周四机构一致看好的七大金股（12.12）
中金在线综合 佚名
类别：公司 研究机构：国海证券
国内 CIS 龙头,渗透率提升打开成长空间。 公司是国内临床医疗信息化(CIS)龙头,手术麻醉和 ICU 系统有着较高市占率。目前国内CIS 系统仍主要集中在以三甲医院为代表的中大型医院,整体渗透率较低, CIS 正接替 HIS 成为医院信息化建设的重点。公司已服务超过 1600家医疗机构,其中三甲医院 400多家,三甲医院客户占比较高,未来随着 CIS 应用整体向一级和二级医院下沉,公司手术麻醉业务仍将持续稳定增长。
公司将深度参与医院五大中心建设。 卫计委要求医院二级以上医院建设五大专科中心,即胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心, 目标是建设以区域一体化为中心的新型急救体系。公司深度参与了苏州“ 531行动计划”,搭建了核心信息系统区域智慧急救平台,积累了成熟的五大中心建设经验,拥有较为完整的产品体系。公司已经中标昆山市区域一体化平台,中标金额 1560万元,由此我们测算全国急救专科区域信息化存量市场超 40亿元,预计将在 2022年以前全部释放,公司作为龙头企业将充分受益。
进军辅助生殖蓝海市场,看好公司整合辅助生殖资源能力。 需求端来看,中国人口协会数据显示中国全国不孕不育率 12.5%-15%,即我国拥有 4000万左右不孕女性人口, 其中 20%需要人工辅助生殖干预,我们测算存量市场超过 5700亿元。较高不孕不育发病率、持续推迟的初婚初育年龄、不断增加的高龄产妇推动辅助生殖成为刚性需求。 2018年中国辅助生殖市场规模达到 252亿元,渗透率仅 7.0%,预计未来将维持 14%左右的复合增长。供给端来看,截至 2017年全国辅助生殖牌照 451个,其中民营牌照 41个,我们测算牌照数量基本达到上限,未来重点是挖掘现有医疗机构服务潜力。 辅助生殖
类别：公司 研究机构：国海证券
国内 CIS 龙头,渗透率提升打开成长空间。 公司是国内临床医疗信息化(CIS)龙头,手术麻醉和 ICU 系统有着较高市占率。目前国内CIS 系统仍主要集中在以三甲医院为代表的中大型医院,整体渗透率较低, CIS 正接替 HIS 成为医院信息化建设的重点。公司已服务超过 1600家医疗机构,其中三甲医院 400多家,三甲医院客户占比较高,未来随着 CIS 应用整体向一级和二级医院下沉,公司手术麻醉业务仍将持续稳定增长。
公司将深度参与医院五大中心建设。 卫计委要求医院二级以上医院建设五大专科中心,即胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心, 目标是建设以区域一体化为中心的新型急救体系。公司深度参与了苏州“ 531行动计划”,搭建了核心信息系统区域智慧急救平台,积累了成熟的五大中心建设经验,拥有较为完整的产品体系。公司已经中标昆山市区域一体化平台,中标金额 1560万元,由此我们测算全国急救专科区域信息化存量市场超 40亿元,预计将在 2022年以前全部释放,公司作为龙头企业将充分受益。
进军辅助生殖蓝海市场,看好公司整合辅助生殖资源能力。 需求端来看,中国人口协会数据显示中国全国不孕不育率 12.5%-15%,即我国拥有 4000万左右不孕女性人口, 其中 20%需要人工辅助生殖干预,我们测算存量市场超过 5700亿元。较高不孕不育发病率、持续推迟的初婚初育年龄、不断增加的高龄产妇推动辅助生殖成为刚性需求。 2018年中国辅助生殖市场规模达到 252亿元,渗透率仅 7.0%,预计未来将维持 14%左右的复合增长。供给端来看,截至 2017年全国辅助生殖牌照 451个,其中民营牌照 41个,我们测算牌照数量基本达到上限,未来重点是挖掘现有医疗机构服务潜力。 辅助生殖行业头部效应明显,专家资源和技术能力是核心竞争力, 我们认为顶尖专家向外导流将给民营机构带来机会。公司已经完成了对海口玛丽医院收购,正式进军辅助生殖行业,未来有望打造“线上+线下” 辅助生殖创新服务体系,实现全国引流。
