周一机构一致看好的七大金股（06.10）
中金在线综合 佚名
类别：公司研究机构：东吴证券 研究员：陈显帆,倪正洋
事件:公司董事会审议通过议案,拟以11475万元收购周士安先生、胡雪原先生等9位股东的国神光电科技(上海)有限公司51%股权。投资要点
国内第一家工业化超快激光器厂商,LED芯片细分市场龙头:国神光电自2011年创立以来深耕超快激光器,主营产品为飞秒、皮秒激光器,是中国第一家工业化超快激光器的厂商。目前产品已广泛应用于OLED切割、太阳能光伏硅切割、通信芯片切割、消费电子等领域,已进入苹果产业链。此外,根据公司资产评估报告,在LED芯片市场公司占据60%以上份额。2018年,国神光电实现营收1954.7万元,净利润663.9万元。2018年底总资产7114.9万元,负债率仅16%,资产质量良好。
协同效应显著,形成三方面共振:1:技术共振:国神光电在皮秒、飞秒激光器具有技术领先优势,不仅丰富锐科激光产品线,锐科激光雄厚的研发实力也可以助力其产品升级;2:市场共振:锐科激光在产业化、市场化方面丰富的经验将推动国神光电产品更好更快的推向市场,而国神现有的客户关系也有利于丰富锐科激光客户结构;3:降本增效:锐科激光较强的零部件自给能力可以有效降低国神光电生产成本,提升产品稳定性以及竞争力。未来发展方面,周世安博士承诺,未来三年每年将研发并实现销售的飞秒、皮秒新产品不低于三种,每种产品销售不低于10台,总体包括高功率皮秒激光器,紫外高功率皮秒激光器,高功率飞秒激光器等。
高功率、超快、脉冲等板块逐步兑现成长性:锐科激光近几年在高功率连续激光器发展迅猛,市占率快速提升,2018年已经实现了6000W功率段的批量销售。1000-3000W功率段已经具有较好市场口碑。2019年,12KW功率连续光纤激光器也实现规模销售。超快领域,公司通过收购国神光电,有望在面板等3C
类别：公司研究机构：东吴证券 研究员：陈显帆,倪正洋
事件:公司董事会审议通过议案,拟以11475万元收购周士安先生、胡雪原先生等9位股东的国神光电科技(上海)有限公司51%股权。投资要点
国内第一家工业化超快激光器厂商,LED芯片细分市场龙头:国神光电自2011年创立以来深耕超快激光器,主营产品为飞秒、皮秒激光器,是中国第一家工业化超快激光器的厂商。目前产品已广泛应用于OLED切割、太阳能光伏硅切割、通信芯片切割、消费电子等领域,已进入苹果产业链。此外,根据公司资产评估报告,在LED芯片市场公司占据60%以上份额。2018年,国神光电实现营收1954.7万元,净利润663.9万元。2018年底总资产7114.9万元,负债率仅16%,资产质量良好。
协同效应显著,形成三方面共振:1:技术共振:国神光电在皮秒、飞秒激光器具有技术领先优势,不仅丰富锐科激光产品线,锐科激光雄厚的研发实力也可以助力其产品升级;2:市场共振:锐科激光在产业化、市场化方面丰富的经验将推动国神光电产品更好更快的推向市场,而国神现有的客户关系也有利于丰富锐科激光客户结构;3:降本增效:锐科激光较强的零部件自给能力可以有效降低国神光电生产成本,提升产品稳定性以及竞争力。未来发展方面,周世安博士承诺,未来三年每年将研发并实现销售的飞秒、皮秒新产品不低于三种,每种产品销售不低于10台,总体包括高功率皮秒激光器,紫外高功率皮秒激光器,高功率飞秒激光器等。
高功率、超快、脉冲等板块逐步兑现成长性:锐科激光近几年在高功率连续激光器发展迅猛,市占率快速提升,2018年已经实现了6000W功率段的批量销售。1000-3000W功率段已经具有较好市场口碑。2019年,12KW功率连续光纤激光器也实现规模销售。超快领域,公司通过收购国神光电,有望在面板等3C行业、医疗、美容等多个细分领域快速突破。脉冲领域,随着公司产能的逐步释放,以及下游厂商集中度的不断提升,预计公司脉冲领域市场份额也将不断增加。此外,公司的技术开发费用也快速提升,扩大公司收入规模。
盈利预测与投资评级:激光器行业仍处于快速发展期,市场空间广阔。短期市场需求的放缓、以及价格战的持续进行放缓公司短期业绩增速,但公司处于高功率激光器加速替代的快速发展期,市占率快速提升,技术迭代也不断推进。预计2019/20/21年归母净利5.5/8.2/10.8亿元,对应EPS4.31/6.37/8.47元,PE29/20/15X,基于对公司高功率、超快、军工、脉冲等多条线快速发展的预期,维持“买入”评级。
