周四机构一致看好的七大金股（06.04）
中金在线综合 佚名
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：马婷婷/陈功 日期：2020-06-04
事件：董事会今日通过入股镇江农商行的预案，拟出资10.5 亿元，认购其非公开发行的5 亿股份，按其2019 年2.42 元/股的BVPS 算，收购P/B 仅0.87x 左右。入股后常熟银行将成为第一大股东(持股比例33.3%)，远高于第二大股东6.67%的持股比例，基本实现控股，未来有可能并表处理。
镇江农商行概况：镇江农商行于2011 年由农信社改制而成，截止2019 年末：1)规模较小、当地市占率较低：总资产规模205 亿元，其中贷款总额126 亿元，存款172 亿元，测算在当地的市占率均不到5%；2)网点布局市区，潜力大：经营网点36 个，主要覆盖镇江市辖区，员工555 人，注册资本10 亿元；3)资产质量：19 年末不良额、逾期贷款余额分别为3.58 亿元、4.02 亿元，不良率、逾期率为2.98%、3.35%，拨备覆盖率206.3%。4)盈利情况：2019 年净利润1.17 亿元，ROE 约为4.71%。
短期看，本次入股对常熟银行的影响有限： 1)盈利角度：根据《预案》测算对其2020 年的利润影响不超过5%；2)资产质量角度：镇江农商行现任行长施健即为原常熟银行副行长(2017 年调任)，因此常熟银行对镇江农商行的底子非常了解，本次入股预案中其预估净资产18 亿元低于其报表净资产24 亿元，按此粗略估计所有未暴露的潜在不良在12 亿元左右，占总贷款的10%。考虑到镇江农商行本身加大了处置力度+本次入股可有进一步加大处置，不良包袱将一次性减轻；3)资本角度：常熟银行核心一级资本充足率高达12.08%，简单测算不并表、并表两种情况下仅消耗资本2.5 亿、10.5 亿，对资本充足率的静态影响分别为-0.17pc、-0.67pc。
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：马婷婷/陈功 日期：2020-06-04
事件：董事会今日通过入股镇江农商行的预案，拟出资10.5 亿元，认购其非公开发行的5 亿股份，按其2019 年2.42 元/股的BVPS 算，收购P/B 仅0.87x 左右。入股后常熟银行将成为第一大股东(持股比例33.3%)，远高于第二大股东6.67%的持股比例，基本实现控股，未来有可能并表处理。
镇江农商行概况：镇江农商行于2011 年由农信社改制而成，截止2019 年末：1)规模较小、当地市占率较低：总资产规模205 亿元，其中贷款总额126 亿元，存款172 亿元，测算在当地的市占率均不到5%；2)网点布局市区，潜力大：经营网点36 个，主要覆盖镇江市辖区，员工555 人，注册资本10 亿元；3)资产质量：19 年末不良额、逾期贷款余额分别为3.58 亿元、4.02 亿元，不良率、逾期率为2.98%、3.35%，拨备覆盖率206.3%。4)盈利情况：2019 年净利润1.17 亿元，ROE 约为4.71%。
短期看，本次入股对常熟银行的影响有限： 1)盈利角度：根据《预案》测算对其2020 年的利润影响不超过5%；2)资产质量角度：镇江农商行现任行长施健即为原常熟银行副行长(2017 年调任)，因此常熟银行对镇江农商行的底子非常了解，本次入股预案中其预估净资产18 亿元低于其报表净资产24 亿元，按此粗略估计所有未暴露的潜在不良在12 亿元左右，占总贷款的10%。考虑到镇江农商行本身加大了处置力度+本次入股可有进一步加大处置，不良包袱将一次性减轻；3)资本角度：常熟银行核心一级资本充足率高达12.08%，简单测算不并表、并表两种情况下仅消耗资本2.5 亿、10.5 亿，对资本充足率的静态影响分别为-0.17pc、-0.67pc。
中长期看，本次投资对于常熟银行潜力巨大，具体来说：
