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市场情绪低迷 债市连续下跌

期货日报

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  图为中国CPI和PPI同比
  继周三下跌之后,周四国债期货继续大跌,5年期国债期货主力合约下跌0.2%,10年期国债期货主力合约下跌0.29%。年初以来,监管政策连续出台,市场情绪低落,利率上升明显,国债期货有破位之势。当前利空因素较多,单边操作需谨慎,可选择久期较短的债券进行配置。
  金融监管冲击债市
  金融监管是2017年债券市场的关键词,一定程度上影响着全年利率的上升。2018年年初央行又发布了302号文,加强内控、控制杠杆、杜绝代持是三个主要内容。若严格执行,无疑将降低市场需求,导致利率上升。
  随后,银监会又发布了《商业银行委托贷款管理办法》,对委托贷款的资金来源提出了要求,堵死了较多脱实入虚的资金渠道。此外,同业存单全面纳入同业负债,部分银行资产端将被迫压缩,委外赎回进一步减少债市资金。
  年初以来监管部门连续发文,或预示着2018年仍是监管加强的一年,央行继续去杠杆决心未变。
  通胀水平或有抬升
  中国2017年12月CPI同比增长1.8%,略低于市场预期1.9%;PPI同比增长4.9%,略高于市场预期4.8%。从全年来看,2017年通胀涨幅较上年回落,食品价格更是自2003年以来首次出现下降,PPI则结束了连续5年的下降态势。
  从2017年12月CPI分项来看,食品和油价的拉动已开始显现,未来两个月将继续正向推动CPI。近期全国大范围降雪,带动鲜菜、鲜果价格环比走高,油价连续走高对非食品类价格拉动也较为明显。叠加春节错位因素,去年基数较低,因此今年春节期间通胀压力较大。从PPI来看,2017年12月PPI同比大幅回落,但环比是上升的。当前油价上升、环保压力和供给侧改革等因素仍存在,PPI维持高位的概率较大。
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