盈利预测和投资评级: 维持“买入”评级。 我们认为,一方面,目前我国 CIS 系统成为医院信息化建设重点,渗透率提升打开公司传统业务成长空间,医院五大中心建设将为公司带来短期增量;另一方面,辅助生殖是蓝海市场,存量空间超过 5700亿元,公司开始发力。
楷体我们预计,公司 2019-2021年 EPS 为 0.64/0.85/1.11元(根据最新股本调整),对应当前股价 PE 分别为 52/39/30倍,维持"买入"评级。
风险提示: 1)公司业绩不及预期的风险; 2)医院五大中心建设进度不及预期的风险; 3)海口玛丽医院业绩不及预期的风险; 4)市场系统性风险。
精锻科技:受益大众新周期,静待龙头深蹲起跳
类别：公司 研究机构：国盛证券
公司是精锻齿轮全球龙头,手握高端制造稀缺产能。公司主营汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮,深耕二十余年,是细分领域的全球龙头。2019年受行业下行与产能投放带来的折旧影响,业绩短期承压,Q1-Q3实现营收8.97亿元,同比-5.9%;归母净利润1.7亿元,同比-27.5%。
大众MEB投产叠加DCT产能扩张,公司受益显著。大众集团与公司合作多年,收入占比超40%,是公司第一大客户。预计公司将直接受益于大众MEB投产与DCT变速箱的产能扩张,并将在2020年起逐步贡献业绩,未来优质订单饱满,产品销售均价有望进一步提升:1)新能源业务:大众新一代MEB平台首款车型I.D.3已于2019年11月下线,未来规划全球8个生产基地(中国两个),2022年量产27个车型,2025年全球销量100万辆。根据已披露的合同公告,公司目前已获得天津工厂MEB项目电机轴(35.5万套/年)及差速器锥齿轮和主动轴、从动轴项目(56.8万套/年);2)DCT齿轮业务:根据大众集团的官网信息以及网上车市的统计,大众大连工厂目前产能100万套,19年新建产能30万套,天津工厂目前产能198万套;公司已先后获得DQ200(配套112万套)、DQ381(配套80万套)、DM21(总成40万套)、DQ501项目(共23.8万套,每套4根变速箱轴)。
短期业绩承压,看好产能爬坡后期的业绩弹性。市场目前对于公司担忧主要基于两点:1)今明两年产能集中投放,产能爬坡致使盈利能力下滑;2)宁波电控的减值风险。其中:1)公司订单饱满,产能爬坡后将带来扎实的成长基础,并且公司总部新能源电机轴项目、天津工厂已处于试生产阶段,2020年起有望逐步贡献业绩;2)宁波电控业绩主要受到海马和江淮销量下滑影响,截止2019H1,公司收购形成商誉6634万元中,已计提3332万元,剩余减值风险(3301万)有望在2019年释放完毕。长期来看,我们认为宁波电控依托母公司精锻科技优质的客户资源,在新客户的拓展、新产品的开发上有望获得进展,轻装上阵后有望重回业绩上升轨道。
盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.05、2.59、3.13亿元,对应EPS分别为0.51、0.64、0.77元/股,对应PE分别为20.1、15.9、13.2倍。首次覆盖,给于公司“买入”评级。
风险提示:产能进度不及预期;盈利能力下滑;新产品推进速度不及预期。
江西铜业:入股第一量子,布局海外资源
类别：公司 研究机构：中原证券
发布日期: 2019年 12月 11日事件: 江西铜业近日公告,公司全资子公司江西铜业(香港)投资有限公司(JCCI)拟受让公司间接参股公司 Pangaea InvestmentManagement Ltd.(PIM) 持 有 的 PIM Cupric HoldingsLimited(PCH)100%股权,交易价 11.159亿美元。 PCH 目前持有加拿大多伦多证券交易所上市公司第一量子(FQM)18%股权。 FQM在赞比亚、巴拿马等 8个国家拥有 9个铜矿开发项目。通过此次交易,公司将成为第一量子(FQM)单一最大同行业投资人股东。投资要点:
公司形成以铜和黄金为主的双支柱业务结构。 公司业务涵盖了黄金和铜的采选、冶炼与加工,贵金属和稀散金属的提取与加工,硫化工,以及金融、贸易等领域,并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链,是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。 其产品包括:阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等 50多个品种。 铜方面, 目前国内拥有六座在产铜矿山:德兴铜矿(包括铜厂矿区、富家坞矿区、朱砂红矿区)、永平铜矿、城门山铜矿(含金鸡窝银铜矿)、武山铜矿、东乡铜矿和银山矿业公司。 公司为中国最大的铜生产基地,最大的伴生金、银生产基地,以及重要的硫化工基地;拥有国内规模最大的德兴铜矿,全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂,也是国内最大的铜加工生产商。公司“贵冶牌”阴极铜 1996年就在 LME 一次性注册成功,是中国第一个世界性铜品牌。 2018年阴极铜年产能超过 140万吨。 黄金方面, 2019年 3月公司收购恒邦股份(股票代码:002237) 29.99%股份,成为恒邦股份控股股东, 成为公司的黄金业务板块。 恒邦股份主要从事黄金的探、采、选、冶炼及化工生产,是国家重点黄金冶炼企业。具备年产黄金 50吨、白银 700吨的能力,在冶炼过程中副产硫酸的能力达到100万吨。
公司“三年创新倍增计划” 战略步伐加快。 2018年公司提出为加快转型升级,在战略投资、体制机制改革等多方面寻求突破,力争到 2021年实现销售收入翻番、保有资源储量翻番,成为全球最大的铜冶炼企业和铜加工企业。 2019年公司加快扩张步伐实施该战略, 2019年 1月, 收购国兴铜业 65%股权;2019年 3月, 收购上市公司恒邦股份 29.99%股权; 2019年4月, 与哈萨克斯坦杰特苏钨业签订股权转让框架协议,共同开发巴库塔特大型露天钨矿项目; 2019年 12月, 入股第一量子。 同时,对武山、城门山、银山等矿山进行改造扩建,深挖原有矿山潜力。
成为第一量子单一最大股东,布局海外矿产资源。 第一量子(FQM)在赞比亚、巴拿马、秘鲁等 8个国家拥有 9个铜矿开发项目,其中, 第一量子(FQM)在赞比亚和巴拿马拥有三座已投产的世界级矿山,在阿根廷和秘鲁拥有两个待开发矿山。第一量子(FQM)合计控制了约 4,925万吨铜矿资源(加拿大NI43-101标准),其中归属 FQM 权益铜资源量为 4,590万吨。此外, 第一量子(FQM)在澳大利亚、赞比亚还拥有 2个大型镍矿资源,总资源量为 238万吨(加拿大 NI43-101标准)。2018年 FQM 实际铜产量约为 60.6万吨。根据 2019年 6月 30日第一量子(FQM)披露的产量指引, 第一量子(FQM) 预计2019-2021年铜产量分别为: 70-73.5万吨、 84-87万吨、 82万吨。 第一量子(FQM)控制的铜矿储量丰富,预计未来将产生较强的现金流。 本次交易对价为 11.159亿美元, 折合为单位铜资源量对价约 135美元/吨, 价格相对合理。
公司产量维持相对稳定。 2019年上半年主要产品产量为:阴极铜 74.93万吨,同比增长 3.51%;铜精矿含铜 10.2万吨,同比增长 0. 2%;黄金 12.88吨,同比减少 0.17%;白银 169.01吨,同比减少 8.13%;钼精矿折合量(45%) 3917吨,同比增长 4.82%;硫酸 207.86万吨,同比增长 0.03%;硫精矿 129.96万吨,同比增长 8.03%;生产铜杆 46.41万吨,同比减少 1.85%;除铜杆外的其他铜加工产品 6.28万吨,同比减少 23.16%。
铜价存在向好的条件。 2019年全球主要国家经济下行压力持续加大,内外不确定性因素显著增多,铜产品市场行情震荡下行, 铜产品下游需求疲弱。 上游铜矿供给呈现偏紧状态,智利国内动荡或导致 2020年全球铜矿供给持续偏紧; 国内铜的需求相对疲软,精炼费(TC/RC)低迷, 可能导致部分冶炼产能出清; 当前全球精炼铜库存处于历史较低水平, 促使价格铜价回升的条件逐步形成,需求边际改善或带来铜价回升。
