周五机构一致看好的七大金股（04.26）
东方财富网 佚名
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄细里
投资要点
万里扬 2019 年一季报核心数据
2019 一季度营业收入 9.68 亿，同比下滑 5.14%，归母净利润 1.16 亿元，同比下滑 11.07%，扣非后归母净利润同比下滑 41.35%， EPS 为 0.09 元。
受内饰拖累， 2019Q1 营收同比增速下滑 5.14%
2019Q1 狭义乘用车产量实现 506 万辆(同比下滑 13.7%)，轻型货车产量实现84.3 万辆(同比增长 2.85%)。 吉利汽车 2019Q1 产量同比下滑 5.1%， 奇瑞汽车 2019Q1 产量同比增长 9.23%。 从下游需求及公司经营看，手动变速器业务稳健发展，自动变速器依然主要来自奇瑞，内饰业务核心跟随乘用车下游需求下滑，对整体营收增速有较大拖累。
毛利率指标改善，期间费用+资产减值拖累整体净利
2019Q1 毛利率实现 27.7%，同比持平，环比增加了 4.19 个百分点，改善主要来自于商用车 G 系列变速器进入放量期，带动整体毛利率回升。 2019Q1 期间费用率上升明显核心在于： 1)研发费用增加 1600 万元； 2)管理费用增加 600万元； 3)财务费用增加了 1800 万元。出于会计谨慎性原则，存货跌价准备计提资产减值损失 2700 元。 非经常性损益主要是政府补助当期增加 5200 万元。
展望 2019-2021 年： CVT 配套进入放量期，业绩将迎来反转
未来三年分业务看： 1) CVT 变速器业务格局生变，公司实力相比竞争对手增强， 配套吉利渐入收获期，将成为业绩最大的弹性点。 2) MT 变速器(商用车+乘用车)整体预计维持稳定。 3)汽车内饰有望减亏。
投资建议： 维持“买入”评级
预计 2019-2021 年归母净利润分别为： 5.05/6.7/8.5 亿元，同比增速 44%， 33%，27%， EPS 为 0.38/0.5/0.64 元，对应 PE 为 20/15/12 倍。看好公司未来三年发展，维持“买入”评级。
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄细里
投资要点
万里扬 2019 年一季报核心数据
2019 一季度营业收入 9.68 亿，同比下滑 5.14%，归母净利润 1.16 亿元，同比下滑 11.07%，扣非后归母净利润同比下滑 41.35%， EPS 为 0.09 元。
受内饰拖累， 2019Q1 营收同比增速下滑 5.14%
2019Q1 狭义乘用车产量实现 506 万辆(同比下滑 13.7%)，轻型货车产量实现84.3 万辆(同比增长 2.85%)。 吉利汽车 2019Q1 产量同比下滑 5.1%， 奇瑞汽车 2019Q1 产量同比增长 9.23%。 从下游需求及公司经营看，手动变速器业务稳健发展，自动变速器依然主要来自奇瑞，内饰业务核心跟随乘用车下游需求下滑，对整体营收增速有较大拖累。
毛利率指标改善，期间费用+资产减值拖累整体净利
2019Q1 毛利率实现 27.7%，同比持平，环比增加了 4.19 个百分点，改善主要来自于商用车 G 系列变速器进入放量期，带动整体毛利率回升。 2019Q1 期间费用率上升明显核心在于： 1)研发费用增加 1600 万元； 2)管理费用增加 600万元； 3)财务费用增加了 1800 万元。出于会计谨慎性原则，存货跌价准备计提资产减值损失 2700 元。 非经常性损益主要是政府补助当期增加 5200 万元。
展望 2019-2021 年： CVT 配套进入放量期，业绩将迎来反转
未来三年分业务看： 1) CVT 变速器业务格局生变，公司实力相比竞争对手增强， 配套吉利渐入收获期，将成为业绩最大的弹性点。 2) MT 变速器(商用车+乘用车)整体预计维持稳定。 3)汽车内饰有望减亏。
