周三机构一致看好的七大金股（05.08）
中金在线综合 佚名
类别：公司研究机构：东北证券 研究员：唐凯,张兆函
山鹰纸业(600567)
事件：
公司为落实战略方向， 加速平台建设，拟受让云印技术(深圳) 有限公司股权并向云印技术(深圳) 有限公司增资，合计投资金额为人民币 1.5 亿元。 交易完成后，公司全资子公司山鹰资本将持有云印公司69.38%的股份，成为云印公司的控股股东。
点评：
云印服务范围持续扩大，业务快速拓展。 云印公司自 2017 年至今持续快速增长， 2018 年实现营收 3323 万元，同比增长 39.62%。并且活跃用户量、网站成交金额(GMV)均实现大幅增长。目前其主要服务于包装印刷等下游企业，其平台服务范围扩展后，可服务于更多数量及地区的下游企业。 2018 年 3 月，云印公司和山鹰共同推出微供平台，专注于服务印包企业，产品推出后，行业反响好，业务发展迅速。 2018年云印平台 GMV 超过 5.8 亿元。截止 2019 年 3 月底，云印电子商务平台和云印微供交易服务平台入驻商户总计达 2500 余家，服务中小包装客户达 1 万余家，日订单 900 份，日均 GMV 300 万元，单月 GMV超过人民币 1 亿元。
联合云印，赋能包装企业， 包装互联网持续推进。 公司收购云印公司38.02%的股权并进行增资，总计将达到 69.38%的控股比例。控股云印后，云印平台将借助公司的产业链优势，以数以万计的中小包装客户需求切入，通过生产效率、物流效率以及资金效率的提升三个方面全面提升产业链效率。与此同时，云印平台将通过 SAAS 系统、包装专业技术服务、订单整合采购服务、供应链金融技术服务等方式帮助相关包装企业为客户创造价值。盈利预测及估值： 预计 19-21 年公司 EPS 分别为 0.55、 0.58、 0.64 元，对应 PE 分别为 6X、 6X、 5X。维持“增持”评级。
类别：公司研究机构：东北证券 研究员：唐凯,张兆函
山鹰纸业(600567)
事件：
公司为落实战略方向， 加速平台建设，拟受让云印技术(深圳) 有限公司股权并向云印技术(深圳) 有限公司增资，合计投资金额为人民币 1.5 亿元。 交易完成后，公司全资子公司山鹰资本将持有云印公司69.38%的股份，成为云印公司的控股股东。
点评：
云印服务范围持续扩大，业务快速拓展。 云印公司自 2017 年至今持续快速增长， 2018 年实现营收 3323 万元，同比增长 39.62%。并且活跃用户量、网站成交金额(GMV)均实现大幅增长。目前其主要服务于包装印刷等下游企业，其平台服务范围扩展后，可服务于更多数量及地区的下游企业。 2018 年 3 月，云印公司和山鹰共同推出微供平台，专注于服务印包企业，产品推出后，行业反响好，业务发展迅速。 2018年云印平台 GMV 超过 5.8 亿元。截止 2019 年 3 月底，云印电子商务平台和云印微供交易服务平台入驻商户总计达 2500 余家，服务中小包装客户达 1 万余家，日订单 900 份，日均 GMV 300 万元，单月 GMV超过人民币 1 亿元。
联合云印，赋能包装企业， 包装互联网持续推进。 公司收购云印公司38.02%的股权并进行增资，总计将达到 69.38%的控股比例。控股云印后，云印平台将借助公司的产业链优势，以数以万计的中小包装客户需求切入，通过生产效率、物流效率以及资金效率的提升三个方面全面提升产业链效率。与此同时，云印平台将通过 SAAS 系统、包装专业技术服务、订单整合采购服务、供应链金融技术服务等方式帮助相关包装企业为客户创造价值。盈利预测及估值： 预计 19-21 年公司 EPS 分别为 0.55、 0.58、 0.64 元，对应 PE 分别为 6X、 6X、 5X。维持“增持”评级。
风险提示： 原材料价格大幅波动、下游需求持续偏弱。
国轩高科：18年业绩筑底，19年业绩反弹
类别：公司研究机构： 财通证券 研究员： 龚斯闻
事件：
公司公布2018年年报和2019年一季报：2018年实现营收51.3亿元，同比增长6.0%；归母净利润5.8亿元，同比下降30.8%；2019Q1实现营收17.5亿元，同比增长65.3%，归母净利润2.0亿，同比增长25.2%。
全年营收微增，19Q1蓄势反弹
2018年公司营业收入增长缓慢，净利润大幅下滑主要原因是：1)动力电池业务实现营收45.6亿元,占整体营收88.9%，毛利率同比下滑11.0%；2)输变电产品业务实现营收4.3亿，占整体营收8.4%，同比下滑26.2%，毛利率下降12.7%。公司2019Q1营收大幅增加主要原因是产能释放和销售规模扩大，预计随着今年磷酸铁锂上量，公司业绩有望大幅增长。
