周三机构一致看好的七大金股(07.24)
中金在线综合 佚名
类别:公司 研究机构:西南证券 研究员: 刘言
事件:公司发布公告,控股股东及其一致行动人决定提前终止股份减持计划。截至目前,控股股东及其一致行动人合计减持公司股份2059万股,占总股本比例约1.8%。
业绩增长符合预期,各项业务稳步推进。2019年上半年,公司预计实现归母净利润5.5亿元至6.5亿元,较上年同期变动-2.3%至15.4%;若剔除1.13亿元股权激励影响,公司业绩变动区间为17.8%至35.5%。公司经营稳健,各项业务稳步推进。
1)Opera:2019年第一季度营业收入为5130万美元,同比增长30%,高于业绩预期区间上限;智能手机月活跃用户平均2.2亿人,PC月活跃用户6500万,每月活跃用户总数达到3.5亿。旗下OperaNews每月活跃用户超过1.5亿,OperaNewsAPP每月活跃用户达到3200万,较上一季度增长62%。
2)闲徕互娱:截至2018年末,平台累计注册用户达到5000余万人次,2018年新增用户1000余万人次,预计2019年营业收入将保持在15亿元以上,增长比例区间为2%至4%。
3)Grindr:2019年5月14日,公司宣布已与美国外资投资审查委员签署重大协议,将在2020年6月30日前出售Grindr100%的股权。若完成出售,公司可确认大笔投资收益,为公司其他业务输送现金流。
累计回购1868万股,彰显未来发展信心。2018年9月19日,公司宣布拟以不超过25元/股的价格回购A股股份,回购资金规模在3亿元-10亿元之间。截至2019年6月30日,公司累计回购1868万股股票,占公司目前总股本的1.6%,最高成交价为14.60元/股,最低成交价为11.70元/股,支付的总金额为2.4亿元(不含交易费用)。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为1.13元、1.30元、1.44元,未来3年归母净利润复合增速为18%。公司是领先的综合型互联网企业,拥有较强的长期投资价值,维持“买入”评级,目标价为20.34元/股。
类别:公司 研究机构:西南证券 研究员: 刘言
事件:公司发布公告,控股股东及其一致行动人决定提前终止股份减持计划。截至目前,控股股东及其一致行动人合计减持公司股份2059万股,占总股本比例约1.8%。
业绩增长符合预期,各项业务稳步推进。2019年上半年,公司预计实现归母净利润5.5亿元至6.5亿元,较上年同期变动-2.3%至15.4%;若剔除1.13亿元股权激励影响,公司业绩变动区间为17.8%至35.5%。公司经营稳健,各项业务稳步推进。
1)Opera:2019年第一季度营业收入为5130万美元,同比增长30%,高于业绩预期区间上限;智能手机月活跃用户平均2.2亿人,PC月活跃用户6500万,每月活跃用户总数达到3.5亿。旗下OperaNews每月活跃用户超过1.5亿,OperaNewsAPP每月活跃用户达到3200万,较上一季度增长62%。
2)闲徕互娱:截至2018年末,平台累计注册用户达到5000余万人次,2018年新增用户1000余万人次,预计2019年营业收入将保持在15亿元以上,增长比例区间为2%至4%。
3)Grindr:2019年5月14日,公司宣布已与美国外资投资审查委员签署重大协议,将在2020年6月30日前出售Grindr100%的股权。若完成出售,公司可确认大笔投资收益,为公司其他业务输送现金流。
累计回购1868万股,彰显未来发展信心。2018年9月19日,公司宣布拟以不超过25元/股的价格回购A股股份,回购资金规模在3亿元-10亿元之间。截至2019年6月30日,公司累计回购1868万股股票,占公司目前总股本的1.6%,最高成交价为14.60元/股,最低成交价为11.70元/股,支付的总金额为2.4亿元(不含交易费用)。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为1.13元、1.30元、1.44元,未来3年归母净利润复合增速为18%。公司是领先的综合型互联网企业,拥有较强的长期投资价值,维持“买入”评级,目标价为20.34元/股。
