周四机构一致看好的七大金股（03.19）
中金在线综合 佚名
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：傅锴铭/赵乃迪/裘孝锋 日期：2020-03-18
昊华科技公告全资子公司黎明院拟投资建设4600 吨/年特种含氟电子气体项目，包含3000 吨/年三氟化氮、1000 吨/年四氟化碳和600 吨/年六氟化钨。项目总投资为9.14 亿元，资金来源为黎明院自有资金与银行贷款，建设期为项目批复后18 个月，总投资收益率14.53%，财务内部收益率17.07%，投资回收期6.66 年。项目已完成政府备案手续，环境影响评价已获批复。
点评：
新建4600 吨含氟电子特气，国产化替代加速发展。
国内液晶面板、太阳能行业和半导体行业的迅猛发展，作为支撑材料之一的含氟特种气体需求旺盛。具体而言，半导体和平板显示行业的产能逐渐向我国转移，高世代线产能持续增长，对三氟化氮等特种气体的需求也随之增加。黎明院与韩国大成合作建设有2000 吨/年三氟化氮项目，产品广泛应用于蚀刻、清洗、离子注入等工艺。作为国内领先的三氟化氮供应商，公司与京东方等下游领先企业建立了稳固合作关系。2019 年前三季度，公司实现三氟化氮生产1810 吨，销量1881 吨，产能已出现瓶颈。2018 年和2019年上半年，黎明院净利润分别为0.99 亿和0.63 亿元。此次3000 吨自主专利技术的三氟化氮产能将带动电子特气板块的业绩持续增长。
在特种气体领域，黎明院是最早从事六氟化硫研发的企业。加上光明院，公司拥有国家重要的特种气体研究生产基地，产品主要为含氟电子气(包括三氟化氮、六氟化硫)、绿色四氧化二氮、高纯硒化氢、高纯硫化氢等，广泛应用于半导体集成电路、电力设备制造、LED、光纤光缆、太阳能光伏、医疗健康、环保监测等领域。此次规划建设的电子级三氟化氮(电子元件的等离子蚀刻及清洗)、四氟化碳(薄膜晶体管、半导体行业主要的等离子体蚀刻，低温制冷，电子器件表面清洗等)和六氟化钨(大规模集成电路中的配线材料等)是《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：傅锴铭/赵乃迪/裘孝锋 日期：2020-03-18
昊华科技公告全资子公司黎明院拟投资建设4600 吨/年特种含氟电子气体项目，包含3000 吨/年三氟化氮、1000 吨/年四氟化碳和600 吨/年六氟化钨。项目总投资为9.14 亿元，资金来源为黎明院自有资金与银行贷款，建设期为项目批复后18 个月，总投资收益率14.53%，财务内部收益率17.07%，投资回收期6.66 年。项目已完成政府备案手续，环境影响评价已获批复。
点评：
新建4600 吨含氟电子特气，国产化替代加速发展。
国内液晶面板、太阳能行业和半导体行业的迅猛发展，作为支撑材料之一的含氟特种气体需求旺盛。具体而言，半导体和平板显示行业的产能逐渐向我国转移，高世代线产能持续增长，对三氟化氮等特种气体的需求也随之增加。黎明院与韩国大成合作建设有2000 吨/年三氟化氮项目，产品广泛应用于蚀刻、清洗、离子注入等工艺。作为国内领先的三氟化氮供应商，公司与京东方等下游领先企业建立了稳固合作关系。2019 年前三季度，公司实现三氟化氮生产1810 吨，销量1881 吨，产能已出现瓶颈。2018 年和2019年上半年，黎明院净利润分别为0.99 亿和0.63 亿元。此次3000 吨自主专利技术的三氟化氮产能将带动电子特气板块的业绩持续增长。
在特种气体领域，黎明院是最早从事六氟化硫研发的企业。加上光明院，公司拥有国家重要的特种气体研究生产基地，产品主要为含氟电子气(包括三氟化氮、六氟化硫)、绿色四氧化二氮、高纯硒化氢、高纯硫化氢等，广泛应用于半导体集成电路、电力设备制造、LED、光纤光缆、太阳能光伏、医疗健康、环保监测等领域。此次规划建设的电子级三氟化氮(电子元件的等离子蚀刻及清洗)、四氟化碳(薄膜晶体管、半导体行业主要的等离子体蚀刻，低温制冷，电子器件表面清洗等)和六氟化钨(大规模集成电路中的配线材料等)是《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》
中加快高新技术产业化项目以及国家“863 计划”支持鼓励的重点新型信息用气体材料。
有机氟材料领军企业，PTFE 产能释放。
