最近几年，国内家电行业整体的发展还是相当不错的，也出现了格力、美的、老板电器这样的优质上市公司，本文的主角天际股份(002759.SZ)同样也算得上是电炖锅市场中的佼佼者。
但是不幸的是，上市仅三年，天际股份便因为转型导致2018年归母扣非净利润巨亏3.16亿。所以说，转型这事短期炒作股价还行，长期来看效果大多不好，行业不好的转型，行业好的也转型，完全是为了转型而转型，因为不转型引不起二级市场的注意。
更有意思的是，由于业绩补偿，天际股份2018年非经常性损益高达3.99亿；同样由于业绩补偿，天际股份2019年第一季度归母净利润爆增1019.57%，达到9632.92万。
来看看这家神奇的小家电公司。
一、意外：一季度净利爆增1019.57%
2019年一季度，公司营收微增8.37%达到1.9亿，但归母净利润爆增1019.57%达到9632.92万。
根据公告，此次业绩爆增系业绩补偿所致。
天际股份曾于2016年收购完成江苏新泰材料科技有限公司(简称“新泰材料”)，当时双方约定，如果新泰材料2016、2017和2018三年未能业绩承诺目标，业绩承诺方应在三年业绩承诺期届满后予以补偿。
业绩承诺补偿程序为，首先进行股份补偿，股份补偿不足的部分，应当进行现金补偿。
三年时间里，新泰材料只完成一年业绩承诺，导致未完成预设的累计目标。
2018年，新泰材料原股东应补偿6.4亿，折合为补偿共计50,027,416股股票。按照会计准则的相关规定，股价变动产生的该部分公允价值变动损益，计入公司报告期损益。
按天际股份2018年最后一个交易日的收盘价格7.94元/股计算，公允价值变动收益3.97亿。
到了2019年1季度，天际股份尚未收回50,027,416股，而公司股价处于持续变动之中。
最近几年，国内家电行业整体的发展还是相当不错的，也出现了格力、美的、老板电器这样的优质上市公司，本文的主角天际股份(002759.SZ)同样也算得上是电炖锅市场中的佼佼者。
但是不幸的是，上市仅三年，天际股份便因为转型导致2018年归母扣非净利润巨亏3.16亿。所以说，转型这事短期炒作股价还行，长期来看效果大多不好，行业不好的转型，行业好的也转型，完全是为了转型而转型，因为不转型引不起二级市场的注意。
更有意思的是，由于业绩补偿，天际股份2018年非经常性损益高达3.99亿；同样由于业绩补偿，天际股份2019年第一季度归母净利润爆增1019.57%，达到9632.92万。
来看看这家神奇的小家电公司。
一、意外：一季度净利爆增1019.57%
2019年一季度，公司营收微增8.37%达到1.9亿，但归母净利润爆增1019.57%达到9632.92万。
根据公告，此次业绩爆增系业绩补偿所致。
天际股份曾于2016年收购完成江苏新泰材料科技有限公司(简称“新泰材料”)，当时双方约定，如果新泰材料2016、2017和2018三年未能业绩承诺目标，业绩承诺方应在三年业绩承诺期届满后予以补偿。
业绩承诺补偿程序为，首先进行股份补偿，股份补偿不足的部分，应当进行现金补偿。
三年时间里，新泰材料只完成一年业绩承诺，导致未完成预设的累计目标。
2018年，新泰材料原股东应补偿6.4亿，折合为补偿共计50,027,416股股票。按照会计准则的相关规定，股价变动产生的该部分公允价值变动损益，计入公司报告期损益。
按天际股份2018年最后一个交易日的收盘价格7.94元/股计算，公允价值变动收益3.97亿。
到了2019年1季度，天际股份尚未收回50,027,416股，而公司股价处于持续变动之中。
2019年第一季度最后一个交易日，天际股份股票收盘价达到9.62元/股，每股价格上涨1.68元，50,027,416股补偿股份总计增值8404.60万。
因此，天际股份在第一季度确认公允价值变动收益8404.6万，这也让一季度归母净利润爆增。
2019年1月至今(5月22日)，天际股份股价区间涨幅高到51.76%，最高价达到12.95元/股。但是，天际股份的股价行情能否继续呢？继续向下了解。
二、欲望：小家电公司转型新能源
天际股份2015年5月28日上市，广东省汕头市一家小家电公司，实际控制人为吴锡盾、池 锦华夫妇，上市时，吴老板已经52岁。
自1996年成立以来，天际股份一直从事厨房电器产品的研发、生产和销售，主营业务未发生重大变化。根据招股书，天际股份上市时已经是国内厨房小家电行业烹调器具的龙头企业了。
公司主要从事陶瓷烹饪家电系列和电热水壶系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括隔水炖、电炖锅、电饭煲、煮粥锅、养生煲、电水壶、电水瓶等。
此外，天际股份还不断拓宽陶瓷烹饪家电产品线，还有电蒸锅、榨汁机、豆浆机、酸奶机等其他厨房小家电。
上市次年，这个在小家电行业摸爬滚打近20年的公司决定转型。彼时，新能源热潮掀起，做小家电的天际股份也蠢蠢欲动。
天际股份称，为了使公司在未来保持竞争优势，在结合国家新能源产业政策、市场需求及公司自身经营管理经验并经审慎研究后，公司要一边夯实厨房小家电业务，一边积极推进新能源材料产业战略转型。
