张忆东最新观点：下半年高增长赛道将会获更多资金追捧
本周，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在接受《红周刊》记者关于下半年投资策略采访时表示，美国的“放水”政策将对A股的结构性行情有重大影响，但中国股市的系统性风险仍不大；高增长板块赛道将会获更多资金追捧。
以下为《红周刊》访谈内容：
《红周刊》：从全球主要风险因素来说，2008-2010年美国放水超过1.7万亿美元，去年美国放水超过6万亿美元，而美国政府新预算将达到6万亿美元，这种放水会否让美股市场继续繁荣下去？对A股市场会造成怎样的影响？
张忆东(兴业证券全球首席策略分析师)：下半年美国经济将趋弱、“放水”也将继续，但下半年“放水”的力度会有所减弱，“直升机撒钱”的纾困将告一段落。对应的是，中国宏观经济下半年将趋弱，净出口的贡献将放缓，地产和基建投资增速将回落。而伴随着国内外需求环比走弱，下半年中国的流动性总体不紧，大宗商品上涨难以持续，通胀压力不大。
虽然美国放水导向将产生重大的结构性变化，将影响美股投资风格，进而对中国股市的结构性行情有重大影响，但中国股市系统性风险同样不大。
《红周刊》：A股中的核心资产会发生哪些变化？
张忆东(兴业证券全球首席策略分析师)：在中长期人民币升值的预期之下，中国优质资产对美股短期波动将有所“脱敏”，甚至受益于外资的流入。
《红周刊》：消费与高增长赛道谁更优？
张忆东(兴业证券全球首席策略分析师)：我们觉得，高增长的赛道将会获更多资金追捧。借鉴美股经验，美国从对抗疫情转向以“赢得与中国的竞争”为口号的新投资导向，美国想要赢得制造业回归、科技创新。与此对应，美股下半年行情风格的变化，从周期复苏转向内生驱动，目前全球价值股相对成长股的性价比已显著降低，风格已平衡。美股成长股的估值风险释放已经告一段落，当前美股市场以FAANGs为代表的大型科技股的估值并不算贵，如截至6月9日，Facebook 2021年财年的远期PE为22.8倍，苹果为24.1倍，Google为24.1倍，微软为32.1倍，亚马逊的46.9倍、奈飞为46.6倍，均处于其历史相对较低水平，它们下半年有望引领市场。而美股风格的变化，对于A股、
本周，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在接受《红周刊》记者关于下半年投资策略采访时表示，美国的“放水”政策将对A股的结构性行情有重大影响，但中国股市的系统性风险仍不大；高增长板块赛道将会获更多资金追捧。
以下为《红周刊》访谈内容：
《红周刊》：从全球主要风险因素来说，2008-2010年美国放水超过1.7万亿美元，去年美国放水超过6万亿美元，而美国政府新预算将达到6万亿美元，这种放水会否让美股市场继续繁荣下去？对A股市场会造成怎样的影响？
张忆东(兴业证券全球首席策略分析师)：下半年美国经济将趋弱、“放水”也将继续，但下半年“放水”的力度会有所减弱，“直升机撒钱”的纾困将告一段落。对应的是，中国宏观经济下半年将趋弱，净出口的贡献将放缓，地产和基建投资增速将回落。而伴随着国内外需求环比走弱，下半年中国的流动性总体不紧，大宗商品上涨难以持续，通胀压力不大。
虽然美国放水导向将产生重大的结构性变化，将影响美股投资风格，进而对中国股市的结构性行情有重大影响，但中国股市系统性风险同样不大。
《红周刊》：A股中的核心资产会发生哪些变化？
张忆东(兴业证券全球首席策略分析师)：在中长期人民币升值的预期之下，中国优质资产对美股短期波动将有所“脱敏”，甚至受益于外资的流入。
《红周刊》：消费与高增长赛道谁更优？
张忆东(兴业证券全球首席策略分析师)：我们觉得，高增长的赛道将会获更多资金追捧。借鉴美股经验，美国从对抗疫情转向以“赢得与中国的竞争”为口号的新投资导向，美国想要赢得制造业回归、科技创新。与此对应，美股下半年行情风格的变化，从周期复苏转向内生驱动，目前全球价值股相对成长股的性价比已显著降低，风格已平衡。美股成长股的估值风险释放已经告一段落，当前美股市场以FAANGs为代表的大型科技股的估值并不算贵，如截至6月9日，Facebook 2021年财年的远期PE为22.8倍，苹果为24.1倍，Google为24.1倍，微软为32.1倍，亚马逊的46.9倍、奈飞为46.6倍，均处于其历史相对较低水平，它们下半年有望引领市场。而美股风格的变化，对于A股、港股市场风格的影响值得关注，至少估值相对合理的中国优质高成长股将获更多追捧。
此外林园投资董事长林园、中泰证券首席经济学家李迅雷、招商证券首席策略分析师张夏、泰达基金投资总监刘欣、普徕仕中国新视野股票策略基金经理郑闻立、安中集团赵柏龄等数十位海内外机构人士也在《红周刊》记者采访中谈了对于下半年的市场和经济的看法。
(文章来源：证券市场红周刊)
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