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央行逆回购续停 短期资金利率继续反弹

中国证券报 王姣

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  7月11日,央行继续通过逆回购到期实施流动性纠偏,400亿元央行逆回购到期自然净回笼。在净回笼持续了超过半个月之后,市场资金面开始向着常态水平回归,短期资金利率继续反弹。市场人士称,公开市场净回笼的累积效应有所显现,流动性与先前过度充裕的状态已有所不同。
  向合理充裕回归
  7月11日,央行公开市场操作继续暂停,400亿元央行逆回购到期自然净回笼。自6月25日算起,本轮央行净回笼已持续了超过半个月,累计净回笼资金9400亿元。
  当前央行流动性调控基调已从“合理稳定”转向“合理充裕”。近期持续净回笼流动性,原因只有一个,那就是流动性已经超出了“合理充裕”的水平。面对极为宽松的资金面,央行选择通过存量逆回购到期的方式对流动性进行纠偏。
  市场人士表示,得益于央行前瞻性调控及季末财政支出的支持,市场资金面平稳度过半年末关口,进入7月,季末各类扰动消退,叠加定向降准实施,资金面呈现近一两年罕见的宽松局面。上周,银行间市场隔夜回购利率跌破2%,7天期回购利率R007和DR007一度跌至7天期央行逆回购利率以下,都是过去一两年多来未曾出现过的情况。
  一位券商固收部门研究人士告诉记者,央行保持流动性合理充裕的态度是明确的,但市场需要厘清“合理充裕”的边界。近期央行持续净回笼表明,过去两周多时间的流动性状态超出了合理的边界。
  资金利率相继止跌
  到目前为止,央行通过公开市场操作渠道净回笼的资金已超过了本月初定向降准释放的资金总量。市场资金面在度过一段极宽松的时期之后,也逐渐向正常水平回归。
  本周以来,短期货币市场利率纷纷自低位反弹。11日,银行间市场
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