早评：调整现苗头A股何去何从 周期复苏将决定市场走向
编者按：五连阳后市场震荡整固在合理范围内，其主要目的在于消化连续上涨后获利盘减持的压力。从市场整体环境看，对短期两市可持偏乐观态度。一方面。国内经济的改善以及风险偏好平稳的预期仍将对市场产生积极影响。另一方面，从市场自身情况看，伴随热点板块的轮番活跃，资金情绪较前期相比明显改善，这也有利于后期两市运行。
【市场测评】
五连阳后A股何去何从 周期复苏有望引领市场走向(本页)
沪指收出五连阳成交萎缩现调整苗头
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五连阳后A股何去何从 周期复苏有望引领市场走向
沪综指以一波五连阳冲破3200点关口，不过昨日开启高位整固模式，热点出现轮换，量能小幅缩量，资金获利了结情绪偏浓。其实五连阳后市场震荡整固在合理范围内，这有利于消化连续上涨后获利盘减持的压力。机构人士指出，其实沪综指以一波五连阳突破3200点大关，而这波反弹的引领者正是建筑、建材等强周期板块，周期复苏将决定市场的走向。若当前周期复苏的逻辑得到更多投资者的认同，那么两市运行或有超预期的可能。
沪指迎来五连阳
沪综指昨日小幅低开后延续窄幅波动，盘中最低下探至3205.29点，不过尾盘再度拉起，顽强翻红，收报3217.93点，上涨0.03%。至此，沪综指已实现五连阳，反弹幅度超过60点。与之相比，昨日深市主要指数表现较为低迷，深成指下跌0.06%，收报10264.92点，止步四连阳；中小板指数上涨0.08%，收于6504.99点；
编者按：五连阳后市场震荡整固在合理范围内，其主要目的在于消化连续上涨后获利盘减持的压力。从市场整体环境看，对短期两市可持偏乐观态度。一方面。国内经济的改善以及风险偏好平稳的预期仍将对市场产生积极影响。另一方面，从市场自身情况看，伴随热点板块的轮番活跃，资金情绪较前期相比明显改善，这也有利于后期两市运行。
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五连阳后A股何去何从 周期复苏有望引领市场走向
沪综指以一波五连阳冲破3200点关口，不过昨日开启高位整固模式，热点出现轮换，量能小幅缩量，资金获利了结情绪偏浓。其实五连阳后市场震荡整固在合理范围内，这有利于消化连续上涨后获利盘减持的压力。机构人士指出，其实沪综指以一波五连阳突破3200点大关，而这波反弹的引领者正是建筑、建材等强周期板块，周期复苏将决定市场的走向。若当前周期复苏的逻辑得到更多投资者的认同，那么两市运行或有超预期的可能。
沪指迎来五连阳
沪综指昨日小幅低开后延续窄幅波动，盘中最低下探至3205.29点，不过尾盘再度拉起，顽强翻红，收报3217.93点，上涨0.03%。至此，沪综指已实现五连阳，反弹幅度超过60点。与之相比，昨日深市主要指数表现较为低迷，深成指下跌0.06%，收报10264.92点，止步四连阳；中小板指数上涨0.08%，收于6504.99点；创业板指数下跌0.22%，收于1909.40点。值得注意的是，沪深股市昨日成交额为4312.14亿元，较此前出现明显缩量。
行业板块来看，申万钢铁、建筑装饰和有色金属指数涨幅居前，分别上涨1.60%、1.02%和0.89%。与之相比，申万休闲服务、国防军工和银行指数跌幅居前，分别下跌0.64%、0.47%和0.38%。由此来看，强周期板块依然是领涨龙头，但板块内部的轮动开始出现，而新兴产业板块则表现较为平淡。
从题材热点来看，在沉寂仅一个交易日后，新疆区域板块昨日再度崛起，扛起领涨大旗。新疆区域振兴、丝绸之路和“一带一路”指数涨幅居前，分别上涨2.99%、2.23%和1.54%。但其他题材热点并未跟进，150个Wind概念板块中仅有51个概念实现上涨，热点并未大范围扩散。