降本增效，经营效率企稳回升
公司2018年整体毛利率29.2%(同比-9.9%)，动力电池业务和输变电产品整体毛利率下降导致盈利水平下降。公司2019Q1毛利率30.0%，优于去年平均水平。主要原因，公司推行精益化生产，将信息化与智能化等贯穿于生产管理的各个环节，提高效率，降低成本，初见成效。
开拓市场布局、深化战略合作
公司积极开发优质市场资源，乘用车市场，为江淮新能源IEV6EL、A50等车型配套磷酸铁锂电池组，开发的VDA三元电池组为奇瑞、众泰等车型供货；商用车、专用车市场与上汽大通、江淮商用车、恒天全方面合作开发新产品。海外市场与BOSCH签订采购框架协议、进入BOSCH全球供应链体系，未来业绩增长可期。
盈利预测与投资建议
预计公司2019-2021年EPS分别为0.72元、0.85元、0.88元，对应PE分别为20.4倍、17.3倍、16.7倍。给予买入评级。
风险提示:市场开拓不及预期，成本压力超预期，行业竞争加剧。
高新兴：卓越推：高新兴
类别：公司研究机构： 信达证券 研究员： 蔡靖,边铁城,袁海宇,王佐玉
本周行业观点:各国5G政策变化应密切关注，光模块市场将重新迎来增长。
5月2-3日，美国联合了北约、欧盟、日本、韩国等32个国家代表，在捷克首都布拉格开了为期两天的5G安全准则讨论会。而中国及中国相关厂商未受邀请。各国代表从政策、安全、技术、经济四个方面阐述5G安全，并联合发布了“布拉格提案”，并得出“应该考虑到第三国政府影响供应商的整体风险”的结论。我们认为，此次达成的《布拉格提案》可能对中国通信设备商在海外市场的5G拓展有所影响，但由于目前的提案是非正式的，不具约束力的，部分参与国并未签署相关文件，因此应该密切关注相关事件的后续进展。目前，作为5G领导者的华为在海外的拓展并未停滞，其5G合同总数达40份，其技术领先爱立信、诺基亚12到18个月，仍具备较大优势。
上周，LightCounting发布最新光通信市场预测报告，指出2017-2018年的全球光收发模块市场在经历连续两年的低于预期增长之后，2019年极有可能将是又一个低增长的年份。但是，2020-2024年市场将恢复快速增长。主要原因是1.中国和美国有望达成贸易协定；2、5G部署将按预期时间推进；3、下一代以太网模块，包括2x200GbE,4x100GbE和400GbE将在2020年进入批量化阶段。LightCounting还指出，北美主流互联网公司的数据中心(IDC)在进行下一代产品升级时，尚未形成统一的技术路线。谷歌使用的是2x200GbESR8和FR8收发器，Amazon计划部署4x100GDR4，Facebook正在使用100GbE并计划下一步升级为200GbE。我们认为，2019年是光模块公司积蓄力量的一年，2020年之后业绩将重回增长。而下一代数通光模块技术路线的不同将使得拥有完整产品线的龙头公司受益，建议关注中际旭创。
风险提示：技术发展及落地不及预期；行业增速不及预期风险。
本期【卓越推】高新兴(300098)
高新兴(300098)(2019-04-30收盘价9.45元)
核心推荐理由：
1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级，树立了以物联网技术为核心，聚焦公共安全行业应用，打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略，公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司。各个子公司业务协同性高，已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。
2、业务保持快速增长，加大研发投入。2018年全年实现营收35.63亿元，同比增长59.27%；归属母公司股东净利润为5.40亿元，同比上涨32.16%。营收同比增速仍保持快速增长，主要原因是中兴物联开始并表以及内生增长所致，归母净利润增速不如营收，主要因为公司着重在车联网以及警务终端领域开发新产品，因此研发费用有较大提升。公司2018年研发投入总额为3.55亿元，占营业收入的比例高达9.95%，比上年同期增长112.99%，研发人员队伍快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效，未来将对业绩形成正向驱动。