投资建议和盈利预测: 预计公司 2019-2021年全面摊薄后的EPS 分别为 0.78元、 0.82元和 1.02元,按 12月 10日收盘价 15.09元计算,对应的 PE 分别是 19.4倍、 18.4倍和 14.8倍,考虑公司积极加快战略实施, 布局海外铜矿资源, 估值相对合理, 首次给予公司“增持”投资评级。风险提示:
(1)宏观经济下行;
(2)公司海内外项目产量不及预期
华源控股:定增预案发布,继续加码塑料包装
类别：公司 研究机构：东北证券
事件:
公司发布《非公开发行股票预案》:本次非公开发行股票的募集资金总额不超过5.31亿元,扣除发行费用后,计划投资于苏州与天津两个塑料包装生产基地。
点评:
发布定增预案,加码塑料包装。公司此前收购的瑞杰科技主要从事注塑包装、吹塑包装制品的研发、生产和销售,是公司切入塑料包装的重要布局。16-18年瑞杰科技营收、净利润复合增速分别为13.25%、20.23%,实现较快增长。随着业务的不断开拓,当前产能受限,发展瓶颈渐显。本次定增项目是继收购瑞杰科技后,公司进一步加码塑料包装,将有助瑞杰科技突破当前产能瓶颈。募资中的3.21亿元将用于建设苏州生产基地,2.10亿元将用于建设天津生产基地。苏州、天津项目达产后预计将年产注塑包装2790、900万套;吹塑包装3000万套,产能实现快速增长。另外,本次募资项目还将:1.提升经营效率,增强盈利能力:当前公司产能主要分散于常州、太仓、天津等多个地区,无法实现集中管理。本次募资项目实施完成后,公司将购置土地并新建厂房并整合产能,降低租赁成本,实现集中管理,提升运营效率,并且有效降低费用,增强盈利能力;2.提升塑料包装生产自动化水平:公司将通过采购先进的自动化生产线,改造搬迁生产线,减少生产人员的使用,降低生产人力,节约生产、运营成本。自动化生产能力的增强将有助于提升生产效率,并且有助于后续业务拓展。
费用率环比下降,利润增速继续加速。公司此前由于收购瑞杰科技产生大量财务费用,推升期间费用率增加明显。2019年单三季度期间费用率为12.58%,较二季度的13.57%减少1.01pct,财务费用率减少推动期间费用率减少,我们预计期间费用率环比将继续下行。
费用减少推动归母净利润增速提升,18Q4-19Q3单季度归母净利润增速分别为-109.86%/-39.59%/-32.81%/12.71%,增速逐季回暖趋势明显,三季度增速转正,我们预计公司后续利润增速将继续加速。
盈利预测与估值:预计公司19-21年EPS分别为0.20、0.33、0.36元,对应PE分别为32X、19X、18X。维持“买入”评级。
利安隆:全球领先的高分子材料抗老化助剂供应商
类别：公司 研究机构：中泰证券
全球领先的高分子材料抗老化助剂供应商公司产品覆盖抗老化剂主要品类。 公司成立于 2003年,主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品 U-PACK。公司产品广泛应用于涉及汽车配件、涂料、建筑材料、各种包装材料、电子电器、日常家用品等多个领域的各种高分子材料,是全球抗老化助剂行业产品配套最齐全的公司之一。
拥有五大生产基地,打造全球服务网络。 公司总部位于天津,在全国拥有天津汉沽,宁夏中卫,浙江常山,广东珠海,河北衡水等 5个生产基地。并已在欧洲鹿特丹、美国俄亥俄州、 亚洲新加坡、泰国、日本、以及国内广州、上海、宁夏等地设立物流仓库,旨在打造覆盖全球主要客户群的 72小时销售快速配送服务优势。公司下游主要客户涵盖了巴斯夫、艾仕得、朗盛、科思创、汉高、DSM、 PPG、杜邦、 LG 化学、三星集团、三菱工程塑料、富士集团、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业。
内生外延齐发展,业绩持续高成长。 公司 2019年前三季度实现营业收入 14.34亿元,同比增长 26.92%; 对应实现归母净利润 2.19亿元,同比增长 47.85%。