银泰证券策略分析师陈建华表示，五连阳后市场震荡整固在合理范围内，其主要目的在于消化连续上涨后获利盘减持的压力。从市场整体环境看，对短期两市可持偏乐观态度。一方面。国内经济的改善以及风险偏好平稳的预期仍将对市场产生积极影响。另一方面，从市场自身情况看，伴随热点板块的轮番活跃，资金情绪较前期相比明显改善，这也有利于后期两市运行。
PPI数据超预期景气度传导至中游
最新发布的数据显示，今年1月份CPI环比上涨1.0%，同比上涨2.5%；PPI环比上涨0.8%，同比上涨6.9%。对此，国金证券指出，CPI同比维持在相对高位，但预计其将在2月后回落，并延续相对低位运行的态势，因为需求依然平稳，消费品的涨价动能仍然不足。另外，2月份由于“春节错月”和上年同期基数较高，翘尾影响将明显回落。而PPI同比继续加速向上，并且受资源体系价格高位运行的影响，同比高位将贯穿2017年全年。PPI与CPI剪刀差继续扩大。一方面，这可能会积极地支撑企业盈利；另一方面，潜在通胀压力继续制约货币政策空间，货币政策将从中性偏宽松继续转向中性。
其实PPI超预期已经在股市和期市中体现出来。期货方面，铜、铁矿石、螺纹钢等资源品连续大涨，其中铁矿石主力合约更是刷新了阶段新高。从A股上，水泥、建材等强周品种成为A股的领涨龙头，成分股更是掀起涨停潮。
方正证券指出，随着信贷超预期、需求超预期、改革超预期，带来业绩超预期。行业景气正从上下游向中游传导，PPI上涨有利于中游盈利的改善，未来一段时间正是“中游崛起”的黄金时期。投资时钟下“行业景气轮动”对未来大类资产配置将起主导性作用，王者归来。建议投资者积极把握做多A股的时间窗口，向中游和改革两大主线展开进攻。
周期复苏将决定市场走向
近期不少省份2017年重点项目投资计划公布，数额从千亿元到万亿元不等，例如新疆今年将实现全社会固定资产投资1.5万亿元以上，重点投资高速公路、铁路、机场等项目建设。具体来看，2017年新疆力争完成铁路建设投资347亿元，新疆公路建设计划开工项目2933个、建设总里程约8.23万公里，项目总投资约7571亿元，力争完成投资2000亿元。2017年河北交通将用好京津冀协同发展、环渤海崛起等多重国家政策红利叠加的优势，继续加大交通运输固定资产投资，计划完成1000亿元。其中，高速公路投资335亿元，续建880公里，确保建成通车2条段64公里，年底全省高速公路通车总里程将达6566公里。
其实沪综指以一波五连阳突破3200点大关的过程当中，引领者正是建筑、建材等强周期板块。因此周期复苏将决定市场的走向。陈建华指出，“当前周期复苏逻辑主要体现在两方面，一是在供给侧结构性改革、去产能、去库存等政策的引导下，叠加基础商品价格的上涨带来的传统周期行业盈利改善，这主要体现在中观行业层面；二是近期市场热议的积极财政政策下各地固定资产投资计划，基建投资力度进一步加强的预期同样带动市场情绪。这两方面因素共同促成了近期A股市场周期板块的上涨，后期沪深市场运行的时间与空间，在很大程度上取决于这一逻辑能否得到强化。”
分析人士指出，未来一段时间内，市场最大的看点来自于当前投资主线是否能得到更多资金认可，以及是否有新的投资主线出现，具体表现在盘面上则是板块轮动的格局能否得到延续，这直接决定了本轮行情运行的时间与空间。若当前周期复苏的逻辑得到更多投资者的认同，那么两市运行或有超预期的可能。
中国证券报
沪指收出五连阳成交萎缩现调整苗头