公司子公司晨光院作为原化工部直属的科技型企业，以有机氟材料作为主导产业，从事有机氟开发和生产已达五十多年，技术底蕴深厚。目前氟橡胶产能已达7000 吨/年，国内第一；氟树脂产能达2.2 万吨/年，5000 吨/年高品质聚四氟乙烯悬浮树脂2020Q1 陆续投产。公司的含氟聚合物产品广泛应用于电子通讯、航空航天、石油化工、汽车、纺织等领域，部分下游客户设计军品配套企业或总装企业。公司自主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品，成功配套5G 线缆生产，实现国产化。
中国化工旗下化工新材料科技平台公司，技术雄厚成长可期。
公司是中国化工旗下重要的化工新材料科技平台，业务分为氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块。公司在这五个领域具有科研基础、技术专长，承担多项国家及省部级科研项目，拥有一批科技成果，技术底蕴深厚。随着技术转化能力的不断加强，公司未来在半导体材料、5G 材料和军工材料领域大有可为。
维持盈利预测，维持“增值”评级和目标价25.92 元。
我们维持公司2019-2021 年盈利预测，预计2019-2021 年EPS 为0.60元、0.69 元和0.79 元，当前股价对应PE 为32/28/24 倍，维持“增持”评级和目标价25.92 元。
风险提示：
氟树脂和电子特气等高端应用需求不及预期的风险；新建项目投产进度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
中炬高新(600872)年报点评：Q4业绩环比加速 2020年目标稳健增长
类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：和芳芳 日期：2020-03-18
事件描述
公司晚间披露年报，公司2019 年实现营业收入46.75 亿元，同比增长12.20%；净利润7.18 亿元，同比增长18.19%。每股收益0.90 元。公司拟每10 股派发现金红利2.8 元(含税)。
事件点评
Q4 业绩环比加速，公司持续降本降费。公司2019 年实现营业收入46.75亿元，同比+12.20%，归母净利润7.18 亿元，同比+18.19%；单Q4 实现营业收入11.44 亿元，同比+14.20%，实现归母净利润1.72 亿元，同比+41.65%，Q4 增速环比提高，主要在于基数较低、春节备货提前以及加大市场投入等。其中美味鲜经营业绩持续经营向上，实现营业收入44.68 亿元，同比+15.98%，净利润7.96 亿元，同比+25.29%。另外，公司持续降本降费：1)毛利率提高，2019 年销售毛利率为39.55%，同比+0.43pct，主要是增值税税率调整与原材料价格波动的综合影响；2)费用率下降，2019 年销售期间费用率20.27%，同比下降0.93pct，其中2019 年管理费用率为9.46%，同比下降0.09pct，销售费用率为9.76%，同比下降0.59pct。
全国化拓展加速，餐饮渠道持续提升。在渠道建设方面，加强渠道建设，加快发展全国经销商，实现经销商数量从 2018 年的 864 个提升到 2019 年的 1051 个，开发空白地级市 21 个，实现全国空白地级市开发率 83.4%，区县开发率 38.32%，逐步实现销售区域的平衡发展。
2020 年继续全国化拓展，渠道扩张目标清晰，实现 2020 年经销商数量超过 1300 个，地级市开发率达到 87.83%，区县开发率达到46.23%；同时加快办事处裂变，加大人员激励力度，激发人员潜能，挖掘市场潜力。另外，在餐饮渠道方面，实现餐饮渠道的快速增长，2019 年餐饮消费同期增长23.52%，高于公司整体业绩增幅，2019 年餐饮渠道占比为28.54%，同比提高2.34pct，餐饮推广工作初见成效。
目前，公司正加大餐饮市场的开拓力度，未来餐饮渠道的消费比例正在逐步提升。
公司发展战略已经明晰，2020 年目标稳健增长。公司制定双百目标，即从2019 年到2023 年，公司用五年的时间，按照三步走发展战略，以内生式发展为主，发展壮大调味品主业，以外延式发展为辅，开展兼并收购，通过内外并举的措施，实现健康食品产业年营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。2020 年内将继续聚焦调味品主业，加快营销发展，实现1+N 品类发展，继续推动渠道下沉，继续加大营销资源投入，推动营销管理机制和激励机制变革；提升重大项目管理，加强基地建设和技改投入，加快全国化产能布局和自动化改造，提升主营业务盈利水平；继续推动调味品投资和并购，做大做强调味品主业。2020 年公司规划集团收入53 亿元，同比增幅13.30%；预计归母净利润8.34 亿元，同比增幅16%，其中美味鲜全年目标51 亿元，同增14.2%，归母净利润8.37 亿元，同增15%，目标稳健增长。