风险提示:产业政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,新游上线或不及预期的风险,商誉减值风险。
宇华教育:收购事项点评:收购山东英才学院,全面发展高教业务
类别:公司 研究机构:光大证券 研究员: 业绩保持快增主要得益于高档酒和省外市场保持快增。分季节来看,2019Q2公司实现营业收入和归母净利润分别为7.6亿元和1.21亿元,分别同比增长29.3%%和7.46%。按产品档次分,上半年高档酒、中档酒和低档酒分别实现营收16.06亿元、0.4亿元和0.44亿元,分别同比增长25.69%、21.13%和77.75%。按地区分,省内和省外市场分别实现营收1.6亿元和15.19亿元,分别同比增长20%和27.78%。按渠道分,批发代理、新渠道及团购渠道分别实现营收14.79亿元和1.67亿元,分别同比增长25.19%和29%。
盈利能力持续提升。公司上半年毛利率同比提高1.07个百分点至82.21%,主要受益于品牌高端化战略的推进,高档产品销售保持快增。上半年公司高档酒毛利率同比提高1.11个百分点至83.46%,中档酒毛利率同比提高1.24个百分点至56.33%,低档酒毛利率同比提高6.23个百分点至60.38%。期间费用率同比下降1.56个百分点至38.93%,其中销售费用率同比提高0.63个百分点至32%,管理费用率同比下降2.07个百分点至7.59%,管理费用率同比下降0.08个百分点至-0.66%。净利率同比提高0.08个百分点至20.1%。
持续推出创新产品,推动品牌高端化。上半年公司同时推出三款新品即水井坊井台丝路版、井台珍藏版和臻酿八号禧庆版,其中井台丝路版是针对全国九个不同省份定制的专属区域装,以迎合不同省份目标消费群体的需求。同时,公司也不断创新高端产品推广形式,力求以更具吸引力的方式将产品推荐给目标消费者。
投资建议:维持推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为1.54元、1.93元,对应PE分别为32倍和26倍。公司持续推进高端化战略,加强销售区域扩张,业绩有望保持稳增。维持推荐评级。
风险提示。市场扩张不达预期等。刘凯,曹天宇
事件: 公司以 14.92亿元人民币代价收购山东英才学院 90%举办人权益2019年 7月 22日,公司公告收购以 14.92亿人民币的总代价收购山东英才学院 90%举办人权益。
标的概况: 山东英才学院创立于 1998年, 2008年经批准升格为普通本科高校。学校位于山东省济南市,校区占地面积 1150亩(均为出让用地)。
2018/19学年在校生人数约 31,500人, 包含约 21,000本科学生, 10,000专科学生及 500职业技能培训生。综合平均学费约 15,000元/学生。
财务信息(未经审计): 2017、 2018财年标的学校收入分别为 4.52、 4.59亿元人民币,同比增长 1.7%;净利润分别为 0.71、 0.91亿元,同比增长28%。截至 2019年 5月 31日,标的学校总资产约 13.22亿元,净资产约4.41亿元。 根据公司电话会指引,预计标的学校 19、 20财年利润分别为1.1、 1.43亿元,同比分别增长 21%、 30%。 标的学校举办人公司工商变更、董事变更、股权转让、法人变更已完成,已经满足合并报表条件。
我们的观点: 标的学校教学质量业内领先, 且交易价格具有高性价比。
标的学校:是中国最优质的民办学校之一, 2017-2019年连续三年位居中国综合类民办大学第一。 其专业中包含学前教育、老年服务与管理、康复医疗等未来就业潜力大且稀缺型专业。 此外,标的教学设备完善、土地储备充足,未来并不需要投入大量的资本支出。
收购价格: 本次交易对价 16.58亿元人民币,对应标的学校 2018年静态18x PE。 按照我们此前对于成熟满员学校估值的测算,静态估值合理区间在 15-20x PE, 但鉴于标的学校具备较高的成长性,因此我们认为本次收购性价比较高。 标的学校 2018财年净利率约 20%, ROA 约 6.8%,行业高校平均利润率约 50%,通常成熟学校 ROA 约 12%,从净利率和资产回报两方面综合判断, 我们认为标的学校拥有巨大的利润提升空间,预计净利率可达 40%+,考虑到学校的专业设置及地位,预期 ROA 可达14%+, 即学校整合后达到成熟形态下 PE 估值有望降低至 9x PE 以下。
