周四机构一致看好的七大金股（05.16）
中金在线综合 佚名
类别：公司研究机构： 东兴证券 研究员：郑闵钢
投资要点：
事件：物产中大发布《2018年年度报告》《2019年第一季度报告》，2018年全年实现营业总收入3005.38亿元，同比增长8.65%；营业利润45.43亿元，同比增长18.43%；归属上市公司股东的净利润23.97亿元，同比增长7.27%。其中Q4实现营业总收入874.77亿元，同比增长4.67%；Q4实现营业利润10.30亿元，同比下降10.05%；Q4实现归属于上市公司股东净利润5.71亿元，同比下降24.43%。2019年Q1实现营业总收入723.88亿元，同比增长33.27%；营业利润14.31亿元，同比增长5.55%；归属于上市公司股东的净利润9.07亿元，同比增长9.10%。
推进“一体两翼”发展战略，营收稳步增长。公司聚焦供应链集成服务主业，发力金融服务业和高端实业，实现营业总收入3005.38亿元，同比增长8.65%。公司扩大主营品种经营规模，积极布局医疗健康和环保能源产业，供应链集成服务、金融服务、高端实业同比分别增长7.97%、0.92%、47.19%。此外，公司加强国际市场的拓展，2018年外销营收598.19亿元，同比增长37.13%t，进一步优化了市场布局，提高了国际竞争力。2019年一季度公司继续巩固提升行业龙头位势，扩大核心业务规模，实现营收723.88亿元，同比增长33.27%。
毛利提升费率下降，全年利润大增。2018年公司高端实业占比提高综合毛利率为2.75%，同比增长0.17pct。其中，供应链集成服务毛利率为1.96%，同比下降0.11pct，系公司参与国际竞争所致；公司拓展业务积极布局高附加值的金融服务、高端实业，毛利率同比分别增长21.31、1.78pct。公司期间费用率为1.88%，同比下降0.04pct，主要由公司加强精细化管理和费用管控所致。毛利率提升、费率下降推动利润增长，2018年公司净利润16.60%。2019年一季度公司实现净利润11.10亿元，同比增长7.74%。Q1公司综合毛利率、期间费用率分别为3.07%、1.91%，与上年期末相比分别增长0.32、0.03pct，公司盈利能力有所提升。
类别：公司研究机构： 东兴证券 研究员：郑闵钢
投资要点：
事件：物产中大发布《2018年年度报告》《2019年第一季度报告》，2018年全年实现营业总收入3005.38亿元，同比增长8.65%；营业利润45.43亿元，同比增长18.43%；归属上市公司股东的净利润23.97亿元，同比增长7.27%。其中Q4实现营业总收入874.77亿元，同比增长4.67%；Q4实现营业利润10.30亿元，同比下降10.05%；Q4实现归属于上市公司股东净利润5.71亿元，同比下降24.43%。2019年Q1实现营业总收入723.88亿元，同比增长33.27%；营业利润14.31亿元，同比增长5.55%；归属于上市公司股东的净利润9.07亿元，同比增长9.10%。
推进“一体两翼”发展战略，营收稳步增长。公司聚焦供应链集成服务主业，发力金融服务业和高端实业，实现营业总收入3005.38亿元，同比增长8.65%。公司扩大主营品种经营规模，积极布局医疗健康和环保能源产业，供应链集成服务、金融服务、高端实业同比分别增长7.97%、0.92%、47.19%。此外，公司加强国际市场的拓展，2018年外销营收598.19亿元，同比增长37.13%t，进一步优化了市场布局，提高了国际竞争力。2019年一季度公司继续巩固提升行业龙头位势，扩大核心业务规模，实现营收723.88亿元，同比增长33.27%。
毛利提升费率下降，全年利润大增。2018年公司高端实业占比提高综合毛利率为2.75%，同比增长0.17pct。其中，供应链集成服务毛利率为1.96%，同比下降0.11pct，系公司参与国际竞争所致；公司拓展业务积极布局高附加值的金融服务、高端实业，毛利率同比分别增长21.31、1.78pct。公司期间费用率为1.88%，同比下降0.04pct，主要由公司加强精细化管理和费用管控所致。毛利率提升、费率下降推动利润增长，2018年公司净利润16.60%。2019年一季度公司实现净利润11.10亿元，同比增长7.74%。Q1公司综合毛利率、期间费用率分别为3.07%、1.91%，与上年期末相比分别增长0.32、0.03pct，公司盈利能力有所提升。