3、聚焦车联网主航道。公司车联网领域的板块主要围绕中兴物联和中兴智联来布局。在国外，中兴物联的战略定位后装，在4GOBD终端出货量全球第一，并与欧洲、北美多家著名TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作，研发推出面向汽车后装市场的车载诊断系统产品，其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳居欧美市场第一阵营；在国内，中兴物联的战略定位前装，携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司，主要提供通讯模组和T-BOX，目前已经独占4G模块生产能力，并开始实现量产供给。中兴智联继无锡、深圳、北京项目后，又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程，稳固了国内电子车牌领域龙头地位。目前市场已经进入收获期，2019年有望带来较大业务增量。此外公司还计划在2019年启动5G和V2X的整体研发，5G规模布网后将打开公司成长空间。
4.公安执法规范化业务有望加速成长。公司在执法规范化领域已形成了完整的解决方案，包括智慧执法平台、智能办案场所产品及方案、移动执法视音频系统、AR实景大数据等，具备了较强的产品及方案竞争力。公司公告拟收购神盾信息100%股权，补足公司在云端的短板，意图打造“云+端”执法规范化闭环体系。2018年12月，国务院办公厅印发了《关于全面推行行政执法公示制度执法全过程记录制度重大执法决定法制审核制度的指导意见》，执法规范化产品有望加速渗透，利好公司在公安市场的推进。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.37元、0.47元、0.62元。基于5G将给车联网带来快速发展的契机，而公司已提前切入布局，给予“增持”的评级
风险因素：车联网进展不达预期；贸易摩擦加深影响公司海外市场；长期应收款增长过快影响公司现金流。
中信证券：归母净利润同比增长58.29%，超出市场预期
类别：公司研究机构： 东莞证券 研究员： 李隆海,许建锋
归母净利润同比增长58.29%。2019年第一季度，公司营业收入为105.22亿元，同比增长8.35%；归母净利润42.58亿元，同比增长58.29%;扣非归母净利润42.54亿元，同比增长59.10%，基本每股收益0.35元，同比增长59.09%；ROE(加权平均)为2.74%，同比增加0.96pct。归母净利润大幅增长主要得益于公司投资收益同比大幅增加。
投行、自营业务收净收入同比大增。2019年第一季度，得益于市场股市整体上涨，自营业务净收入(投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益)为49.23亿元，同比增长106.32%，其中投资净收益同比增长1886.28%。公司IPO项目储备丰富，截止4月26日，科创板申报企业11家，家数行业第二位，IPO储备家数100家(不含终止审查，含科创板)，下半年有望贡献业绩增量。2019年第一季度，由于公司股权及债券承销金额分别同比增长57.11%和50.55%，投行业务净收入9.89亿元，同比增长34.28%。
资管、信用及经纪业务净收入同比降幅明显。2019年第一季度，公司资管、信用和经纪业务净收入分别为12.97亿元、5.20亿元及19.50亿元，同比增速分别为-12.76%、-18.26%和-8.65%。资管业务净收入下降预计是受托资产规模下降影响。信用业务主要受融出资金(同比下降13.87%)及买入返售金融资产规模(同比下降39.79%)下降影响。公司2019年第一季度代理买卖证券款同比增加22.37%，说明经纪业务客户保证金存款增加，因此预计经纪业务净收入下降是由佣金率下滑所致。
自营业务净收入营收占比变化较大。2019年第一季度，公司经纪、投行、资管、信用、自营和其他业务净收入营收占比分别为18.53%、9.40%、12.32%、4.95%、46.78%和5.78%，其中自营业务净收入营收占比变化较大，同比增加22.21pct,较2018年全年增加25.17pct。其余业务净收入营收占比较去年同期基本一致。
投资建议：维持谨慎推荐评级。受益于证券市场回暖，公司2019年第一季度归母净利润同比增长58.29%，超出市场预期，公司业绩反弹强劲。截止2019年4月29日，公司的PB为1.82倍，估值处于历史中枢，随着业绩改善，估值仍有上升空间。预测公司2019年至2020年EPS分别为1.20元和1.29元，4月29日收盘价对应PE分别为19.18倍和17.84倍。给予公司谨慎推荐评级。