投资建议： 维持“买入”评级
预计 2019-2021 年归母净利润分别为： 5.05/6.7/8.5 亿元，同比增速 44%， 33%，27%， EPS 为 0.38/0.5/0.64 元，对应 PE 为 20/15/12 倍。看好公司未来三年发展，维持“买入”评级。
风险提示： 乘用车需求进一步低于预期等； 原材料上涨幅度超出预期。
晨曦航空:军机采购加速需求释放，产品研发积蓄发展力量
类别：公司研究机构：国海证券份有限公司 研究员：谭倩,苏立赞,邹刚
事件：
晨曦航空发布年报： 报告期内，公司营业收入 17,400.46 万元，较上年同期 17,794.07 万元下降 2.21%；利润总额 7,733.57 万元，较上年同期5,844.09 万元上升 32.33%；归属于上市公司的股东净利润 6,458.94 万元，较上年同期 4,852.14 万元上升 33.12%。晨 曦航空发布一季报： 2019 年 1-3 月，公司实现营业收入 2,396.07 万元，较上年同期 1,742.44 万元上升 37.51%；实现归属于上市公司股东的净利润 344.07 万元。
投资要点：
交付延迟影响 2018 年业绩， 采购加速提升一季度营收。 公司 2018年营业收入略有下滑，主要是下游客户采购计划调整使得交付延迟，公司飞控计算机业务收入减少 0.19 亿元，同比减少 60.74%。 同时，受激光捷联惯导毛利率下降等因素影响，公司整体毛利率下降7.97PCT。随着进入装备采购高峰期，公司产品需求向好， 2019 年一季度，公司营业收入同比增长 37.51%，毛利率提升 3.33PCT。
立足航空装备领域，受益军机需求释放。 公司产品主要面向航空装备领域，主要产品包括航空惯性导航、 航空发动机电子等。 惯导方面，公司拥有低、中、高的完整产品线，有效满足市场需求； 航空发动机电子产品方面， 公司拥有发动机参数采集器和飞控计算机，细分领域拥有技术和产品优势。航空装备，作为国防建设的重点方向，发展持续加速，公司作为直升机等产品的重要供应商，在军队需求迫切、装备数量缺口大的背景下，有望持续受益行业发展。
拓展技术和产品边界， 发展潜力不断增强。 航空发动机电子产品方面，在发动机参数采集器和飞控计算机的基础上，公司自主研制出全权限数字式发动机电子控制系统， 目前已完成预研阶段的项目验收。在惯导和飞控技术的基础上，公司成功开发了无人机系统，并研制成功无人机产品，产品线进一步丰富。 公司立足现有技术不断拓展新领域的发展策略，一方面，研发风险低、成功率高、新老技术协同性好；另一方面，随着新产品逐渐实现收入，公司发展的驱动力也不断增强。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。 随着进入装备采购高峰，公司发展向好，一季度实现高增长；新技术新产品的开发，扩展公司发展边界增强发展动力。 预计 2019-2021 年归母净利润分别为 0.73 亿元、 0.87 亿元以元 1.00 亿元，对应 EPS 分别为 0.42 元、 0.51 及0.58 元，对应当前股价 PE 分别为 35 倍、 29 倍及 25 倍； 维持买入评级。
风险提示： 1)现有产品需求不及预期； 2)新产品发展不及预期； 3)公司盈利不及预期； 4)系统性风险。
北方华创:业绩快速增长，推动半导体设备国产替代
类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司 研究员：李仁波,彭星煜
事件
北方华创发布 2018 年年报。 2018 年公司实现营业收入、归母净利润分别为 33.24、 2.34 亿元，同比分别增长 50%、 86%。