核心优势不断提升，发展势头良好。物产中大聚焦核心主业，巩固供应链集成龙头地位，推动金融服务业和高端实业发展，积极开拓国际市场，同时在风险防控、数字化转型、精细化管理、研发创新等方面取得了明显进步，内生发展动力充足，核心竞争力稳步提升，规模不断扩大，业绩稳健增长，呈现出良好的发展势头。
盈利预测与投资评级：我们维持公司业绩预期，预计公司19/20/21年实现营业收入3409.06/3843.54/4294.63亿元，同比增速13.43%/12.74%/11.74%，同期实现净利润39.30/46.75/56.84亿元，同比增速14.72%/18.95%/21.58%，EPS为0.64/0.76/0.92元，对应PE为8.66/7.28/5.99，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧，国际贸易形势震荡。
海康威视：智能物联、物信融合，安防龙头再启航
类别：公司研究机构： 国金证券 研究员：樊志远
投资逻辑
安防龙头，短期业绩波动不影响长期向好趋势： 公司是全球安防行业龙头，围绕 AICloud 架构，完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局，正在从安防综合服务商走向以视频为核心的物联网解决方案提供商。公司深入布局 AI+安防及 4K 高清视频监控，未来有望积极受益。公司汽车电子、智能家居、机器人、无人机等创新业务取得了快速发展，未来三年有望持续。受到中美贸易摩擦、国内安防项目延迟等因素影响，公司营收增速放缓、费用增大、汇兑损失加大， 2019 年 Q1 净利润同比下滑了 15.41%，我们认为，公司具有深厚的技术积累、较强的创新能力和优秀的管理能力，短期业绩波动不影响长期向好格局。
安防产业稳健增长，中国增速高于全球，人均摄像头数量仍有成长空间：全球安防产业稳健增长， 2017 年全球安防产业总收入 2570 亿美元，同比增长 8.9%，预计 2018 年达到2758 亿美元，同比增长 7.3%。； 中国是全球最大的安防市场， 2018 年中国安防市场规模达到 6970 亿元，约占全球的 40.1%，中安协预测，到 2020 年，中国安防市场规模将达到8000 亿元，年增长率在 10％以上。以每千人拥有的视频监控数量作为指标，当前我国一线城市北上广深四地的千人均监控摄像机数量均值约为 41 台，为美国均值的 43%；二三线城市为美国均值的十分之一，我国人均摄像头数量仍有较好成长空间。
AI 助力，安防行业焕发新的生机与活力： 人工智能能较好的满足安防行业海量数据以及事前预防、事中响应、事后追查的需求，安防是人工智能最理想的落地行业之一， 2017年人工智能市场中，计算机视觉位居第一，占比达到 37%，而在计算机视觉应用中，安防占比高达 68%。智能安防云边结合大势所趋，基于 AI 的大数据挖掘、云边计算、大规模学习将大有可为。中国安防领域 AI 渗透率还不高，智能摄像头应用率仅为 1%，预测未来将加速渗， 2017 年中国 AI+安防市场规模为 39.5 亿元，预计 2018 年达到 135 亿元，2020 年达到 453 亿元，从 2017 年到 2020 年 CAGR 达到 125.5%。
超高清视频产业发展计划出台， 5G 时代安防迎来发展新机遇： 预计到 2022 年，我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元。 4K 超高清市场的快速发展，将给安防产业带来新一轮机遇， 4K 监控是一个整体系统，从前端采集编码到网络传输，再到后端解码、存储以及显示，都需要配套产品。海康推出了 4K 星光级摄像机组成的系统方案，产品线齐全，产品自身具有深度智能功能，通过边缘计算，引爆 AI 智能应用。目前已经完成了钦州北威之眼、陆家嘴等项目，我们看好海康 4K 解决方案，随着超高清视频技术的进一步推进，未来有望实现快速增长。
估值与投资建议
预测公司 2019-2021 年净利润分别为 127.0、 153.0 及 183.2 亿元， EPS 分别为 1.36、1.63、 1.96 元，现价对应 PE 为 20.6、 17.1、 14.3 倍。我们给予公司 2019 年 28 倍估值，目标价 38.1 元。
