疫情反复导致国内经济承压，4月份中国社会消费品零售总额同比下降11.1%，1-4月份社会消费品零售总额同比下降 0.2%，促消费成为稳增长的关键。可以看到，今年以来促进消费恢复相关措施不断出台，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，推出五大方面20项重点举措，同时不少地方出台一揽子促消费政策措施，包括发放消费券、举办消费促进活动等。有分析人士指出，疫情出现反复，叠加外围经济面临不确定性，加大内需拉动显得更为重要。从消费刺激角度来看，旅游酒店、商贸零售、食品饮料等行业有望率先受益。考虑到前期市场出现充分回调，上述板块投资者可逢低关注。
A
旅游酒店：关注细分领域龙头
在疫情影响下旅游酒店板块继续承压，但随着刺激消费政策的持续，行业存在复苏预期。有行业人士指出，短期来看跨省出行受疫情影响严重，短途个性化的旅游需求相对较好。中长期看，疫情的扰动有望推动线下消费行业的加速出清和经营业态的转型升级，看好细分行业龙头的抗风险能力和自身逆境成长能力。在各地刺激消费背景下，预计年旅游业的恢复强度将有所增强，而显著的乘数效应将对内需的扩大形成有效的支撑。乘数效应使得旅游业在刺激内需方面具有独特的作用。双循环的新发展格局下，旅游业具有的乘数效应使得其对促进内需有着重要作用。
民生证券分析师刘文正指出，疫情影响下板块景气度短期承压，但中长逻辑依然稳固，建议关注二季度国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固、竞争格局改善、提供优质供给的龙头标的。建议关注复苏逻辑，首先建议投资者关注处于周期底部、长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；此外，建议关注受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山。
疫情反复导致国内经济承压，4月份中国社会消费品零售总额同比下降11.1%，1-4月份社会消费品零售总额同比下降 0.2%，促消费成为稳增长的关键。可以看到，今年以来促进消费恢复相关措施不断出台，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，推出五大方面20项重点举措，同时不少地方出台一揽子促消费政策措施，包括发放消费券、举办消费促进活动等。有分析人士指出，疫情出现反复，叠加外围经济面临不确定性，加大内需拉动显得更为重要。从消费刺激角度来看，旅游酒店、商贸零售、食品饮料等行业有望率先受益。考虑到前期市场出现充分回调，上述板块投资者可逢低关注。
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旅游酒店：关注细分领域龙头
在疫情影响下旅游酒店板块继续承压，但随着刺激消费政策的持续，行业存在复苏预期。有行业人士指出，短期来看跨省出行受疫情影响严重，短途个性化的旅游需求相对较好。中长期看，疫情的扰动有望推动线下消费行业的加速出清和经营业态的转型升级，看好细分行业龙头的抗风险能力和自身逆境成长能力。在各地刺激消费背景下，预计年旅游业的恢复强度将有所增强，而显著的乘数效应将对内需的扩大形成有效的支撑。乘数效应使得旅游业在刺激内需方面具有独特的作用。双循环的新发展格局下，旅游业具有的乘数效应使得其对促进内需有着重要作用。
民生证券分析师刘文正指出，疫情影响下板块景气度短期承压，但中长逻辑依然稳固，建议关注二季度国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固、竞争格局改善、提供优质供给的龙头标的。建议关注复苏逻辑，首先建议投资者关注处于周期底部、长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；此外，建议关注受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山。