此外,我们预计山东英才整合完成后公司非义务教育阶段学校的利润占比将超过 85%,将其正式纳入高教行业。
维持“ 买入”评级,上调目标价至 6.5港元根据本次收购,保守估计公司 19年 9月 1日完成对学校并表,上调 20、21财年盈利预测。 预计 2019-2021年收入分别为 15.4、 22.53、 24.67亿元, 同比分别增长 29%、 46%、 10%; 归母利润分别为 7.1、 9.4、 11.5亿元,同比分别增长 33%、 33%、 23%。基于绝对估值, 上调目标价至6.5港元, 对于 20财年 20x PE, 维持“买入”评级。
风险提示: 教学质量下滑、教育政策变动、 外延扩张策略不达预期。
移远通信:物联网模组龙头,千呼万唤始出来
类别:公司 研究机构:国信证券 研究员: 程成,马成龙
物联网模组领域黑马,已成长为新龙头
移远通信是物联网蜂窝通信模组专家,产品体现全面,经销/直销体系完善,近两年快速成长,2018年出货量市占率全球第一,2019年7月成功IPO。公司创始人钱鹏鹤及其团队脱胎于前无线通信模组龙头芯讯通,继承了其在无线通信领域的技术经验和全球市场的拓展能力,同时公司组建了全球一流的海外市场拓展团队及产品团队,构建了市场和产品端的核心竞争力。公司IPO所获得的资金,一方面缓解了现金流压力,另一方面投向5G、高速4G、NB-IOT模块方向,保持产品领先性,上市后有望开启新征程。
物联网应用全面普及,模组市场空间广阔
无线通信模组是机器与机器间信号传递的工具。是万物互联愿景下,各类终端的标准化信号单元,是物联网的基石。物联网连接数与无线通信模组需求存在一一对应关系,市场空间广阔。我们计算得出当前全球蜂窝通信模组市场规模约为220亿,其在2022年有望达到400亿。目前行业处于2G/3G向4G/NB-IOT模组升级的周期,量价齐升,第一个行业繁荣期到来。
移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展
全球无线通信模组市场竞争集中度已较高,第一梯队+第二梯队的近10个玩家几乎占据了80%~90%的市场份额,但全球格局尚未固化,近两年来,国产模组厂商崛起,不断侵蚀海外厂商市场份额,在此背景下,移远通信全球排名不断提升。移远通信主要有5大竞争优势,相较于国内厂商,具有(1)最全+最新的产品系列、(2)最完备的全球营销体系、(3)规模优势;相较于海外厂商,具有(4)中国工程师红利(5)国内物联网创新土壤优势。
看好公司业务布局和长期发展,首次覆盖,给予“买入”评级
看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为120.44~125.55元,给予“买入”评级。
风险提示
物联网模块出货量不达预期;4G产品快速降价;市场竞争加剧
水井坊2019年中报点评:产品持续高端化
类别:公司 研究机构:东莞证券 研究员: 魏红梅
业绩保持快增主要得益于高档酒和省外市场保持快增。分季节来看,2019Q2公司实现营业收入和归母净利润分别为7.6亿元和1.21亿元,分别同比增长29.3%%和7.46%。按产品档次分,上半年高档酒、中档酒和低档酒分别实现营收16.06亿元、0.4亿元和0.44亿元,分别同比增长25.69%、21.13%和77.75%。按地区分,省内和省外市场分别实现营收1.6亿元和15.19亿元,分别同比增长20%和27.78%。按渠道分,批发代理、新渠道及团购渠道分别实现营收14.79亿元和1.67亿元,分别同比增长25.19%和29%。