经过连日反弹后大盘开始窄幅震荡，沪指拉出日线五连阳。截止收盘，沪指微涨0.03%，报收 3217.93点；深成指下跌0.06%，报收10264.92点；创业板指下跌0.22%，报收1909.4点，两市成交量继续萎缩。
消息面，国家统计局数据显示，1月CPI同比上涨2.5%；PPI同比上涨6.9%。
对于CPI超市场预期，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，主要缘于非食品价格上涨。对于货币政策，由于目前看2017年的CPI并不具备显著高于或低于2016年的条件，因此央行货币政策可能更取决于“防风险”和“稳增长”，其中防风险的权重可能更大。
对于股票市场，邓海清仍然维持长期“健康牛”的观点不变。邓海清表示，监管层建设健康资本市场的意图非常明确，不同于2014至2015年的“疯牛”、“泡沫牛”、“水牛”，基于长周期企业盈利改善的股市“健康牛”值得期待。
源达投顾指出，周二沪指收出五连阳，并且重心进一步上移，但是需要注意两市成交量进一步减少。无量上涨或将是短期调整的苗头，但是沪指稳固在3200点上方运行，并且创业板下方5日均线形成支撑。另一方面个股跌多涨少，并且随着监管的加强，市场去杠杆的力度会进一步加大。后期大盘的上涨会受到一定遏制，短期关注3200点的支撑。
“经过连续反弹，技术面已经出现顶背离，市场上攻势头受阻，调整风险正在逐步累积。”接受金融投资报记者采访的券商分析师表示：“在IPO放缓，节后资金逐步回流背景下，市场热度逐日上升并走出持续反弹格局。但近日成交量萎缩，大盘反弹乏力，反弹或已到了阶段性顶部区域。目前沪指已站上3200点整数关口，继续上行压力重重，短期大盘有震荡整固的需求。短线来看，调整随时可能发生，投资者应注意5日、10日均线的支撑。”
金融投资报
A股频现“增援”资金 借道证券类信托持续入市
证券类信托市场暖意渐浓。最新的统计数据显示，去年11月以来，此前一度沉寂的证券类信托产品“重出江湖”，资金募集规模持续增长。
信托业内人士表示，作为大类资产配置的重要组成部分，权益类资产正成为资金青睐的对象，信托资金作为相对敏感的资金，其入市行为或具备一定的风向标意义。
A股频现信托“增援”资金
多种迹象表明，信托资金布局证券市场的步伐正在加快。
用益信托的最新统计显示，部分资金正不断借道证券类信托入市。今年1月，集合信托市场上共计成立90款证券类信托产品，募集金额达138.94亿元，比去年12月78.67亿元的募集金额增长约76.6%。
事实上，去年11月以来，资金通过信托渠道大举入市的势头逐步显现。统计数据显示，去年12月成立的证券类信托产品，其募集资金量环比大幅增长145.92%；去年11月成立的证券类信托产品的募集资金量，环比则大增133.26%。
此外，中国证券登记结算有限公司此前公布的数据显示，2016年12月，信托单月新增开户数为1234户，比去年11月的707户大幅增长74.54%。而2016年10月，信托单月新增开户数仅592户。
对比2015年牛市期间的信托开户数可知，当年的4月至6月，信托单月新增开户数均在1000户以上，去年12月的信托新增开户数已接近此前高峰期水平。
机构增配权益类资产
此前，信托资金入市步伐与市场行情密切相关，一旦市场行情低迷，通常都会出现信托资金撤离的情况。去年12月以来，A股市场虽经历了一番调整，信托资金入市规模却在持续增长。为何会出现这种情况？
“这首先是因部分资金从资管渠道转移所致。”某信托公司高层对记者解释道。此前监管层出台相关政策，券商和基金子公司相关业务面临“降杠杆”压力，去年7月以来，相关证券类通道业务回流信托，导致证券类信托业务回暖。
前述人士表示，目前其所在公司承接的证券类信托业务以机构客户为主，其中银行客户委托的有关委外业务是主力。