全年盈利略有下滑， Q4 业绩爆发式增长2018 年公司期间费用率 32.23%，同比增长-10.39 个百分点。 管理费用率 25.71%，同比增长-10.07 个百分点。财务费用率 1.43%，同比增长 0.23个百分点。 销售费用率 5.08%，同比增长-0.55 个百分点。毛利率 38.38%， 同比提升 1.79 个百分点。 净利率 8.51%，同比提升0.98 个百分点。 ROE(加权) 6.83%，同比提升 2.96 个百分点。全年实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比增长 137%。 18Q4 公司实现营业收入、归母净利润分别为 12.23、 0.65 亿元，同比增长 82%、 43%，毛利率 35.15%，同比增长 3.6 个百分点，环比增长-8.23 个百分点。
电子工艺装备： 产品开发和市场拓展显著进步
电子工艺装备业务营收 25.21 亿元， 同比增长 76%， 毛利率 34.72%，同比增长 1.52 个百分点。 电子工艺装备销售量、生产量和库存量同比增加30%以上，主要原因是电子工艺装备销售及订单、生产规模较上期增加。半导体装备在集成电路、先进封装、 LED、新型显示、光伏等领域的新产品开发与市场拓展均取得显著进步。 12 寸刻蚀机、 PVD、 ALD、单片退火系统以及 LPCVD 设备进入集成电路主流代工厂。在先进封装、 LED、MEMS、光伏、新型显示、第三代半导体等领域，通过集成电路装备技术延伸应用，针对性地开发适用于各领域的刻蚀机、 PVD、扩散炉、 PECVD、清洗机等产品，在各细分市场获得广泛应用。真空装备业务方面，单晶炉实现大批量交货，并成功打入国际市场；开发出重稀土晶界扩渗全自动生产线，引领高端磁性材料加工技术革新；推出多款超高真空、高温、高压高端真空热处理设备，获行业主流企业采购。公司承担多项国家重大科技专项子课题的研发任务，先后完成 12 寸90~28nm 制程刻蚀机、 PVD、 CVD、氧化/扩散炉、清洗机等设备的技术攻关工作，相关产品已处于产业化初期阶段。 12 寸 14nm 制程刻蚀机、 PVD、ALD 等集成电路制造设备加速研发中，下一步公司将持续推进技术开发及市场开拓工作，满足下游客户对先进制程设备的需求。
电子元器件：维持国内领先，毛利率增长显著
电子元器件业务营收 7.88 亿元， 同比增长 3.23%，毛利率 49.44%，同比增长 5.72 个百分点。 精密电子元器件业务方面，公司优势产品继续保持稳定增长，片式石英晶体振荡器、片式薄膜电阻器、高精密电阻器等产品在航空航天等高可靠性应用领域市场占有率居于国内领先地位，新型钽电容系列产品订单金额同比大幅增加；二次电源模块产品国产化替代进展显著；石英 MEMS 产品市场拓展取得良好成绩。
围绕客户需求开发产品， 各项业务有序推进
公司亦庄半导体装备基地二期竣工验收并投入使用；美国 NAURAAkrion 公司完成资产交割并开始运营，有效增强了高端清洗机产品的市场竞争力；股权激励计划首次授予完成；非公开发行前期工作进展顺利。2019 年公司将围绕客户需求制定产品开发计划，加快推进集成电路核心工艺设备研发和验证进程，抓住核心客户扩产建线带来的市场机遇，快速实现产业化。挖掘真空装备细分市场需求，提升新技术、开发新产品，提高单晶炉、磁性材料设备及真空设备市场销量。有针对性的开展新能源锂电设备技术提升和市场开发工作。根据新应用领域的市场需求，布局下一代电子元器件战略产品的研发，增强核心元器件产品市场推广力度。
盈利预测与投资建议
预测 2019~2021 年公司归母净利润分别为 3.7、 6.1、 8.12 亿元，同比分别增长 58%、 65%、 33%。 EPS 分别为 0.81、 1.33、 1.77，对应市盈率分别为 83、 50、 38 X。 维持“增持”评级。
风险提示
1、 市场需求阶段性下滑的风险； 2、 研发进度不及预期的风险。