盈利能力持续提升。公司上半年毛利率同比提高1.07个百分点至82.21%,主要受益于品牌高端化战略的推进,高档产品销售保持快增。上半年公司高档酒毛利率同比提高1.11个百分点至83.46%,中档酒毛利率同比提高1.24个百分点至56.33%,低档酒毛利率同比提高6.23个百分点至60.38%。期间费用率同比下降1.56个百分点至38.93%,其中销售费用率同比提高0.63个百分点至32%,管理费用率同比下降2.07个百分点至7.59%,管理费用率同比下降0.08个百分点至-0.66%。净利率同比提高0.08个百分点至20.1%。
持续推出创新产品,推动品牌高端化。上半年公司同时推出三款新品即水井坊井台丝路版、井台珍藏版和臻酿八号禧庆版,其中井台丝路版是针对全国九个不同省份定制的专属区域装,以迎合不同省份目标消费群体的需求。同时,公司也不断创新高端产品推广形式,力求以更具吸引力的方式将产品推荐给目标消费者。
投资建议:维持推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为1.54元、1.93元,对应PE分别为32倍和26倍。公司持续推进高端化战略,加强销售区域扩张,业绩有望保持稳增。维持推荐评级。
风险提示。市场扩张不达预期等。
永辉超市:业绩高增长符合预期,展店速度大幅提升
类别:公司 研究机构:申万宏源 研究员: 赵令伊
公司公布2019年半年度业绩快报,业绩符合市场预期:(1)2019H1预计实现营收411.73亿元,同比增长19.70%。实现归母净利润13.54亿元,同比增长45.02%。实现扣非归母净利润10.79亿元,同比增长30.58%。非经常损益为2.75亿元,主要为19Q1的彩食鲜投资收益和19Q2的万达分红、理财收益及政府补贴。(2)2019Q2实现营收189.37亿元,同比增长21.16%。实现归母净利润2.30亿元,同比增长24.32%。
2019H1营收同比增长19.70%,增速较2019Q1提升1.22pct,主要系:(1)新开门店数量持续增加。(2)老店客流量增加,销售额实现稳步上升。2019H1归母净利润同比增长45.02%,增速较2019Q1放缓5.26pct,主要系:(1)对外股权投资和对内投资资金需求增加,新增短期借款,利息费用同比有所增加。(2)2019H1确认股权激励费用1.36亿元,联营公司云创、彩食鲜和上蔬永辉投资亏损2.17亿元,剥离彩食鲜确认投资收益1.26亿元。
聚焦云超业务,发展mini店、社区店等创新业态,加固全国渠道优势。(1)完成重大战略调整,治理机制、业务发展体系理顺,运营效率有望显著提升,规模保持快速扩张。目前,公司云超门店数量超过730家,覆盖全国24个省和直辖市,2019全年计划新开云超业态门店150家。(2)mini店与大店以“子母店”模式拓展消费场景,建立流量围栏,培养消费粘性,实现永辉品牌门店的密集展店。截至6月底,mini店门店数近400家,二季度展店速度明显快于一季度,其中19Q1新开93家,19Q2新开近300家。
维持盈利预测,维持“买入”评级。公司卡位生鲜优势,构建全球生鲜供应链体系和覆盖全国的物流体系,通过并购整合加速全国扩张。2018年年底以来,积极布局mini店、社区店等新兴业态,市场占有率有望进一步提升。2019Q2展店速度加快,内生增长提速,2019H1云超业绩高增长,符合市场预期。预计公司2019-2021年归母净利润分别24.39/32.92/42.76亿元,对应EPS分别0.25/0.34/0.45元,对应当前股价PE为38/28/21倍,维持“买入”评级。
风险提示:终端需求下降,展店不及预期,新兴业态亏损扩大,成本费用提升过快。
超图软件:空间三维数据标准发布,GIS/BIM融合加速
类别:公司 研究机构:申万宏源 研究员: 刘洋,洪依真
事件:2019年7月19日,经中国地理信息产业协会审查批准,《空间三维模型数据格式》团体标准发布,将于8月31日正式实施。
国内首个空间三维数据格式标准,超图参与牵头起草。《空间三维模型数据格式》是中国地理信息产业协会发布的第一个团体标准,由中国地理信息产业协会提出,北京超图股份有限公司牵头起草。并于7月5日通过审查组评审,将于8月31日正式实施。
明确的三维地理空间数据格式,有利于GIS数据与BIM/倾斜摄影的模型融合,符合行业大趋势。《空间三维模型数据格式》团体标准定义了一种开放式可扩展的三维地理空间数据格式Spatial3DModel(S3M)。将有利于:1)不同应用系统之间三维数据共享;2)倾斜摄影建模、激光点云、BIM等多源异构三维数据融合;3)数据兼容多种软硬件环境。