风险提示:国产激光器发展不及预期;行业景气度下滑超预期。
中国联通:混改提升资产质量,创新业务驱动成长
类别：公司研究机构：国信证券 研究员：程成,马成龙
混改效果初显现,后续空间值得期待
联通混改,从股权架构、管理体制、业务创新三方面着手,效果初体现:
(1)融资缓解财务压力,资产质量有所提升,为4G扩容和5G投资提供基础,移动业务改善明显。移动业务后续的增长有赖于4G、5G用户渗透率的提升、移动用户数的争夺。
(2)从加强激励、精简人员、制度创新三方面入手,全面激发员工活力、提升管理效率,2018年员工人均创收显著增加,后续效果有待进一步发酵。
(3)借助战投互联网龙头的资源,创新商业模式和业务内容,业务运作更强调互联网化,渠道成本显著降低,产业互联网业务(IDC、IT服务、物联网、云计算、大数据)表现亮眼,成为联通后续的增长引擎。在多因素共同催化下,公司18年实现5.84%的高水平增长,净利润实现大幅反转。
且移动网、固网、创新业务后续均有较大改善空间,值得期待。
发挥比较优势,创新业务成突破关键
我们从移动网、固网、其他ICT三方面资源对三大运营商进行了比较,认为移动网领域联通目前资源比较薄弱,5G时代也将以应用为导向做精耕细作型网络覆盖,业务规模将继续保持跟随者地位;固网领域公司网络资源基础不错,但没有有效利用,后续改善空间大;ICT领域总体来看资源禀赋各有优势,联通有一定比较优势。ICT领域更大的市场容量吸引全球运营商以及互联网巨头们争相进入,目前各主体有各自的专注领域和竞争优劣势,联通顺势加大投入,有望借此顺利实现转型升级,值得期待。
看好公司业绩恢复与估值提升,维持“买入”评级
我们从历史PB、全球运营商EV/EBITDA比较以及分部估值的角度,认为联通有较大的估值提升空间,随着其业务不断回复改善,后续市值空间较大。
我们看好公司业绩恢复与后续的空间,按照公司股权激励计划目标的下限计算,预计2019-2021年公司归属于A股股东净利润为63.67/92.92/114.44亿元,若公司管理改善效果明显,盈利预测将进一步上调。目前对应A股27.9/19.1/15.5倍市盈率,对应A股1.26倍PB,维持“买入”评级。
风险提示
移动业务竞争进一步激化、5G投资回报不达预期、公司改革措施不达预期
航民股份:并表航民百泰推升营收,印染主业实现双位数利润增长
类别：公司研究机构：华金证券 研究员：王冯
事件
27日晚公司披露年报,2018年实现营收75.34亿元,同比增长8.5%,归母净利6.62亿元,同比增长10.8%,扣非归母净利5.76亿元,同比增长8.1%。基本每股收益为0.96元。拟每10股转增2股、派送红股2.5股与现金股利2.8元(含税)。
投资要点
并表航民百泰打造双主业,原业务保持稳健增长:公司2018年12月收购集团旗下航民百泰100%股权,并入黄金首饰加工业务,形成“面料印染+黄金珠宝”双主业布局。2018年,航民百泰贡献营收35.70亿元,贡献净利润0.79亿元。扣除后,航民股份原业务实现营收39.64亿元,同比增长13.4%,原业务营收稳健增长,实现净利润7.20亿元,同比增长8.6%,原材料价格提升使毛利率略有降低,最终利润增速不及营收增速。
分业务看,印染主业、百泰黄金首饰业务、热电业务实现双位数增长:其中,品种结构优化推动2018年占营收44%的印染主业实现营收增长11.9%,实现利润总额增长10.4%;产能利用率提升推动占营收47%的黄金首饰业务实现营收增长3.5%,批发业务毛利率提升推动利润总额增长31.3%;印染业务油改汽增大蒸汽需求,占营收9%的电力蒸汽业务营收增长19.4%,利润总额增长12.0%。
印染集中度有望提升利好龙头,黄金首饰产能逐步释放增厚业绩:印染行业,下半年产量有所复苏,2018年前11月印染布产量同比增加2.3%,增速较上半年的同比下降3.6%回升。印染行业经营承压,前11月亏损面同比扩大3.7pct至18.8%,亏损企业亏损额同比增加13.1%,印染行业亏损面积亏损额持续扩大,较小企业产能有望整合。目前公司印染产能居于全国第二,行业集中度的提升有望使公司受益。