汤臣倍健:主品牌+三大单品齐下，开启新一轮增长周期
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：申晟
汤臣倍健公布 2019 年一季报，公司录得收入 15.7 亿元，同比+47.1%，收入增速超预期，录得归母净利 4.97 亿元，同比+33.7%，接近前期业绩预告的上限。
投资要点
多渠道持续推进大单品战略
19Q1 主品牌收入同比+29.8%，好于去年整体主品牌的收入增速，健力多收入同比+69.4%。从预收款看， 19Q1 相较今年年初减少 3 亿左右，去年 Q4 由于经销商目标提前完成，公司将精力更多的集中于渠道自查以及品牌建设中，今年 Q1在医保政策收紧渠终端自查的大背景下，依然取得收入的高增速实属不易。估线下药店渠道收入增速约 30-40%；电商渠道由于去年任务完成以后，对策略、价格体系、管理都做了相应的调整， 1 月份增速较低， 2 月份迅速恢复，预计整体依然有超 20%增速；受电商法影响，部分代购有甩货行为，但从面对澳洲本地销售的终端数据来看， Life-space 终端销售依然保持较好增长态势、而国内 3月份开启渠道铺设， LSG 极推进整合，对于收入增速超预期产生积极影响。
LSG 并表影响毛利和费用
由于 LSG 毛利约为 56%，低于汤臣主体 67-68%的毛利水平， 19Q1 公司整体录得毛利率 67.2%，同比略下滑 0.4ppt, 相较 18Q4 毛利率同比-5.7ppt 已有明显改善，主要得益于汤臣从去年双十一开始积极管理渠道供应链价格问题，今年公司计划对于 LSG 全年完成 5 万家医药零售端渠道铺设。 19Q1 销售费用率同比+3.5ppt，主要受品牌建设投入以及 LSG 并表影响，今年广告费用多会确认在Q1，以减少 Q4 费用的压力，整体来看全年费用率平滑；管理费用率(包括研发费用)同比+1.6ppt, 主要是由于 LSG 的无形资产摊销，并表因素以及销售费用确认的节奏致使利润增速略低于收入增速。
主品牌+三大单品齐下，开启新一轮增长周期
汤臣继 2017 年业务、结构调整， 2018 年夯实大单品策略， 2019 年将多方位激进发展。(1)启动以蛋白质粉为形象产品的主品牌提升策略；(2)尝试健力多+LSG+健视加三大单品齐发的战略；(3)开启电商品牌 3.0 战略；(4)加强深化商超、母婴渠道的建设等。多举措齐发，以开启新一轮增长周期。
盈利预测及估值
我 们 预 计 2019-2021 年 收 入 分 别 为 57.3 亿 /69.2 亿 /82.0 元 ， 同 比+31.7%/20.8%/18.5% ， 净 利 润 分 别 为 12.6 亿 /15.5 亿 /18.7 亿 元 ， 同 比+25.4%/23.1%/21.1%，考虑收购 LSG 增发股份，对应 EPS 分别为 0.80 元/0.98元/1.19 元，目前公司股价对应 19/20 年 PE 分别为 24X/19X，维持买入评级
风险提示
药店医保卡的继续收紧/LSG 收入增速不达预期。
平安银行:业绩提速息差增长，质量扎实拨备增厚
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：郎达群
业绩总结： 2019 ] 年一季度平安银行实现营业收入 324.76 亿元，同比增长15.9%，较 2018Q4 大幅提升 5.5 个百分点；实现归属于公司股东的净利润 74.46亿元，同比增长 12.9%；年化加权 ROE 同比提升 0.31 个百分点至 12.11%，不良贷款率同比下降 0.02 个百分点至 1.73%。