历史上公司产品迭代快速有序,顺应潮流提出主流GIS厂商从未发布过的产品,把握技术拐点。自公司于1997年成立之后,于2000年发布组件产品,并从2009年开始,维持两年一个大版本、年一个小版本的研发节奏。并顺应潮流首创性提出二三维一体化等主流GIS厂商从未发布过的产品。
母公司持续核心研发投入,平台软件8年复合收入增长20%以上。超图基础软件研发院2013年人员数148人,2018年267人,增长近一倍;2018年公司GIS基础软件的收入是2010年的4.29倍,8年来复合增长率20%,基础软件平台收入保持稳健高增。根据赛迪顾问,2008年ESRI为国内市占率第一;2015年超图占率达到31.60%,成为国内首位。
顺应CCTB趋势,在二三位一体化、GIS+BIM等方向投入研发,平台市占率有望进一步提升。目前GIS软件技术发展方向可概括为CCTB:跨平台、云化、二三维一体化,大数据。近年来,随着BIM等应用的普及率提升,不同软件间多源异构的三维数据融合要求提升,《空间三维模型数据格式》是GIS顺应二三维一体化、延展软件内涵的重要标准前提。
维持“增持”评级。考虑到超图软件1)对海外平台软件实现国产化替代,GIS平台软件市场占有率不断提升;2)把握每一轮下游应用行业爆发,实现GIS应用行业拓展;维持盈利预测,预测2019年-2021年超图全年收入为18.35亿、24.35亿、30.71亿;归母净利润为2.05亿、2.67亿、3.33亿。维持“增持”评级。
风险提示:自然资源需求不达预期风险,云业务增速下降风险,应收账款形成坏账风险。
海能达:业绩预告符合盈利改善预期,精细化运营效果显著
类别:公司 研究机构:申万宏源 研究员: 刘洋
事件:2019年7月15日,公司披露2019年半年报业绩预告,预计2019上半年公司实现归属上市公司股东的净利润2000万元至3000万元,同比增长154.34%至281.5%。
业绩符合我们对海能达精细化运营的带来业绩提升的预判。公司19年Q1营收、归母净利润增速分别为-10.72%、3.97%,剔除17年订单延递影响,实际19Q1营收为略微增长,系优化管理下的经营业绩拐点。公司19年Q2业绩表现良好,实现归母净利润1.2-1.3亿,公司上半年净利润同比高增,进一步印证精细化运营控费成效。
公司上半年整合协同效果显著,全球业务持续拓展,产品结构进一步优化。公司与子公司赛普乐和诺赛特协调整合后呈现协同效果,海外子公司管理效率及盈利全面提升,进一步巩固公司在全球公共安全的地位。2019年上半年海外业务捷报频传,拉丁美洲(秘鲁、巴西)、东南亚(菲律宾)、西欧等国家多个项目中标。在整合的不断深入下,新兴市场不断突破,公司产品结构有望进一步优化。
国内PDT继续保持引领,扩容需求带来新的增长机遇。公司国内PDT业务持续拓展,年中中标南京市公安局350MHZ的PDT系统基站扩建和网络优化项目,中标金额超过六千万元。公司PDT网络占有率全国领先,目前我国PDT网络基本实现重点城市的大面积覆盖,公司有望受益于逐渐显现的PDT扩容及深度覆盖的需求。
持续推进精细化运营,费用得到有效管控,经营性现金流持续改善。自2018年起,公司大力推进精细化运营管理,优化经营管理模式,销售费用率及管理费用率改善明显。19年Q1财务、管理(含研发)、销售三费总计6.39亿元,同比18Q1的7.22亿降低11.50%,控费效果显著。公司经营活动现金净流量自2018年下半年开始翻正,19Q1经营活动现金净流量净额为3.09亿,同比18Q1大幅增长。下半年公司费用有望进一步优化,推动现金流持续改善。
维持盈利预测和“增持”评级。公司半年报业绩预告情况符合预期,考虑公司整合的不断深入及现金流的持续改善,我们维持对公司原有盈利预测不变,预计19-21年公司归母净利润为7.48/9.77/12.12亿元,对应PE21/16/13倍,维持“增持”评级。
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