“但这不是证券类信托业务大幅增长的主要原因。”另一家信托公司证券业务部门负责人告诉记者，关键的原因还是很多客户看好后市，此前的一系列动作均可被看成是机构资金在提前布局。
该负责人表示，从大类资产配置的角度看，信托资金持续入市的背后，是客户对权益类资产配置需求的提升。他指出，股市在经过较长时间的调整后，个股的风险有所释放，加上去年四季度债券市场也经历了调整，在此背景下，部分之前流入债市的资金，开始向股市转移。
中航信托宏观策略总监吴照银预测，随着房地产市场调控趋严，部分原本投入房地产市场的资金开始寻找新的投资标的，相比其他大类资产，A股市场有一定的吸引力。
对于后市，多位机构人士表示，短期来看，市场结构性行情仍有望持续。具体配置方面，仍可关注军工、国企改革等主题性机会，以及部分周期类行业如有色等板块的机会。
上海证券报
上海国企混改和员工持股试点有望加快推进
上海国资国企工作会议将于2月16日召开。在推进混合所有制改革、员工持股试点等全面深化国企改革措施之际，上海新一年的国企改革亮点可期。“一企一策”抓紧落实相关改革步骤将是今年重点，特别是对于一些改革相对先行的国企，“二次混改”等将是改革重点。
当前，国资国企改革如火如荼推进，此次上海国资国企工作会议备受瞩目。2016年上海国资国企工作会议明确，注重提高质量效益，全力以赴保持经济持续增长；以公众公司为导向，稳妥发展混合所有制经济；发挥企业主体作用，加快科技创新实现转型升级；实施开放性市场化重组，优化调整国资布局结构；完善法人治理结构，建立健全长效激励约束机制；更加注重管好资本，切实完善国资监管体制机制等改革重点工作。
上海国企相关人士表示，预计2017年一些重点国企的混改将加快推进，此前发布的上海国企员工持股试点将加速落地，并有希望继续扩大试点实施范围。
近期上海部分国企集团以及区一级国企监管部门等召开的相关会议显示，加速推进国企混合所有制改革、“一企一策”推进改革等将是重点突破方向。春节前，上海出台员工持股试点方案。另有消息显示，上海市国资委要求各企业集团、各委托监管单位、各区国资委在2月28日前上报符合试点条件的企业，最终名单会在4月份公布。
公开信息显示，2016年上海市静安区国资国企改革不断深化。推动企业提质增效，压缩法人层级、减少管理层级。成立静安城市发展(集团)有限公司，环卫作业企业股权整合、资产划转全部完成。此外，加强国资监管融合统一，试行区管企业委派总会计师制，完善薪酬考核机制。2017年，静安区将有序推进国资国企改革，抓好“一企一策”改革方案的落实。
此外，百联集团、地产集团、上海水产集团等上海国企集团近期透露的改革信息主要是继续推进自身产业结构调整、提升自身国内国际竞争力等，较少涉及在资本方面的改革。
前述上海国企人士认为，今年上海推动国资国企改革的重点将在混合所有制改革、员工持股试点等方面。对于刚完成国企分类定位、资产梳理重组的国企，混合所有制改革将是重点突破方向。对于改革先行的国企，特别是一些通过多种形式部分实现混合所有的企业，预计将重点推动“二次混改”。员工持股作为上海重点创新探索的方向，将在试点的基础上加大推进力度。
中国证券报
券商年内打新平均获配额再创新低 最低获配100股浮盈不足千元
兴业证券旗下自营账户以及集合理财产品所收获的新股浮盈最高，为90.3万元。
今年以来，截至2月13日，仅一个半月的时间，26个交易日，就已经有40只新股发行上市，数量爆发的同时，网上中签率再创新低，网下机构申购中签率也降至“冰点”。
