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股债“跷跷板”延续

上海金融报 马宜敏

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  上周,交易所债券市场节节攀升,与股市连续下跌形成明显反差,春节前股债“跷跷板”现象继续上演。2月12日开盘后,国债指数和企债指数双双跳空高开,走势强劲。目前,市场对债市的关注度逐渐提升,有利于债市人气恢复。
  我们认为,债市近期企稳,主要受益于资金面宽松——货币市场利率低位运行,短债率先回暖,长债利率在年初冲高后也出现一定回落。虽然最近以美债为代表的海外债市调整较快,但由于2016年四季度以来,我国债市已大幅调整,内外利差明显走阔,为抵御海外市场扰动提供了较大的缓冲空间,因此走出相对独立行情。不过,2月下旬,资金面大概率将随着CRA(临时准备金动用安排)的到期而趋紧,加之面临跨月,资金价格或存在较大上行压力。此外,海外债市调整也不可避免地带来扰动,债市收益率下行仍面临较多阻力。
  值得关注的是,监管仍是未来一段时间影响债市的核心因素。一方面,金融监管部门年度工作会议陆续召开,监管趋严态势明确,且监管内容更为细化。另一方面,市场最为关注的资管新规即将落地,核心内容不会放松,资管业务的调整压力仍大。
  从具体品种看,可转换债券和国债逆回购近期成交活跃。在去年四季度持续调整后,可转债市场今年企稳回升,并呈现出不错的赚钱效应。数据显示,去年四季度中证转债指数下跌6.65%,而今年1月份几乎悉数收复。可转债市场的变化,一方面由于刚性需求上升,部分低风险偏好者追捧可转债;另一方面,可转债价格上涨的背后,是增量资金的持续入场。从长期看,我们依然看好可转债的投资机会。值得一提的是,随着可转债市场扩容、去年末股市调整带来低点配置机会,多家公募基金
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