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主要外部担保增信措施实践应用对比分析

大公

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  本文基于当前债券市场主要外部担保增信措施实例对比,分析不同保证人提供的担保增信效果差异及原因,并总结当前外部担保增信措施在评级实务中需关注的主要问题。
  当前中国债券市场上债券发行采用担保措施进行债券增信,但担保增信效果存在差异。本文基于主要外部担保增信实际案例对比,分析不同保证人提供的担保增信效果差异及原因,并总结评级实务中对于外部担保增信措施需关注的主要问题。
  一、当前债券市场外部担保增信情况
  现阶段中国债券市场担保增信措施主要以外部保证担保为主,其中集团母公司提供的不可撤销连带责任保证担保最为常用。2017年1~10月,全国债券市场新发行债券合计8,187只,其中采用担保增信的债券合计593只,当中采用外部不可撤销连带责任保证担保的债券占比86.51%。
  外部担保按保证人划分主要为关联方担保、第三方担保,其中关联方包括母子公司、兄弟公司、同一实际控制人下的关联方或者实际控制人;第三方(非关联方)主要为业务及债务往来方、专业担保机构等。2017年1~10月,全国新发行债券采用外部保证担保增信的513只,其中为集团母公司担保的占比31.19%,为专业担保机构的占比44.83%。
  二、外部担保增信实际案例比较分析(一)集团母公司担保增信实例对比分析
  案例一:肥城矿业集团有限责任公司(以下简称“肥矿集团”)发行的 “12肥城矿MTN1”,2013年新增母公司山东能源能源集团有限公司(以下简称“山东能源”)提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保,评级机构评定山东能源主体信用等级AAA,基于此债项级别为AAA。后因肥矿集团自身情况持续恶化,评级机构一再下调其主体信用等级,最新至C;而债项信用等级因担保增信维持AAA。本期中票到期按时兑付。
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