投资建议
虽然短期内餐饮行业遭受疫情的重大影响，人之生活不过衣食住行，随着疫情防控的解除，政策扶持力度的加大，人们对于消费的报复性反弹，餐饮消费行业长期增长趋势不改。2020 年目标稳健增长，我们认为，公司制定双百目标，业绩确定性强，因此通过在全国化市场开拓、发展餐饮渠道以及品类外拓等策略，促进公司持续发展。预计2020-2022 年EPS 分别为1.07/1.31/1.57 元，对应公司3 月17 日收盘价42.06 元，2019-2021 年PE 分别为39X/32X/26X，上调 “买入”评级。
存在风险
行业需求低于预期，原材料价格波动风险，食品安全风险，市场风险
恩捷股份(002812)年报符合预期 全球化供应盈利高增长
类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：韩伟琪 日期：2020-03-19
投资要点
事件：恩捷股份发布2019 年报，全年实现营收31.6 亿元， YOY+28.6%；实现归母净利润8.5 亿元， YOY+63.9%；实现扣非母净利润7.5 亿元， YOY+136.6%。
湿法隔膜保持高盈利，出口比例料将持续提升。子公司上海恩捷报告期内实现营收19.52 亿元，YOY+45.5%，实现净利润8.64 亿元，YOY+35.4%。扣非归母净利润为7.75 亿元，完成本年度承诺净利润的101.6%。在全年行业整体价格大幅下滑的情况下，公司凭借增加海外出口占比、提升产品附加值和良好的成本控制，净利率仍高达44.3%，同比仅小幅下滑3.5%。公司海外地区业务占比为10.9%，毛利率达到69.4%，预计20 年出口占比将会上升至30%。
湿法隔膜龙头地位稳固，产能持续扩张。根据GGII 数据测算，公司全年湿法隔膜出货量约8.6 亿平，占湿法隔膜市场份额约43%；公司产能不断扩张，截至2019年底，公司湿法隔膜产能达到23 亿平方米，预计2020 年有望达到33 亿平，产能规模位居全球第一。
顺利收购苏州捷力，完善产品布局。2020 年3 月5 日，公司公告苏州捷力已完成相关工商登记变更及备案手续，预计20 年Q1 可实现并表。捷力深耕中高端消费市场，拥有湿法产线产能规模4 亿平。捷力与恩捷同为制钢所的设备，借助恩捷优秀的成本管理能力，预计捷力的经营将会持续改善。
费率维持稳定，现金流好转。2019 年公司期间费用率合计14.1%， YOY+0.8%，其中管理费用率为3.9%， YOY-2.4%。财务费用率为3.1%， YOY+2.1%。受收购捷力与产能扩张影响，公司负债率提升至60%。公司经营现金流净额达7.63 亿元，同比增加3.5 倍，主要由于应付款项的账期延长所致。
传统业务经营稳定，盈利能力提升。2019 年传统业务实现净利润0.71 亿元，同比增长71.2%。受益于产线的扩张升级，公司无菌包装业务实现销量和盈利双升，全年营收为2.9 亿元，YOY+24%；毛利率24.2%，YOY+3.4%；平膜业务小幅增长，特种纸和烟膜业务均实现企稳。
投资建议。公司是湿法隔膜绝对龙头，20 年深度受益欧洲电动化浪潮，海外出口比例和涂覆产品比例提升保证公司单价和毛利率稳定。暂不考虑苏州捷力并表，我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为11.1/14.6/19.3 亿元，对应估值分别为35.6/27.1/20.6 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；公司海外扩张不及预期；锂电池技术路径变化。
涪陵榨菜(002507)：榨菜仍是稳增长主力 积极开拓多元化业务
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/马雪薇 日期：2020-03-19
事件：公司发布2019 年年报，2019 年实现营业收入19.9 亿元，同比增长3.93%；实现归母净利6.05 亿元，同比下降8.55%。单四季度实现营收3.85 亿元，同比增长4.33%；实现归母净利0.87 亿元，同比下降37.21%。