小家电和新能源两个八竿子打不着的业务，完全不具备协同效应，而且天际股份也没有相应的管理经验。于是，转型就开始了。
此次收购后，天际股份共形成两大业务，分别是锂电材料业务和小家电业务。
1、锂电材料业务，主要从事六氟磷酸锂产品的研发、生产和销售
2、小家电业务，主要产品包括：陶瓷烹饪电器、电热水壶、其他厨房小家电
截至2018年，六氟磷酸锂及相关业务占营收比为49.97%，而小家电业务占营收比仅为49.91%。
三、勇敢：27亿收购，23亿商誉
表面看来，锂电材料业务贡献如此之大，已经帮助天际股份完成转型梦想。但事实并不如此，背后的风险很大。
我们有必要回顾当时的交易方案。
上市一年后的2016年3月17日，天际股份因重大事项停牌。3个月后，天际股份公布收购草案。
最终，天际股份以发行股份及支付现金的方式购买新华化工、兴创源投资及新昊投资等3名交易对方合计持有的新泰材料100%股份。
此次收购作价27亿，其中85%用股份支付，另外15%用现金支付，现金部分4.05亿。同时，天际股份拟向控股股东汕头天际和自然人吴锭延募集配套资金用于支付现金对价，发行价格为12.89元/股。
交易后，新华化工、兴创源投资、新昊投资三位创始股东分别套现2.03亿、1.21亿、7978.50万。
新华化工、兴创源投资、新昊投资三位创始股东之所以能大笔套现，是因为新泰材料此次收购时估值非常高。
此次收购时，经审计后新泰材料在2016年3月31日的账面净资产只有1.42亿。但根据收益法评估，增值率高达1794.73%，估值高达27亿。
令人惊叹的是，新泰材料成立于2011年8月，主要产品为六氟磷酸锂，收购时仅成立5年，估值就达到27亿，基本上相当于一个“壳”上市公司了。
不过，新泰材料业绩增速也是很神奇的。新泰材料2014年亏损1065.26万，2015年、2016年1-6月净利润分别只有1707.99万元、1.23亿。不难发现，新泰材料2016年1-6月净利润远超2014年和2015年全年净利润。
关于这笔收购，当时的收购方案中还提示了新泰材料产品种类单一、供应商依赖、产能过剩等种种风险。不过，为了转型，天际股份还是成功买入新泰材料。
四、爆雷：意料之中的结局
新泰材料也给出了很有诚意的业绩承诺：2016年1.87亿、2017年2.4亿、2018年2.48亿，累计承诺扣非净利润达到6.75亿。
收购新泰材料天际股份账上新增23.19亿商誉，导致天际股份商誉占总资产的比例高达65.98%。
通过本次交易，天际股份实施“家电+锂离子电池材料”双主业发展模式，实现多元化发展战略。
天际股份选择锂离子电池材料行业作为新能源产业的切入点，是看好其市场前景广阔。无奈，新泰材料未能实现2016年、2017年和2018年三年累计承诺业绩，只有第一年超额完成155.59%，其余2017、2018年，完成率只有64.03%、28.29%。
新泰材料未实现业绩承诺的原因共两点，其一为产能急剧增长影响六氟磷酸锂销售价格；其二为受国家新能源补贴政策退坡等因素影响，六氟磷酸锂产品需求进一步萎缩。
而关于产能风险，早在收购时，天际股份就已心知肚明并在收购方案中做过预警。不知道这算是神预测，还是根本就应该是这样的？
2017年，天际股份对新泰材料进行商誉减值1.5亿；2018年，因对新泰材料计提商誉减值3.86亿，天际股份归母扣非净利润亏损3.16亿。
天际股份原本想着双主业齐发展有助于提高上市公司的盈利能力，如今看来，转型又不出意外的成了业绩的拖累。
结尾
风云君在文章开头怀疑，此次收购失误是天际股份吴老板的无心之举，要怪就怪中介们把资本市场的炒概念大法说的天花乱坠。毕竟转型还是不转型，这个哲学般的问题也困扰着上市公司老板们夜不能寐。
但通过吴老板后来的举动，风云君改变主意了，这个锅不能全让中介背，吴老板自己也有点问题。
2018年2月1日，天际股份公告，控股股东汕头天际/实际控制人吴锡盾，基于对公司未来发展前景的信心，拟半年内增持不超过900万股。最终，截至2018年7月31日增持完成那天，汕头天际实际增持169.81万股。
眼下，风云君特别想知道，天际股份这5002万股股份啥时候能注销完成呢？
风云君发现，截至2019年1季度，新华化工、兴创源投资及新昊投资三名补偿义务方股份存在高比例质押，股份权利受限，感觉完成任务有点困难。
其中，新华化工、兴创源投资质押比例分别高达77.94%和87.67%。而新华化工、兴创源投资及新昊投资三方合计未质押股份数量为4400万股。
5月22日，天际股份发布了一份《关于回购并注销业绩补偿股份减资的债权人通知》，称将申请办理业绩补偿股份的回购和注销，并根据完成情况公告进展情况及时披露。
如果回购完成，天际股份报表将失去非经常性损益的衬托，同时，将继续直面17.82亿的商誉。
这让风云君想起鲁迅的名言，“真的猛士，敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。这是怎样的哀痛者和幸福者？”
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