长沙银行：息差承压、零售资产恶化、资本消耗加速与非息收入波动
2025年上半年，长沙银行在宏观经济环境持续承压的背景下，交出了一份看似平稳但内藏隐忧的中期业绩答卷。数据显示，该行实现营业收入132.5亿元，同比增长1.6%，归属于母公司股东的净利润为43.3亿元，同比增长5.1%。尽管净利润增速较一季度有所提升，且公司首次宣布实施中期分红，每股派发现金红利0.2元(每10股2元)，分红总额达8.04亿元(含税)，分红率18.6%，标志着其投资者回报机制进一步完善，但从整体经营逻辑来看，这份“稳健”背后实则暗流涌动，增长动能趋弱、息差持续收窄、零售资产质量恶化等问题正逐步侵蚀其长期价值根基。
从业绩驱动因素来看，长沙银行2025年上半年的利润增长并非源于核心盈利能力的增强，而是多重短期因素叠加的结果。在累计业绩贡献中，规模扩张、手续费及佣金净收入、其他非息收入以及有效税率的下降构成了正向拉动，而净息差收窄与拨备计提则形成显著拖累。这意味着，其利润增长更多依赖于资产负债表的被动扩张和非经常性收益的支撑，而非经营效率或定价能力的实质性提升，增长的可持续性存疑。
具体而言，净利息收入成为拖累整体营收表现的关键因素。2025年上半年，长沙银行净利息收入同比下降1.7%，较一季度增速进一步回落3.5个百分点。这一下滑趋势在二季度尤为明显，单季利息净收入同比下降5.43%，反映出息差压力正在加速显现。数据显示，2025年上半年该行净息差为1.87%，较年初下降24个基点，同比下降25个基点。尽管该数值在上市银行中仍处于相对前列，但其下行速度之快，已不容忽视。息差收窄的核心原因在于资产端收益率的快速下滑。报告期内，贷款收益率为4.56%，同比下降75个基点。这一大幅下降，既受到宏观经济环境下整体利率中枢下移的影响，也与银行主动配合地方政府化债进程，对存量高收益贷款进行重定价密切相关。由于长沙银行此前存量贷款收益率处于较高水平，因此在重定价过程中面临的利率下行冲击尤为剧烈。与此同时，高收益的零售贷款占比下降，进一步加剧了资产端收益的下滑压力。
2025年上半年，长沙银行在宏观经济环境持续承压的背景下，交出了一份看似平稳但内藏隐忧的中期业绩答卷。数据显示，该行实现营业收入132.5亿元，同比增长1.6%，归属于母公司股东的净利润为43.3亿元，同比增长5.1%。尽管净利润增速较一季度有所提升，且公司首次宣布实施中期分红，每股派发现金红利0.2元(每10股2元)，分红总额达8.04亿元(含税)，分红率18.6%，标志着其投资者回报机制进一步完善，但从整体经营逻辑来看，这份“稳健”背后实则暗流涌动，增长动能趋弱、息差持续收窄、零售资产质量恶化等问题正逐步侵蚀其长期价值根基。
从业绩驱动因素来看，长沙银行2025年上半年的利润增长并非源于核心盈利能力的增强，而是多重短期因素叠加的结果。在累计业绩贡献中，规模扩张、手续费及佣金净收入、其他非息收入以及有效税率的下降构成了正向拉动，而净息差收窄与拨备计提则形成显著拖累。这意味着，其利润增长更多依赖于资产负债表的被动扩张和非经常性收益的支撑，而非经营效率或定价能力的实质性提升，增长的可持续性存疑。
具体而言，净利息收入成为拖累整体营收表现的关键因素。2025年上半年，长沙银行净利息收入同比下降1.7%，较一季度增速进一步回落3.5个百分点。这一下滑趋势在二季度尤为明显，单季利息净收入同比下降5.43%，反映出息差压力正在加速显现。数据显示，2025年上半年该行净息差为1.87%，较年初下降24个基点，同比下降25个基点。尽管该数值在上市银行中仍处于相对前列，但其下行速度之快，已不容忽视。息差收窄的核心原因在于资产端收益率的快速下滑。报告期内，贷款收益率为4.56%，同比下降75个基点。这一大幅下降，既受到宏观经济环境下整体利率中枢下移的影响，也与银行主动配合地方政府化债进程，对存量高收益贷款进行重定价密切相关。由于长沙银行此前存量贷款收益率处于较高水平，因此在重定价过程中面临的利率下行冲击尤为剧烈。与此同时，高收益的零售贷款占比下降，进一步加剧了资产端收益的下滑压力。
尽管负债端成本有所优化，存款付息率同比下降27个基点至1.61%，得益于存款挂牌利率下调及银行主动调整存款结构，但这一降幅远不足以对冲资产端收益率的快速下行。在“资产荒”与“负债成本刚性”并存的背景下，净息差的持续收窄已成为制约长沙银行盈利能力提升的核心瓶颈。若未来宏观经济复苏不及预期，信贷需求持续疲软，资产端定价能力将进一步弱化，息差压力或将持续扩大，进而对利润增长构成实质性威胁。
在资产规模扩张方面，长沙银行展现出较强的进取姿态。截至2025年6月末，该行资产总额达1.25万亿元，较年初增长8.8%；贷款总额为6027亿元，较年初增长10.6%，同比增长12.95%，增速自去年以来逐季提升。这一增长主要由对公贷款驱动。报告期内，全行新增信贷576亿元，其中对公贷款新增585亿元，零售贷款仅新增25亿元，票据融资则净减少34亿元。对公贷款余额在2025年二季度末达到4049亿元，同比增长19.14%，远高于零售贷款2.00%的同比增速。这表明长沙银行在当前环境下正将信贷资源重点向对公领域倾斜，尤其是政信类和批发零售行业贷款实现了较大幅度增长，反映出其依托区域优势、深耕本地市场的战略取向。