1、常熟银行一直以来专注微贷业务，沉淀了成熟的业务体系，真正实现了“高收益+低不良”(净息差3.41%，同时不良率仅0.96%，拨备覆盖率高达481.28%)，我们看好这样的优质银行参与改造镇江农商行，将有效整合资源实现效益最大化，主要基于：1)董事会、管理层将由常熟银行推荐：施健行长对常熟银行的“微贷”文化、战略非常熟悉，而入股后的董事长、部分高管或将由常熟银行推荐，且将从母行派遣大量熟悉微贷业务的中高层人员；2)沿用成熟的微贷业务体系，如人员招聘与培训一体化可以快速、灵活地组建微贷业务团队，现有中后台系统直接无缝对接等。3)一次性打开镇江地区微贷业务拓展空间：镇江市常住人口320 万人，个人经营性贷款180 亿元，而镇江农商行当地市占率不到5%，利用镇江农商行现有的36家网点(主要在城区)，以及常熟银行镇江分行(主要在县域)，按10%的市占率估算未来其镇江地区的规模、利润均有望翻番，ROE 也将回到10%以上的水平。4)此前常熟银行入股连云港东方农商行、宝应农商行的成功案例已积累了丰富的经验。
2、常熟银行微贷战略将充分受益：对微贷业务而言，网点布局的扩张将直接提升一家银行的规模效应、业务壁垒与发展空间。2019 年末常熟银行的异地网点为56 家(江苏省内33 家)，相比一家一家“从零开始”(一般需要3 年成长期)，本次投资将直接增加36 家网点，按10.5 亿元的出资额算，相当于每个网点仅花费了2777 万元，其在江苏省的龙头地位也更加稳固。
更重要的是本次收购的经验将为未来省内扩张、省外利用投资管理型村镇银行牌照的扩张、兼并积累宝贵的经验。
3、金融供给侧改革的“标杆”，意义重大。本次投资一方面是常熟银行出于自身战略发展的市场化行为，另一方面若能取得成功，对我国金融供给侧改革意义重大，优质中小行兼并低效地方银行的路径未来或将得到推广，有利于全行业的效益最大化，因此预计监管层对本次投资高度重视，并给予全面支持。
投资建议：常熟银行的成长性来自网点的扩张，以及业务中高收益加低不良微贷业务的提升，本次入股不失为一种快速有效的渠道，进一步促进常熟银行逐步成长为江苏省内微贷业务的龙头，中长期看投资价值凸显，目前2019、2020PB 仅 1.23x、1.14x，未来估值有较大的提升空间，维持“买入”评级。
风险提示：本次入股推进不及预期；微贷投放不及预期；全球疫情超预期扩散；全球经济下滑超预。
中泰证券(600918)：齐鲁之子剑指全国 后起之秀前景可期
类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：唐子佩 日期：2020-06-04
核心观点
立足齐鲁地缘优势显著，剑指全国力争上游。1)中泰证券2001 年成立，其前身为齐鲁经纪、齐鲁证券，早期为经纪类券商，后逐渐发展为中大型综合券商。公司近10 年九次获评证监会A 类A 级或以上券商。2)公司为山东省国资委绝对控股，是山东省属唯一一家券商，地缘优势明显。3)公司逐渐站稳券商行业第二梯队，总资产、净资产、营收、净利润均跻身TOP15；ROE、杠杆率等核心指标均位于上市券商中上游。经纪等传统业务优势明显，此次IPO 以及后续再融资机遇将助公司发展重资产等创新业务。
经纪以齐鲁为根基开启财管转型，投行依托股东资源扬长补短。1)经纪业务是传统优势，截至19 年公司营业部284 家，不逊头部券商，山东省内优势尤其明显，并向其他富裕地区扩展版图，16-19 年股票成交额市占率由2.4%提升至的2.6%。投顾建设与金融科技位居行业前列，投顾数量及IT 投入均列行业10 名左右，为财管转型奠定基础。2)依托股东资源，IPO 实力较强，项目集中于山东等东部沿海，尤其以传统制造业项目见长。债券承销快速攀升，近5 年内规模排名由39 提升至9。借助注册制改革东风，扬长补短，加速大投行业务融合转型，提升专业能力。
加码重资产创新业务布局，把握机遇加速资管转型。1)公司传统自营业务以方向性投资见长，权益占比高，收益波动大，近年来加速发展FICC、衍生品等客需型交易投资业务，力求转型实现平滑增长的稳健收益。2)依托经纪优势，两融市占率2.5%左右，稳居第10。政策利好释放且资本实力增强，紧抓两融发展机遇持续提升。3)资管规模持续下降，主动管理占比较高(70%)但费率偏低；公司把握大资管时代机遇加速转型，公募基金或成为突破口。
财务预测与投资建议
我们预测公司2020-2022 年BVPS 分别为4.74/5.13/5.59 元，按照可比公司估值法，对应20PB 估值为2.1 倍，对应股价9.95，首次覆盖给予增持评级。