据《证券日报》记者对今年以来已公布网下机构询价情况的39只新股进行统计发现，本轮参与打新的券商自营账户以及券商集合理财产品共计73家(只)，相较于去年参与打新的账户及产品有所减少，平均获配数量仅为700股，首次跌落1000股以下，再创新低。最低的账户仍仅获配最低100股，涉及94家(只)账户。
收益方面，截至2月13日，39只已上市新股，为参与打新的券商带来累计浮盈1477.04万元。
值得一提的是，1月份A类账户获配率为0.0298%，B类账户为0.0273%，C类账户为0.0076%，下半年，配售向机构投资者倾斜，留给A类、B类投资者的蛋糕比例将进一步提高。
兴业证券金麒麟三大产品
打新收益脱颖而出
今年以来，A股的行情走势趋暖，1月份、2月份上证指数分别上涨了1.79%、1.86%，并且在前期的徘徊后企稳3200点。同时，不像其他个股有涨跌的风险，新股上市独树一帜的普涨风格始终没有让机构投资者们失望，即便中签率已经一降再降，但新股涨幅仍是个股中的佼佼者，并且如今的打新“后付费”模式，这种无本获利的情况下，依旧会受到机构的高度追捧。
其中，截至2月13日，今年以来，江龙船艇的涨幅最高，达561.36%，有45家(只)账户打中，其中浮盈最高的为安邦资产-共赢1号获配的张家港行，为11.15万元。虽然江龙船艇累计涨幅最高，但从获得浮盈方面来看，安邦资产-共赢1号则成为今年打新产品中的“大赢家”，浮盈前四名均被其包揽，共计浮盈31.95万元。此外，安邦资产-共赢1号获配视源股份1700股，浮盈9.36万元排名第二；位列第三的依旧为安邦资产-共赢1号获配雄塑科技3200股，浮盈6.07万元；排名第四的则是安邦资产-共赢1号获配的1500股利安隆，浮盈5.37万元。
值得一提的是，本轮参与打新的73家(只)券商自营账户以及券商集合理财产品中，兴业证券旗下自营账户以及集合理财产品所收获的新股浮盈最高，为90.26万元。此前一直在打新方面颇为重视的新时代证券，本轮表现得并不出色，动用两只集合理财产品打新，并且浮盈为35.93万元。而兴业证券此次脱颖而出则在于其在自营盘打新的情况下，还动用了其金麒麟三大系列的集合理财账户参与打新，获取更多收益。
网下配售或向
机构投资者倾斜
有数据显示，2016年以来询价发行的新股网下平均入围率高达95.56%，虽然入围率高，但获配数量却在走低，最低的账户仅获配100股，涉及94家(只)账户。记者统计发现，参与这39只新股打新的券商自营账户以及券商集合理财产品共计73家(只)平均获配数量仅为700股。其中，齐鲁天王星集合资产管理计划获配立昂技术100股，浮盈仅为800元。
此前，网下打新“零成本”吸引了大批C类投资者的涌入，但今年一月份，投资者数目有所下降，平均每只新股网下询价的个人约2563户，公募基金约990个，基金专户约99个，年金、养老金账户约120个，私募、资管计划共249个。中信证券分析师李祖苑表示，1月份A类账户获配率为0.0298%，B类账户为0.0273%，C类账户为0.0076%，下半年，配售向机构投资者倾斜，留给A类、B类投资者的蛋糕比例将进一步提高。
对于IPO不断增速后三类账户的打新情况，兴业证券分析师李跃博认为，当前，打新门槛的不断提高，对于A类账户和B类账户的影响有限，但是对于C类的账户影响较大。从最新数据可以看出，当市值门槛为4000万元时，C类账户有3500个左右；5000万元时，C类账户有2900个左右；说明C类账户的打新资金在1500亿元左右。提高打新市值门槛主要可有效降低投行的工作量，前期市值门槛还未大幅提高时，C类账户数量基本上在1500个左右；在新股不断高频发行的背景下，只要新股还能无压力外发，为减少工作量，打新的门槛还会不断提高；那就当前C类打新资金量(1500亿元)来讲，后续市值门槛只要提高到1亿元左右，投行工作量基本可以与前期平衡。