黄金首饰行业,国内黄金消费市场持续回暖,2018年黄金首饰消费量同比增长5.7%至736吨。航民百泰黄金首饰加工产能利用率由2017年的89%提升至2018年的94%,产能利用接近饱和。公司黄金加工产能计划由2018年的80吨逐步提升至2022年的120吨,产能年复合增速约11%,产能持续释放有望推动黄金加工业务收入增长,增厚公司业绩。
投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.99、1.08和1.18元。净资产收益率分别为15.3%、15.0%和14.7%。目前PE(2019E)约为11倍,维持“买入-A”建议。
风险提示:原材料价格波动风险;印染行业集聚或不及预期;黄金首饰加工业务产能释放或不达预期;纺织服装产能持续向东南亚转移。
中集集团:土地整备加快推进,土地价值显现
类别：公司研究机构：华金证券 研究员：范益民
前海土地整备持续落地,土地价值显现:公司全资子公司前海集城及前海集云分别就前海先期启动一期两块3.6万平用地签订出让合同。本次签约地块为前海土地整备范围用地的一部分,公司已于去年四季度取得两地块评估报告书,收益在2018年已能可靠计量,公司预计将增厚2018年税后净利润28.8亿元。另外,公司胶州地块于去年下半年获得政府收储补偿拆迁款约15亿元,并已收到现金5.91亿元,将为2018年业绩带来约10亿元的税后利润,公司盘活土地资源对利润及现金流的贡献已开始显现。随着深圳前海、太子湾、上海宝山等优质地块项目的持续推进,未来产城业务有望成为公司重要的现金牛。
分拆中集车辆港股上市,打造新平台有望提升集团估值:中集车辆香港上市方案已于去年8月获董事会通过,并于12月向香港联交所提交上市申请。中集车辆在半挂车市场优势突出,国内第一、欧洲第三、北美第五,并在全球建立了25个生产和研发基地,形成十大系列和1000多个品种的专用车产品线。中集车辆2017年实现收入195亿元,归母净利润9.64亿元,预计在香港上市后市值将超百亿。公司积极打造中集车辆上市平台,将优化公司股权结构,提高管理效率和透明度,并提升融资能力和资本运作的便利性。
中美贸易摩擦有缓和迹象,集装箱业务高速增长后将回归平稳:2018年世界经济总体延续增长态势,而去年二季度以来世界经济增速出现高位下行走势,全球贸易有所减弱,集装箱海运量受此影响增速回落。据克拉克森,2018年全球集装箱海运量为2.01亿TEU,同比增长4.46%,相比2017年的5.12%有所回落。自2019年以来,中美贸易争端出现缓解迹象,通过七轮经贸磋商,美国已延后原定于3月1日的加税措施直至另行通知。如果双方达成合作共识,将促进中美贸易流通,太平洋航线运量有望加速增长,并促进全球航运业的复苏。另一方面,以印度、越南为代表的亚洲新兴经济体国家经济增速显著,进出口贸易也较为活跃,保持了较高的航线运量增速,这部分抵消了欧洲经济增长疲软导致远东-欧洲的航线的下滑。公司集装箱业务从2017年至2018年上半年实现快速的同比增长,这一定程度上透支了全球集装箱新增及更换需求,预计集装箱2018年全年收入回落至15%-25%的增速区间,2019年将保持5-10%的平稳增长。
投资建议:考虑到土地整备拆迁收益,以及海工业务仍未有明显改善存在持续亏损和计提减值的可能,暂不调整盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为912亿元、1086亿元、1279亿元;归母净利润分别为29.29亿元、36.37亿元、48.69亿元;按当前股价及盈利预测,2019年PE为11倍,维持“买入-A”评级。
风险提示:中美贸易摩擦加剧将影响全球贸易活动并影响公司集装箱业务;宏观经济波动对公司车辆业务国内市场影响明显;原材料价格上涨将减弱公司盈利能力等。
海澜之家:营业收入保持平稳,资产减值损失拖累净利润
类别：公司研究机构：华金证券 研究员：王冯
事件
公司披露年报,2018年实现营业收入190.90亿元,同比增长4.89%,实现归母净利34.55亿元,同比增长3.78%。基本每股收益0.77元。拟每10股派红利3.8元(含税)。