风险提示。经济超预期下滑，证券市场大幅下跌，股市成交量大幅萎缩。
上海石化：公司经营稳健，Q4油价下行拖累全年业绩
类别：公司研究机构： 东北证券 研究员：刘军,田照丰,吴若飞
事件：公司发布2018年年报，全年实现营业收入1077.65亿元，同比增长17.12%，实现归母净利润52.77亿元，同比减少14.07%。Q4单季度实现营收269.45亿元，实现归母净利润6.17亿元，同比下滑69.75%。
Q4单季度业绩大幅下滑，系油价下行带来的库存损失所致。18年全年业绩同比下滑的核心原因在于Q4油价下行带来的库存损失。Q4单季度营业成本229.96亿元，同比上升27.45%，而营收同比仅增长了12.95%，因此营业利润同比下滑69.66%为8.03亿元。全年看，Q1-Q4的归母净利润分别为17.72/17.53/11.36/6.17亿元，Q4业绩低于单季平均水平，而17年Q4归母净利润20.40亿元，为10年来单季最高水平——主要系2017年下半年始，油价缓慢上行，库存收益显著增长所致。同样的逻辑也能在上海赛科石油的业绩上得到印证——由于投资收益主要来源于赛科20%的参股，17Q4投资净收益(对联营企业和合营企业的投资收益)为3.96亿元，为10年来单季最高水平，18Q4则为-0.39亿元，几乎为10年来最低水平。
炼油炼化景气下行，公司经营稳健但风险抵抗能力一般：我们认为炼化行业的景气将逐步下行，一方面，页岩油产量的增长削弱了原油价格的上涨弹性，这使得炼化企业很难享受到库存上的超额收益；另一方面，炼化行业过剩已是不争的事实，叠加宏观经济增速下行，价格竞争在所难免。全年看，尽管公司经营较为稳健，但产业链较短(缺少上游生产、终端销售环节)导致整体抵御油价波动风险一般。
盈利预测：预计公司19-21年归母净利润为47.05/40.66/34.76亿元，对应PE为12/14/16倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行、油价大幅下行、炼油行业景气下行
海兴电力：智能配用电研发增加，国网电表招标有望提速
类别：公司研究机构： 申万宏源 研究员： 韩启明,刘晓宁,郑嘉伟
事件：
公司于 4 月 22 日发布 2018 年年度报告。 报告期内，公司实现营业收入 25.53亿元，同比下降 15.62%，实现归属母公司净利润 3.30 亿元，同比下降 41.38%。
公司于 4 月 22 日发布 2019 年一季报。报告期内，公司实现营业收入 5.26 亿元，同比增长 5.95%，实现归属母公司净利润 7685 万元，同比增长 55.58%。
投资要点：
年报业绩低于申万宏源预期，受汇率波动和原材料涨价等因素影响。 2018 年公司实现营业收入 25.53 亿元，同比下降 15.62%，其中，海外市场营收 17.3 亿元，同比下降 13.48%，国内市场营收 8.02 亿元，同比下降 20.91%。 受海外市场汇率波动、原材料价格上涨、国网招标下降以及公司厂房搬迁等因素影响，营业收入和净利润有不同程度的下滑。
生产回复正常水平，国网电表招标规模有望回升。 2018 年，公司智能用电产品实现营业收入 19.02 亿元，同比下降 26.04%，主要原因是报告期内国网招标下降、海外部分国家招标下降以及公司生产厂房搬迁所致。截至 2018 年末，公司生产厂房已搬迁完毕，生产能力已恢复正常水平，同时公司不断加强智能制造能力，持续提升生产效率、降低生产成本。 国内智能电网建设已有 8-10 年，智能电表服役周期轮换即将开始，同时基于泛在电力物联网技术的智能电表需求有望增长。
智能配用电研发增加，运维与服务能力增强。 报告期内，公司系统产品实现营业收入 3.93 亿元，同比增长 15.76%，主要原因是公司继续保持在智能配用电解决方案领域的研发高投入，产品竞争力持续提升。 公司运维与服务业务实现营业收入 1.26 亿元，同比增长 277.00%，主要原因是公司继续提升巴西 EPCE 公司运维能力，订单获取稳步提高。
下调盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球化的智能电表及智能配用电产品供应商，多年海外营销网络构建海外市场竞争的护城河。我们下调 2019 年盈利预测，预计 2019 年实现归母净利润 4.50 亿元(下调前为 9.85 亿元)，对应 EPS为 0.91 元/股；新增 20-21 年盈利预测，预计 20-21 年公司实现归母净利润 5.51和 6.52 亿元，对应 EPS 分别为 1.11 和 1.32 元/股。当前股价对应 PE 分别为 15倍、 12 倍和 10 倍。维持“买入”评级。