对于如今新股的卖出策略，李祖苑表示开板卖出最实用，行情好可继续持有。
证券日报
153份业绩快报逾六成报喜 医药、化工行业增幅领先
沪深两市2016年度财报披露季大幕刚启，部分上市公司业绩快报抢先一步亮相。据上证报资讯统计，截至2月14日，沪深两市已有153家上市公司披露了业绩快报，其中99家公司归属于母公司股东的净利润实现同比增长，“报喜”比例超过六成。从行业分布情况来看，医药生物行业已披露业绩快报的公司有14家，净利润实现同比增长的有12家；化工、电子行业披露业绩快报的公司分别有12家、11家，净利润实现同比增长的分别有8家、10家，且上述行业公司业绩增幅均较靠前。
记者梳理这153家公司业绩快报发现，在“报喜”的阵营中，共有26家公司净利润同比增长幅度超过50%，17家公司的增长幅度超过100%，其中天坛生物、佛山照明、依米康、哈尔斯、江苏神通等公司净利润同比增幅更是超过200%。
具体来看，医药生物公司天坛生物领衔业绩增幅榜。天坛生物业绩快报显示，公司2016年实现净利润2.53亿元，同比增长2439.55%。天坛生物表示，业绩实现大幅增长主要因素包括公司血液制品业务收入及净利润均出现较快增长，公司一类疫苗的销售收入同比增加、亏损情况同比有所改善等。另一家医药公司瑞康医药也处于业绩增幅榜前十名，去年实现净利润5.91亿元，同比增长150.55%。
排名仅次于天坛生物的是电子行业的佛山照明。作为一匹业绩“黑马”，其在2016年实现净利润10.77亿元，同比增长1916.92%。公司表示，报告期内，在宏观经济不景气、照明行业产能过剩、市场竞争日益激烈及材料价格上涨等不利情况下，公司加大研发投入，不断优化产品结构，使得LED产品销售收入增长迅速。
同属电子行业的万润科技、信维通信，在2016年分别实现净利润同比增长166.16%、141.52%，分列业绩增幅榜的第六名、第十名。其中，万润科技表示，业绩增长是基于公司LED业务实现增长，公司内生增长与外延并购双轨式驱动取得成效；信维通信则将业绩增长归因于公司在提升产品市场份额的同时，不断增加产品品类。
值得一提的是，不论从行业整体情况来看，还是从增幅排名靠前的公司数量来看，化工行业的表现均十分抢眼。在业绩增幅超过50%的26家公司中，有8家来自化工行业，如凯美特气、奥克股份、宏达新材2016年净利润同比增幅分别为144.15%、136.07%、133.40%，其业绩增长主要原因均为公司主要产品销量出现快速增长等。
另外，在化工行业中，锂电池公司业绩颇为突出。其中，受益于新能源汽车市场需求持续旺盛，沧州明珠2016年实现净利润4.86亿元，同比增长126.39%；新宙邦去年实现净利润2.56亿元，同比增长100.4%，公司称，锂离子电池电解液及化学品受益于国内新能源汽车市场的迅猛增长，出现产销两旺的局面，销售订单大幅增长，推动了公司营业收入和利润规模较快增长。
并购等也是扮靓部分上市公司业绩的一个重要因素。记者统计发现，净利润同比增幅排名靠前的10家公司中，有3家得益于此。江苏神通业绩快报显示，报告期内公司实现净利润5134.46万元，同比增长209.75%。公司坦言，造成业绩增长的主要原因是公司核电项目新取得订单开始陆续交货，以及无锡市法兰锻造有限公司纳入合并报表范围。
万润科技2016年实现净利润1.50亿元，同比增长166.16%，公司将业绩增长的主要原因归结为：报告期内将收购的互联网广告传媒企业北京鼎盛意轩网络营销策划有限公司、北京亿万无线信息技术有限公司纳入合并范围。
上海证券报
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