零售转型效果明显，息差水平企稳回升。 2019Q1 公司信贷投放达 2.05 万亿，同比增长 16.05%，延续了较高增速水平。零售贷款同比增长 28%；企业贷款同比小幅下滑 3%；票据贴现大幅增长逾两倍。得益于零售转型效果持续释放，公司管理零售客户资产( AUM)较去年末增长 17.4%达到 1.66 万亿元，财富客户和私行达标客户数量较去年末均实现 10%以上增长。在息差方面，随着零售贷款规模和占比增加，公司生息资产收益率持续提升， 计息负债成本率在 2019 年一季度的宽松利率市场环境下也进一步下降，公司一季净利差、净息差同比分别提升 39 个基点和 28 个基点，分别达到 2.44%、 2.53%，稳居行业前列。
整体质量改善，零售风险可控。 公司 2019Q1 整体资产质量改善，不良贷款率同比下降 2BP 至 1.73%。其中，对公贷款不良率下降 9BP 至 2.59%；零售贷款受宏观经济周期下行，共债风险上升以及汽车消费下滑影响，不良率较 2018 年底小幅提升 3BP 至 1.1%，主要的压力来自于新一贷( +14BP)、信用卡( 2BP)和汽车金融( +8BP)。公司 2019 年将通过优化贷款类产品投放策略，适当提高零售信贷投放门槛，推动目标客群上移来确保零售信贷质量风险可控。此外，平安银行 2019 年一季度继续加大不良计提和处置力度。公司逾期 90 天以上贷款比不良贷款的剪刀差逐季收窄，不良贷款偏离度环比继续下降 1 个百分点至96%。虽然一季度计提的信用及资产减值损失同比增长 20.7%至 128.85 亿元，但拨备覆盖率也环比提升逾 15 个百分点至 170.6%，风险抵补能力有所增强。
盈利预测与评级。 随着宏观经济环境企稳及资本压力的缓解，平安银行逐渐加大对不良资产的确认和处置力度，历史包袱得以出清，拨备压力的减轻为盈利增长释放空间，业绩有望持续改善。预计平安银行 2019-2021 年归母净利润增速分别为 12.4%、 13.8%、 16.5%， EPS 为 1.62 元、 1.85 元、 2.15 元， 给予公司 2019 年 1.2 倍 PB，目标价格 17.3 元/股， 维持“买入”评级。
风险提示： 经济下行或使公司质量恶化， 信贷政策调整或使公司定价能力减弱。
伟星新材：收入增长超预期，关注区域扩张和新业务拓展
类别：公司研究机构：国盛证券股份有限公司 研究员：黄诗涛,房大磊
事件：公司发布 2019 年一季报。 2019 年一季度公司实现收入 7.82 亿元，同比增长 17.89%；实现净利润 1.3 亿元，同比增长 21%；实现扣非后净利润 1.2 亿元，同比增长 16.2%。
收入增长超预期，原料备货增加导致经营性现金流净流出。 2019Q1 营收增长 17.9%，在整体地产需求回落和上年同期较高基数之下， 依然实现了较快增长，预计受益于一二线城市新房销售及二手房交易回暖，零售业务延续 18 年下半年以来良好的销售增长态势；毛利率 43.7%，同比下降了0.7 个百分点，预计主要受到原料价格同比有所上升的影响；整体费用率有所下降，其中销售费用率下降了 0.58 个百分点，管理费用率(包含研发费用口径)略有提高，财务费用率同比持平； 经营性净现金流为-1.41亿， 从收付现比来看， 收现比 87%，同比提升了 7 个百分点， 现金回款保持良好， 付现比 124%，同比提升了 28 个百分点， 现金流净流出主要受到原材料备库采购增加所致，期末公司存货 7.7 亿元，较年初增加了1.18 亿元，同比 2018 一季度末增加了 2.64 亿元。
零售、工程双轮驱动， 防水等新业务增添新动力。 零售、 工程双轮驱动，未来公司继续巩固华东、华北核心优势区域，进一步进行渠道下沉、 围绕同心圆战略不断提升单店销量， 同时加快西部、华中等区域开拓，市场份额仍有较大提升空间，西安生产基地已于今年 3 月正式投产，助力公司中西部区域拓展； 借助消费升级趋势， 以 PPR 为核心产品，拓展产业链， 从单一产品销售到产品系统推广；净水、 防水两大延伸业务有序开展，为公司发展新添动力，防水涂料业务走“产品+服务”差异化竞争路线，专业化服务形成并积累防水品牌形象，预计 19 年区域拓展力度有望加大。