赛轮轮胎：类别：公司研究机构： 申万宏源 研究员： 宋涛,李楠竹
投资要点：
公司公告：公司发布2018年年报，2018年实现营业收入136.85亿元(YoY-0.88%)，归母净利润6.68亿元(YoY+102.54%)，其中Q4营业收入34.01亿元(YoY-4.06%，QoQ-8.55%)，归母净利润1.51亿元(YoY+1.58%，QoQ-24.51%)。公司2018年度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利0.5元，共计派发现金红利1.35亿元。同时公司发布2019年一季报，2019年一季度实现营业收入33.68亿元(YoY+11.17%，QoQ-0.97%)，归母净利润1.84亿元(YoY+53.03%，QoQ+22.02%)，业绩符合预期。
18年产销量稳步增长，毛利率迅速提升，利润大幅增长。2018年公司共生产轮胎3690.68万条，销售3693.93万条，同比分别增长3.55%、3.46%，轮胎产销量稳中有升。2018主要原材料价格处于低位，公司轮胎产品价格较17年整体上涨，四个季度分别同比上涨5.70%、4.15%、7.84%和8.36%，轮胎盈利空间明显扩大，毛利率为20.13%，较2017年增加3.17个百分点。ANRPC最新数据显示，18年天然橡胶主产国产量达到1214.95万吨，创多年来新高，市场整体仍处于供大于求的局面，预计天然橡胶价格将维持低位震荡趋势。此外自2018年11月1日起，出口退税率从9%提升至13%，将增厚公司2019年业绩。
19Q1轮胎价差扩大，费用控制增厚利润。一季度公司积极进行市场布局和开拓，东营和越南工厂半钢胎生产负荷持续提升，19Q1公司轮胎产销量分别为880.43万条、936.83万条，同比分别增长2.15%、8.01%。轮胎产品的价格同比增长13.24%，同时主要原材料价格2019Q1持续下降，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线的采购价格同比分别下降6.66%、0.52%、14.27%、4.13%。第一季度期间费用率为10.54%，较上年同期下降2.09个百分点，对当期业绩产生积极影响。
越南产能顺利释放，新建产能快速扩张。截至目前公司拥有560万套全钢胎和4000万套半钢胎的年产能，随着海外市场的拓展和越南公司1000万套/年半钢胎项目负荷提升，公司产能利用率持续提升。越南公司享有靠近原材料产地、税收优惠政策以及规避贸易摩擦等诸多优势，为进一步扩大在国际市场上的竞争优势，公司与美国固铂在越南成立合资工厂，在未来两年投资19.32亿元(折合2.8亿美元)形成240万套/年全钢胎产能，预计2020上半年投产，项目完全达产后预计年均实现营业收入18.21亿元，净利润2.20亿元，将大幅增厚上市公司业绩。2019年公司还将于东营增加700万条半钢产能、在越南增加1.5万吨非公路轮胎产能，新产能的释放将成为未来两年公司成长的驱动力。
回购及股权激励彰显管理层信心。截至2018年底，公司本次限制性股票激励计划授予已完成，股票来源为此前公司从二级市场回购的13478万股股票，回购实际使用资金总额3.48亿元。本激励计划激励对象为公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干员工等共计306人，限制性股票的授予价格为每股1元。本激励计划限制性股票限售期为自限制性股票授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月，激励计划对2018-2020三年的归母净利润增速考核目标为：以2017年净利润为基数，18-20年净利润增长率不低于50%/60%/80%，对应归母净利润为4.95/5.28/5.94亿元。该激励计划将进一步激发管理层的积极性、提高经营效率，体现了公司高管对于未来三年快速发展的信心。
盈利预测与投资评级：维持2019-2020年盈利预测为8.52、9.44亿元，新增2021年盈利预测为10.56亿元，对应19-21年EPS为0.32、0.35、0.39元，对应PE为10X、9X、8X，维持“增持”评级。
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