影业股新年红包“搁浅”，万达影业45亿领跑“跌停”
春节档还未正式开档，万达电影已经提前熄火了？
对于A股影视公司而言，2018年的代表词是“难”。
近30家影视公司中有10家左右录得10亿级别的亏损，其中包括华录百纳、华谊兄弟、慈文传媒等知名影视公司，“商誉减值”成了业绩变脸的主题词。
而作为“影视龙头”的万达电影也没有躲过这次的“雷”。
商誉减值造亏损
1月20日，传媒影视板块大跌，万达电影跌停，报收19.73元/股。收市后，万达电影发布业绩预告，预计2019年全年亏损33亿-45亿元，而2018年归母净利润为12.9亿元。
对于业绩大幅下滑原因，万达电影表示，主要因为公司拟对并购的影城、时光网、慕威时尚(已更名为北京万达传媒)、Propaganda GEM Ltd计提商誉减值准备45亿元-55亿元。但即便如此，扣除该影响后，万达电影归属于上市公司股东的净利润为10-12亿元，依旧同比下降了42.9-52.4%。图片来源：官方公告
万达影视作为商誉减值的主角，万达电影表示，万达影视主投、主控的影片数量在2019年较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而2018年同期主投、主控影片较多且票房表现较好，因此万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大；另一方面，受游戏行业政策调整影响，部分产品上线延迟，万达影视游戏发行及相关业务当期经营业绩不及预期。
在2019年5月，万达电影完成重大资产重组，万达影视成为其控股子公司，然而这个新并购的子公司，不仅没有给万达电影带来希望，反而成为了其2019年的黑天鹅。
即便万达电影表示，万达影视预计无法完成2019年度业绩承诺，根据已披露的《盈利预测补偿协议》约定，相关股东将对公司进行业绩补偿，但投资者但损失，如何补偿呢？
春节档还未正式开档，万达电影已经提前熄火了？
对于A股影视公司而言，2018年的代表词是“难”。
近30家影视公司中有10家左右录得10亿级别的亏损，其中包括华录百纳、华谊兄弟、慈文传媒等知名影视公司，“商誉减值”成了业绩变脸的主题词。
而作为“影视龙头”的万达电影也没有躲过这次的“雷”。
商誉减值造亏损
1月20日，传媒影视板块大跌，万达电影跌停，报收19.73元/股。收市后，万达电影发布业绩预告，预计2019年全年亏损33亿-45亿元，而2018年归母净利润为12.9亿元。
对于业绩大幅下滑原因，万达电影表示，主要因为公司拟对并购的影城、时光网、慕威时尚(已更名为北京万达传媒)、Propaganda GEM Ltd计提商誉减值准备45亿元-55亿元。但即便如此，扣除该影响后，万达电影归属于上市公司股东的净利润为10-12亿元，依旧同比下降了42.9-52.4%。图片来源：官方公告
万达影视作为商誉减值的主角，万达电影表示，万达影视主投、主控的影片数量在2019年较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而2018年同期主投、主控影片较多且票房表现较好，因此万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大；另一方面，受游戏行业政策调整影响，部分产品上线延迟，万达影视游戏发行及相关业务当期经营业绩不及预期。
在2019年5月，万达电影完成重大资产重组，万达影视成为其控股子公司，然而这个新并购的子公司，不仅没有给万达电影带来希望，反而成为了其2019年的黑天鹅。
即便万达电影表示，万达影视预计无法完成2019年度业绩承诺，根据已披露的《盈利预测补偿协议》约定，相关股东将对公司进行业绩补偿，但投资者但损失，如何补偿呢？
万达电影的买买史
万达电影的成长史，也是一部买买买的历史。从2012年起，万达先后收购美国第二大影院公司AMC、澳大利亚第二大院线Hoyts、欧洲最大院线Odeon & UCICinemas Group等公司。
不过，万达电影重组万达影视的过程却是一波三折。2019年5月，万达电影经过几度更改方案、历时三年多，终于完成了对万达影视百亿级的艰难重组，但现在看来，重组完成后的万达电影，业绩表现并不尽如人意。
万达电影对万达影视的重组，最早开始于2016年3月。当时，万达电影披露重组预案，打算用372亿元收购万达影视100%股权。但6月，万达电影则以时机不成熟为理由中止了重组。2017年7月，万达电影再次宣布拟发行股份购买万达影视及其下属的电视剧板块、游戏板块子公司100%股权，并进入长时间的停牌。但直到2018年6月，具体的重组方案才姗姗来迟，彼时的交易对价已经从372亿元缩水至116.19亿元。
2018年11月，万达电影对万达影视的重组对价再一次降至106.51亿元，标的资产则由万达影视100%股权(传奇影业为万达影视子公司)变为万达影视96.8262%股权(传奇影业不再是万达影视子公司)。
直到去年2月，重组方案最终被敲定为万达电影发行3.17亿股股份，购买万达影视95.7683%的股权，发行价格33.20元/股，标的资产的交易价格105.24亿元。5月，万达影视完成多项工商变更，北京万达投资有限公司、泛海股权投资管理有限公司在内的20位股东退出，艰难的重组尘埃落定。