风险
安防行业增速放缓，政府项目颗粒度变大，决策周期长， 中美贸易摩擦， 出口增长存在不确定性，华为、阿里等巨头进入，竞争进一步加剧， AI、超高清渗透不达预期。
中新赛克：网络可视化龙头，分享流量经济红利
类别：公司研究机构： 国信证券 研究员：程成,马成龙
脱胎于中兴的网络可视化专家
中新赛克前身为中兴特种装备有限公司，是中兴通讯的子公司，成立之初即专注于网络可视化基础架构产品的研发生产，是业内最早进入该领域的厂商之一。网络可视化是信息安全和大数据业务的重要分支，公司上市后在所处产业链环节中不断丰富产品线，发展成为该领域的领军企业。
监管趋严+流量增长，公司成长前景广阔
随着互联网的发展和网络安全事件的频出，我国将网络安全上升为国家安全高度，不断提高监管力度，更专门成立中央网络安全和信息化领导小组统筹体系建设，网络可视化是网络监控的重要手段，近年来得到快速发展。网络可视化设备的需求与流量增长以及移动网络的升级紧密相关，随着后续骨干网向400G升级以及移动网络向5G升级，相关行业需求将迎来新一轮更新升级，市场空间广阔。在行业快速增长背景下，公司积极拓展网络内容安全、大数据运营平台等新产品线，以具备系统集成和数据挖掘的能力，有望进一步打开公司的成长空间。
行业竞争者不多，业务壁垒深
公司所处市场主要面向政府客户且涉密，客户粘性强，进入壁垒较高，且市场规模不大，预计接近百亿水平，属于小而美的市场，业内相关企业均表现出高毛利的特征。该细分领域对技术要求较高，主流玩家均具有中兴、华为及电信系统的技术背景及渠道资源，新玩家较难进入该领域。公司的先发优势和客户关系能力又决定了其具有更高的盈利能力和竞争壁垒，保证了其在行业快速发展过程中能充分受益。
看好公司业务质地和长期发展，维持“增持”评级
公司近年来进入快速增长阶段，且各项财务指标表现优异，业务质地稀缺。我们看好公司的竞争力和长期发展，2019-2021年公司净利润分别为2.83/4.20/5.95亿元，对应36.2/24.4/17.2倍市盈率，目前估值合理偏低估，维持“增持”评级。
风险提示
订单落地不达预期；行业竞争加剧；新业务拓展不达预期
新和成：VA、VE、蛋氨酸相继上涨，业绩有望增厚
类别：公司研究机构： 申万宏源 研究员：宋涛,沈衡
事件：据博亚和讯、饲料巴巴等网站信息，5月14日VE报价提高至60元/kg。
VE格局优化，价格有望持续回升。此前VE行业新进入者较多，尤其是能特科技采用新工艺生产中间体三甲基氢醌和异植物醇，成本较低，对市场价格造成冲击。VE自BASF爆炸后最高130元/公斤回落至40元/公斤的底部区间。短期由于海外企业废水处理装置问题影响VE生产，供应量明显下降。近期VE价格底部回升，市场价格反弹至45-50元/公斤。5月14日公司大幅提高报价至60元/公斤。长期看，能特科技异植物醇主要原料法尼烯由Amyris合作供应，而DSM在2017年底宣布收购Amyris巴西工厂及法尼烯知识产权，同时2019年初冠福股份公告就能特科技和DSM在VE领域达成合作，就维生素E及其中间体业务组建合资公司。交易拟于2019年第二季度或第三季度完成，双方将就现有设备进行改造升级。未来双方合作后，VE格局将得到优化，支撑VE价格持续回升。
VA格局稳定，价格高位震荡。VA全球仅6家企业生产，格局稳定。自BASF柠檬醛爆炸事故修复以来，产品价格由最高1600元/公斤回落至年初400元/公斤。19年受猪瘟影响，价格一度下跌至285元/公斤。由于VA自BASF爆炸以来库存始终处于低位，寡头垄断对价格控制能力较强，叠加近期国内安全环保检查导致维生素产品普遍上涨，同时受海外企业废水处理装置问题影响，VA价格回升至380-400元/公斤。据饲料巴巴信息，个别厂家报价395元/公斤。预计VA长期有望高位震荡。
商务部公告蛋氨酸反倾销调查，蛋氨酸价格反弹。4月10日，商务部发布公告，决定对原产于新加坡、马来西亚和日本的进口甲硫氨酸(蛋氨酸)进行反倾销立案调查。受反倾销调查消息刺激，4月10日国内多地蛋氨酸价格由17.0-17.5元/公斤反弹至18-20元/公斤后停止报价。国内蛋氨酸70%依赖进口，赢创约占一半，受反倾销调查影响，赢创对国内进口量有所减少，使得国内市场供应收缩。同时4月17日赢创决定在全球范围内提高蛋氨酸价格，涨幅7%。蛋氨酸价格底部反弹。