潜力股精选
君亭酒店(301073)
公司目前旗下共有51家酒店，长三角地区一共41家门店，客房总数逾7500间。随着对君澜、景澜酒店的并购完成，全国市场拓展步伐将大大加快。东亚前海证券指出，公司深耕直营，直营店数占比34%，远超国内三大龙头。不同于国内龙头采取的传统加盟模式，公司借助委托管理模式实现“由重转轻”，委托管理门店占比达到66%。当下酒店行业复苏拐点来临，随着疫情形势的不断转好，出行出游客流有望强力复苏，带动酒店行业整体景气度快速回升。公司发力新店扩张，收购君澜、景澜加快推进规模扩张以及高端化进程，未来有望在行业景气回升环境中展现亮眼业绩弹性。
锦江酒店(600754)
公司2022年一季度实现营业收入23.22亿元，较去年同期增0.97%；归母净利润亏损1.20亿元，较去年同期减亏0.63亿元。一季度公司新开店232家，净增144家，其中直营、加盟分别净增-4、148家，中端、经济型分别净开店142、2家。截至一季度末，公司已开业门店达10757家，中端门店占比52.6%，加盟门店占比91.5%，储备店数量为4870家，环比增110家。经营表现方面，境外酒店恢复好于境内。国联证券指出，虽然境内疫情反复仍带来短期经营压力，但疫后需求有望较快恢复，公司规模位居行业第一，中高端占比持续提升，内部整合助力降本增效，成长仍值得期待。
宋城演艺(300144)
公司在疫情期间公司继续修炼内功。推动演艺公园模式突破升级，其中杭州项目增加节目、重新设计游览路线以增加游客停留时间；此外，加强实施平台化发展战略，一方面降低成本的同时可以引入更多优秀节目与人才，另一方面创新轻资产输出模式，以覆盖长尾市场客户，增加收入来源。兴业证券指出，公司2022年一季度末账上现金+交易性金融资产共17.6亿元，加上转让澳洲和珠海项目回笼10.52亿元，当前现金流充裕。公司在疫情期间通过整改现有项目、改革管理体制、转让子公司股权等方式修炼内功，待旅游市场恢复后有望厚积薄发。公司未来发展逻辑清晰，建议积极关注。
天目湖(603136)
公司为长三角优质民营休闲旅游标的，围绕天目湖开发了景区、酒店、温泉、水世界等项目，致力于打造集“吃住行游购娱”为一体的一站式旅游目的地。东北证券指出，公司未来成长极具看点。首先，伴随旅游消费向度假经济的转型过渡，作为国家级休闲旅游区，天目湖有望承接空间巨大且高速增长的休闲度假游市场；其次，中期看公司产品矩阵的不断丰富贡献增量，陆续推出的竹溪谷酒店、新索道等产品表现优秀，南山竹海三期、南山小寨二期等扩容升级项目的建设和有序落地有望进一步增厚公司利润；最后，公司对资源依赖性低，运营管理能力突出，长期看多个“一站式目的地”模式异地复制的成功可能性较大。
B
商业贸易：“新零售”异军突起
从国家统计局发布的最新社会消费品零售总额数据来看，2022年1-4月我国社零总额为138142亿元，同比下滑0.2%，其中4月社零总额为29483亿元，同比下滑11.1%。整体看，疫情对4月社会消费产生较大冲击，其中尤其以偏可选消费品类和线下餐饮消费较为明显。万联证券分析师陈雯指出，疫情的反扑超此前的预期，但随着目前上海疫情形势逐渐明朗，以及多地发放消费券刺激消费，未来消费市场有望触底反弹。
东兴证券分析师王紫指出，虽然偶发疫情影响仍在，但消费有望进一步边际改善，两极分化的消费局势或将在短期延续。但中长期来看，随着共同富裕的推进，中等收入群体比重扩大，将推动可选消费边际需求提升，各赛道中的中高端、高品质产品将更具潜力。