风险提示
系统性风险对非银金融企业估值的压制；成交量、IPO 情况、自营投资业绩存在不确定性。次新股流通盘小，公司股价波动较大。
掌阅科技(603533)深度报告：新模式拓展+百度加持 流量与变现打开新空间
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯/熊亚威 日期：2020-06-04
数十年积淀，打造数字阅读头部品牌。公司起家于功能机时代，公司抓住移动互联网时代机遇，抢占先发优势，经过十余年发展，确立了数字阅读领域的领先地位。公司股权结构稳定，截至2020Q1 实控人合计持有59.32%的股权。
公司于2018 年12 月完成第一期员工持股机计划，绑定团队利益。
免费阅读崛起，数字阅读发展进入下半场。根据CNNIC 的统计，截至2020Q1，我国网络文学用户规模达4.55 亿，占网民整体的50.4%，但受盗版等因素影响付费率依然较低。2018 年开始，免费阅读兴起为行业带来新的变化，“免费阅读+广告展示”的模式逐步流行，一方面扩展了数字阅读的用户群体，提升用户活跃度，另一方面丰富了变现模式。
加大广告变现力度，拓展版权运营业务。数字阅读是公司的核心业务，收入占比超8 成。免费阅读的兴起对公司的付费阅读业务收入造成一定影响。为顺应行业趋势，公司做了诸多调整与布局：
一方面，推出免费阅读模式，加大广告变现力度。使得数字阅读收入虽略微下滑，但毛利率提升。
另一方面，拓展版权运营业务。向免费小说APP、第三方互联网平台等提供版权内容，并提升影视、游戏等多元化的IP 变现力度。版权产品保持高速增长，在收入与毛利端的占比快速提升。
平台型商业模式，海量内容与用户筑高竞争壁垒。上游与众多版权方、作者合作，下游则对接海量读者，平台上沉淀了海量的内容，掌阅可以实现作品的快速分发与变现，实现卡位优势。
用户端，2019 年公司平均月活跃用户数量达1.4 亿，通过加强硬件厂商合作，加速海外拓展，同时联手百度开拓新流量渠道，公司活跃用户数量有望继续提升。
内容端，截至2019 年，公司拥有数字阅读内容50 多万册，和上千家出版公司、文学网站等建立了良好合作关系，同时公司大力发展“掌阅文学”
内容孵化生态体系，累计签约作者数万名，保证公司在内容存量及增量的优势。
百度加持，流量与变现打开新空间。公司拟定增引入百度旗下百瑞翔作为战略投资者，成功实施后，百度将持有公司8.8%的股份。同时，掌阅与百度集团开展战略合作，未来将围绕数字内容授权、战略投资等方面打造新生态。
一方面，百度在流量(包括搜索)、人工智能、大数据等方面给予公司优先支持。通过入驻百度小程序、信息流产品等，可以触达更多用户。
另一方面，掌阅将版权作品授权给百度使用，采用净收入分成+保底的方式，保底授权金总额为每期每12 个月人民币1 亿元，共三期。
盈利预测与投资建议：我们预测掌阅科技2020-2022 年实现营收分别为21.86 亿元、25.82 亿元、29.14 亿元，同比增长16.16%、18.11%、12.82%；实现归母净利润分别为2.75 亿元、3.84 亿元、4.97 亿元，同比增长70.63%、39.83%、29.44%；对应2020-2022 年EPS 分别为0.69 元、0.96 元、1.24 元。
考虑到公司广告变现及版权运营业务景气度较高，潜在空间较大，且百度战略投资及合作有望增强公司的流量及变现能力。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：付费阅读业务受到冲击，广告变现不及预期，市场竞争加剧，定增及战略合作不达预期。
豫园股份(600655)：拟控股复星津美 深度布局化妆品产业
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛 日期：2020-06-04
核心观点：
