北京和聚投资邹序元：资本正涌向受益于全球价值链重构的产业
过去两个月，我国因疫情冲击而停产，对全球供应链的影响超预期。跨国企业不得不审视中国在供应链中的影响是如此之大。
新冠肺炎疫情是当前最大的变量。海外疫情扩散，经济前景黯淡，全球资本市场大幅波动。资本市场的大幅下跌加剧了流动性问题，形成负反馈，进而影响到实体经济的资金链，并传导至需求。在经历了初期的恐慌之后，我们看到了相对积极的信号。各国积极开展一系列遏制疫情及其影响的措施，包括严格的疫情诊疗和防护、宽松的金融政策。目前还很难断言海外疫情拐点，策略上保持紧密跟踪，做好应对。
国内最积极的变化是疫情得到基本控制，生产生活秩序正在恢复。国内政策聚焦“六稳”，流动性处于非常宽松的窗口期。由于海外生产、消费停滞不可避免的会对我国出口造成压力，因此，基于内需的基建与消费至关重要。新基建内涵丰富，投资方向广，是“六稳”的重要抓手。同时，在线业态、工业信息化、大数据、云计算等新业态的繁荣，对数字化基础设施提出了更多、更迫切的需求。中长期看，新基建具有良好的外溢效应。信息技术创新、工业互联网建设有助于加速产业的数字化转型，做大做强数字经济，推动高质量发展。科技是新基建的核心内涵，目前正处于技术、资本和经济三期周期叠加的窗口期，积极因素仍在，繁荣阶段尚未结束。
从全球价值产业链角度来看，全球价值链扩张的进程存在了几个世纪。尤其是1990年到2007年期间，随着交通、信息和通信领域技术进步，以及贸易壁垒降低，增长最为迅速。中国自2001年底加入WTO后，深度参与全球价值链，时至今日已经成为全球供应链的中心。但自2008 年全球金融危机以来，贸易增长乏力，全球价值链扩张放缓。经济低谷、民粹思潮、地缘政治这三个因素短期不可逆，逆全球化暗潮汹涌，全球价值链面临重构。
过去两个月，我国因疫情冲击而停产，对全球供应链的影响超预期。跨国企业不得不审视中国在供应链中的影响是如此之大。
新冠肺炎疫情是当前最大的变量。海外疫情扩散，经济前景黯淡，全球资本市场大幅波动。资本市场的大幅下跌加剧了流动性问题，形成负反馈，进而影响到实体经济的资金链，并传导至需求。在经历了初期的恐慌之后，我们看到了相对积极的信号。各国积极开展一系列遏制疫情及其影响的措施，包括严格的疫情诊疗和防护、宽松的金融政策。目前还很难断言海外疫情拐点，策略上保持紧密跟踪，做好应对。
国内最积极的变化是疫情得到基本控制，生产生活秩序正在恢复。国内政策聚焦“六稳”，流动性处于非常宽松的窗口期。由于海外生产、消费停滞不可避免的会对我国出口造成压力，因此，基于内需的基建与消费至关重要。新基建内涵丰富，投资方向广，是“六稳”的重要抓手。同时，在线业态、工业信息化、大数据、云计算等新业态的繁荣，对数字化基础设施提出了更多、更迫切的需求。中长期看，新基建具有良好的外溢效应。信息技术创新、工业互联网建设有助于加速产业的数字化转型，做大做强数字经济，推动高质量发展。科技是新基建的核心内涵，目前正处于技术、资本和经济三期周期叠加的窗口期，积极因素仍在，繁荣阶段尚未结束。
从全球价值产业链角度来看，全球价值链扩张的进程存在了几个世纪。尤其是1990年到2007年期间，随着交通、信息和通信领域技术进步，以及贸易壁垒降低，增长最为迅速。中国自2001年底加入WTO后，深度参与全球价值链，时至今日已经成为全球供应链的中心。但自2008 年全球金融危机以来，贸易增长乏力，全球价值链扩张放缓。经济低谷、民粹思潮、地缘政治这三个因素短期不可逆，逆全球化暗潮汹涌，全球价值链面临重构。
新冠疫情的冲击加速了全球价值链走向“多元化”的进程。过去两个月，我国因疫情冲击而停产，对全球供应链的影响超预期。跨国企业不得不审视中国在供应链中的影响是如此之大。另一个层面，新冠疫情在全球爆发后，各国政府意识到全球供应链的脆弱性，供应链安全上升为国家意志。降低供应链集中度，更加本土化的声音愈发强烈。全球产业链将逐步走向“多元化”。
我国部分产业也面临着供应链安全的问题，尤其是科技产业处于深度“全球化”之中，潜在挑战极大。以计算终端产业链为例，中国企业在整机制造环节具有优势，而少数国际巨头在产值最大的核心芯片、操作系统OS、办公软件等市场中处于绝对垄断地位。目前，我国IT底层体系、技术标准以美国底层架构为基础，核心芯片和操作系统大量进口，一旦出现供应链中断，整个产业、整个信息化的社会将面临停滞的风险。达摩克利斯之剑高悬，科技产业的“安全”是必选项。
科技是“国之利器”。贸易是开端，科技是焦点，一方设置壁垒，一方寻求突破。“一个世界、两个体系”的科技路径已然形成，中国科技产业迎来了历史性的发展机遇。如同通信产业的发展轨迹，科技在诸多领域的国产替代将经历“从无到有”、“从可用到好用”、“从配角到主角”的路径。
新基建之下，政务、金融、能源、电信、医疗、互联网等行业将释放出海量的信息化需求。在一个需求巨大且爆发式增长的市场中，国产化打开了国内厂商的市场空间。此前，国际巨头把持了芯片(服务器)、操作系统OS、办公软件等市场的绝大份额，国内厂商参与的空间非常狭小。在很多场景中，国内厂商以产品代销代工的模式出现，利润率微薄，很难将自主产品推向客户，更谈不上产业升级。在国产替代的场景下，市场环境大不同，国内厂商将进入一个数倍、数十倍于过往的市场，并有机会进入加速迭代升级的良性循环。国内IT厂商在技术上有了长足的进步，CPU、操作系统、办公软件、GPU、中间件、系统解决方案等领域均涌现出一批有竞争力的公司。
每一轮科技飞跃背后都有一批领军企业，及其打造的生态体系。技术、资本、市场的交汇与协同，推动着行业发展。我国已经出现了一批像华为、阿里、腾讯这样的科技与互联网领军企业。这些企业在技术研发、产品开发、资本投入、市场拓展等方面的努力将带动一批国内IT企业的崛起。产业联盟中的合作伙伴有望成为细分领域的翘楚。同时，操作系统、数据库等领域的统筹合作将释放巨大潜力。
当下，科技领域正处在历史上非常宽裕的融资环境中，科创板加速推出，再融资新规落地。从地方到中央也在推出了各种科技类基金。整个科技行业融资环境宽裕，资本助力科技企业发展。
股票市场是称重器，引导投资者将更多的目光投向未来更具发展潜力的产业。资本随风迁移，涌向受益于全球价值链重构的产业。
(文章来源：证券市场红周刊)
(责任编辑：DF529)
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