有机构建议关注后疫情报复性消费产生的超市龙头“新零售”概念。对于板块投资机会，开源证券分析师黄泽鹏建议投资者关注三条主线，投资主线一化妆品，大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，化妆品原料龙头科思股份等；投资主线二医美，重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物；投资主线三黄金珠宝、超市，关注黄金珠宝头部品牌市占率提升的潮宏基、周大生、迪阿股份；关注市场竞争环境变化带来龙头超市企业经营情况边际改善，重点推荐永辉超市等。
潜力股精选
贝泰妮(300957)
公司是国内皮肤学级护肤品龙头企业，市场占有率稳步扩张。公司坚持线下为基础，线上为主导的销售模式，加大线上资源投入力度，核心品牌“薇诺娜”知名度及影响力进一步加强。2022年一季度营收、净利润均出现加速增长态势，品牌影响力进一步加强。首创证券指出，公司重视研发创新，2021年研发费用同比增长78.5%至1.1亿元，在特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域拥有多项核心技术。依托较强的研发体系，公司在产品端亦取得靓丽表现，在爆款单品“特护霜+防晒乳”优势稳固的同时，公司通过功效扩圈和品类创新完善功效护肤矩阵，助力品牌螺旋式成长。
珀莱雅(603605)
公司2022年持续推进“6*N”战略，大单品、多渠道逻辑持续检验，核心竞争力突出。产品端，我们预计以双抗精华为代表的大单品占比持续提升，同时羽感防晒等新品放量；渠道端，天猫等传统电商渠道保持稳健增长，抖音、快手等新兴渠道放量；品牌端，公司彩棠品牌快速增长，有望贡献增量。行业层面，在渠道流量变革和化妆品新规严监管背景下，公司凭借优质大单品和强渠道运营能力，市占率有望持续提升。开源证券指出，公司作为国货化妆品龙头品牌，在行业监管趋严背景下，有望显著受益。在2021年业绩持续平稳增长后，2022年一季度公司营业收入、净利润增长均开始加速。
飞亚达(000026)
公司是中国手表领域唯一一家上市公司，坚守“大国品牌”初心，依托精密制造技术、品牌影响力和渠道深耕推进品牌持续突破，销售规模位居行业前列。2021年荣获“国际信誉品牌”、“中国轻工业二百强企业”、“2021大湾区上市公司治理TOP20”称号，获评“深圳市研发与标准化同步示范企业A级”，全资子公司入选广东省“专精特新”中心企业名单。万联证券给予飞亚达买入评级，评级理由主要包括：1)国内中高端腕表消费持续火热，理性看待Q1收入下滑；2)毛利率持续提升，销售费用率增幅明显；3)疫情下优化渠道结构，逐步扩大线上业务占比；4)深化航空航天核心DNA，践行“大国品牌”战略。
潮宏基(002345)
公司是一家高档时尚珠宝首饰的研发、生产和营销型企业。2021年全年公司新开珠宝门店254家，同比增长23.9%，其中新开自营店13家，加盟店241家，同比增幅达到34.6%。2022年计划新开代理店200家以上，珠宝开店继续加速发力。国海证券指出，公司定位于“中高端时尚消费品多品牌运营商”，旗下拥有三大主力品牌：珠宝品牌“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”、女包品牌“FION菲安妮”，均拥有较高的市场认知度与品牌影响力。未来公司在保持以单店增长为核心战略的基础上，持续发力加盟事业，渠道加速扩张，业绩有望实现进一步增长。
C
食品饮料：最坏时刻已过去
当下时点来看，疫情较严重的区域新增感染人数明显下降，疫情防控导致的物流受阻现象逐步好转，预计在“动态清零”的管控方针下，疫情将逐渐得以有效控制，食品饮料行业整体5-6月情况将好于3-4月。