榨菜仍是稳增长主力，华东、西南地区增速快。分产品看，2019 年榨菜产品实现营业收入17.13 亿元，同比增长5.2%，高于总营收增速；萝卜产品实现收入1.1 亿元，同增0.94%；泡菜产品实现收入1.27 亿元，同减13.91%。但从总产品销售量来看，同比去年下降4.12%，即公司收入增长更多来自于2018 年底公司提价，而非销量上升。同时，提价也有效带动了榨菜毛利率增长至60.54%。分地区看，各地区增速差异较大。华东地区及西南地区实现高增长，增速分别为18.86%、19.11%；华中和西北地区实现正增长，增速分别为8.35%、3.33%；而公司主力区域华南及其他区域出现微幅下滑。费用方面，公司实施渠道下沉，销售队伍裂变等工作，销售费用率上升5.79%至20.45%，拉低公司整体盈利水平。展望未来，公司销售渠道调整已经基本完成，在未有大规模广告投放的背景下，销售费用率继续大幅上升概率小。
萝卜定位大单品，多元化拓展起步阶段。较2018 年年报，公司明确提出了榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜四大主要产品(2018 年仅为榨菜及泡菜)，依次定位为公司主力产品、大单品、重要拓展产品及战略性发展产品。公司2019 年新开发了瓶装榨菜、邱氏菜坊榨菜、快餐类、萝卜类、下饭菜等16 支新品。这代表公司在产能扩充的背景下，步伐坚定的迈向产品多元化。在销售渠道方面，公司将进行联销体扁平化改造和进一步的渠道下沉，有效优化销售模式，为收入增长保驾护航。
盈利预测：由于公司对未来销售规划较之前预测更为缓和，适度提升2020 年之后的利润预测，上调目标价。预计2020-2022 年EPS 为0.92、1.08、1.29 元，对应PE 为32、27、23 倍，维持“买入”评级。
风险提示：销售不及预期；原材料产量、价格变动风险
冀东水泥(000401)：降本增效成果良好 2020仍是高景气周期
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2020-03-19
事件概述。公司公告 2019年实现收入345.07亿元，可比口径增长9.73%，实现归母净利润27 亿元，可比口径增长41.86%。
京津冀地区景气度2019 年反转，但污染管控影响销量。由于京津冀一体化及雄安新区建设持续推进，2019 年京津冀地区水泥行业保持较高景气度，但由于Q4 污染管控， 公司销量受到一定影响。测算公司2019 年水泥熟料销量9640 万吨，可比口径同比下降0.25%，综合平均售价315 元/吨，可比口径同比提升23 元/吨，吨毛利同比提升9 元/吨至115 元/吨，吨净利同比上升9 元/吨至45 元/吨；对应2019Q4 销量2226 万吨，同比下滑19.1%，售价321 元/吨，同比上升24 元/吨，吨毛利110 元/吨，同比上升11 元/吨左右。
整合完成，降本增效成果良好。2019 年，公司完成与金隅集团整合，并成为后者唯一水泥平台。公司与金隅集团整合良好，经营管理效率提升，销售管理费用率同比下降1.4 个百分点，同时有息负债可比口径同比减少40.5亿元至165.3 亿元，财务费用同比下降2.4 亿元，从而使得吨三费同比下降3 元/吨至61 元/吨，但由于非经营费用增加，公司吨净利2019 年同比提升9 元/吨至45 元/吨(与吨毛利基本同步)。
2020 仍是高景气周期，盈利中枢仍有提升空间。我们认为京津冀一体化及雄安新区建设的推进将支撑京津冀地区水泥需求。同时，作为我国环境最敏感地区，当地环保限产仍将严格执行，供给端预计保持良好，而由于当地小企业基本已满负荷生产，供给边际恶化空间有限，水泥行业高景气2020 年仍将持续。此外，随着与金隅集团整合的深入，公司经营效率及盈利中枢有望进一步提升。
投资建议。小幅调整销量、售价假设，从而小幅下调2020/2021 年收入预测0.6%/1.0%至390.15/408.15 亿元，维持归母净利润预测基本不变。考虑全年水泥需求预期的上修，上调估值至9x 2020PE(原：8x),上调目标价12.5%至23.40 元(原：20.80 元)，维持“买入”评级。
风险提示。疫情持续时间超预期，环保限产弱于预期，系统性风险。
精工钢构(600496)：业绩略超预期 成长逻辑开始兑现
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：毕春晖/李家明 日期：2020-03-18
