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地方政府债与城投行业一季度回顾与展望

中诚信国际

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  主要观点
  一季度强监管下政策密集出台,点面兼顾有的放矢:根据中诚信国际统计,一季度财政部及相关部门围绕地方债务管理与城投行业共计出台11项政策文件,仅3月便密集出台相关政策文件7项,反映当前防风险主线下从严从紧的监管态势只增不减。
  “开前门、堵后门”思路延续,新举措疏堵结合严防风险:从开前门到开好前门,化解地方债务风险源头:优化央地事权财权分配,推进地方财税体制改革;提升地方专项债额度,推出棚改专项债;强化债务资金绩效管理,提高资金使用效率;()堵后门力度从严从紧,隐性债务显性债务双管齐下:打击融资平台等国有企业依托政府隐性信用支持举债,强调地方政府不得在偿债能力之外依托上级政府隐性信用支持无序举债;联合监管力度持续加强,金融整顿配合化解地方债务风险:从多角度多层次协调合作加大对于地方政府违法违规举债行为的打击力度,形成从地方政府、地方融资平台、资金方三个维度全方位遏制隐性债务增量、防范地方违法违规和变相举债的监管体系。
  政策影响及下阶段展望分析
  开前门力度虽加大,但短期内地方政府对平台的融资依赖仍在:一季度“开前门”力度虽持续加大,央地财权事权分配有所优化、专项债额度持续提升,但是在当前地方政府财权事权仍不匹配且债务限额约束下,发行省级地方政府债券的“开前门”举措仍难以真正满足各层级地方实际投融资需求,融资平台及部分国企所承担的地方公益类项目融资职能短期内难以真正剥离。
  融资平台融资渠道持续收紧,平台企业流动性困境加剧:一方面伴随金融整顿持续深入、非标业务清理、保险资金管理趋严,平台企业传统非标类融资渠道进一步收缩。另一方面,在194号文的严格约束下,融资平台企业债券融资渠道将明显收紧。未来伴随34号文所提出的高风险地区投融资约束举措完善落地,对于财政实力较弱且债务较高的区县及地级市中,存量债务滚动压力较大且经营情况较差的平台企业的流动性风险将更为突出。
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