经过前期大幅回调后，业内对食品饮料行业是否见底展开热议。东兴证券分析师孟斯硕指出，假定疫情管控逐渐向好，且美联储货币政策转向，在这两个假设下，我们认为虽然疫情下企业盈利端并不明朗，但是上海疫情解封在望，需求有望在解封后逐渐恢复。而美联储货币政策转向，或带来市场对于美国经济衰退的悲观预期，导致美国10年期国债收益率下行。于是趋势上就形成基本面向上，市场预期回报率向下的预期，虽然趋势还需要进一步的验证，但是食品饮料板块分子和分母双杀的至暗时刻已经过去。
细分领域来看，国海证券分析师薛玉虎指出，白酒行业当前板块的估值泡沫和悲观情绪被充分消化，业绩得到持续验证，我们看好疫情防控逐步转好，市场信心修复后板块的整体性反弹机会，建议把握底部布局优质个股的机会，推荐贵州茅台、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等。
大众消费品行业中，薛玉虎建议关注两条选股主线，一是抗通胀能力以及业绩确定性较强品种，二是估值已充分反映市场悲观预期，但长期具备高成长逻辑的公司。具体可关注安井食品，洽洽食品，双汇发展，涪陵榨菜，伊利股份、百润股份、绝味食品等。
潜力股精选
今世缘(603369)
公司一季度实现营业收入29.88亿元，同比增长24.70%，归母净利润10.02亿元，同比增长24.46%。毛利率达到74.30%，同比增长1.04%，主要为产品结构升级所致。公司新推V99联盟体制度，在省内外V系经销商中优选99家，进行一对一市场指导、专业技能培训等赋能，通过价值共创、权利共享实现合作共赢。V99联盟体的成立或将助力V系成为又一增长极。安信证券指出，中长期K系稳增确保基本盘、V系高增带来利润弹性、省外拓展打开增长空间，通过品牌事业部制明确划分职权，以提升推广营销能力。此外，公司股权激励有序推进，“十四五”目标有望高质量完成。
上海梅林(600073)
公司聚焦“构建高蛋白肉类产业高质量发展”战略，通过精细化管理提能增效，聚焦肉类核心主业发展。主要从事猪肉类食品、牛羊肉类食品及品牌休闲食品行业，是国内最大的食品生产、销售企业之一，在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头，在生鲜肉品和深加工肉制品销售及流通领域在长三角地区占据重要地位，其中大白兔奶糖为中国名牌产品。安信证券发布研报给予上海梅林增持评级，理由主要包括：1)红肉价格高位，猪肉价格大幅下滑，综合导致营收小幅下降；2)养殖大幅拖累盈利，剔除后实现翻番；3)养殖业务弹性凸显，苏食新产能加码预制菜业务。
安井食品(603345)
公司稳健成长，收入符合市场预期，业绩超市场预期。其中菜肴制品增速亮眼，特通直营及电商维持高增长。公司继收购新宏业后拟收购新柳伍，新柳伍主要从事白鲢鱼、鲶鱼鱼糜生产以及小龙虾初加工、深加工业务。此次收购进一步强化公司对于上游原材料供应的控制力，同时加码小龙虾等菜肴产品，提升公司预制菜肴竞争力，助力第二成长曲线。方正证券指出，经历过2021年成本上行、行业竞争加剧的压力考验后，公司速冻龙头地位稳固。展望2022年，预计成本压力趋缓的同时，预制菜有望持续高增为公司提供业绩增量，募集资金逐步投放强化竞争优势，中长期成长确定性强。
洽洽食品(002557)
公司去年10月的调价已完成，传导顺畅。一季报来看，提价幅度能够覆盖成本综合上涨。春节后新采购价较春节前基本持平，成本稳定可控，后期毛利率有望稳步改善。德邦证券指出，近期疫情反复，居家消费场景增加，公司动销提速，其中瓜子环比提速明显，坚果端春节期间表现较佳，疫情下表现稳健。渠道跟踪来看，公司3月和4月动销均呈现良好态势，库存亦处于良性水平。在此基础之上，二季度基数更低，弹性可期。短期来看，疫情期间公司动销提速，2022年充分享受提价红利，业绩确定性更高，弹性料将兑现。长期来看，公司瓜子基本盘夯实，产品升级和渠道拓展空间足，“坚果+”第二曲线成长佳。
(文章来源：金融投资报)
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