拟收购复星津美74.93%股权，深度布局化妆品产业。根据公司公告，豫园股份全资子公司豫园美丽健康集团拟出资5.5818 亿元，收购亚东北辰投资管理有限公司(实际控制人为郭广昌)持有的复星津美74.93%股权。交易完成后，豫园股份持有复星津美的股权将由13.65%上升到88.58%。复星津美拥有以色列化妆品品牌公司AHAVA的100%股权及草本护肤品公司WEI 的68%股权。2019 年复星津美实现营业收入6.05 亿元，净利润-2667.12 万元，净资产8.26 亿元。
品牌资产优质，有望与豫园生态高度协同。AHAVA 成立于1988 年，是以色列国宝级化妆品品牌。根据公司公告，品牌以死海活性矿物质为原料，研发各种美容护肤产品。目前拥有10 个高科技专利，4 大品类，10 条产品线，92 款单品，在27 个国家和地区销售。2019 年以色列业务营业收入约4.55 亿元、净利润约0.18 亿元。WEI 由美籍华人Ms. Brian 于1999 年创立于美国，品牌定位为将中国古老草本精华与现代配方科技融合，现有高端护肤品牌WEI(销售占比82%，售价200-1280 元)和大众护肤品牌 WEI EAST(售价60-600 元)。WEI 品牌2019 年营业收入约1.14 亿元、净利润约0.24 亿元。
盈利预测与投资建议。公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，通过投资并购不断丰富快乐时尚版图中品牌资产。同时，公司拥有丰富的商业、产业资源，有望与收购的品牌在市场、渠道等方面产生较好协同。考虑到本次交易尚需提交公司股东大会审议，暂不考虑对业绩的影响。预计20-22 年公司归母净利润分别为36.4 亿、42.3 亿、48.6亿元，同比增长13.6%、16.1%、14.9%。采用分部估值法，参考可比公司，维持公司合理价值9.50 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。可选消费疲软导致黄金珠宝需求放缓；地产政策调控力度进一步加大；老字号连锁化扩张不达预期。
远东传动(002406)：4月和5月重卡销量增速皆超60％ 公司重卡传动轴供不应求 快速增长
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：孙志东/刘欣畅/刘佳 日期：2020-06-03
事件：根据第一商用车网最新掌握的数据，2020 年5 月，我国重卡市场预计销售各类车型17.5 万辆左右，同比增长62%，重卡销量4、5 月连续两个月增幅超过60%，。
对此我们点评如下：
重卡传动轴是公司收入和毛利润最大贡献者，将充分受益于今年重卡的高景气。从细分产品来看重卡传动轴是公司第一大收入和毛利润贡献产品，按2018 年口径，公司40%的收入、49%的毛利润来自重卡传动轴，并且公司在重卡传动轴市场的市占率已经提升至50%左右，具有绝对的领先地位。4 月和5 月重卡销量同比增速分别为61%、62%，直接带动公司重卡传动轴业务增长。公司5 月25 日在互动平台上表示，5 月以来商用车重卡市场需求仍然比较旺盛，5 月以来公司取得新订单预计同比增长30%左右。
200 万套乘用车等速驱动轴在19 年年底陆续投产，切入乘用车领域，打开更大的成长空间。19 年年底公司开始投产200 万套乘用车等速驱动轴全新产能，正式从商用车领域进入乘用车领域，该产能预计3 年满产，满产后收入约10 亿元，利润约1.2 亿元。根据测算，乘用车驱动轴市场空间是商用车的5 倍以上，是工程机械的20 倍以上，并且主要市场被外资/合资占据，国产替代空间大。公司的乘用车驱动轴产能是19 年底投产，所以说相对于对手，设备最新、自动化程度高，加工精度高、不良率低，具备后发优势。另外，乘用车驱动轴巨头GKN(其合资子公司上海纳铁福在国内市占率高达45%)在18 年被股权投资公司收购，资本开支受限，这有利于远东抢占其市场份额。
全新产能等速驱动轴的量产不仅帮助公司切入乘用车领域，该产品也能用于电动车，且电动车对传动轴的要求更高，产品单价和毛利率也会更高。等速驱动轴的量产不仅帮助公司切入乘用车领域，该产品还能够应用于新能源乘用车，帮助公司进一步拓展新能源汽车零部件市场，符合汽车电动化趋势 。由于电机的工作特性决定了电机在汽车启动的瞬间其扭矩就达到最大值，而燃油发动机在启动的时候是从低转速逐步提升，扭矩是从小到大逐渐升高，因此电动车的传动轴承受的扭矩的冲击会更大，产品单价和毛利率会更高。
