天韵国际控股：自家品牌发力空间大对标头部公司或改低估现状

　　近期，恒指表现仍偏稳。从走势上看，周一收于25390点，恒指仍能企稳于25220点的50日均线及25076点的10日均线之上，距离25435点的20日均线仅差45点，整体来看大市仍在试顶20日均线的进程中，美中不足之处就是总成交金额减至1186亿元左右，试顶动力不足。
　　在港股相对较平静的态势下，农夫山泉(09633.HK)在近3日的表现却与大市完全不一样，向上突然爆升合计约19%至48.35港元，一改上市以来近7个月的盘整区间38-40港元。中金认为基于现有可得的交易量及换手率等数据及指数调整方法，农山泉有可能成为恒指成份股的潜在候选者；大摩则预计公司将通过成本控制和产品结构升级来维持其利润率，因此将今年的毛利率假设提高0.3个百分点，同时将农山泉2021年、2022年和2023年的每股盈利预测各提高4%，目标价由40港元上调至41港元，评级“与大市同步”。
　　尽管农山泉的市盈率(动)仍高达56.01倍，市盈率(静)为86.28倍，总市值5403.93亿港元，农山泉这个大象仍然能够爆升，说明港股市场对消费股仍然偏爱有加，消费股是不错的一个赛道。资料显示，从需求端来看，国内扩内需及促消费政策成效显着，消费需求持续释放，2021年上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达到61.7%，成为拉动经济的主引擎。
　　纵观港股中的消费股，有一家公司受关注较少但是非常具成长空间的，就是天韵国际控股(06836.HK)。
　　今年6月，天韵国际控股就收购天同食品(宜昌)有限公司的全部股权权益，完成配发13,050,000股普通股份，作为天同食品(宜昌)有限公司于协议年期内保证完成80,000吨加工水果产量及主营业务收入总额人民币7亿元目标的一大部份的代价股份。

除此之外，天韵国际控股的关键看点就是其自家品牌业务。公司强化自家品牌的渗透度及知名度，获得良好的市场反应。截至2021年6月30日，集团自家品牌产品销售覆盖全国27个省份、直辖市及自治区，网络涵盖包括大润发、永旺、京客隆、金虎和家家利等知名连锁超市和卖场。今年上半年，公司原厂委托制造代工销售为1.309亿元，较上年同期增长10.6%，占总销售额的27.72%；公司自家品牌销售3.115亿人民币，较上年同期的1.622亿元人民币增加92%，占总销售额的65.97%。

　　近期，恒指表现仍偏稳。从走势上看，周一收于25390点，恒指仍能企稳于25220点的50日均线及25076点的10日均线之上，距离25435点的20日均线仅差45点，整体来看大市仍在试顶20日均线的进程中，美中不足之处就是总成交金额减至1186亿元左右，试顶动力不足。
　　在港股相对较平静的态势下，农夫山泉(09633.HK)在近3日的表现却与大市完全不一样，向上突然爆升合计约19%至48.35港元，一改上市以来近7个月的盘整区间38-40港元。中金认为基于现有可得的交易量及换手率等数据及指数调整方法，农山泉有可能成为恒指成份股的潜在候选者；大摩则预计公司将通过成本控制和产品结构升级来维持其利润率，因此将今年的毛利率假设提高0.3个百分点，同时将农山泉2021年、2022年和2023年的每股盈利预测各提高4%，目标价由40港元上调至41港元，评级“与大市同步”。
　　尽管农山泉的市盈率(动)仍高达56.01倍，市盈率(静)为86.28倍，总市值5403.93亿港元，农山泉这个大象仍然能够爆升，说明港股市场对消费股仍然偏爱有加，消费股是不错的一个赛道。资料显示，从需求端来看，国内扩内需及促消费政策成效显着，消费需求持续释放，2021年上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达到61.7%，成为拉动经济的主引擎。
　　纵观港股中的消费股，有一家公司受关注较少但是非常具成长空间的，就是天韵国际控股(06836.HK)。
　　今年6月，天韵国际控股就收购天同食品(宜昌)有限公司的全部股权权益，完成配发13,050,000股普通股份，作为天同食品(宜昌)有限公司于协议年期内保证完成80,000吨加工水果产量及主营业务收入总额人民币7亿元目标的一大部份的代价股份。

除此之外，天韵国际控股的关键看点就是其自家品牌业务。公司强化自家品牌的渗透度及知名度，获得良好的市场反应。截至2021年6月30日，集团自家品牌产品销售覆盖全国27个省份、直辖市及自治区，网络涵盖包括大润发、永旺、京客隆、金虎和家家利等知名连锁超市和卖场。今年上半年，公司原厂委托制造代工销售为1.309亿元，较上年同期增长10.6%，占总销售额的27.72%；公司自家品牌销售3.115亿人民币，较上年同期的1.622亿元人民币增加92%，占总销售额的65.97%。
　　自家品牌业务的快速增长，与公司去年11月推出维生素运动饮料自家品牌「享派ShiokParty」于上半年已开始体现贡献，不无关系。业绩回顾期内，公司以运动健康为理念的全新自家品牌「享派ShiokParty」维生素运动饮料进入中国健康功能饮料市场，该饮料不含人工合成咖啡因，不添加防腐剂，采用天然健康原料，「享派ShiokParty」产品特性与主流健康趋势吻合，在当前「低卡、运动、健康」的三大基础上，以功能性、口味、全新的产品和品牌形象迎合市场需求，成功赢得消费者的喜爱，快速打开市场，并获得经销商及客户的认可，迈出集团「跨界」饮料行业布局发展的重要一步。
　　公司亦于今年3月推出自家研发的大果粒饮料「妖果季」，集果肉、果汁和维生素营养于一体，是集团为迎合市场及消费者需求而量身打造的新品。目前已推出的有桃粒、葡萄粒及草莓粒三款果汁口味。预计更多口味的大果粒饮料包括荔枝、橙子、椰子、山楂、梨、枇杷等品种将陆续推出。集团旗下自家品牌「天同时代」、「缤果时代」，「果小懒」或其他新品牌等亦将陆续推出新款产品。
　　值得留意是，公司计划进一步扩大产能，除了预计今年底投入使用的山东新建5号和6号生产车间项目外，更计划建设位于云南生产基地。该基地将于2022年开始投入运营，届时将形成华北、华中、中国西南三大加工水果生产基地协同效应，预期集团2022年产能将大幅提升至每年25万吨，有利集团后续自有品牌的提升及发展。
　　天韵国际控股目前的市盈率(动)为7.27倍，与农山泉市盈率(动)高达56.01倍的高估值比较，估值不算高。一旦市场进一步意识到天韵已成为以自家品牌销售为主，纯消费股的高市盈率对标可能会显著改变天韵国际控股现有的低估值状态。
　　