投资建议： 公司“零售+工程双轮驱动” 策略效果明显，依靠品牌服务和渠道拓展进一步提升市占率； 工程业务在地产、燃气、市政等领域拓展增量市场同时保证收入质量。防水涂料业务有序推进，已形成产品销售，作为公司重点培育业务， 未来有望借助已有零售渠道和服务体系，迅速拓展市场，带来新的利润增长点； 持续稳定且高比例的分红使公司成为资本市场优质的“现金奶牛”。 我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.87、1.02、 1.19 元，对应 PE 分别为 22、 19、 16 倍； 维持“增持”评级。
风险提示： 宏观经济增速下行及相关政策变化的风险、原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、新业务拓展带来的风险。
冀东水泥:Q1创历史最佳超预期，整合完成上升趋势确定
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员： 闫广
事件：冀东水泥4月23日公布2019年一季报。 2019 年一季度公司实现收入 50.1 亿元，可比口径同比增长 47.7%，净利润 4491 万元，大幅扭亏( 2018Q1:亏损 5.8 亿元)，归母扣非净利润 2871 万元，同样同比大幅扭亏( 2018Q1:亏损 4.96 亿元)，公司一季报业绩创下历史最佳，大超市场预期；
京津冀水泥高景气带动业绩反转。 2018Q4 以来，由于京津冀一体化及雄安新区建设加速，京津冀地区水泥需求反转，供需格局明显改善，2019 年春节后在节后全国水泥价格普跌的背景下实现熟料价格率先喊涨，地区总体产销率同比 2018Q1 提升 20 个百分点以上，库存维持低位。受益于京津冀地区的高景气，公司 2019Q1 水泥熟料综合全口径销量 1415 万吨，同比增加 32.9%，而根据我们估算，公司一季度水泥熟料吨毛利 105 元/吨左右，同比 2018Q1 上升 30 元/吨，但由于所得税同比转正影响利润 1 亿左右，公司净利润增速低于水泥板块业绩；管理经营效率提升，资产负债率下降： 公司 2019 年 Q1 在销量及收入同比大幅上升的情况下，公司管理费用同比下降，而根据我们测算，公司吨管理费用同比 2018Q1 大幅下降 26 元/吨，同时吨销售费用同比下降 1 元/吨，除销量增加摊薄费用外，我们认为上述成本改善也体现了公司经营效率的提升。此外，截止 2019Q1，公司应收票据及账款较2018 年底减少 43 亿元左右，体现了公司现金流管理的改善。同时，截止 2019Q1，公司资产负债率 57.5%，相比 2018 年底下降 4 个百分点，从而使得公司财务费用同比下降，进一步增厚的利润；
与金隅整合完成过户，未来两年上升趋势确定： 我们认为出色的2019Q1 业绩仅仅是未来两年高景气的开端： 1) 4 月唐山限产预计将使得京津冀地区水泥价格在整个 4， 5 月处于上升通道，从而使得公司2019Q2 业绩创历史新高， 2)基建支撑下京津冀地区需求预计稳定增长，而由于小企业产能目前已经充分释放，供给恶化空间有限，供需格局持续改善确定性强， 3)公司 2019Q1 完成了与金隅整合的资产过户，而随着与金隅更加充分的整合，公司费用管控及经营效率仍提升降空间， 4)由于产能占比低，公司非核心区域对业绩弹性贡献远小于华北地区，因此即使非核心区域价格盈利下滑超预期，也不会影响公司整体上升趋势；
投资建议： 暂维持公司 2019/2020 归母净利润 27.4 亿元/29.2 亿元，目标价 24.4 元，并维持“买入”评级。我们认为公司近期价格调整为投资者提供了良好的买入时机。
风险提示： 需求低于预期，成本上升高于预期，限产松动。
加载全文