值得一提的是，在此前公布的重组方案中，万达投资、莘县融智、林宁女士承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承诺净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。如果无法完成业绩承诺，相关股东方需用自身资金弥补。
万达电影曾指出，重组完成后公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营领域，建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台。
事实上，王健林为了完成万达电影“360°IP”战略，早在2015年开始，就完成了对重庆世茂影院管理有限公司等14家公司、慕威时尚等的收购。2016年，万达电影还进一步收购了时光网的全部股权，合作电影电商O2O业务。
据了解，2018年，万达电影拥有已开业直营影院595家，5279块银幕。截至去年三季度，万达电影总资产320.79亿元，较上年度末增加3.02%；归属于上市公司股东的净资产195.17亿元，较上年度末增加4.15%。
整体行业不景气
此外，值得一提的是，据市场相关人士表示，万达电影净利亏损或与整个影视行业有关。由于“阴阳合同”“天价逃税”等一系列黑天鹅事件的集中爆发，2018年，影视行业进入了一段规模大、力度强的调整期，监管层也颁布了从限制特定题材、治理天价片酬、规范税收秩序、统一网台审核标准等多维度持续加强监管的政策。
进入2019年，影视行业也还未出现大幅度的回暖，数据显示，2019年国内电影市场票房641.43亿元，同比增加5.69%，票房增长速度较2018年下滑3%，2019年观影人次为17.28亿元，同比增长仅为0.58%。
在国内电影市场票房、观影人次下滑的背景之下，公司的传统业务受到了一定的冲击，传统院线业务是公司的主要收入来源，主要包括院线票务服务、影院卖品服务和广告。
受票房收入下降、单银幕产出持续下滑以及万达电影本报告期主控影片上映较少等因素影响，2019年上半年公司观影收入实现营收46.57亿元，同比下滑3.72%；广告收入及商品实现营收11.38亿元，同比下降7.24%；另外餐饮销售收入为9.34亿元，较上年同比下滑6.36%。
在业绩高度承压的情况下，万达电影也采取了一系列“自救措施”，比如将重点放在院线建设上，2019年6月，万达电影发布公告称，拟发行总额不超过40亿元可转换公司债，发行期限为6年。
关于此次发债，万达电影还曾公开表示，在影视行业普遍下行的行业背景下，其准备抢先布局院线建设，制造新的增长点。
不过，公司21日披露了关于收到《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》的公告。图片来源：官方公告
《唐探3》能否拯救业绩？
事实上，万达影视今年的颓势早有苗头。寒冬之下，万达电影的上半年既无爆款也无太多增量。2019年的半年报是万达电影并购万达影视后交出的首份业绩报告，万达影视仅仅完成了3250万元，距离8.88亿元的业绩承诺十分遥远。
“预告期内，万达影视主投、主控的影片主要包括《过春天》、《绝杀慕尼黑》、《沉默的证人》、《小小的愿望》、《误杀》等，影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而去年同期主投、主控影片较多且票房表现较好，因此万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大；另一方面，受游戏行业政策调整影响 ，部分产品上线延迟， 万达影视游戏发行及相关业务当期经营业绩不及预期。”业绩预告中，万达电影如此解释万达影视业绩。
不过，市场对于万达影视2020年业绩报以厚望，一方面，其重点项目《误杀》累计票房已超11亿，另一方面，其主投的《唐人街探案3》被视作春节档最大黑马。猫眼专业版数据显示,《唐探3》预售已达1.83亿，远超第二名《姜子牙》的3676.5万元。图片来源：猫眼截图
万达电影一份公告透露了《唐探3》的总成本，根据公告的内容显示，万达影视在这部电影的预计投资总成本为4.47亿元，处于主投主控的地位，投资比例为34.5%，以此计算《唐人街探案3》的总成本约为13亿元。《唐探2》累计票房约34亿，如果能延续该票房走势，万达影视预计该影片的总收入为8.7亿。
事实上，在电影《唐探1》《唐探2》相继取得成功后，2020初上映的网剧《唐探》也为《唐探3》的上映添足了火，相关市场人士认为《唐探3》票房将突破40亿元。
不过，需要注意是，新型冠状病毒肺炎在深圳、北京、上海等多地出现，这也在一定程度上打击观众观看电影的热情。
据了解，2020年万达影视除了推出的春节档《唐探3》外，后期还会推出《鬼吹灯之天心术》、《寻龙诀2》等多部主控的系列IP影片。
走过了2019年的起起伏伏，2020是否会成为万达影视的“新起点”？万达电影是否能够凭此扭转大局，让我们拭目以待。
*首图来自云掌财经，图片除特殊标注外，其余均来源于摄图网。
综合自：富凯财经、格隆汇、南方都市报、乐居财经
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