投资要点
海澜之家品牌毛利润平稳增长,资产减值损失拖累净利润:门店方面,公司门店数量持续扩张,由2017年的5792家增加值2018年的6673家,净增加881家,推动营收增长。其中海澜之家品牌净增594家至5097家,爱居兔品牌净增231家至1281家。
营收方面,2018年海澜之家品牌、爱居兔、圣凯诺、其他品牌分别占据营收的81%、6%、11%与2%,海澜之家品牌贡献主要收入。分品牌看,主品牌海澜之家营收增长2.6%,一季度较快的增速覆盖了下半年的下滑,18年主品牌直营比率提升推动毛利率提升3.1pct,使毛利润增长约10%。爱居兔营收增长22.7%,四季度增速放缓,折扣促销使毛利率下降,毛利润增长5.6%。圣凯诺品牌营收增长12.8%,四季度承接毛利率较低的业务,推动圣凯诺全年营收增长12.8%。
利润方面,主品牌直营比率提升推动公司毛利率提升,直营门店及其初期投入也带动销售费用率及管理费用率小幅增长,另有资产减值损失拖累净利润,占营收比例由2017年的0.7%提升至2018年的2%,最终公司净利率同比微降0.19pct至18.1%,归母净利增速与营收增速基本持平。
库龄1至2年库存商品占比提升,新品牌培育使经营活动现金流降低:存货方面,公司期末存货同比增加11.6%,主要是OVV、海澜优选等品牌增加备货。2018年末库龄1年以内库存商品占比约74%,同比略有降低,库龄1至2年库存占比由19%提升至24%。现金流方面,2018年经营活动现金流量净额同比下降16%至24.2亿元,主要是新品牌培育需要资金投入所致。
目前回购计划进行中,未来回购计划提振市场信心:公司计划回购股份资金不低于6.66亿元,不超9.98亿元,以回购资金上限及回购价格上限测算,回购股份约占总股本的1.85%,回购股份将予以注销,截止3月底,公司已回购总股本的0.38%,目前回购计划进行中。海澜之家计划2018年至2022年每年以前一会计年度归母净利的20%~30%资金回购公司股份,目前及未来的大额回购计划提振市场信心。
投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.82、0.87和0.92元。
净资产收益率分别为21.1%、20.1%和19.1%。目前PE(2019E)约为12倍,维持“买入-A”建议。
风险提示:服装终端零售不及预期使公司营收增速承压;公司库存或仍处于较高水平;门店调整及品牌推广或不及预期。
长城汽车:销量与盈利改善可期,业绩向上弹性较大
类别：公司研究机构：华金证券 研究员：林帆
2018年公司业绩表现低于预期:公司近日发布2018年年度报告,全年实现营业收入992.30亿元,同比下降1.92%;归母净利润52.07亿元,同比增长3.58%;毛利率16.69%,同比下降1.74个百分点;净利率5.37%,同比增加0.35个百分点。公司全年业绩表现低于我们在2018年年初的预期,主要原因有:(1)受购置税优惠退出、宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦等因素影响,2018年下半年开始国内单月汽车销量增速出现连续负增长,公司汽车销量也受到了一定负面影响;(2)为提振汽车销量,公司在下半年加大了促销力度,使得产品毛利率下滑较多。
降价促销保销量,致毛利率同比下滑较多:在车市低迷的大环境下,公司采取降价促销、发红包等手段来提振销量。2018年全年公司汽车销量105.30万辆,同比下降1.60%;其中,哈弗品牌销量76.61万辆,同比下降10.07%;WEY品牌13.95万辆,同比增长61.39%;欧拉品牌3515辆;风骏品牌13.8万辆,同比增长15.16%。通过降价促销,公司虽然获得了优于行业的销量表现(据中汽协,2018年全年国内汽车销量2808.06万辆,同比下降2.76%),但也侵蚀了利润率,全年毛利率同比下滑了1.74个百分点(Q3及Q4毛利率同比分别下滑1.95%和5.49%)。