对公贷款的高增长背后也潜藏风险。一方面，对公贷款集中度提升可能加剧行业和客户结构风险，一旦相关行业出现系统性调整，将对资产质量造成冲击；另一方面，对公贷款的快速投放也意味着资本消耗加快。尽管截至2025年二季度末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率和总资本充足率分别为9.73%、11.30%和13.60%，较一季度末降幅较小，但仍需警惕未来资本补充压力。此外，对公贷款的定价能力普遍弱于零售贷款，这也进一步制约了整体资产收益率的提升。
相比之下，零售业务的表现则显得乏力。尽管消费贷实现新增57亿元，较年初增长7.5%，占零售贷款比重提升至42%，成为零售板块中为数不多的亮点，但按揭贷款与个人经营贷余额均出现微降，信用卡贷款在主动降低风险偏好的策略下压降23亿元，较年初下降12.5%。这反映出在房地产市场持续调整、居民消费意愿偏弱的背景下，零售信贷需求整体疲软，银行不得不通过压缩高风险敞口来控制资产质量。然而，这一策略并未能完全规避风险。数据显示，2025年上半年，长沙银行零售信贷资产质量明显承压。个人贷款不良率攀升至2.20%，较年初大幅上升33个基点，成为全行不良率抬升的主要来源。与此同时，关注类贷款占比升至3.31%，较一季度末上升70个基点；逾期率升至2.22%，较年初上升43个基点。这些指标的恶化表明，零售端的信用风险正处于持续暴露阶段。
尽管全行整体不良率维持在1.17%，与年初持平，较3月末微降1个基点，拨备覆盖率达309.71%，安全垫依然厚实，但这一“稳定”局面很大程度上依赖于银行主动加大不良资产处置力度。报告期内，长沙银行核销处置不良资产规模达32.6亿元，同比多增10.5亿元。这种“以量补质”的处置模式短期内有助于稳定账面指标，但长期来看，若零售端新增不良持续高企，处置成本将不断攀升，对利润形成持续侵蚀。因此，当前资产质量的“稳健”更多是建立在高强度处置基础上的脆弱平衡，而非风险源头的有效控制。
在非利息收入方面，长沙银行展现出一定的增长韧性。2025年上半年，手续费及佣金净收入同比增长2.52%，虽较一季度有所放缓，但代销、顾问咨询等业务收入均较上年末回升，显示出中间业务结构优化的初步成效。更为突出的是其他非息收入，同比增长11.63%，保持较高增速。其中，投资净收益同比大幅增长118.82%，成为拉动非息收入增长的核心动力。这一高增长主要受益于二季度债市回暖，推动公允价值变动损益由负转正，同时可供出售金融资产(OCI)和以摊余成本计量的金融资产(AC)投资收益的兑现速度放缓，形成收益释放。然而，资本市场波动带来的收益具有高度不确定性，难以作为长期稳定的利润来源。一旦市场环境逆转，这部分收益可能迅速缩水，甚至转为亏损，加剧利润波动性。
值得注意的是，长沙银行在区域布局上持续推进下沉战略。截至2025年6月末，县域贷款余额达2292亿元，占贷款总额的38.0%，上半年新增信贷中48.3%投向县域；县域存款余额2485亿元，占存款总额的32.7%。同时，期末长沙市外湖南省内区域信贷份额达到55.0%，较年初提升4.2个百分点，显示出其在省内其他地区的拓展取得一定成效。这一战略有助于挖掘区域经济潜力，拓宽客户基础，但也面临县域金融服务成本高、风控难度大、客户金融素养相对较低等挑战。若管理能力跟不上扩张速度，可能引发区域性风险积聚。
长沙银行2025年上半年的经营表现呈现出“外稳内忧”的特征。表面上，净利润增速提升、首次实施中期分红、资产规模持续扩张、拨备覆盖率维持高位，似乎印证了其“稳健经营”的标签。但深入剖析其增长动因，不难发现其核心盈利指标——净息差——正面临严峻挑战，增长过度依赖对公贷款扩张和资本市场波动带来的非息收益，而最具盈利能力的零售业务则陷入增长停滞与资产质量恶化的双重困境。首次中期分红虽提升了投资者回报，但18.6%的分红率相较于2024年全年22.49%的现金分红比率有所下降，也反映出银行在利润增长放缓背景下对留存资本以支持未来发展的审慎考量。
长沙银行面临的挑战亦不容小觑。宏观经济复苏的不确定性将继续压制信贷需求和资产定价能力，存款市场竞争加剧可能导致负债成本下行空间受限，而零售端信用风险的持续暴露则考验着银行的风险管理能力与处置效率。尽管其在政信业务和县域金融领域具备一定优势，但若不能有效解决息差收窄、零售转型乏力、非息收入结构单一等深层次问题，所谓的“稳健”恐将难以为继。
投资者在关注其高分红属性和区域布局潜力的同时，更应警惕其背后隐藏的增长瓶颈与潜在风险。
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