远东是被忽视的重卡产业链重要标的，当前估值偏低，三大驱动因素有望推升公司估值：
①新产品新市场，周期性减弱成长性增长。乘用车驱动轴市场空间是商用车的5 倍以上，是工程机械的20 倍以上，并且主要市场被外资/合资占据，国产替代空间大。2022 年公司乘用车业务占比将提升至30%，未来对商用车的依赖性会减弱，公司整体的周期属性下降，成长属性加强。
②重卡行业结构优化，物流重卡占比较高行业波动性减弱成长性增强。
当前物流重卡占比提升至60-70%，工程重卡占比持续下行，这将有效降低重卡行业的波动性。持续深化的治理超载等规范化整治将带来单车运力下降，同时，物流需求持续增长，我国公路货运量中枢持续提升，二者共同推动重卡销量中枢提升，提升了重卡行业的成长性。
③符合汽车电动化趋势。公司全新产品乘用车驱动轴产品受益于电动汽车的发展，因为该产品除了燃油车之外还能够应用于新能源乘用车，并且电动车对传动轴的扭矩要求更高，传动轴扭矩要求越高，产品单价越高，毛利率也更高。
投资建议：考虑到公司受益于重卡和工程机械的高景气度，以及全新产品乘用车驱动轴的投产，中长期受益于电动汽车渗透率提升以及乘用车传动轴国产替代，保守预计公司2020-2022 年总营收依次为19.71、22.73、27.02 亿元，增速依次为12.4%、15.3%、18.9%，归母净利润依次为2.94、3.24、3.79 亿元，增速依次为7.8%、10.3%、17.0%，当前市值35.3 亿元，对应PE 依次为12.0、10.9、9.3 倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；新产品推广不及预期；市占率提升不及预期
八一钢铁(600581)：疆内需求改善 年内产能或整合
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：邱瀚萱 日期：2020-06-03
西部大开发带来利好，上调至“增持”评级
2020 年5 月17 日，中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》(以下简称“《指导意见》”)，其中“强化基础设施规划建设”、“强化开放大通道建设”等意见均涉及包括新疆在内的西部地区基建投资。另外，疆内重点项目建设进度向好，有望提振疆内用钢需求。
八一钢铁是疆内龙头钢企，2019 年疆内市占率47%，且完成疆内产能整合是控股股东八钢公司2020 年战略任务之一，公司有望受益。故我们上调公司业绩预测，预计20-22 年EPS 为0.10/0.11/0.12 元(前值为0.06/0.07/0.08 元)，并上调至“增持”评级。
西部大开发政策持续，看好疆内基建投资
《指导意见》进一步稳定对西部大开发战略持续推进的预期，有效保障了包括新疆在内的西部地区基建投资力度。据新疆发改委，2020 年共安排重点项目390 项，当年计划完成投资2600 亿元以上；其中，续建项目190项，包括G312 线呼图壁-玛纳斯公路项目等在内的前期停工项目。另新疆复工复产情况较好，截至3 月底，190 项重点续建项目全部开工，较往年提前1 个月。据国家统计局，20 年4 月新疆固定资产投资、建安工程分项投资当月同比增29.1%、37.5%，均明显好于全国平均水平(0.8%、0.7%)。
疆内水泥出货率同比较高，用钢需求或向好
据Wind，5 月乌鲁木齐地区螺纹(20mm)均价为3862 元/吨，环比涨267元/吨，均高于同期上海、兰州93、132 元/吨的环比涨幅；3 月12 日至5月8 日，乌鲁木齐水泥(42.5 散装)价格上涨5 元/吨，同期上海下跌16元/吨、兰州上涨59 元/吨，或表明西部地区需求向好。据数字水泥网，5月29 日乌鲁木齐、阿克苏水泥出货率为35%、45%(YoY+15pct、+20pct)。
钢价上行，水泥价格坚挺、出货率高，我们认为疆内施工情况或向好。