行业回暖叠加新车周期,2019年起公司销量与盈利有望恢复较快增长:我们预计,随着购置税优惠造成的透支效应逐步减弱、国民经济探底回升、中美关系缓和以及股市回暖带来财富效应的累积,汽车行业有望在二季度开始迈入景气上行周期。从2019年1~2月的销量情况看,公司单月汽车销量已先于行业恢复至正增长。随着行业逐步回暖,公司或能在减小终端折扣力度的同时也能收获较快的销量增长,叠加后续将推出的哈弗F7x、WEYVV7GT、WEYP8GT、欧拉R2等新车型,全年完成其制定的120万辆销量目标(较2018年销量增长13.96%)的概率较大。终端折扣力度的减小也有助于产品毛利率的提升,公司净利润亦有望恢复较快增长。
投资建议:随行业逐步回暖,公司汽车销量有望实现稳步增长,利润率或能有较为明显的改善,业绩有望重回较快增长。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为0.69元、0.80元和0.93元,净资产收益率分别为11.3%、12.3%和13.2%。维持"买入-B"的投资评级。
风险提示:宏观经济下行导致汽车销量增长不及预期;公司新车型推广不及预期。
得邦照明:LED照明市场广阔,公司业绩稳健推进
类别：公司研究机构：华金证券 研究员：蔡景彦
事件:公司发布2018年年度报告,销售收入同比下降0.89%为39.95亿元,毛利率水平为15.4%,同比上升1.0个百分点,归属上市公司股东净利润为2.47亿元,同比增长17.77%,每股净利润0.6064元,同比提升10.40%。2018年第四季度公司实现营业收入为11.3亿元,同比增长14.5%,归属上市公司股东净利润为3,842万元,同比下降4.4%。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.13元(含税),以资本公积金转增2股。
经营状况稳健,盈利能力提升改善业绩:从经营业绩方面看,尽管公司在全球贸易争夺的宏观背景下面临挑战使得营业收入方面出现了小幅度的下降,但是我们可以看到的是,下降幅度有限,得益于公司在南美、日本等其他市场的积极推进工作。并且随着公司在产品结构和生产经营情况的改善,公司在毛利率和净利润率方面均实现了1个百点左右的上升。公司在稳定海外市场布局的情况下,积极开拓国内的灯具一体化市场,增强了未来的抗风险能力和新的增长来源。从公司的费用水平看,在收入规模无法增长的情况下,费用率水平有所提升也是无可避免,但是公司在研发方面的投入着眼未来,以及在外汇上的有效管控能力,使得公司在业绩方面获得了有效的成长性。
LED灯具市场价格逐步趋稳,应用成长空间广阔:从全球LED照明市场的情况看,未来我们认为仍然具备了广阔的成长空间。从2009年开始,LED在过去10年照明市场的渗透率快速提升,得益于产品价格的下降逐步取代了传统的节能灯,未来包括日本、美国、中国在内的全球主要经济体LED的渗透仍然有着广阔的成长空间。更为值得关注的是,包括车用照明、农业照明、健康照明、体育场馆照明、博物馆照明等下游商业应用场景的拓展,也为LED打开了新的空间,并且可以看到的是这些新的应用领域对于产品技术能力和可靠性的关注度远高于价格的敏感性,因此未来有望呈现价格逐步企稳,市场空间扩张的预期。
公司经营稳健,股东回报持续加强:公司在2018年不仅取得了盈利能力的提升,从经营活动现金流情况看同比获得了提升,显示了良好的盈利质量。对于股东回报方面公司也进行了有效的加强,一方面公司2018年业绩分红方面每10股发放现金股利2.13元(含税),分红率超过30%,并以资本公积转增2股。另一方面,公司在2019年1月通过股份回购预案,总金额不低于人民币1亿元(含),不超过人民币2亿元(含),不超过17.66元/股的条件下回购公司股份,用于实施公司的股权激励计划。
投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.70、0.81和0.90元。净资产收益率分别为10.3%、10.9%和11.1%,给予买入-B建议。
风险提示:灯具市场作为家电部分存在出口收到贸易争端影响的风险;产品市场的竞争加剧潜在影响公司的盈利能力;出口业务有受到汇率波动的风险。
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