.39X 和3.94X，维持"买入"评级。
风险提示
1. 国际油价大幅下滑；
2. 全球经济增速明显下滑。
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