事件描述
3 月13 日公司发布2020 年一季度业绩预增公告，预计实现归属净利润1.17-1.38 亿元，同增10%-30%；扣非后业绩1.09-1.29 亿元,同增5%-25%。
事件评论
技术加盟+EPC 业务发力，疫情干扰下Q1 业绩仍实现稳健增长。今年一季度受疫情影响，全国各地均推迟复工复产，公司施工时间亦有所压缩，不过公司在做好传统钢结构业务的同时，大力发展集成建筑业务，经营模式也由专业分包逐步向EPC 转型，由此带来盈利能力全面提升，Q1 绿筑GBS 技术加盟和EPC 业务产生的利润占比达到50%左右，助力公司在疫情干扰下即便施工节奏放缓，但业绩仍实现稳健增长。
政策持续发力钢结构装配式建筑，行业需求持续景气向上。2017 年住建部明确到2020 年装配式建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，国务院提出到2026 年左右力争使该比例达到30%，即未来6 年装配式建筑行业需求存在翻倍以上空间。钢结构作为装配式建筑的一种，亦持续迎来政策利好，包括：1)2019 年住建部首提开展钢结构装配式住宅试点，有望改善当前钢结构在住宅领域渗透率较低的现状；2)今年年初住建部联合卫健委发布《新冠肺炎应急救治设施设计导则》，明确对于收治患者的医疗机构或临时建筑改扩建项目，鼓励优先采用装配式建造方式，其中结构形式优先考虑轻型钢结构等。
作为“新基建”参与者，亦有望充分受益。今年3 月4 日政治局会议提出要“加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度”，公司近年承建多项“新基建”相关项目，包括苹果乌兰察布数据中心、腾讯清远清新云计算数据中心、阿里数据港张北数据中心、华为5G 实验室等项目，并针对新基建建筑的特殊需求作产品研发，在细分市场拥有技术优势和品牌优势，受益于新基建发力，公司相关有望进一步受益。
预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.22 元、0.28 元，对应2020/03/13股价PE 分别为16.96 及13.50 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 1. 钢价大幅上涨；
2. EPC 项目进度不及预期。
雷赛智能(002979)：新股询价定价报告
类别：公司 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2020-03-18
公司简介
公司主要从事运动控制核心部件控制器、驱动器、电机的研发、生产和销售，以及相关行业应用系统的研究与开发，为客户提供完整的运动控制系列产品及解决方案，是国内少有的同时拥有控制器、驱动器、电机综合研发平台的企业，产品覆盖了运动控制主要领域。公司凭借创始人及核心技术团队在运动控制技术领域的多年积累及对相关技术产业化运用的深刻理解，一方面致力于为智能制造装备企业提供稳定可靠、性价比高的相关产品，提高其自动化和智能化水平；另一方面通过渐进研发，逐步实现关键领域的技术突破。
公司亮点
(1)公司拥有控制器、步进驱动器、混合伺服驱动器、伺服驱动器、步进电机、混合伺服电机、伺服电机、智能一体式电机等产品系列，形成了多细分领域的产品体系，覆盖了运动控制行业的主要市场，是行业内拥有完整运动控制产品线的少数企业之一。同时，公司通过自主研发拥有适合不同应用领域的核心技术。公司自成立以来，始终专注于为下游设备制造商提供适合其个性化需求的、性价比高的运动控制产品，通过自主研发、产学研合作等途径，凭借综合性的研发平台优势，在控制器、步进系统、伺服系统等细分领域形成了国内领先的技术优势。
(2)公司自成立以来，一直致力于服务智能制造装备企业，向客户提供优质的运动控制产品和解决方案，不断积累在细分行业的品牌优势。目前，公司已与深圳市比亚迪供应链管理有限公司、中联重科股份有限公司、大族激光科技产业集团股份有限公司等多家行业知名客户建立了长期合作关系。经过多年的发展和探索，公司针对电子制造装备、特种机床、工业机器人等行业客户，通过制定贴近行业客户的营销策略，并推出针对特定行业客户的运动控制产品和系统解决方案，深受客户欢迎，并占有了较高的市场份额。
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