2011年至今,公司收入年化增速均保持 20%以上,归母净利润年化增速中枢接近 30%,持续保持高成长。 公司业绩增长点主要来自于 2011年-2017年间通过内生外延持续投入的产能顺利释放贡献业绩。 2018年前后,公司建设珠海抗氧化剂基地及收购衡水凯亚 100%股权完善 HALS 产品配套。 在进一步巩固公司抗老化剂龙头地位的同时,其未来 2-3年业绩成长可持续性有较大保障。
下游需求保持增长,抗老化剂空间依然广阔国内聚乙烯及聚丙烯扩产迎来高峰期,抗老化助剂需求持续增加。 塑料、橡胶、涂料、化学纤维及胶黏剂为抗老化助剂的主要下游应用方向。 我国高分子材料产量位居全球前列, 我们估计,国内高分子助剂市场占全球市场的比重可达到20%左右, 相对应的市场规模约为 140亿美元。 此外, 根据卓创资讯数据显示,近三年国内, 下游高分子材料领域的扩产计划不断, 下游需求的增长预期将带来约 9万吨的抗老化剂新增需求。 公司所处的高分子材料抗老化剂行业保持长期景气,公司在产能扩产上的持续布局将有望推动公司业绩持续保持增长。
公司成长驱动力:持续研发投入,内生外延加速扩张持续技术投入,坚持创新驱动成长。 公司上市以来持续保持高研发投入, 研发人员数量年均增长接近 15%,研发费用率维持在 5%左右,坚持创新驱动成长。
产能持续释放贡献业绩,内生外延加速扩张。 公司上市之后通过内生加外延模式实现快速扩张,生产基地由天津汉沽基地和宁夏中卫基地(整体规划为 6.8万吨高分子材料助剂) 新拓展至常山科润(整体规划 7000吨紫外线吸收剂项目)、广东珠海(整体规划 12.5万吨/年抗氧化剂项目)及衡水凯亚(整体规划受阻胺类光稳定剂产能 2.11万吨),产品实现主要抗老化剂品类全覆盖。
盈利预测: 我们预计公司 2019-2021年可实现营业总收入分别为 1974.64/2654.29/3613.94百万元,可实现归母净利润分别为 323.61/457.24/609.71百万元,对应 PE 分别为 19/14/10倍。 首次覆盖, 给予“买入”评级。
风险提示: 原材料采购成本波动风险;环保和安全生产的风险;公司快速扩张带来的管理风险。
长安汽车:11月销量双位数增长,自主迎来强势期
类别：公司 研究机构：国盛证券
事件。公司发布2019年11月份产、销快报,单月产量200,455辆,同比增长31.87%;批发销量176,358辆,同比增长12.57%。1-11月,累计产量1,600,390辆,同比下降15.39%;累计销量1,566,255辆,同比下降18.71%。
长安系自主品牌同比劲增18.1%。11月自主品牌继续热销,长安系自主品牌共计销售13.47万辆,同比增长18.1%,增幅相比10月扩大11.5pct,环比增长8.9%。公司旗下主力车型保持热销势头,CS75系列本月销售2.7万台,同比增长126.2%,环比增长8.1%,其中CS75Plus销售1.93万台,环比增长10.9%;CS55系列1.09万台,环比增长51.6%,其中CS55Plus上市首月销售1.07万台;CS35Plus销售1.59万台,同比增长133%,环比增长21%.自主品牌三季度以来持续发力,9月和11月分别上市CS75Plus和CS55Plus,作为旗下主力车型的换代产品,新车从设计到配置具有强劲的市场竞争力,是公司自主品牌复苏的关键要素。
马自达同比转正,福特降幅收窄。11月长安福特批发销量1.88万辆,同比-23%,降幅收窄+8.8pct,自8月份以来(8月为-38.3%)降幅持续收窄,边际逐月改善;长安马自达批发销量1.25万辆,同比12.6%,增速改善29pct,恢复正增长。8月以来全新福克斯Active、锐界ST/ST-Line、金牛座等新车型集中上市,随着新车逐渐放量,预计将推动长安福特销量持续改善。此外12月翼虎换代,以及首款国产化林肯车型上市,我们看好长期福特市占率修复。长安马自达方面,换代马自达3昂克赛拉9月底上市推动销量环比改善+35.9%,预计后续12月将持续改善。