投资建议：维持“增持”评级，暂维持盈利预测，预计2019-21年归母净利润24.55、29.55、36.00亿元，EPS1.14、1.38、1.68元，PE18X、15X、12X。公司VA(50万IU)产能1万吨，价格每上涨100元/公斤，增厚净利润约7.5亿元。当前VE(油)产能2万吨，对应4万吨粉，价格每上涨10元/吨，增厚净利润约3亿元。公司在山东新建2万吨VE(油)产能，进一步提升生产工艺效率，降低成本，未来计划置换现有产能。当前蛋氨酸产能5万吨，另有10万吨在建，远期将形成30万吨产能。以目前5万吨计算，价格每上涨1元/公斤，增厚净利润0.4亿元。
风险提示：VA、VE价格大幅回落，新项目投产进度不及预期
比亚迪：锐意进取、“王朝”降临
类别：公司研究机构： 国信证券 研究员：梁超
汽车+动力电池+云轨， 打造绿色出行王朝
比亚迪股份创建于 1995 年的民营企业，是国内新能源汽车领导企业(2018 年新能源汽车销售 24.78 万辆，数量略超特斯拉成全球第一)，目前比亚迪有四大主业，包括：汽车业务、电池业务、电子业务和云轨业务。 自成立以来，公司不断拓展开拓，锐意进取， 通过“ 汽车+动力电池+云轨” 打造绿色出行王朝。
乘用车： “龙”行天下，“比”翼齐飞
2018 年在国内车市整体表现不加的情况下，比亚迪汽车逆势上扬，全年累计销售 52.07 万辆，同比增长 27.09％， 连续 5 年成为国内新能源汽车销量第一，连续 4 年成为全球新能源汽车销量冠军。“ 龙脸设计+核心科技+开放体系”， 推动精品战略，王朝产品竞争优势明显， 19 年公司将继续投放系列车型， 迎来传统+新能源车两翼联动发展。
动力电池：外供战略，增长新起点
公司创立至今， 经历了镍镉电池—锂离子电池—动力电池的业务转型。 2018年动力电池业务开始对外开放供货，动力电池业务有望走上新的发展阶段。比亚迪现有、在建及签约的动力电池项目产能累计已达 100GWh， 2019 年将新增 14GWH，产能扩张加速，满足快速增长的下游需求。
云轨：完善出行版图，进入全新赛道
公司历时 5 年，累计投入 50 亿元，成功打造跨座式单轨“云轨”，其中首条云轨路线已在银川正式通车。我国城市轨道交通潜力很大， 城轨投资能够有效的支撑经济，平滑周期，改善民生，云轨具有造价低，工期短等特点，十分适合三四线城市的建设需求， 进入新的出行业务赛道。
风险提示
新能源汽车补贴退坡影响超出预期；公司新能源汽车市场份额快速下降；云轨建设不及预期。
新能源汽车龙头， 维持“增持”评级
我们预计公司 19-21 年每股收益 1.3/1.7/2.1 元，对应 PE 为 39.4/30.6/23.8，一年期目标价 61.1-65.0 元，维持“增持”评级。
国轩高科：与TataAuto Comp设立合资公司，加快国际市场布局
类别：公司研究机构： 广证恒生证券研究所 研究员：潘永乐
事件：
2019年5月14日，公司公告关于全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司(简称“合肥国轩”)与Tata AutoComp在合肥签订《合资协议》，双方拟在印度共同投资成立一家合资公司，主营电池相关业务。其中合肥国轩以现金出资4000万印度卢比，将持有40%的股权。
点评：
公司主打磷酸铁锂路线，出货目标远大
2018年公司全年实现电池销售12.76亿AH(YoY+70.09%)，折合4.08GWh。动力电池出货量稳居行业第三，仅次于宁德时代和比亚迪。在公司的可转债反馈意见公告中描述到，根据目前与客户沟通后确定的销售计划，公司计划2019年销售14.45GWh的动力电池产品，销售目标较2018年实际销量同比增长254.16%。其中包括江淮约4GWh、北汽约2.8GWh、恒天新能源汽车约1GWh等。目前产能在2019年实际可生产12.94GWh的电芯产品，产出缺口约1.51GWh将通过本次转债募投项目进行补充。
与印度TataAuto Comp设立合资公司，继BOSCH之后国际化再下一城
TataAuto Comp为印度Tata Group旗下企业，其母公司Tata Group是印度最大的汽车企业。此次与Tata共同设立合资公司，将充分融合公司动力锂电池技术与TataAutoComp的电池冷却系统、BMS等各自领域的优势，有助于加快公司产品的国际市场开拓。同时，这也是继今年2月与BOSCH签订采购采购框架协议、成功进入BOSCH全球供应链之后，公司国际化进程再度取得成果。