控股股东或整合疆内产能，有望改善新疆供需格局据中国宝武报，4 月17 日，宝武集团董事长指出，2020 年八钢公司将把疆内产能整合工作作为首要重点任务。4 月21 日，公司控股股东八钢公司，以及宝武集团、华宝投资共同出资10 亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司，分别持股50%、25%、25%。截至2019 年(末)，公司粗钢产能730万吨、产量580 万吨，八钢公司粗钢产能1000 万吨；2019 年疆内粗钢产量1237 万吨，若整合工作顺利开展，疆内供需格局有望改善。
用钢需求向好，上调至“增持”评级
西部大开发政策延续，叠加疆内重点项目建设进度较好，新疆地区用钢需求向好趋势明显；且公司控股股东有望整合疆内产能，改善供需格局，故上调盈利预测，20-22 年EPS 为0.10/0.11/0.12 元。可比公司PB(2020E)均值为0.92 倍，考虑疆内用钢需求向好，给予公司1.20-1.25 倍PB 估值，BPS(2020E)为2.80 元，目标价3.36-3.50 元，上调至“增持”评级。
风险提示：政策落地不及预期，宏观经济不及预期，项目进度不及预期。
三钢闽光(002110)：收购罗源闽光 增厚盈利能力
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：邱瀚萱 日期：2020-06-03
拟现金收购罗源闽光，维持“增持”评级
2020 年6 月2 日，公司发布公告称拟向三钢集团现金收购福建罗源闽光钢铁有限责任公司(以下简称“罗源闽光”)100%股权，交易价格约为21.5亿元。罗源闽光粗钢产能202 万吨，产品以建筑用钢为主，靠港临海可有效降低物流成本，且有望为公司打开闽东北市场。以2019 年(末)财务数据测算，若罗源闽光成功并入，公司净利润增厚17.7%，资产负债率从36.9%小幅上行至45.3%。考虑到收购事宜仍需批准，故维持前期盈利预测不变，预计20-22 年EPS 为0.99/1.11/1.14 元，维持“增持”评级。
罗源闽光具备区位优势，并入后巩固公司龙头地位根据罗源闽光审计报告，罗源闽光拥有完整的长流程生产线，粗钢产能202万吨(2018 年)，以21.5 亿元交易价格测算产能收购价格为1064 元/吨，略高于公司前期收购泉州闽光时952 元/吨的收购价格。三钢闽光粗钢产能1000 万吨(2019 年)，若成功并入后公司粗钢产能将增20.2%；2019 年公司粗钢产量1037 万吨，同期福建省粗钢产量为2390 万吨，省内市占率达43%；若罗源闽光成功并入，以202 万吨粗钢产能测算，市占率将提升至52%，公司省内龙头地位进一步得到巩固。罗源闽光位于福州，且靠港临海，降低物流成本的同时可为公司进一步开拓闽东北市场。
罗源闽光费用管控好，吨钢盈利略低于公司
以19 年(末)数据测算，公司销售毛利率(剔除“外购钢材”业务，下同)为17.2%，罗源闽光为9.0%；公司销售净利率为9.6%，罗源闽光为5.8%；公司资产负债率为36.9%，罗源闽光为69.2%。吨钢口径看，公司吨毛利、吨费用、吨净利分别为638、147、355 元/吨，罗源闽光分别为505、58、322 元/吨。罗源闽光吨钢盈利能力略低于公司，但吨费用表现较好，主要因无研发费用。考虑到物联云商项目对购销两端渠道进行整合，若罗源闽光成功并入，未来盈利能力有望改善。
基建增速或向上，有望托底用钢需求
据国家统计局，20 年4 月基建投资增速为2.3%，较3 月增13.4pct。据华泰固收团队《细辨宏观症，关注两会方》(2020.5.21)观点，随着国内疫情控制与情绪好转，建筑用工与企业达产情况将有明显改善，并推动基建投资增速继续攀升。基建投资增速，有望托底用钢需求，公司为区域长材龙头，业绩表现或相对较好。
罗源闽光并入有望增厚公司业绩，维持“增持”评级罗源闽光粗钢产能202 万吨，若成功并入，将巩固公司龙头地位；但盈利能力暂不及公司，未来有望改善。因收购事宜仍需批准，故维持前期盈利预测不变，预计20-22 年EPS 为0.99/1.11/1.14 元。可比公司PB(2020E)均值为0.99 倍，给予公司0.95-1 倍PB 估值，取BPS(2020E)为8.38元，目标价为7.96-8.38 元，维持“增持”评级。
风险提示：收购事宜受阻，宏观经济不及预期，疫情发展超预期。
加载全文