公司拐点明确,复苏逻辑不变。1)短期看长安福特减亏,上半年降本协议已经取得一定成效,公司业绩弹性具有充足的保障。2)中期看福特市场份额的持续回升与行业复苏共振。随着行业企稳,公司品牌力回升,新车周期重新开启,有望看到长期福特市占率的持续回升。3)长期看福特为扭转中国区大幅亏损业绩,加大中国市场和研发投入,开启新车周期。
盈利预测与投资建议。随着行业企稳,公司品牌力回升,叠加自主、合资新车周期开启,我们看好自主品牌的逐步发力,以及长期福特市占率回升。预计公司2019-2021年归母净利润0.35/29.5/59.0亿元,对应20-21年PE为13.5/6.7倍,维持“买入”评级。
风险提示:新车推出节奏不及预期;行业销量或不及预期。
超图软件:国土空间规划需求释放,开启新一轮成长
类别：公司 研究机构：国元证券
事件:
根据中国政府采购网等的公开信息, 11月份以来, 子公司上海数慧、 南京国图等中标多项国土空间规划系统建设项目。
点评:
国土空间规划相关的新需求开始释放, 公司新一轮成长已然开启2019年 5月, 中共中央、国务院印发《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,明确提出: 到 2020年,基本建立国土空间规划体系,逐步建立“多规合一”的规划编制审批体系、实施监督体系、法规政策体系和技术标准体系;基本完成市县以上各级国土空间总体规划编制,初步形成全国国土空间开发保护“一张图”。 11月份以来,根据中国政府采购网等网站的信息, 上海数慧系统技术有限公司、 南京国图信息产业有限公司等中标多项国土空间规划系统建设项目。我们认为,为了达到 2020年的目标,各省市县已经启动招投标工作,今年四季度和明年全年,是国土空间规划相关系统建设的高峰期,公司将显著受益,新一轮成长已然开启。
上海数慧在国土空间规划方面优势明显根据公司公告和上海数慧官网介绍, 上海数慧紧跟国家战略要求,面向覆盖部、省、市、县多个层级的自然资源和规划部门、住建部门的业务创新和数字化转型,形成了综合性的全栈解决方案,包括: 国土空间规划“一张图”实施监督、数字化城市设计、村庄规划、城市仿真、互联网+规划协同、国土空间基础信息平台等, 典型案例包括: 全国国土空间规划监测评估预警管理系统、广州市国土规划一体化信息平台等。
11月份以来,国土空间规划方面的中标总金额超 8000万根据我们的不完全统计, 11月份以来,国土空间规划方面的中标总金额已经超过 8000万。 中标的省级项目有: 四川省国土空间规划“一张图”实施监督信息系统(一期)(中标金额: 518.8万元)、 浙江省国土空间规划实施监督信息系统建设项目(中标金额: 828.8万元)等;中标的市级项目有: 宁波市国土空间规划“一张图”实施监督信息系统开发项目(中标金额: 756.8万元)、 杭州市国土空间规划“一张图”实施监督信息系统开发项目(中标金额: 533.9万元)等;中标的县级项目有: 郓城县国土空间规划“一张图”实施监督信息系统建设项目(中标金额: 238.8万元)、 曲阜市国土空间规划监测评估预警管理系统(“一张图”实施监督信息系统) (中标金额: 188万元)等。
投资建议与盈利预测随着国土空间规划、自然资源统一确权登记等需求的释放,公司已经迎来新一轮成长。预计 2019-2021年营业收入为 18.58亿元、 23.50亿元、 29.53亿元,归母净利润为 2.10亿元、 2.74亿元、 3.57亿元,对应 PE 为 42.73、32.82、 25.19倍。 考虑到目前 SW 计算机指数的 PE TTM 为 57.6、 预期未来三年归母净利润 CAGR 为 28.66%、过去三年 PE 主要运行在 30-50倍之间、公司优良的经营性现金流状况等诸多因素, 给予公司 2020年 45倍的目标 PE,对应的目标价为 27.45元。维持“买入”评级。
风险提示国土空间规划系统建设需求低于预期;自然资源统一确权登记系统建设需求低于预期;不动产登记长尾需求低于预期;国产化替代进程低于预期等。
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