动力电池价格下跌是趋势，公司毛利率在上市公司中目前仅次于宁德时代根据测算，公司2016/2017/2018年每WH动力电池销售单价分别为2.06/1.69/1.12元；与宁德时代的2.06/1.41/1.15元基本接近。从近年毛利率变化来看，公司锂电业务毛利率分别为48.71%/39.81%/28.80%，与宁德时代的44.84%/35.25%/34.10%较为接近，要高于第二梯队代表性企业亿纬锂能的22.90%/22.16%/17.64%以及鹏辉能源的23.04%/24.12%/22.04%。从目前的毛利率比较来看，虽然公司主要出货的都是价格较低的磷酸铁锂产品，但公司成本控制能力依然不弱于龙头电池企业，受益于将隔膜采购转向合资子公司，2019Q1公司毛利率较2018年全年有所回升。
盈利预测与估值：
我们预计2019-2021年公司EPS为0.76、0.80、0.91元/股，分别对应目前18.01、17.11、15.04倍P/E。参考行业目前估值水平，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级，维持目标价16.00元不变。
风险提示：
公司产能扩张不及预期；公司订单交付程度不及预期；电池产品价格下降速度超出预期；全年电动车销量不及预期；磷酸铁锂占比回升程度不及预期等。
中航光电：业绩稳步提升，看好2019年公司利润增长
类别：公司研究机构： 信达证券 研究员：杜煜明
核心推荐理由：
业绩稳步提升，看好2019年公司利润增长。2018年公司实现营业收入78.16亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润9.54亿元，同比增长15.56%。受通信、新能源汽车、工业装备等低毛利率民品营收占比略有提升影响，报告期内公司综合毛利率为32.56%，比上年同期下滑2.48pct；公司销售费用、管理费用控制良好，财务费用受益于美元汇率波动影响，大幅下降，公司净利率为12.92%，同比仅下滑0.7pct。受订单量增加，购买商品支付金额较上期增加34.72%，在手票据尚未到期影响，公司经营性现金流量净额同比大幅下滑。整体而言，公司经营良好，业绩稳步提升。值得关注的是，2018Q4毛利率显著回升，主要原因是高毛利的军品占比有所恢复。2019年公司将继续聚焦连接器领域，沿产业链纵向延伸，重点推进民用整机拓展项目，加大宇航市场开发力度。持续跟进深海装备建设、国内外新能源汽车互连、5G、轨道交通市场，开拓高端消费电子领域市场，我们看好2019年公司利润增长。
加强研发投入，增强公司可持续发展动力。2018年，中航光电研发费用快速增长，同比提升31.22%，营收占比由7.95%提升到8.49%；研发人员占比由19.92%提升至23.01%，同比提升3.11pct。报告期内，公司申请发明专利三百余项，高速高插拔寿命印制板连接器、板间无线光传输技术等多项产品技术打破国外垄断，形成自主知识产权；抗核电磁脉冲连接技术、海水直冷冷板技术等一批技术成果比肩国际同行，代表了我国最高水平；“最高速率56Gbps高速传输技术”入围“第三届中国军民两用技术创新应用大赛”决赛圈并获得优胜奖。
军民融合不断深化，业务领域不断拓展。报告期内，公司加强市场营销体系建设，深化与重点客户的战略合作，全面保障武器装备建设需求，持续巩固和提升公司在军工领域的行业地位。公司国内国际民用高端市场份额不断提升，国产大型水陆两栖飞机AG600水上首飞、中国首枚民营自研火箭“重庆两江之星”的成功发射都有公司重点产品的有效支持。此外，公司推进设立德国分公司，进入国际一流车企的供应链；5G领域，加强与华为合作，荣获华为“全球金牌供应商”的称号。中航光电坚持以存量变革和增量崛起培育发展新动能，在石油、医疗、新能源装备等领域收入翻番，工业装备领域销售收入同比增长超过50%。
盈利预测及评级：我们预计2019年至2021年中航光电的EPS(摊薄)分别为1.49元/股、1.84元/股和2.19元/股。我们维持对中航光电的“买入”评级。
风险因素：新型号研发进度不及预期；公司向高端互联领域拓展不达预期。
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